Vývoj ceny elektřiny na středoevropském trhu v EUR za MWh:
Spekulovat na růst emisní povolenky už může být rizikové, protože nynější ceny okolo 55 EUR za tunu CO2 jsou už z mého pohledu pro Evropskou Unii dostačující a umožňují velice rychlý přechod od emisních paliv směrem k těm obnovitelným. Při dalším růstu ceny povolenky by se již zřejmě vzedmula slušná opozice ze strany teplárenství a především pak polské energetiky, která je na spalování uhlí stále závislá.
Navíc zemní plyn už při vyšších cenách povolenky přestává být také zajímavý a snaha Německa o náhradu uhlí plynem za pomoci nového plynovodu z Nordstream 2 z Ruska by mohla přijít v niveč, protože ani plyn by se poté nevyplatilo spalovat.
Vývoj ceny emisních povolenek v EUR za tunu CO2 (denní graf – D1):
Další možností je nákup futures na samotnou elektřinu. Vzhledem k tomu, že kontrakty jsou vždy na daný rok, nemusí tradeři příliš řešit contango/backwardation jako u ostatních komodit. Obchodovatelnost elektřiny u retailových brokerů je ale mizivá a ceny nad 70 EUR za MWh už ani nejsou tolik atraktivní.
Nabízí se proto nákup společností vyrábějících elektřinu. U akcií ČEZ, E.ON, RWE totiž nedošlo k takovému nárůstu, který by reflektoval výrazně zvýšenou marži. Foward PE těchto společností se pohybuje mezi 10-15, což je na dnešním globálně překoupeném akciovém trhu relativně slušná nabídka.
Co se týče ČEZu, tak ten díky nízké uhlíkové intenzitě výroby na vyšších cenách povolenky v konečném důsledku profituje, protože z jaderných, vodních a větrných elektráren žádné takové penalizace platit nemusí. Cena akcie ČEZ by měla po ex-dividend date 1.7.2021, které zaručuje výplatu dividendy 52 Kč na akcii, klesnout pod 600 Kč. To je i z historického pohledu zajímavá cena vzhledem k tomu, jak vysoko se teď elektřina obchoduje a na jak dlouho dopředu si ČEZ tuto výhodnou cenu bude zajišťovat.
Vývoj ceny akcií ČEZ za posledních 5 let:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: oenergetice.cz, MT4, BCPP, Bloomberg