Najsilnejšími menami posledného týždňa boli švajčiarsky frank a euro. Naopak, výrazne najslabšími boli britská libra s americkým dolárom.
NAJDOLEŽITEJŠIE UDALOSTI MINULÉHO TÝŽDŇA
Euro bolo opäť veľmi silné a švajčiarsky frank sa drží v tandeme. Nový dôvod pre rast eura je spojený so zasadaním ECB, kde sa Draghi snažil byť veľmi holubičí, no potvrdil základné posolstvo z Portugalska „deflačné tlaky boli nahradené reflačnými“, čo euro vynieslo na nové 23-mesačné maximá. .
Prezident ECB síce vyhlásil, že inflácia je zatiaľ „neudržateľná“ a „nie trvalá“ , no zároveň potvrdil, že obavy z nízkej inflácie sú limitované, ECB je povzbudená výkonnosťou ekonomiky a obavy týkajúce sa vyššej hodnoty eura nie sú takým problémom ako sa mnohí nazdávali. Draghi síce povedal, že „tapering“ sa nediskutoval, no nasmeroval túto diskusiu na jeseň (september – november). To býkom na eure úplne postačilo.
Britská libra bola jednoznačne najslabšou menou minulého týždňa. Príčinou boli zverejnené dáta inflácie, ktoré pravdepodobne rozhodli o najbližšom hlasovaní o sadzbách na najbližšom zasadaní BoE, ktoré sa uskutoční už budúci týždeň. Pred zverejnením dát bolo jasné, že v radoch MPC sú členovia, ktorí neboli rozhodnutí o budúcom hlasovaní o sadzbách a ktorí by molhi eventuélne posunúť pomer hlasovania z minulého zasadania (5:3) a rozhodnúť o zvyšovaní sadzieb. BoE totiž čelí dileme: Slabšie dáta (rast miezd, spotreba, exporty) a na druhej strane silnejšia inflácia bolo niečo, medzi čím si museli členovia vybrať. Po zverejnení dát urgencia zvyšovať sadzby opadla, keďže sa ukázalo, že inflácia spomalila viac ako sa očakávalo. Medziročne celková inflácia vyšla 2.6 % (2.9 očakávaných) a jadrová inflácia 2.4 % (2.6 % očakávaných).
A aj keď maloobchodné tržby na konci týždňa prekvapili 0.6 % (očakávaných 0.4 %), na celkovom obrázku to nič nezmenilo a pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb v UK poklesla.
Americký dolár výrazne oslaboval. Dolárový index oslabil o 1.2 % a dostal sa na najnižšie úrovne od júna 2016. Počas minulého týždňa stále rezonovali staršie dôvody pre predaj doláru – holubičia Yellen slabé čísla inflácie a maloobchodných tržieb – a pridal sa aj nový neúspech americkej administratívy prekonať problematické rozdiely v repiblikánskych a radoch a pokročiť ďalej s reformou zdravotníctva (čo samozrejme drží tdémy ako daňová reformu a investície do infraštrutúry v úzadí).
Kanadský dolár sa obchodoval celý týždeň do strany v nádväznosti na jastrabie zvyšovanie sadzieb BOC. No v piatok po zverejnení inflačných dát a maloobchodných tržieb opäť posilnil spolu so zvýšením pravdepodobnosti zvyšovania sadzieb pre októbrové zasadanie. CAD sa nedal zastaviť ani poklesom na rope.
Celková Inflácia sa síce dostala na najnižie úrovne za posledných 20 mesiacov, no dva z troch preferovaných indikátorov pre jadrovú inflácie posilnili a na úrovni zložiek celkovej inflácie došlo k pozitívnemu posunu (ceny potravín po ôsmich mesiacoch vzrástli) a tým dali za pravdu BOC, že infláciu držia nízko len dočasné faktory.
Austrálsky dolár dosiahol proti doláru na dvojročné maximá. Do minulého týždňa bol AUD podporovaný pozitívnymi domácimi ekonomickými dátami, pozitívnymi činskymi dáatami, posilňujúcimi komoditami a prekvapivo jastrabou centrálnou bankou.
AUD bol podporovaný aj minulý týždeň vývojom ceny medi, no železná ruda a ropa sa tentokrát nepridali. A aj keď bol AUD vačšinu nakupovaný už po pozitívnych dátach z trhu práce si nebol schopný udržať zisky a na konci týždňa prišiel výpredaj po holubičích slovách zástupcu guvernéra Debelleho.
Dáta z trhu práce poukázali na headlinový výsledok 14K (14.4K medián analytikov), ktorý naplnil očakávania. Výsledok z minulého mesiaca bol mierne revidovaný smerom nadol zo 42K na 38K (aktuálne je v Ausrálii rozbehnutý pozitívny trend vytvárnia približne 20K pracovný miest za mesiac). Čo však bolo pozitívne, je práca na plný úväzok, ktoré vzrástla o 62K, miera nezamestnanosti sa udržala na minimách 5.6 % a zvýšili sa aj odpracované hodiny 0.4 %.
Debelle povedal, že „to, že iné centrálne banky navýšili úrokové sadzby ešte automaticky neznamená, že budú navýšené aj v Austrálii“. Debelle zľahčil aj trhom jastrabo vnímanú diskusiu o neutrálnej sadzbe, ktorá sa objavila v zápisnici, keď povedal, že „by sa nemal pripisovať nejaký význam faktu, že na tomto konkrétnom zasadaní sa diskutovala neutrálna sadzba“. Vyjadril sa aj o relatívnej sile austrálske doláru – silnejší AUD môže negovať pozitíva vyplývajúce z nižších sadzieb a rýchlejšieho globálneho rastu. AUD na základe týchto slov oslabuje.
Na novozélandský dolár tlačili minulý týždeň predovšetkým dve sily. Na jednej strane to boli prekvapujúco slabé dáta inflácie, no na druhej strane bol NZD posilnený slovami ministra financií Joyca, ktorý vyhlásil, že vysoká hodnota novozélandského doláru nie je problematická (novozélandské firmy sa podľa neho dobre vyrovnávajú s aktuálnou hodnotou novozélanského doláru a dodal, že novozélandský dolár reflektuje silnú ekonomiku).
GDT aukcia vyšla opäť nevýrazne 0.2 % (-0.4 % predtým) a nemala veľký vplyv na novozélandský dolár.
Inflácia z Nového Zélandu (CPI) však sklamala, keď poukázala na tempo rastu cien 1.7 %, čo bola spodná hranica intervalu očakávaní analytikov (medián analytikov bol 1.9 %). Sama centrána banka anticipovala rast pre Q2 2.1 %. RBNZ predpovedala redikálnejší pád inflácie až v štvrtom kvartály 2017 – (1.7 %) a prvom kvartáy 2018 – (1.4 %). Vyhliadky pre ďašie zvyšovanie sadzieb sa výrazne zhoršili a futures na úrokové sadzby stiahli svoje očakávania prvého zvýšenia sadzieb z júna 2018 na august 2018 (po zverejnení dát si niektorí analytici myslia, že RBNZ zvýši sadzby ešte neskôr).
Japonský yen mierne posilnil (potom čo bol vypredávaný do zasadania BOJ), no BOJ podľa očakávaní na zasadaní len potvrdila status quo a ponechala úrokové sadzby ako aj svoj program QQE s kontrolou výnosovej krivky bez zmeny a ostáva na ceste uvoľnenej politiky (oproti ECB, BOC, FEDU, RBA, RBNZ, ktoré mieria k reštriktívnej alebo aspoň neutrálnej monetárnej politike). BOJ revidovala projekciu rastu smerom nahor, no znížila inflačný výhľad. Podstatným bolo aj to, že BOJ posunula časový horizont pre dosiahnutie inflačného cieľu po šiesty krát na marec 2020 (posunuté o rok).
NAJDÔLEŽITEJŠIE UDALOSTI BUDÚCEHO TÝŽDŇA
Euro čakajú tento týždeň v pondelok len dáta PMI, ktoré by mali potvrdiť pozitívny ekonomický výhľad ECB. Následne by sme mali vidieť v piatok inflačné dáta z Nemecka, ktoré by mohli pohnúť trhom v prípade, že vyšli s odchýlkou.
EUR USD sa začína obchodovať pri dôležitej rezistencii 1.17
Americký dolár bude potenciálne reágovať na tri veci:
- Prejav Trumpa ohľadom reformy zdravotníctva, ktorý nás čaká v pondelok.
- Zasadanie FOMC, od ktorého sa očakáva len toľko, že FED sa bude držať aktuálneho slovníka. Pravdepodobne si udrží pozitívny výhľad na ekonomiku a vyzdvihne silný trh práce a zopakuje „ekonomické podmienky sa budú vyvíjať spôsobom, ktorý opodstatní postupné zvyšovanie sadzieb“. Zároveň pripomenie, že inflácia je nízka len z dočasných dôvodov a ponechá si stále otvorené dvere pre zvyšovanie sadzieb v decembri. Zasadanie FOMC sa zaobíde bez ekonomických projckcií a tlačovej konferencie, takže sa neočakáva žiadna readikálna zmena.
- Dáta HDP budú zverejnené v piatok a popri headlinovom výsledku bude spotreba to najdôležitejšou zložkou, ktorá môže rzhodnúť o pohybe USD pre najbližšie obdobie.
- USD zatiaľ nemá dôvod na to, aby posliňoval a pravdepodobne bude predávaný aj tento týždeň.
Britskú libru taktiež čakajú v stredu dáta HDP, no Haldane (holub, ktorý bol v poslednej dobe jastrabí) bude rečniť už v utorok. Haldane by opäť mohol prekvapiť na holubičiu stranupo slabších dátach inflácie a rozhýbať libru smerom nadol a vyhlásiť, že už nevidí dôvod na zvyšovanie sadzieb v tomto roku.
Medziročne by malo HDP očakávane skĺznuť na 1.7 % oproti 2 % naposledy a najsledovanejšou zložkou správy bude spotreba, ktorá by mala tento rok postupne kleasť. Akékoľvek agresívnejšie oslabenie spotreby by malo doľahnúť aj na libru a naopak neočakávané posilnenie by mohlo krátkodobo libru posilniť.
Mám v pláne libru predávať (buď proti CAD alebo AUD)
Austrálsky dolár tento týždeň nebudú ovplyvňovať ekonomické dáta z Číny, no čakajú nás dôležité kvartálne inflačné dáta a prejav guvernéra Lowa. Od inflácie sa očakáva, že výjde presne tak ako naposledy. V piatok sme videli výpredaj AUD po holubičích vyhláseniach Debelleho, no pravdepodobne išlo len uzatvorenie profitových pozícií a AUD bude aj naďalej nakupovaný. Osobne vidím príležitosť na AUD NZD, kde by sme mali vidieť ďalší pohyb hore (aspoň k minulotýždňovým maximám).
Novozélandský dolár čakajú len výsledky obchodnej bilancia. Okrem toho by sme mali vidieť jeho oslabenie v nádväznosti na slabé dáta inflácie z minulého týždňa.
Kanadský dolár by mal aj naďalej posilňovať z dôvodu presunu k reštriktívnej monetárnej politiky a pozitívnych dát z piatku (inflácia, maloobchodné tržby). Jediným sledovaným údajom tento týždeň bude piatkové HDP, ktoré by malo potvrdiť „robustnosť kanadskej ekonomiky“. Očakávania sú nastavené na 0.2 % medzimesačný rast. Akonáhle uvidím známky risk on sentimentu budem chcieť nakupovať CAD JPY (CAD by sa dal nakupovať aj proti NZD, GBP alebo USD)
Japonský yen sa bude musieť vysporiadať s inflačnými dátami, datami miery nezamestnanosti a výdvkami domácností. Tieto dáta sú síce dôležité, no yen ich dlhodobo ignoruje. Ak by však prišlo k odchýlke pri inflácií, ktorá by bola podporená dátami výdavkou domácností, yen by sa mohol ozvať. Inak je pravdepodobné, že pohyb na yene bude funkciou risk sentimentu a ak príde rozpoloženie risk on, yen bude vypredávaný, keďže BOJ ako jediná centrálna banka len minulý týždeň potvrdila, že je hlboko v cykle uvoľňovania monetárnej politiky.
COT REPORT
- EUR dlhé pozície 91K vs 84K minulý týždeň. Dlhé pozície vzrástli o 7K
- GBP krátke pozície 16K vs 24K minulý týždeň. Krátke pozície reduvané o 8K.
- JPY krátke pozície 127K vs 112K minulý týždeň. Krátke pozície vzrástli o 15K
- CHF krátke pozície 4K vs 0K minulý týždeň. Krátke pozície vzrástli o 4K.
- CAD dlhé pozície 8K vs 9K krátke pozície minulý týždeň. (po dlhých mesiacoch v pozitívnom teritóriu)
- AUD dlhé pozície 51k vs 37k minulý týždeň. Dlhé pozície vzrástli 14K. (začíname dosahovať extrém)
- NZD dlhé pozície 36K vs 32K minulý týždeň. Dlhé pozície vzrástli o 4K
