Ta se však do cen nepromítla v dostatečné míře a její vliv byl na úrovni spotřebitelského koše vymazán dražšími potravinami denní spotřeby, zejména másla (YoY o 22 %), čokolády a nealkoholických nápojů.
Obrázek 1 – vývoj YoY inflace v ČR (Zdroj: ČSÚ)
Pro trhy je to do jisté míry zajímavá informace, která maže obavy z případného zrychlování poklesu sazeb a zpevňuje korunu. Inflace zůstává pod kontrolou a neroste nijak závratně, nicméně ceny ropy jsou volatilní a v případě otřesů na hodně napnutých trzích mohou z aktuálních 70 USD/bbl rychle vzrůst na vyšší hodnoty. Výhled na dlouhodoběji levné pohonné hmoty navíc kazí i fakt, že bychom se měli v horizontu pár měsíců obejít bez dodávek ropy z Ruska, která také snižuje ceny pohonných hmot v regionu. Její dovoz však bude ukončen kvůli neprodloužení kontraktu na transfer ropy a plynu přes území Ukrajiny. Bez pohonných hmot však v regionu nezůstaneme, výpadek dodávek bude nahrazen transferem ropovodem TAL a IKL.
Ceny evropské ropy Brent se pohybují na hodnotách dlouhodobých minim, kolem 70 USD za bbl. a zatím se nezdá, že by hrozilo razantní otočení vzhůru. Ceny ropy táhne dolů hlavně slabší globální poptávka. Pokles na covidové hodnoty však momentálně není reálný – velmi pravděpodobně mu zabrání omezení těžby, k němuž může přistoupit kartel OPEC.
Co čekat od ČNB?
Obrázek 2 – vývoj ceny ropy Brent (Investing.com)
ČNB může v klidu zůstat u jestřábí rétoriky, které se dlouhodobě drží zejména guvernér Aleš Michl. Ke zrychlování poklesu sazeb není vzhledem k inflaci na cíli důvod a zpomalování poklesu také není na stole – inflace je velmi blízko cíli. Koruna může zůstat stabilní a jejím největším rizikem tak zůstává hlavně možnost přelití ekonomického zpomalení z Německa a pokračující chladnutí trhu práce.
Zatím se zdá, že se ČNB bude na svém zasedání 25. září rozhodovat nejspíše mezi snížením sazeb o 25 bodů a ponecháním sazeb beze změny. Vzhledem ke stabilní inflaci se jako pravděpodobnější jeví scénář snížení o 25 bodů, ale jasněji bude až za cca dva týdny před zasedáním, kdy bankovní rada komunikuje s trhem svůj výhled na zasedání. Momentálně je komunikace ČNB s trhem spíše úsporná. Zřejmě aktuální reakce trhu v oblasti síly české měny centrálním bankéřům vyhovuje.
Tomáš Kudela
SAB Finance