Martin Gürtler
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Česká ekonomika oživuje, a to hlavně díky rostoucí poptávce
27.05.2024 V tuzemsku bude tento týden zveřejněn zpřesněný odhad HDP za Q1. Ten by měl podle nás potvrdit pokračující oživování ekonomiky mezičtvrtletním tempem ve výši 0,5 %. Hlavní zdrojem hospodářského růstu by měla být zvyšující se domácí poptávka.
Forex: Česká koruna na závěr týdne posílila k evropské i americké měně
24.05.2024 Česká koruna na závěr týdne posílila k evropské i americké měně. Vůči euru si dnes polepšila o šest haléřů na 24,67 EUR/CZK. K dolaru se koruna dnes kolem 17:00 obchodovala na 22,74 USD/CZK, tedy o 11 haléřů silnější než ve čtvrtek. Vyplývá to z údajů na serveru Patria Online.
Forex: Úrokové sazby na obou stranách Atlantiku rostly
24.05.2024 Úrokové sazby na obou stranách Atlantiku vlivem silnějších ekonomických dat tento týden rostly, vítězně z toho ale vyšel americký dolar. Květnové PMI skočily vesměs nad odhady jak v Německu, eurozóně, tak i USA. Ve všech zmíněných zemích nadále platí, že podnikatelé ve službách jsou výrazně optimističtější než ti v průmyslu. Důvodem je nerovnoměrný charakter poptávky, z které prozatím více těží sektor služeb. K tomu přispívá skutečnost, že průmyslové zboží je zpravidla dražšího charakteru, a to i v důsledku vyšších cen energií. Trend postupně rostoucího spotřebitelského sentimentu přitom podle ukazatele od Evropské komise v květnu pokračoval. Významný vliv na to má obnovený růst reálných příjmů evropských domácností.
Forex: Evropské PMI by měly zaznamenat další mírné zlepšení
23.05.2024 Hlavními ekonomickými indikátory dneška budou předběžné odhady PMI z eurozóny a Německa za květen. Očekáváme mírné zlepšení v průmyslu i službách. Nadále bude ale platit, že úroveň důvěry ve službách je výrazně vyšší než v průmyslu. To pravděpodobně souvisí s nerovnoměrným charakterem oživení poptávky. Trend rostoucího optimismu mezi evropskými spotřebiteli by měl potvrdit ukazatel od Evropské komise. V USA mimo květnových PMI budou zveřejněny pravidelné týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které pravděpodobně setrvají mírně nad 200 tisíci, a také index ekonomické aktivity od chicagského Fedu. ECB pak zveřejní výsledek průzkumu mzdových vyjednávání za první letošní čtvrtletí, který bude důležitým vstupem do diskuze o termínu prvního snížení úrokových sazeb.
Forex: Silná data z polského průmyslu a odolná britská inflace
22.05.2024 Polská průmyslová produkce překvapila silným růstem. Meziročně byla v dubnu vyšší o 7,9 %, zatímco byl očekáván růst o 5,1 %. V březnu přitom došlo k meziročnímu poklesu o 5,6 %. Jedná se však o data neočištěná o vliv rozdílného počtu pracovních dní a v meziroční dynamice je tak patrný vliv brzkých Velikonoc. Meziměsíční nárůst výroby po sezonním očištění činil silných 7 % a došlo tedy ke korekci březnového poklesu, který byl pravděpodobně pouze krátkodobým výkyvem.
Růst cen ve výrobě pod cílem ČNB, ve službách naopak stále nad ním
20.05.2024 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v dubnu meziměsíčně vzrostly o 0,2 % po březnovém poklesu o 0,1 %. Meziročně pak byly vyšší o 1,4 %. To bylo jen nepatrně pod tržním konsensem, který odhadoval růst o 1,5 %.
Forex: Podobně jako v Evropě je oživení průmyslové produkce v USA stále chatrné
16.05.2024 Americká průmyslová produkce by po obnoveném růstu v únoru a březnu měla v dubnu meziměsíčně stagnovat. To by mělo ukázat na skutečnost, že oživení průmyslu bude pouze pozvolné. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti by měl v USA zůstat mírně nad 200 tis. Počet nově zahájených staveb pak bude pravděpodobně nadále vykazovat vyšší míru volatility při zhruba stagnujícím trendu.
Forex: Poptávka v USA zklamala, inflace zhruba v souladu s odhady
15.05.2024 Americké maloobchodní tržby v dubnu zaostaly za očekáváními. Celkové tržby meziměsíčně stagnovaly oproti očekávanému růstu o 0,4 %. Většina útrat domácností navíc směřovala na nákupy nezbytného zboží jako jsou potraviny a pohonné hmoty. Tržby za pohonné hmoty byly vyšší o výrazných 3,1 % m/m, k čemuž z velké části pomohl růst jejich cen. Ke zklamání došlo také v případě tzv. kontrolní skupiny, která nezahrnuje více volatilní prodeje stravovacích služeb, pohonných hmot, stavebních materiálů a motorových vozidel.
Zdražení potravin a pohonných hmot zvýšilo inflaci na 2,9 %
13.05.2024 Meziroční růst spotřebitelských cen v ČR zrychlil z 2,0 % dosažených v únoru a březnu na 2,9 % v dubnu. Výsledek tak skončil v podstatě nad všemi odhady analytiků. Naše prognóza i tržní konsensus očekávaly 2,4 % y/y, zatímco ČNB odhadovala 2,5 % y/y.
Zdražení potravin a pohonných hmot přispělo ke zrychlení inflace na 2,9 %
13.05.2024 Meziroční růst spotřebitelských cen v ČR zrychlil z 2,0 % dosažených v únoru a březnu na 2,9 % v dubnu. Výsledek tak skončil v podstatě nad všemi odhady analytiků. Naše prognóza i tržní konsensus očekávaly 2,4 % y/y, zatímco ČNB odhadovala 2,5 % y/y.
Forex: Tuzemská průmyslová produkce zůstává volatilní
07.05.2024 Dnešek bude zejména o datech z českého a německého průmyslu. Německé tovární objednávky a exportní výkon by měly za březen vykázat růst. Naopak tuzemská průmyslová produkce podle nás v březnu meziměsíčně klesla o 1,7 %, především vlivem slabé výroby aut. Nadále by tak mělo platit, že vývoj tuzemského průmyslu je v posledních měsících velmi volatilní. Zveřejněny budou také březnové maloobchodní tržby v eurozóně, které podle tržního konsensu meziměsíčně rostly.
Forex: Důvěra v ekonomiku eurozóny postupně roste
06.05.2024 Důvěra v evropskou ekonomiku se nadále zlepšuje. Indikátor Sentix měřící důvěru investorů v ekonomiku eurozóny v květnu zaznamenal zlepšení z -5,9 b. na -3,6 b. a dosáhl nejvyšší úrovně od února 2022. Výsledek zároveň překonal tržní očekávání, když podle konsensu mělo dojít k pouze drobnému nárůstu na -5,0 b. Konečný odhad PMI ze služeb za duben pak pro eurozónu přinesl vzestupnou revizi z 52,9 b. na 53,3 b. Ceny v evropském výrobním sektoru nadále klesají. V březnu se snížily meziměsíčně o 0,4 % a meziročně byly nižší o 7,8 %.
Mnoho povyku pro nic
03.05.2024 Česká národní banka znovu snížila úrokové sazby o 50 bb a klíčová repo sazba tak klesla na 5,25 %. Rozhodnutí bylo tentokrát jednohlasné. Inflace se dostala na dvouprocentní cíl, poblíž kterého by se podle ČNB měla udržet i na celém horizontu prognózy. Bankovní rada ale nadále upřednostňuje pomalejší pokles sazeb, než ukazuje prognóza ČNB. Důvodem je hlavně slabší koruna a rychlý růst cen služeb. Na každém z dalších dvou zasedání očekáváme snížení úrokových sazeb opět o 50 bb. Na konci letošního roku by pak podle nás měla repo sazba klesnout na 3,5 %, což by zároveň měla být její terminální úroveň. Poblíž 3,5 % vidí neutrální sazbu podle slov guvernéra Michla také většina bankovní rady. Prognóza ČNB však bude sazby nadále směrovat ke 3 % a k žádné změně tak v tomto ohledu nakonec nedošlo.
ČNB snižuje sazby o dalšího půl procentního bodu
02.05.2024 Česká národní banka na dnešním zasedání rozhodla o snížení úrokových sazeb o dalšího půl procentního bodu, tedy stejně jako v únoru a březnu. Základní repo sazba tak klesla na 5,25 procenta. Toto rozhodnutí bylo v souladu s naší prognózou i konsensem analytiků. Finanční trh však před dnešním zasedáním zaceňoval mírnější snížení sazeb v rozmezí čtvrt až půl procentního bodu.
Ekonomika zásluhou vyšší domácí poptávky pokračovala v oživení
30.04.2024 Česká ekonomika v prvním letošním čtvrtletí mezičtvrtletně vzrostla o 0,5 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou, avšak mírně nad tržním konsensem (0,4 % q/q). Oproti poslednímu čtvrtletí loňského roku, kdy HDP rostl mezičtvrtletním tempem o 0,4 %, tak růstová dynamika zesílila. Meziročně byl výkon ekonomiky v letošním prvním čtvrtletí vyšší o 0,4 %.
Makroekonomická prognóza: Konec půstu – vstříc růstu
24.04.2024 První měsíce letošního roku potvrzují oživování domácí poptávky. Na spotřebitelském sentimentu se pozitivně podepsal návrat inflace ke dvouprocentnímu cíli centrální banky, což společně s nadále napjatým trhem práce pomohlo k obnovení růstu reálných mezd. V solidní dynamice pokračuje investiční aktivita a čisté exporty profitují z hladšího fungování globálních dodavatelských a výrobních řetězců, což je vidět zejména na produkci automobilového průmyslu. ČNB bude pokračovat v opatrném snižování úrokových sazeb. Reálné úrokové sazby zůstávají restriktivní, inflace se tak letos bude pohybovat kolem dvou procent, příští rok může být ale v průměru pod touto hodnotou.
Forex: PMI a s nimi i důvěra evropských podnikatelů pozvolna sílí
23.04.2024 Hlavními makroekonomickými daty dneška budou předběžné odhady PMI za duben. Podobně jako u dalších předstihových indikátorů z evropské ekonomiky by mělo dojít k jejich mírnému zlepšení. Nadále ale bude existovat významný rozdíl mezi hodnocením situace v oblasti služeb a průmyslu. Před blížící se mediální karanténou bychom se mohli dočkat také dalších komentářů od tuzemských centrální bankéřů. Prostoru pro to budou mít dnes dostatek, a to díky konání Diskuzního fóra ČNB na univerzitě v Pardubicích. Na něm vystoupí guvernér A. Michl, viceguvernérka E. Zamrazilová a člen bankovní rady J. Procházka.
Forex: Lepší spotřebitelská důvěra mdlé obchodování nijak nenarušila
22.04.2024 Nezajímavý začátek týdne na finančních trzích. Dnešek z hlediska obchodování nepřinesl významnější kurzotvorné informace. Z makroekonomických dat byl zveřejněn v podstatě pouze předběžný odhad spotřebitelské důvěry pro eurozónu za duben. Ten přinesl nepatrné zlepšení spotřebitelského sentimentu z -14,9 b. na -14,7 b. Oproti konsensu se jednalo o mírné zklamání, když ten očekával výraznější nárůst na -14,5 b. Na hlavní měnový pár to však vliv nemělo. Americký dolar vůči euru dnes po celý den mírně posiloval a evropské obchodování končil silnější o zhruba 0,2 %. Slabší euro se promítlo v mírných ztrátách měn středoevropského regionu. Česká koruna tak oslabila k 25,30 EUR/CZK.
Forex: Ochlazení amerického trhu práce se stále nedostavuje
18.04.2024 Dnešek nabídne pouze data z USA, a to spíše druhořadého charakteru. Pravidelné týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti by měly zůstat mírně nad hranicí 200 tis. Přetrvávající napjatost tamního trhu práce přispívá k odolnosti americké inflace vůči poklesu ke dvouprocentnímu cíli. Mimoto bude v USA zveřejněn také indikátor důvěry podnikatelů od filadelfského Fedu či statistiky prodejů stávajících nemovitostí.
Forex: Tuzemské výrobní ceny klesly kvůli levnějším energiím
17.04.2024 Ceny průmyslových výrobců v ČR v březnu meziměsíčně klesly v průměru o 0,1 %, a to hlavně zásluhou zlevnění elektřiny a plynu. Tržní konsensus naproti tomu počítal s meziměsíčním růstem o 0,3 %. Energie v průměru zlevnily o 1,5 % m/m, když pravděpodobně odrážely pokračující pokles cen elektřiny a plynu na velkoobchodních trzích. Výjimkou byla cena ropy, která v březnu pokračovala v růstu. Ceny se zvyšovaly také ve zpracovatelském průmyslu – po únorovém nárůstu cen meziměsíčně o 0,9 % došlo v březnu ke zdražení v průměru o 0,4 %.
Inflace v březnu zůstala na dvouprocentním cíli ČNB
10.04.2024 Tuzemská meziroční inflace v březnu stagnovala na 2 %, což bylo v souladu s tržním konsensem. Při detailnějším pohledu na více desetinných míst růst spotřebitelných cen stejně jako měsíc před tím dosáhl 1,97 % y/y. To bylo jen nepatrně nad naším odhadem ve výši 1,94 %. Oproti poslední prognóze centrální banky zveřejněné na začátku února byla inflace výrazně nižší, když ta ji pro březen čekala na 2,9 % y/y. K významným odchylkám od prognózy ČNB však došlo již během ledna a února.
Inflace v březnu zůstala na dvouprocentním cíli ČNB
10.04.2024 Tuzemská meziroční inflace v březnu stagnovala na 2 %, což bylo v souladu s tržním konsensem. Při detailnějším pohledu na více desetinných míst růst spotřebitelných cen stejně jako měsíc před tím dosáhl 1,97 % y/y. To bylo jen nepatrně nad naším odhadem ve výši 1,94 %. Oproti poslední prognóze centrální banky zveřejněné na začátku února byla inflace výrazně nižší, když ta ji pro březen čekala na 2,9 % y/y. K významným odchylkám od prognózy ČNB však došlo již během ledna a února.
Forex: Tuzemský podíl nezaměstnaných v březnu zůstal poblíž 4 %
09.04.2024 Dnešek toho z hlediska nově zveřejněných dat moc nenabídne. Zveřejněn bude tuzemský podíl nezaměstnaných osob, který poslední dobou ale v podstatě reflektuje pouze vliv sezonnosti. Pro březen očekáváme jeho snížení ze 4,0 % na 3,9 %. ČNB zveřejní data o vývoji devizových rezerv a spotových operací, kde by měl být ale vidět pouze pokračující odprodej části výnosů plynoucích z držby těchto aktiv. V zahraniční má šanci upoutat pozornost jen výsledek šetření úvěrových podmínek od ECB. Včerejšek byl především o únorových datech průmyslové produkce, a to jak tady u nás, tak i v Německu. V obou případech došlo k výraznému meziměsíčnímu nárůstu.
Forex: Tuzemský i německý průmysl v únoru svižně rostly
08.04.2024 Průmyslová produkce v ČR v únoru meziměsíčně vzrostla o 1,9 % a částečně tak kompenzovala lednový propad o 2,8 % m/m. Meziročně byla vyšší o 1,5 %, což byl oproti tržnímu konsensu (+1,9 %) mírně horší výsledek, který však z části souvisel z revizí dat předchozích měsíců. V samotném zpracovatelském průmyslu byl meziměsíční nárůst produkce ještě vyšší, když dosáhl 2,6 % po lednovém poklesu o 3,3 % m/m. Významně k tomu přispěla výroba motorových vozidel a ostatních dopravních prostředků.
Spotřebitelská poptávka v únoru nečekaně a silně klesla
05.04.2024 Maloobchodní tržby bez prodeje aut v únoru meziměsíčně klesly v reálném vyjádření o 0,8 %, zatímco ještě měsíc předtím rychle rostly o 1,3 %. Meziročně byly zmíněné tržby vyšší o 1,6 % a únorový výsledek tak zaostal za očekáváními, když tržní konsensus předpokládal růst o 2,3 % y/y. Směrem výše byl ale revidován lednový údaj, který původně ukazoval na meziměsíční nárůst o 1,0 %. Zklamání z únorového výsledku podtrhuje také fakt, že zatímco od října do ledna maloobchodní tržby meziměsíčně rostly a naznačovaly trend postupného oživování spotřebitelské poptávky, tak v únoru přišla poměrně výrazná korekce. Oproti předpandemickému únoru 2020 tak byly tržby bez prodejů aut v reálném vyjádření stále nižší o 5 %.
Forex: Americký trh práce zůstává odolný
04.04.2024 Konečné odhady PMI za březen již zřejmě nepřekvapí. Kompozitní index pro eurozónu podle nás ukáže jen nepatrné zhoršení vlivem slabšího údaje pro oblast služeb, zatímco průmysl si podle dříve zveřejněných dat vedl nakonec o něco lépe. Ceny průmyslových výrobců v eurozóně v únoru pravděpodobně pokračovaly v rychlém meziročním poklesu přesahujícím 8 %.
Forex: Inflace v eurozóně skočila oproti očekávání nižší, data z amerického trhu práce byla naopak silnější
03.04.2024 Inflace v eurozóně podle předběžného odhadu klesla z únorových 2,6 % y/y na 2,4 % v březnu. To bylo mírně pod tržním konsensem ve výši 2,5 % y/y. O desetinu nižší oproti konsensu skočila i jádrová inflace, která v březnu činila 2,9 % y/y po únorových 3,1 %. Po dříve zveřejněných datech z Německa a Francie, kde inflace také skončila pod očekáváními, však dnes zveřejněný údaj pro celou eurozónu nepředstavoval pro trhy významnější překvapení.
ČNB snižuje sazby opět o 50 bb, i přes slabou ekonomiku a inflaci na cíli
20.03.2024 Česká národní banka na březnovém zasedání snížila úrokové sazby opět o 50 bb a potvrdila odhodlání nadále pokračovat v pouze pozvolném uvolňování měnové politiky. Hlavními důvody jsou slabší koruna a přetrvávající rychlý růst cen služeb. Oba tyto faktory budou podle guvernéra Michla rozhodující pro další vývoj úrokových sazeb. Na každém ze zasedání v květnu, červnu a srpnu očekáváme jejich snížení o 50 bb, čímž by se zmírnil současný nesoulad mezi výši úrokových sazeb a vývojem ekonomiky a inflace. Do konce roku by podle naší prognózy měla repo sazba klesnout na 3,5 %. Bankovní rada nadále označuje politicky neutrální úroveň sazeb ve výši 3 % za příliš nízkou. V této souvislosti by centrální banka měla v květnu zveřejnit analýzu, která se neutrální úrovni bude věnovat.
ČNB snížila úrokovou sazbu na 5,75 pct., experti čekají zlevnění úvěrů
20.03.2024 Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes snížila základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 5,75 procenta. Dva ze sedmi členů bankovní rady navrhovali pokles sazby až na 5,5 procenta. Výsledek jednání odpovídal očekáváním analytiků. Podle nich je ČNB obezřetná zejména kvůli vyššímu růstu cen služeb a slabšímu kurzu koruny, přestože inflace v únoru klesla na dvouprocentní cíl centrální banky. Snížení sazeb podle expertů povede k dalšímu poklesu úroků tuzemských bank u vkladů i úvěrů, způsobí také růst cen nemovitostí.
ČNB snižuje sazby opět o 50 bb, navzdory slabé ekonomice a inflaci na cíli
20.03.2024 Česká národní banka dnes podruhé v řadě snížila úrokové sazby o 50 bb. Základní repo sazba tak klesla na 5,75 %. Toto rozhodnutí bylo zejména po výrocích od některých centrálních bankéřů z minulého týdne poměrně široce očekáváno.
Únorový růst průmyslových cen byl tažen dražšími energiemi
18.03.2024 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v únoru vzrostly meziměsíčně 0,5 %, když významný vliv mělo zdražení surové ropy. Její ceny oproti lednu povyskočily o 4,9 %. Mimo efektu vyšších cen na světových trzích působilo rovněž oslabení koruny. Ke zdražení navíc došlo i v případě uhlí, a to o 2,6 % m/m. Ceny energií naopak mírně klesly. Elektřina v únoru zlevnila o 0,9 % avšak po silném lednovém zdražení o 7,5 %, které bylo tažené nárůstem regulované složky. Meziročně byly ceny průmyslových výrobců jako celek v průměru nižší o 0,9 %. Jejich pokles byl však oproti tržnímu konsensu (-1,3 % y/y) mírnější.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Navzdory slabé ekonomice a nízké inflaci sníží ČNB sazby opět pouze o 50 bb
18.03.2024 Klíčovými událostmi tohoto týdne pro korunový trh budou zasedání České národní banky, ale i amerického Fedu. Tuzemští centrální bankéři dali v minulém týdnu poměrně jasně najevo, že i přes slabou ekonomiku a inflaci na dvouprocentním cíli chtějí pokračovat v pouze pozvolném snižování úrokových sazeb. Na středečním zasedání tedy očekáváme jejich pokles o dalších 50 bb. V USA je situace jiná.
Forex: Inflace klesla na cíl ČNB, ta chce ale sazby snižovat pomalu
15.03.2024 Uplynulý týden byl bohatý na data z tuzemské ekonomiky. Inflace překvapila mírně nižší hodnotou, když klesla z lednových 2,3 % y/y na rovná 2 % v únoru, zatímco tržní konsensus čekal 2,1 %. ČNB ve své únorové prognóze odhadovala 2,8 % y/y, velká část odchylky od skutečnosti však vznikla již v lednu, kdy došlo k mírnějšímu přecenění, než s jakým centrální banka počítala.
Forex: Americká poptávka nyní sice zhruba stagnuje, avšak na stále vysoké úrovni
14.03.2024 Dnešní den nabídne pouze data z USA. Zveřejněné maloobchodní tržby za únor by měly přinést korekci lednového poklesu. K meziměsíčnímu nárůstu tržeb podle nás pomohly zejména vyšší prodeje automobilů a pohonných hmot. Po vyšší než očekávané spotřebitelské inflaci dnes pozornosti investorů jistě neunikne ani únorový výsledek vývoje cen průmyslových výrobců. Zveřejněn bude také týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. V Evropě je na programu několik vystoupení představitelů ECB, kteří by mohli dodat podrobnosti ke včera zveřejněné revizi operačního rámce měnové politiky eurozóny.
Forex: Koruna dnes mírně posílila k euru i dolaru
13.03.2024 Koruna dnes mírně posílila k oběma hlavním světovým měnám. Kolem 17:00 se obchodovala za 25,25 EUR/CZK a za 23,07 USD/CZK, oproti úternímu závěru si k euru polepšila o čtyři haléře a vůči dolaru získala devět haléřů. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online.
Forex: Nadále slabý evropský průmysl a drobná revize politiky ECB
13.03.2024 Průmyslová produkce v eurozóně v lednu meziměsíčně klesla o 3,2 %. Pesimismus tomuto údaji dodává skutečnost, že zároveň došlo k výrazné sestupné revizi prosincového výsledku. Zatímco původně data pro prosinec ukazovala meziměsíční nárůst o 2,6 %, nyní už je to pouze +1,6 % m/m. Volatilitu do dat vnesl vývoj v Irsku, kde průmyslová produkce po prosincovém růstu o 19 % m/m v lednu poklesla o 29 %. Lednový výsledek průmyslu tak potvrzuje výhled utlumeného vývoje evropské ekonomiky.
Růst spotřebitelské poptávky v lednu pokračoval
12.03.2024 Maloobchodní tržby bez prodejů aut v ČR v lednu meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření o výrazné 1 % po utlumeném prosincovém růstu o 0,1 %. Meziměsíční růst přitom trval již čtyři měsíce v řadě. Meziročně byly tržby vyšší o 2,4 %, což bylo výrazně nad tržním konsensem ve výši 0,5 %.
Inflace se dostala na dvouprocentní cíl ČNB
11.03.2024 Tuzemská inflace v únoru klesla na rovná 2 % y/y po lednových 2,3 %. To bylo mírně nad naším odhadem ve výši 1,8 % y/y. Tržní konsensus naopak čekal více (2,1 % y/y), stejně tak i ČNB, která ve své únorové prognóze odhadovala 2,8 % y/y. Již v lednu však byla inflace oproti prognóze ČNB nižší (2,3 % vs 3,0 %).
Inflace se dostala na dvouprocentní cíl ČNB
11.03.2024 Tuzemská inflace v únoru klesla na rovná 2 % y/y po lednových 2,3 %. To bylo mírně nad naším odhadem ve výši 1,8 % y/y. Tržní konsensus naopak čekal více (2,1 % y/y), stejně tak i ČNB, která ve své únorové prognóze odhadovala 2,8 % y/y. Již v lednu však byla inflace oproti prognóze ČNB nižší (3,0 % vs 2,3 %).
Forex: Sazby ECB dnes zůstanou beze změny, první snížení by mohlo přijít v červnu
07.03.2024 Hlavní událostí dneška je zasedání ECB. Ta by měla opět ponechat úrokové sazby beze změny. My i finanční trh očekáváme jejich první snížení až v červnu. To už bude jasné, jak silný byl růst mezd na začátku letošního roku a jak na to zareagovala jádrová inflace. Z ekonomických dat bude dnes zveřejněn lednový vývoj továrních objednávek v Německu.
Forex: Česká měna mírně ztrácela k euru, zatímco vůči dolaru zpevnila
06.03.2024 Koruna dnes mírně oslabila k euru a posílila vůči dolaru. K jednotné evropské měně oslabila od úterního podvečera o tři haléře na 25,37 EUR/CZK. Naopak k dolaru o čtyři haléře zpevnila na 23,26 USD/CZK. Vyplývá to z dat serveru Patria Online kolem dnešních 17:00.
Forex: Silná data německého obchodu a obezřetný Powell
06.03.2024 Silná data o lednovém vývoji německého zahraničního obchodu dnes poskytla podporu společné evropské měně. Ta vůči americkému dolaru posílila o přibližně 0,3 %. Bilance německého zahraničního obchodu zaznamenala meziměsíční zlepšení z 23,3 na 27,5 mld. EUR, zatímco se očekávalo naopak zhoršení na 21 mld. EUR. Výrazným nárůstem překvapil hlavně vývoz, který byl meziměsíčně vyšší o 6,3 % oproti očekávaným +1,5 %. Zhruba dvojnásobný byl pak oproti konsensu růst dovozu, který v lednu dosáhl 3,6 % m/m. Tato data trhy potěšila, když z Německa poslední dobou přicházejí hlavně zprávy negativního charakteru. Vývoj evropských maloobchodních tržeb za leden byl naopak zhruba v souladu s konsensem, když došlo k jejich meziměsíčnímu růstu o pouhých 0,1 %. Trend utlumeného vývoje spotřebitelské poptávky tak v eurozóně pokračuje. Meziročně byly maloobchodní tržby nižší o 1 %.
Domácí poptávka na konci loňského roku oživila
01.03.2024 Česká ekonomika podle zpřesněného odhadu HDP v posledním loňském čtvrtletí vzrostla mezičtvrtletně o 0,2 %. Meziročně naopak o 0,2 % poklesla. Došlo tak k potvrzení předběžného odhadu, zatímco my jsme v důsledku silných měsíčních dat za prosinec očekávali mírnou vzestupnou revizi. Růst hrubé přidané hodnoty byl však oproti HDP výrazně vyšší, když v mezičtvrtletním vyjádření dosáhl 0,6 %. Rozdíl mezi oběma ukazateli podle národních účtů souvisel s výrazným mezičtvrtletním poklesem vyplacených dotací na produkty. To bylo zřejmě dáno nižšími kompenzacemi nákladů na spotřebu energií, když jejich tržní ceny klesly pod vládou stanovené stropy.
Domácí poptávka na konci loňského roku oživila
01.03.2024 Česká ekonomika podle zpřesněného odhadu HDP v posledním loňském čtvrtletí vzrostla mezičtvrtletně o 0,2 %. Meziročně naopak o 0,2 % poklesla. Došlo tak k potvrzení předběžného odhadu, zatímco my jsme v důsledku silných měsíčních dat za prosinec očekávali mírnou vzestupnou revizi. Růst hrubé přidané hodnoty byl však oproti HDP výrazně vyšší, když v mezičtvrtletním vyjádření dosáhl 0,6 %. Rozdíl mezi oběma ukazateli podle národních účtů souvisel s výrazným mezičtvrtletním poklesem vyplacených dotací na produkty. To zřejmě souviselo s nižšími kompenzacemi nákladů na spotřebu energií, když jejich tržní ceny klesly pod vládou stanovené stropy.
Forex: Evropská inflace by se na podzim mohla dostat ke 2% cíli ECB
29.02.2024 Hlavními ekonomickými statistikami dnešního dne budou předběžné odhady únorové inflace z velkých evropských ekonomik, které předchází zítřejšímu zveřejnění inflace za celou eurozónu. Ve Francii, Španělsku i Německu je očekáváno zpomalení meziročního růstu spotřebitelských cen ke 3 %, či dokonce mírně pod tuto úroveň. V Německu budou zveřejněna také únorová data z trhu práce. Tamní míra registrované nezaměstnanosti by měla stagnovat na 5,8 %.
Forex: Tlaky na růst cen se v tuzemském průmyslu zmírnily
28.02.2024 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v lednu meziměsíčně vzrostly v průměru o 2,5 %, meziročně však byly nižší o 1,8 %. Tento výsledek byl v souladu s tržním konsensem. Na poměrně výrazné meziměsíční dynamice se podílely především ceny energií, které se zvýšily v průměru o 9,6 % m/m. Vliv zde mělo výrazné zdražení jejich regulovaných složek.
Tlaky na růst cen v průmyslu se zmírnily
28.02.2024 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v lednu meziměsíčně vzrostly v průměru o 2,5 %, meziročně však byly nižší o 1,8 %. Tento výsledek byl v souladu s tržním konsensem. Na poměrně výrazné meziměsíční dynamice se podílely především ceny energií, které se zvýšily v průměru o 9,6 % m/m. Vliv zde mělo výrazné zdražení jejich regulovaných složek. Cena elektřiny tak byla vyšší v průměru o 7,5 % m/m, cena plynu dokonce o 38 % m/m.
Forex: Sazby ČNB budou kvůli nízké inflaci klesat rychleji, koruna už ale dále neoslabí
22.02.2024 Vlivem nižšího lednového čísla jsme snížili náš odhad inflace pro letošní rok z 2,7 % na 2,1 %. Celková i jádrová inflace po zbytek roku pravděpodobně zůstanou v tolerančním pásmu ČNB. Ta tak podle nás urychlí tempo snižování úrokových sazeb, a to i s ohledem na slabou ekonomiku. V březnu a květnu očekáváme snížení repo sazby o 75 bb a její pokles na 3,5 % do konce roku. Korunové tržní sazby s kratší splatností by měly dále klesat. U delších splatností podobný prostor nespatřujeme. Oslabení koruny k euru v posledním půlroce do značné míry souviselo se zužováním úrokového diferenciálu. To ale podle nás pokračovat nebude a koruna by tak mohla s přispěním oživující domácí i zahraniční poptávky a oslabení amerického dolaru do konce roku mírně posílit.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Předstihové indikátory z evropské ekonomiky zřejmě mají své dno za sebou, …
19.02.2024 Ukazatele PMI z evropského průmyslu by měly navázat na vzestupný trend z předchozích měsíců, stále ale pravděpodobně zůstanou poměrně hluboko v pásmu kontrakce. Ani ve spotřebitelském sektoru není kvůli předchozímu poklesu kupní síly domácností situace zcela optimistická.
Forex: Koruna dál prohlubuje dvouleté minimum vůči euru, ztrácí i na dolar
16.02.2024 Koruna dnes oslabila k jednotné evropské měně o šest haléřů na 25,45 EUR/CZK, čímž dále prohloubila své dvouleté minimum. K dolaru od čtvrtečního podvečera oslabila o pět haléřů na 23,63 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online.
Forex: Návrat inflace do blízkosti cíle by mohl urychlit pokles sazeb
16.02.2024 Tuzemská inflace za leden překvapila výraznějším poklesem, a to i v jádrové složce. Meziroční růst spotřebitelských cen v lednu zpomalil na pouhých 2,3 % po prosincových 6,9 %. Na tom se podílel meziroční pokles cen potravin podpořený snížením sazby DPH, stejně tak ale i nižší jádrová inflace. Ta klesla z prosincových 3,6 % na 2,9 % y/y a těsně se tak dostala do tolerančního pásma centrální banky. Překvapivě slabý byl také meziměsíční vývoj jádrových cen, které podle našeho odhadu po sezonním očištění v průměru zhruba stagnovaly. V posledních měsících loňského roku přitom meziměsíční jádrová inflace rostla a v anualizovaném vyjádření se pohybovala poblíž 3 %.
Snižování sazeb ČNB by mohlo být kvůli nízké inflaci rychlejší
16.02.2024 Bankovní rada ČNB na únorovém zasedání rozhodla o snížení úrokových sazeb o 50 bb a zároveň tak urychlila tempo uvolňování měnové politiky, se kterým začala loni v prosinci. Snížení sazeb o výraznějších 50 bb oproti očekávaným 25 bb mělo podle dnes zveřejněného zápisu z tohoto zasedání ukázat na přesvědčení, že bankovní rada věří ve výrazný ústup inflace v letošním roce. Snížení sazeb o 50 bb podpořilo šest centrálních bankéřů, zatímco viceguvernér Jan Frait navrhoval redukci o výraznějších 75 bb.
Inflace se přiblížila svému dvouprocentnímu cíli
15.02.2024 Česká inflace v lednu klesla na 2,3 % y/y po prosincových 6,9 %. Pokles tak byl oproti očekávání trhu (2,9 %) a prognóze ČNB (3,0 %) výraznější. My jsme pro leden odhadovali inflaci ve výši 2,7 % y/y. Ke zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen mimo jiného pomohlo odeznění efektu nízké srovnávací základny, který byl spojený se zavedením úsporného energetického tarifu koncem roku 2022.
Inflace se přiblížila svému dvouprocentnímu cíli
15.02.2024 Česká inflace v lednu klesla na 2,3 % y/y po prosincových 6,9 %. Pokles tak byl oproti očekávání trhu (2,9 %) a prognóze ČNB (3,0 %) výraznější. My jsme pro leden odhadovali inflaci ve výši 2,7 % y/y. Ke zmírnění meziročního růstu spotřebitelských cen mimo jiného pomohlo odeznění efektu nízké srovnávací základny, který byl spojený se zavedením úsporného energetického tarifu koncem roku 2022.
Forex: Inflace pravděpodobně klesla do tolerančního pásma ČNB
15.02.2024 Tuzemská inflace podle nás v lednu klesla na 2,7 % y/y po prosincových 6,9 %. Přispět by k tomu měly odeznění efektu nízké srovnávací základy, nižší ceny komodit a slabá poptávka. Odhad ČNB (3,0 %) i tržní konsensus (2,9 %) jsou mírně vyšší. Celkové maloobchodní tržby za leden v USA pravděpodobně vykáží zhoršení. Důvodem by však měly být nižší ceny pohonných hmot a slabší prodeje automobilů. Bez motoristického segmentu byl podle nás růst tržeb nadále robustní. V růstu pokračovala i tamní průmyslová produkce. Pro leden odujeme +0,3 % m/m, a to hlavně vlivem postupného obnovení výroby v automobilovém průmyslu po předchozích stávkách. Brzdou růstu průmyslové produkce byl ale pravděpodobně těžební a energetický průmysl.
Forex: Koruna je k euru nejslabší od března 2022, ztrácí i vůči dolaru
14.02.2024 Česká měna dál oslabuje. K euru si dnes pohoršila o čtyři haléře na 25,41 EUR/CZK, a měla tak nejslabší závěr od počátku března 2022, kdy kurz reagoval na napadení Ukrajiny Ruskem. Vůči dolaru dnes koruna oslabila na 23,70 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online.
Forex: HDP eurozóny v Q4 23 stagnoval navzdory růstu průmyslu
14.02.2024 Zpřesněný odhad HDP potvrdil mezičtvrtletní stagnaci ekonomiky eurozóny v Q4 23, a tedy i její jen nepatrný meziroční nárůst o 0,1 %. Slabý výkon ekonomiky byl patrný v celém loňském roce, když ta v Q3 23 mezičtvrtletně klesla o 0,1 %, zatímco v prvních dvou čtvrtletích naopak ve stejném rozsahu rostla. Za celý rok 2023 pak vykázala růst o 0,5 % a výrazně tak zpomalila z +3,4 % v roce 2022. Z velkých evropských ekonomik se v posledním loňském čtvrtletí nedařilo Německu, jehož ekonomika klesla o 0,3 % q/q, a Francii, kde mezičtvrtletně stagnovala. Naopak Itálie vykázala růst o 0,2 % q/q a Španělsko dokonce o 0,6 % q/q. Struktura vývoje HDP eurozóny v Q4 23 bude známa až 8. března.
Forex: ČNB urychluje tempo snižování úrokových sazeb
08.02.2024 Česká národní banka dnes snížila úrokové sazby o 50 bb a urychlila tak tempo uvolňování měnové politiky, se kterým začala loni v prosinci. My jsme naproti tomu očekávali nadále obezřený přístup bankovní rady a další snížení o 25 bb. To byl zároveň i tržní konsensus. Základní repo sazba tak nyní činí 6,25 %.
Tržby za prodej služeb rovněž ukazují na pozvolné oživování poptávky
08.02.2024 Tržby za prodej služeb v ČR se v prosinci zvýšily v reálném vyjádření meziměsíčně o 0,8 %. Optimismus plynoucí z poměrně silného prosincového růstu však kazí sestupná revize pro listopad. Zatímco původně data ukazovala na listopadový růst tržeb o 0,6 % m/m, nyní to již je pouze +0,1 %. Meziročně byly podle sezonně očištěných dat tržby v prosinci nižší o 1,5 % a za předpandemickým únorem 2020 jejich úroveň zaostávala o 0,5 %.
Forex: ČNB dnes bude pokračovat se snižováním úrokových sazeb
08.02.2024 ČNB dnes podle nás sníží úrokové sazby o 25 bb, tedy stejně jako v prosinci. Rizika jsou ale kvůli slabým datům z ekonomiky vychýlena ve směru výraznějšího snížení o 50 bb. V případě tuzemského podílu nezaměstnaných osob za leden očekáváme zvýšení z 3,7 % na 3,9 %. Půjde však čistě o vliv sezónnosti. V USA budou sledovány týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti.
Forex: Koruna mírně oslabila k euru, vliv na kurz mohly mít údaje o tržbách
07.02.2024 Česká měna dnes oslabila vůči euru o čtyři haléře na 24,97 EUR/CZK. Kurz k dolaru se proti úternímu podvečeru změnil minimálně, stoupl o jeden haléř na 23,21 USD/CZK. Vyplývá to z údajů serveru Patria Online kolem dnešních 17:00.
Forex: Tuzemský maloobchod i německý průmysl v prosinci zklamaly
07.02.2024 Tuzemské maloobchodní tržby bez prodejů aut v prosinci meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření pouze o 0,2 % po listopadových +0,7 %. Listopadový růst byl navíc revidován směrem dolů z původních +1 % m/m. Ve výsledku lze nově zveřejněná data hodnotit jako zklamání, když jsme pro prosinec očekávali silnější meziměsíční vzestup o 0,7 %. V meziročním srovnání byly tržby po očištění o rozdílný počet pracovních dní vyšší o 1,6 %, zatímco tržní konsensus počítal s růstem o 0,7 %. Na lepším meziročním výsledku oproti konsensu se ale podílel technický a velmi těžko predikovatelný vliv rozdílného počtu pracovních dní. Sezonně očištěná data, na základě kterých jsou počítány meziměsíční dynamiky, ukazují na meziroční růst o 0,6 %, což by naopak bylo mírně pod konsensem. Spotřebitelská poptávka reprezentovaná vývojem maloobchodních tržeb tak sice rostla již třetí měsíc v řadě, avšak stále pouze pozvolným tempem.
Prosincová data z maloobchodu zklamala
07.02.2024 Tuzemské maloobchodní tržby bez prodejů aut v prosinci meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření pouze o 0,2 % po listopadových +0,7 %. Listopadový růst byl navíc revidován směrem dolů z původních +1 % m/m. Ve výsledku lze nově zveřejněná data hodnotit jako zklamání, když jsme pro prosinec očekávali silnější meziměsíční vzestup o 0,7 %. V meziročním srovnání byly tržby po očištění o rozdílný počet pracovních dní vyšší o 1,6 %, zatímco tržní konsensus počítal s růstem o 0,7 %. Na lepším meziročním výsledku oproti konsensu se ale podílel technický a velmi těžko predikovatelný vliv rozdílného počtu pracovních dní. Sezonně očištěná data, na základně kterých jsou počítány meziměsíční dynamiky, ukazují na meziroční růst o 0,6 %, což by naopak bylo mírně pod konsensem.
Inflace klesne pod 3 %, ČNB ale do té doby zůstane opatrná
05.02.2024 ČNB podle nás na svém únorovém zasedání sníží úrokové sazby o dalších 25 bb a zůstane tak opatrná pod vlivem nejistoty kolem lednové inflace. Rozhodnutí bankovní rady by mohlo být ovlivněno také silným očekáváním finančního trhu ohledně snižování sazeb, které vedlo k výraznému uvolnění finančních podmínek, či oslabující korunou.
Česká ekonomika na konci loňského roku mírně ožila
30.01.2024 Hrubý domácí produkt ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku mezičtvrtletně vzrostl o 0,2 %, avšak poté, co ve třetím čtvrtletí poklesl o 0,6 % a v první polovině roku zhruba stagnoval. V meziročním srovnání tak byl HDP ve čtvrtém čtvrtletí stále o 0,2 % nižší. Tento vývoj byl plně v souladu s naší prognózou a zároveň i tržním konsensem.
Forex: Tuzemská ekonomika na konci roku 2023 mírně vzrostla
30.01.2024 Hlavními ekonomickými daty dneška budou první odhady HDP za Q4 23. Zatímco česká ekonomika podle nás vzrostla o 0,2 % q/q, ta eurozóny pouze stagnovala a německá dokonce o 0,3 % q/q klesla. Všechny tyto údaje zároveň potvrdí, že rok 2023 z hlediska ekonomické výkonnosti za moc nestál. První odhad španělské inflace bude dnes předskokanem před čtvrtečním zveřejněním inflace pro celou eurozónu. Maďarská centrální banka bude pravděpodobně pokračovat se snižováním úrokových sazeb a zároveň očekáváme, stejně jako trh, že tempo jejich poklesu zrychlí na 100 bb. Velké množství dnes zveřejněných indikátorů uzavírají celková důvěra v ekonomiku v eurozóně za leden, stejně tak i spotřebitelská důvěra v USA, kde budou zároveň zveřejněny prosincové počty volných pracovních pozic (JOLTS).
Forex: Klidný start týdne nabitého ekonomickými událostmi
29.01.2024 Dnešek byl ve znamení poklidného obchodování na finančních trzích. Důvodem byl na ekonomická data a události velmi chudý den. Další dny týdnu obsahující mimo jiného globálně důležité statistiky HDP, inflace, trhu práce a také zasedání Fedu by to však měly více než vykompenzovat. Navzdory chybějícím tržním impulsům dnes americký dolar vůči euru mírně posiloval (o přibližně 0,5 %). Kurz polského zlotého zůstal v podstatě beze změny. Koruna pravděpodobně pod tlakem slabšího eura mírně oslabila nad 24,80 EUR/CZK. Maďarský forint pokračoval v oslabujícím trendu, když dnes odepsal zhruba 0,6 %.
Ospalý rozjezd ekonomiky
24.01.2024 Po loňském poklesu o 0,4 % očekáváme růst o 0,8 %. Pozvolné oživení bude souviset s vyšší spotřebou domácností podpořenou obnoveným růstem reálných mezd a rozpouštěním vysokých úspor.
Forex: Evropská spotřebitelská důvěra se odráží ode dna, i tak je ale velmi nízká
23.01.2024 Dnešek nabídne pouze indikátory sentimentu. Spotřebitelská důvěra v eurozóně by se měla třetí měsíc v řadě zvýšit. Přesto ale bude pravděpodobně odpovídat nízkým úrovním z dob vypuknutí války na Ukrajině. V USA bude zveřejněn indikátor důvěry ve zpracovatelském průmyslu od richmondského Fedu. Ten by měl po předchozím strmém poklesu během listopadu a prosince vykázat za leden mírnou korekci.
Forex: Polskému průmyslu se v prosinci dařilo
22.01.2024 Prosincový výsledek polského průmyslu pozitivně překvapil silným meziměsíčním nárůstem. Ten po sezonním očištění dosáhl +2,9 %. V meziročním vyjádření byla ale stále tamní průmyslová produkce o 3,9 % nižší. Konsensus však počítal s meziročním poklesem o 5,8 %. Za celý rok 2023 pak polský průmysl propadl o 1,5 %, což je zhruba obdobná výše, kterou lze očekávat i pro Česko.
Forex: Průmyslové ceny v Německu a Polsku pokračují v poklesu
19.01.2024 Dnešek nabídne spíše druhořadá data. Zveřejněn bude prosincový vývoj cen průmyslových výrobců v Německu a Polsku. Ten by měl potvrdit pokračující ústup inflačních tlaků v produkční sféře. V USA pak bude zveřejněn předběžný odhad spotřebitelské důvěry za leden od Michiganské univerzity či další data z nemovitostního trhu. Pokračovat bude posledním dnem také výroční konference Světového ekonomického fóra v Davosu. Od představitelů ECB se však nic dalšího o vývoji úrokových sazeb nedozvíme, neboť ti se již nacházejí v mediální karanténě (před zasedáním, které se koná příští čtvrtek).
Forex: Sázky na brzký pokles sazeb v USA vlivem silných dat klesají
18.01.2024 Další silná data z amerického trhu práce přispěla k posílení dolaru. Vůči euru si dnes americký dolar připsal zhruba 0,2 %. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden dosáhl 187 tis., nejméně od září 2022, a oproti tržnímu konsensu byl tak o 18 tis. nižší. Jde tak o další ze série nad očekávání dobrých dat z amerického trhu práce.
Průmyslové ceny nadále klesají, a to hlavně v energeticky náročných odvětvích
17.01.2024 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v prosinci meziměsíčně klesly o 0,5 %. S drobnou přestávkou v srpnu a září ceny v průmyslu setrvale klesají od února loňského roku. Navzdory tomu byly ale v meziročním vyjádření v prosinci stále o 1,4 % vyšší, což byl ale ve srovnání s naší prognózou i tržním konsensem pozvolnější růst (oboje +1,6 % y/y).
Nižší ceny potravin přispěly k poklesu inflace pod 7 % y/y
11.01.2024 Růst tuzemských spotřebitelských cen v prosinci zpomalil na 6,9 % y/y z listopadových 7,3 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou avšak výrazně pod tržním konsensem, který předpokládal stagnaci na 7,3 % y/y. ČNB ve své prognóze zveřejněné v listopadu očekávala prosincovou inflaci ve výši 7,0 %. Nadále platí, že meziroční inflaci drží výše nižší srovnávací základna konce roku 2022, kdy působil vliv úsporného energetického tarifu. Nebýt tohoto statistického efektu, tak by podle ČSÚ inflace v prosinci činila 4,2 % y/y.
Inflace klesla pod 7 %
11.01.2024 Růst spotřebitelských cen v prosinci zpomalil na 6,9 % y/y z listopadových 7,3 %. To bylo plně v souladu s naší prognózou avšak výrazně pod tržním konsensem, který očekával stagnaci na 7,3 %. ČNB ve své prognóze zveřejněné v listopadu očekávala prosincovou inflaci ve výši 7,0 %. Nadále platí, že meziroční inflaci drží výše nižší srovnávací základna konce roku 2022, kdy působil vliv úsporného energetického tarifu. Nebýt toho statistického efektu, tak by podle ČSÚ inflace v prosinci činila 4,2 %.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Zatímco česká inflace opět mírně klesne, ta americká by měla naopak vzrůst
08.01.2024 Tento týden zveřejněné indikátory z české ekonomiky pravděpodobně nepotěší. Po říjnovém oživení podle naše odhadu v listopadu došlo k meziměsíčnímu poklesu průmyslové produkce i maloobchodních tržeb. Slabá ekonomika ale pomáhá zkrotit inflaci. Ta podle nás v ČR klesla z listopadových 7,3 % y/y na 6,9 % v prosinci. V USA naopak inflace pravděpodobně nepatrně zrychlila, a to z 3,1 % na 3,2 % y/y. Německý průmysl podle našeho odhadu již neklesal, žádná sláva ale listopadový výsledek podle nás také nebude. To však nebude jediný indikátor z Evropy. Tento týden jich bude zveřejněna celá řada.
Forex: Slabá ekonomika byla argumentem pro snížení sazeb ČNB
05.01.2024 Česká ekonomika ve třetím loňském čtvrtletí silně klesla. V pořadí třetí a zároveň konečný odhad přinesl revizi míry mezičtvrtletního poklesu tuzemského HDP v Q3 23 z -0,5 % na -0,6 %. Z hlediska struktury za snížením HDP stál hlavně záporný příspěvek změny stavu zásob (-0,5 pb). Kromě spotřeby vlády ale mezičtvrtletně klesaly všechny složky. Negativní byl příspěvek čistého vývozu (-0,1 pb) v důsledku slabého výkonu průmyslu, na kterém se podepsaly obnovené problémy s dodávkami dílů pro výrobu automobilů. Přetrvávající slabou domácí poptávku pak potvrdil vývoj spotřeby domácností, která se mezičtvrtletně snížila o 0,4 %, zatímco výsledek za Q2 (+0,6 % q/q) již dával naději na alespoň částečné oživení. Podobně také fixní investice po předchozím růstu v Q3 klesly o 0,6 %. K významnému zlepšení výkonu české ekonomiky pravděpodobně nedošlo ani v závěrečném čtvrtletí loňského roku. Předstihový PMI ze zpracovatelského průmyslu se po celé Q4 držel hluboko pod 50 body a v prosinci navíc došlo ke zhoršení. Stejně tak i spotřebitelská důvěra zůstává nízká a v prosinci dokonce klesla na nejnižší úroveň od ledna loňského roku.
Česká ekonomika stále postrádá růstový impuls
05.01.2024 Tuzemská ekonomika vstoupila do loňského závěrečného čtvrtletí v lepší kondici, jak ukázala říjnová data z reálné ekonomiky. Obáváme se však, že pozitivní vývoj dále již nepokračoval a odhadujeme, že maloobchodní tržby i průmyslová produkce v listopadu oslabily. Průmyslová produkce podle nás klesla o 0,4 % m/m vlivem nižší výroby aut, byť ta by měla i tak zůstat poměrně solidní. Dále čekáme, že maloobchodní tržby bez aut po silném říjnovém růstu v listopadu mírně klesly o 0,2 % m/m. To by mělo potvrdit fakt, že spotřebitelské výdaje zůstávají utlumené.
Forex: Německá inflace vlivem nižší srovnávací základny výrazně zrychlí
04.01.2024 Pozornost dnes bude upřena zejména na první odhad německé inflace za prosinec, který bude zítra následovat odhad za celou eurozónu. Německá inflace podle nás v meziročním harmonizovaném vyjádření zrychlila z 2,3 % na 4,0 %. Důvodem však z velké části byl čistě statistický efekt související s loňskou pomocí německé vlády domácnostem čelícím vysokým platbám za energie.
Forex: Německý trh práce si i přes slabou ekonomiku vede dobře
03.01.2024 Nárůst počtu nezaměstnaných v Německu byl výrazně menší, než se čekalo. Na tamních úřadech práce se v prosinci zaregistrovalo 5 tis. nových žadatelů o podporu v nezaměstnanosti. Tržní konsensus naproti tomu očekával zvýšení počtu nezaměstnaných o 20 tis., tedy v obdobné výši jako měsíc předtím. Registrovaná míra nezaměstnanosti nepatrně vzrostla z 5,8 % na 5,9 %, což bylo v souladu s očekáváními.
ČNB zahajuje cyklus uvolňování měnové politiky, zůstává ale opatrná
22.12.2023 Bankovní rada ČNB včera snížila úrokové sazby o 25 bb. Toto rozhodnutí je reakcí na slabý výkon reálné ekonomiky a odeznívání inflace. Z projevu guvernéra Michla jsou však nadále zřejmé obavy o výši inflace v příštím roce. Bankovní rada podle něj může snižování úrokových sazeb kdykoliv přerušit či zastavit. V únoru očekáváme jejich snížení o dalších o 25 bb. Rychlejší tempo poklesu sazeb podle nás přijde až po zveřejnění lednové inflace. Ta pravděpodobně zároveň rozhodne o tom, kam až sazby v příštím roce klesnou.
ČNB zahajuje cyklus uvolňování měnové politiky
21.12.2023 Česká národní banka na dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 25 bb. Základní repo sazba tak po roce a půl trvající stabilitě na úrovni 7 % poklesla na 6,75 %. To bylo v souladu s tržním konsensem, zatímco my jsme očekávali, že dnes ještě zůstanou úrokové sazby beze změny.
Forex: Maďarská centrální banka dnes opět sníží úrokové sazby
19.12.2023 Dnes zasedá maďarská centrální banka. My, stejně tak i finanční trh, očekáváme v pořadí třetí snížení základní úrokové sazby o 75 bb na v tomto roce konečných 10,75 %. Na konci příštího roku pak očekáváme základní sazbu MNB již na 5,5 %. Z hlediska ekonomických dat bude dnešek nezajímavý. Zveřejněn bude pouze finální odhad inflace v eurozóně za listopad. Ten podle nás pouze potvrdí výši celkové inflace na 2,4 % y/y a její jádrové složky na 3,6 % y/y.
Forex: Ceny v českém výrobním sektoru klesají
18.12.2023 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v listopadu pokračovaly v poklesu. Meziměsíčně byly nižší o 0,4 % po říjnovém snížení o 0,1 %. Tržní konsensus přitom předpokládal meziměsíční stagnaci průmyslových cen. V meziročním vyjádření došlo ke zrychlení růstu z 0,2 % na 0,8 %. Ve výrobním sektoru tak vesměs pokračuje trend snižujících se cen. Lze předpokládat, že důvodem je jak slabší poptávka, tak i nižší ceny vybraných výrobních vstupů. Tento vývoj by měl rovněž zmírňovat tlak na růst spotřebitelských cen. Velkou nejistotu však v tomto ohledu představuje nárůst regulovaných cen energií od příštího roku, který se pravděpodobně propíše do vyšších vstupních nákladů firem.
Ve výrobním sektoru nadále převažuje pokles cen
18.12.2023 Tuzemské ceny průmyslových výrobců v listopadu pokračovaly v poklesu. Meziměsíčně byly nižší o 0,4 % po říjnovém snížení o 0,1 %. Tržní konsensus přitom předpokládal meziměsíční stagnaci průmyslových cen. V meziročním vyjádření došlo ke zrychlení růstu z 0,2 % na 0,8 %.
Rizika vyšší inflace v příštím roce zesílila a ČNB tak počká až na únor
15.12.2023 Data o vývoji tuzemské ekonomiky a inflace nadále indikují potřebu uvolnění měnové politiky. Výrazný růst regulovaných cen energií od ledna vyvolal vlnu zpráv o chystaném zvyšování cen dalšího zboží a služeb. Inflace bude v roce 2024 vyšší, než jsme původně odhadovali (2,8 % vs 1,9 %). Rizika jsou navíc vychýlena v proinflačním směru. Stále si tak myslíme, že v prosinci zůstanou sazby beze změny a k jejich snížení ČNB přistoupí až v únoru.
Forex: Sazby i komunikace Fedu dnes pravděpodobně zůstanou beze změny
13.12.2023 Hlavní událostí dnešního dne a společně se zítřejším zasedáním ECB i celého týdne je pro globální trhy rozhodnutí amerického Fedu. Ten podle nás ponechá úrokové sazby beze změny, když trh práce v USA zůstává napjatý a inflace klesá jen pozvolna. Z hlediska ekonomických dat dnešek nabídne říjnovou průmyslovou produkci za celou eurozónu. Zveřejněné údaje pro většinu členských států ukazují na další pokles, který odhadujeme ve výši -0,7 % m/m. V meziročním srovnání by měl průmysl klesnout o 5,2 %. Významně se na tom podle nás podílela nižší produkce energetického průmyslu v souvislosti s neobvykle teplým říjnovým počasím. Po včerejších spotřebitelských cenách bude dnes v USA zveřejněn vývoj průmyslových cen.
Forex: Americká inflace zpomaluje, ale jen pozvolna
12.12.2023 Americká inflace v listopadu klesla z 3,2 % y/y na 3,1 %, ta jádrová pak stagnovala na 4 % y/y. To bylo v obou případech v souladu s očekáváními. V meziměsíčním vyjádření spotřebitelské ceny vzrostly v průměru o 0,1 % (desetinu nad konsensem), v případě jádrové složky o 0,3 %. K inflaci v USA nadále významně přispívá imputované nájemné. To se meziměsíčně zvýšilo o 0,5 % po říjnových 0,4 % a jeho meziroční růst činil stále vysokých 6,9 %. Aby inflace dosáhla dvouprocentního cíle musel by přitom podle našeho odhadu růst imputovaného nájemného klesnout alespoň na 3,5 % y/y.
Inflace klesla k 7 % y/y, nebýt statistické základny, byla by již pod 5 %
11.12.2023 Česká inflace v listopadu klesla na 7,3 % y/y po říjnových 8,5 %. To bylo jen nepatrně nad naším odhadem a tržním konsensem (oboje 7,2 %). ČNB očekávala listopadové číslo ve výši 7,1 % y/y. Meziroční inflace zůstává na zvýšených úrovních kvůli vlivu nižší srovnávací základny. V posledním loňském čtvrtletí došlo k zavedení úsporného energetického tarifu, který výrazně snížil ceny elektřiny. Nebýt tohoto statistického efektu, tak by listopadová inflace podle ČSÚ činila 4,7 % y/y.
Inflace klesla k 7 % y/y, nebýt statistické základy, byla by již pod 5 %
11.12.2023 Česká inflace v listopadu klesla na 7,3 % y/y po říjnových 8,5 %. To bylo jen nepatrně nad naším odhadem a tržním konsensem (oboje 7,2 %). ČNB očekávala listopadové číslo ve výši 7,1 % y/y. Meziroční inflace zůstává na zvýšených úrovních kvůli vlivu nižší srovnávací základny. V posledním loňském čtvrtletí došlo k zavedení úsporného energetického tarifu, který výrazně snížil ceny elektřiny. Nebýt tohoto statistického efektu, tak by listopadová inflace podle ČSÚ činila 4,7 % y/y.
Drobné náznaky lepšícího se vývoje stavební produkce
07.12.2023 Tuzemská stavební produkce v říjnu meziměsíčně vzrostla o 1,2 % po stagnaci v září. Nová data však zároveň přinesla zhoršení předchozích údajů. To se týkalo především srpnové stavební produkce. Ta podle původních dat vzrostla meziměsíčně o výrazná 2 %, po revizi však její růst činil pouze 0,5 %. Zatímco tedy původně data ukazovala na to, že stavebnictví se konečně vymanilo z meziročního poklesu, nyní už to neplatí. Vlivem vyšší základny naopak došlo k urychlení tempa meziročního poklesu ze zářijových -0,4 % na -0,9 % v říjnu (po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní). Ve srovnání s předpandemickým únorem 2020 byla stavební produkce letos v říjnu nižší o 3,6 %.
Forex: Průmyslová produkce v říjnu rostla v ČR i Německu
07.12.2023 Dnešek přinese říjnová data o vývoji průmyslové produkce v ČR a Německu. V obou případech očekáváme meziměsíční nárůst poté, co produkce v Q3 svižně klesala. Konečný odhad HDP za Q3 by měl již pouze potvrdit mezičtvrtletní pokles ekonomiky eurozóny o 0,1 %. Z hlediska struktury za tím podle nás stál záporný příspěvek čistého vývozu a změny stavu zásob – obojí pravděpodobně z části souviselo s již zmíněným slabým výkonem průmyslu. Spotřeba domácností by se svým kladným příspěvkem měla pokles HDP naopak mírnit. V USA budou zveřejněny pravidelné týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti.
Forex: Tuzemská poptávka zůstává navzdory říjnovému růstu nízká
06.12.2023 České maloobchodní tržby bez prodejů aut v říjnu meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření o 0,6 % po zářijovém poklesu o 0,5 %. Meziročně byly tržby stále nižší o 1,4 % (po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní), což byl však oproti tržnímu konsensu (-1,9 % y/y) mírně lepší výsledek. Samotná úroveň tržeb navzdory zmíněnému meziměsíčnímu růstu zůstává velmi nízká. Oproti předpandemickému únoru 2020 byly tržby v maloobchodě nižší o 7,1 %. V nemotoristickém segmentu rostly hlavně tržby za nepotravinářské zboží, které byly meziměsíčně vyšší o 1,6 %. Tržby za prodej potravin meziměsíčně stagnovaly, zatímco prodeje pohonných hmot klesly o 2,1 %. Prodeje aut se zvýšily pouze o 0,3 % m/m po předchozím poklesu o 1,7 %.
Maloobchodní tržby v říjnu výrazněji vzrostly, jejich úroveň ale zůstává nízká
06.12.2023 České maloobchodní tržby bez prodejů aut v říjnu meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření o 0,6 % po zářijovém poklesu o 0,5 %. Meziročně byly tržby stále nižší o 1,4 % (po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní), což byl však oproti tržnímu konsensu (-1,9 % y/y) mírně lepší výsledek. Samotná úroveň tržeb navzdory zmíněnému meziměsíčnímu růstu zůstává stále velmi nízká. Oproti předpandemickému únoru 2020 byly tržby v maloobchodě nižší o 7,1 %.
Zlepšení reálné ekonomiky a pokles inflace k 7 %
06.12.2023 Spotřebitelské výdaje se v říjnu pravděpodobně zvýšily. Odhadujeme, že maloobchodní tržby bez aut meziměsíčně vzrostly o 1,0 %. Navzdory tomu výdaje domácností zůstávají utlumené vzhledem k výrazně nižší kupní síle, kterou erodovala inflace. Průmyslová produkce podle nás v říjnu rovněž vzrostla, a to výrazně o 3,5 % m/m. Pomohlo odeznívání problémů v dodavatelských řetězcích, které ve Q3 postihly tuzemské automobilky.
Forex: Důvěra evropských podnikatelů by se měla mírně zvýšit, i tak ale zůstane nízká
23.11.2023 Předběžné odhady PMI eurozóny za listopad by podle našeho odhadu měly vykázat nepatrný nárůst, a to jak v průmyslu, tak i ve službách. Navzdory tomu ale zůstanou v pásmu kontrakce, zejména vlivem oslabené poptávky. ECB zveřejní zápis z posledního zasedání. Jeho vyznění by se nadále mělo nést v duchu vážení rizik souvisejících s možným negativním vývojem ekonomiky v důsledku pesimistických předstihových indikátorů a proinflačními riziky souvisejícími s napjatým trhem práce. Další zvyšování sazeb ECB je již podle nás pasé, jejich snižování ale očekáváme až v roce 2025. Aktivita na finančních trzích bude dnes nižší kvůli oslavám dne Díkůvzdání v USA.
Forex: ČNB se obává míry lednového přecenění
22.11.2023 Podle členky bankovní rady ČNB Kariny Kubelkové je lednové přecenění zboží a služeb spojeno s velkou nejistotou a mohlo by být podle ní nakonec výraznější, než ČNB čeká. Kubelková zároveň uvedla, že obavy tohoto typu hrály roli při listopadovém měnověpolitickém zasedání, kde ČNB rozhodla o ponechání úrokových sazeb beze změny. Kubelková řekla, že ČNB se ve své politice nachází kolem bodu zlomu, kdy je rozhodování běžně spojeno s větší nejistotou. Nyní k tomu podle ní přispívá i nejistota ohledně reakce firem na předpokládané zvýšení regulovaných složek energií. Nejasná je i rychlost růstu mezd v příštím roce.
Týdenní zpráva z FOREX trhu: Důvěra evropských podnikatelů by se měla odrážet ode dna
20.11.2023 Z hlediska nově zveřejněných dat tento týden přinese především indikátory sentimentu za listopad. Publikovány budou předběžné odhady PMI a IFO index. Navzdory tomu, že očekáváme mírné zlepšení, úroveň podnikatelské důvěry by měla nadále zůstat nízká. Finální odhad německého HDP by pak měl potvrdit mezičtvrtletní pokles tamní ekonomiky v Q3 o 0,1 %. Důvodem by měla být nižší spotřeba domácností a slabší čistý vývoz. Maďarská centrální banka podle nás tento týden sníží základní úrokovou sazbu o 100 bb. ECB i Fed pak zveřejní zápis z posledního zasedání. Likvidita na finančních trzích bude ale omezená kvůli oslavám Dne díkůvzdání v USA.
Forex: Americká inflace ukázala na ústup poptávkových tlaků
16.11.2023 Hlavními ekonomickými údaji tohoto týdne byly ty z USA. Americká inflace byla v říjnu oproti očekávání mírně nižší. V meziročním vyjádření došlo k jejímu poklesu ze zářijových 3,7 % na 3,2 %, zatímco tržní konsensus činil 3,3 %. Meziměsíčně spotřebitelské ceny v USA stagnovaly. Na nižší cenovou dynamiku působil především meziměsíční pokles cen energií ovlivněný zlevněním surové ropy, a částečně také mírně nižší ceny zboží. Ceny ojetých automobilů se nadále snižovaly.
V průmyslu nadále pokračuje utlumený cenový vývoj
16.11.2023 Tuzemské ceny průmyslových výrobců byly v říjnu meziměsíčně nižší v průměru o 0,1 % po předchozích dvou měsících mírného růstu podpořeného vyššími cenami surové ropy. V meziročním srovnání byly ceny v průmyslu v říjnu vyšší o 0,2 %, zatímco tržní konsensus počítal s růstem o 0,6 %.
Související klíčová slova:
Sněmovní volby | Vyjádření ekonomů | Oživení poptávky po službách | Objem transakcí | Zvyšování sazeb ČNB | Silvergate Capital | Odhad vývoje ekonomiky | První odhad HDP | Aktualizovaný výhled | Maďarská inflace | Propad ekonomiky | Prognóza vývoje | Oživení německé ekonomiky | Sazby v Polsku | Sílící euro | Uvolněné měnové politiky | Euro k americkému dolaru | Filip Louženský | Subdodávky | Zvyšování cen | Opětovný pokles | Polský zlotý a maďarský forint | Ozvěny trhu | Války | Snižování stavů | Americký ADP | Zveřejněné údaje | Vývoj | Jakub Seidler | Data z trhu práce | Nákupu státních dluhopisů | Pesimismus | Pokračování růstu | Cenový růst | Jana Steckerová | DPH | EUR | Data ČSÚ | Německé ceny výrobců | Spotřebitelské výdaje | Tempo zdražování | Nominální mzdový růst | Deflační vývoj | Data z trhu práce USA | Kalifornie | Vít Hradil | Volatilní | Hlavní úrokové sazby | Úsporný tarif | Nastavení úrokových sazeb | Člen bankovní rady Aleš Michl | Evropská nezaměstnanost | Automobilový sektor | Surová ropa | Náklady spojené s bydlením | Americký maloobchod | Itálie | Euro proti dolaru | Snížit úrokové sazby | Stoxx | Stavební produkce | PEPP | Epidemická situace | PMI v eurozóně | Varianta omikron | Údaj o HDP | Německé průmyslové objednávky | Očekávání | Ceny energetických komodit | Finanční injekce | Možnosti obchodování | Prodej zboží | Inflace v září | Evropské centrální banky | Úrokové sazby v eurozóně | Poslanci | Data z amerického trhu práce | Kurz eura k dolaru | Dnešní ADP report | Úvěrové aktivity | Listopadová inflace | Průmyslové objednávky | Vliv války na Ukrajině | Ruská centrální banka | Pozitivní signál | Zasedání ČNB | Veřejné finance | Hypoteční sazba | Schodek státního rozpočtu | Náklady na financování | Oživení ekonomiky | Trh práce | Zboží každodenní spotřeby | Bydlení v ČR | Evropská komise | Americký akciový trh | Pro investory | Souhrnný indikátor | Měsíční data | Investice | Britská centrální banka | Rozvolnění | Spotřebitelské úvěry | Spotřebitelský sektor | Potenciál | Analytici Next Finance | Americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Návrat inflace | Nízké sazby | Lednová inflace | Index aktivity | Automobilový průmysl | Česká měna dnes | Pokles cen energií | Cyklus zvyšování sazeb | Škoda Auto | ADP report | Dnešní napadení Ukrajiny | Bezpečný přístav | Recese ekonomiky USA | Ifo | Tržby za služby | Invaze na Ukrajinu | Prognózy | Britská libra | Volatilní vývoj | ČNB Jiří Rusnok | Šéf Fedu Powell | Intervence | Výkon ekonomiky | Objem nakupovaných aktiv | Jaroslav Tupý | Slabá koruna | Experti | Rekord | Nižší sazby | Reakce amerického dolaru | Raiffeisenbank | Znovuotevření čínské ekonomiky | Člen bankovní rady ČNB | Evropské měny | Nákupy aktiv | Viceguvernérka | Creditas | Měsíční předpovědi | Vlna pandemie | Důvěra v ekonomiku | Slovenská inflace | Úrokové sazby v USA | IHS | Vývoj mezd | Uvolňování měnové politiky | Český statistický úřad | Impuls | ČNB kurz | EUR/USD | Oživení čínské ekonomiky | Snižování sazeb | GBP | Oslabení forintu | Spotřebitelé | Šéf Fedu Jerome Powell | Výhled ekonomiky | Analýza makroindikátorů | Český průmysl | Penzijní fondy | ČNB úrokové sazby | Průmyslové aktivity | Prodeje aut | Objem maloobchodních tržeb | Tuzemské hospodářství | Aktuální vývoj | Nedůvěra investorů | Oblast kryptoměn | Včerejší obchodování | Lagardeová | Pandemická krize | Průměrné mzdy | Výraznější impuls | Cenné papíry | Dnešní zasedání ČNB | Výnos | Nová prognóza ČNB | Penále | Přecenění zboží | Statistický úřad Eurostat | Výrobní sektor | Kurzotvorné informace | Jana Mücková | Výkon průmyslu | Soukromá spotřeba | Předběžný údaj o HDP | Vzdělávání | Šéf Fedu | Opatření v Číně | Slabá poptávka | Růst sazeb | Rozhodnutí o sazbách | Bilance obchodu | Kurzové intervence | Zkrocení inflace | Produkce v průmyslu | Import | Překvapivý růst | Český trh práce | Posílení | Expanzivní fiskální politika | Reálné ekonomiky | Forexový trh | Snižování sazeb ČNB | Práce z domova | Vyšší úrokové sazby | Úroveň důvěry | Americký dolar dnes | Směřování měnové politiky | Kontrakty | Globální ekonomiky | Ceny dřeva | Evropské PMI | Květnová průmyslová produkce | Tempo hospodářského růstu | Očekávání ČNB | Přebytek běžného účtu | Americké ekonomiky | O2 | Kč/USD | Nejvýraznější růst | Spotřebitelské inflace | Posílení české měny | Odhad HDP | Vakcinace | Bohumil Trampota | Německé HDP | Přehřívání ekonomiky | Jestřábí komentáře | Ekonomický sentiment | Německý export | Svaz průmyslu | Chemický průmysl | Nová bankovní rada | Projekce | Znehodnocení | Posilování koruny | Kontrakce | Viceguvernér ČNB | Bohuslav Čížek | Peníze | Výhled do budoucna | Avast | Ukazatel | Bankovní rady ČNB | Vývoj měnové politiky | Stav devizových rezerv | Francie | Trh s nemovitostmi | Odražení ode dna | Investiční aktiva | Konsensus analytiků | Meziroční růst cen | Sazby ČNB | Snižování úroků | Prognóza | Tvorba pracovních míst | Výrazný vzestup | Služby | Pozitivní zprávy | Reakce centrální banky | Cenový skok | Ekonomika USA | ČSOB | Hlavní události tohoto týdne | Maďarsko | Patria Online | Běžný účet platební bilance | Tuzemská ekonomika | Investiční strategie | Energetické úspory | Swapy | Americký Fed | Garance | Představitelé ECB | Dění v Afghánistánu | Nízké úrokové sazby | Korunový trh | Spekulovat | Cenové tlaky | Výsledek hospodaření | Obchod | Bankovní rada ČNB | Ruský prezident | Kabinet | Středoevropské měny | Výkon | Představitelé ČNB | Developeři | ZEW index | Dovoz | Dolar dnes | Next Finance | Spotřebitelský sentiment v USA | Pozornost investorů | USD/EUR | Ceny elektřiny | Dot plot | Data z tuzemské ekonomiky | Odliv kapitálu | Broker | Data o HDP | Ekonomické dopady | Válka na Ukrajině | Americký prezident | Cestovní ruch | Hlavní ekonom ING | Posílení koruny | Export | ING Jakub Seidler | Daniel Rajnoch | Obchodování na devizových trzích | Šéfka ECB Christine Lagardeová | Zastavení poklesu | Prodej automobilů | Data o vývoji HDP | Vládní opatření | Finanční instituce | Americký index | Šok | Nezaměstnanost v březnu | Ceny ve výrobě | Zpřísňování měnové politiky | Šíření nákazy COVID-19 | Hodnocení současné situace | Riziková averze | Rozpočtová politika | Ekonom společnosti | Evropská inflace | Inflace | Unie | Ekonomická aktivita | Globální vývoj | Výnosy z devizových rezerv | Noviny | Kapitálové rezervy | CDC | Vládní opatření proti šíření koronaviru | Snižování cen | Ekonom ING | Tovární objednávky | Boj s inflací | UniCredit Bank | Zvyšování sazeb Fedu | Energetický tarif | Silný růst | Kapitál | Vývoj měnového páru EUR/CZK | Elektrárenská společnost | Rostoucí ceny energií | P.A. | Moderna | Devizové rezervy České národní banky | Zvýšení sazeb | GBP/USD | Cestovní kanceláře | Vládní výdaje | Vyšší náklady | Investovat | Hrubý domácí produkt (HDP) | Důvěra v českou ekonomiku v dubnu | Nervozita | Ekonomický vývoj | Ceny ropy | EUR/PLN | Šíření nemoci | Akcie technologické společnosti | Videokonference | Odpojení Ruska | Zpráva | Nominální hodnota | Představitelé Fedu | Výrobní ceny | Onemocnění COVID-19 | Silicon Valley Bank (SVB) | Marek Mora | Pokles cen elektřiny | Vývoj meziroční inflace | Deník N | Prodej | Statistiky z trhu práce | Lepší výsledky | JOLTS | EUR/CZK | Zájem investorů | Poklesy HDP | Banka JPMorgan | Euforie | Liz Truss | Bloomberg | Vývoj koronavirové pandemie | Nová prognóza | Investoři | Jiří Cihlář | Fungování | Sója | Nabídka | UBS | Úrokové sazby 3M PRIBOR | Nejistoty | Situace kolem koronaviru | Německá průmyslová produkce | Prezidentka ECB | Slovenská ekonomika | Negativní sentiment | Investiční | Evropská měna | Německé ceny | Přidaná hodnota | Posilování eura | Zprávy | Karina Kubelková | Nové mutace | Inflační čísla | Politika centrální banky | Tranše | Nárůst ceny | Odeznívání inflace | Zisk | Vývoj průmyslu | Averze k riziku | Hlavní úroková sazba | JPMorgan | Vyšší hodnoty | Červencová inflace | Inflace v lednu | Hospodářský výsledek | Kurzu měn | Makroekonomická prognóza | Bank of England | Evropské trhy | Forward guidance | Zveřejnění zprávy | Reálné mzdy | Vývoj sazeb | Index Stoxx 600 | VIG | Obchodování u ČNB | Zápis z posledního zasedání | Propad | MWh | Snížení DPH | Česká měna | Program nákupu aktiv | Mimořádná opatření | Cíl ČNB | Dvoutýdenní repo sazby | Růst německé ekonomiky | Funkční období | Nižší poptávka | NATO | Sestupný trend | Bydlení | Kč/EUR | Vývoj inflace v ČR | Nízké sazby ČNB | CZ | Cena ropy brent | Technická recese | Odhad spotřebitelské důvěry | Důvěra v ekonomiku eurozóny | Analýzy | Míra | Makroekonomické ukazatele | Index S&P 500 | Tempo růstu spotřebitelských cen | Hospodaření státu | Zasedání Evropské centrální banky | Inflační situace | Depozitní sazby | Demokraté | Německý DAX | Hlavní události | Důvěra domácností | Patria | Analytik Purple Trading | Aktivita ve výrobním sektoru | Tržní ceny | Pokles tržeb | Výsledky firem | Růst v oblasti služeb | Raphael Bostic | ČNB minutes | Úrok | Zpřesněný odhad | Koruna | Evropské ekonomiky | Alena Schillerová | Implikace | Důvěra investorů | České koruny | Agentura Reuters | Obchodní ředitel | Spotřebitelský sentiment | Meziroční inflace v eurozóně | Dnešní ADP | Projev Jeroma Powella | Bohatý | Pokles investic | E15 | First Republic Bank | Vítězství Joe Bidena | Švýcarská banka | Jan Kubíček | Pokles cen komodit | Asociace | S&P | Vakcína | Objem exportu | Očekávání investorů | Evropská data | Obchodování | Vysoké ceny energií | Spotřební daně | Výkonnost | Stagflační vývoj ekonomiky | Spotřebitelské ceny v USA | Pandemie koronaviru | Jak na to | Cena ropy na světových trzích | Tržní likvidity | ZEW | Očekávání analytiků | Úsporný energetický tarif | Posilování české koruny | TIO Markets | Covid | Eurostat | Prezident | Ruský rubl | Zpomalující inflace | Deflace | Kurz koruny k euru | Makrozprávy | Investiční aktivita | Moskevská burza | Tovární objednávky v USA | Dubnová čísla | Růst inflace | Sázka | Odliv dividend | Turecká lira | Nabídka státních dluhopisů | Intervence ČNB | Pozornost finančních trhů | Jan Sušánka | PwC | Sazby centrální banky | Dopady války na Ukrajině | Oživení americké ekonomiky | Analýza | Hrubý domácí produkt | Plyn | Tržní úrokové sazby | 3M | Nejdůležitější události | ČNB Tomáš Holub | Americká banka | Prognóza Fedu | Dnešní data | Oživování ekonomiky | Hospodaření | Zveřejněná data | Odhad inflace | Zvýšení dluhového stropu | Firmy | Proinflační faktory | Inflace v eurozóně | Kevin Tran Nguyen | Bezprecedentní propad | Podíl nezaměstnaných | Luhanské lidové republiky | François Villeroy de Galhau | Ústup inflace | Nástroj | Kurz dolaru | Reálné spotřeby domácností | Výsledky | HUF | Dění na finančních trzích | Andrej Babiš | Zdražování pohonných hmot | Inflace v Česku | Vývoj tržeb | Dobrá finanční situace | Míra zisku | Finanční krize | Inflační tlaky | Turecká centrální banka | Úroda | TIM | Obchodovat s cennými papíry | Petr Lajsek | Česká koruna | Silný dolar | Vlna koronaviru | Investoři i analytici | Německý PMI | Novela zákona | ČSOB Petr Dufek | Obchody | FXstreet.cz | Úrokové sazby Fedu | Běžný účet | Hypoteční trh | ex | Obchodování s českou korunou | OPEC+ | Rubl | Zastropování cen elektřiny | Ekonom UniCredit Bank | Míra nezaměstnanosti v Německu | Objem | Generali Investments | Obavy z recese | Inflace v únoru | Parlamentní volby | Inflace v Polsku | Inverze výnosové křivky | Nárůst HDP | Deprese | Harmonizovaná inflace | Zvýšení sazeb ČNB | Statistické údaje z USA | Odhad amerického HDP | Snížení daní | Pozornost | Inflace v říjnu | Německý HDP | Státní rozpočet | Klesající trend | Průmyslová výroba | Vývoj epidemie v Česku | Pfizer | Propouštění zaměstnanců | Posílení amerického dolaru | Inflační situace v ČR | Studie | Slabší koruna | Cena plynu | Indikátory sentimentu | Premiér Andrej Babiš | Deficit | Polsko | Koronavirové mutace | Oživení evropské ekonomiky | Reakce trhu | JDE | Cenová hladina | Bankéř | Spekulace | Hypotéky | Znalost | Ruská invaze | Ceny zboží | Lukáš Kovanda | Pokles produkce | Evropa | Vojtěch Boháč | Česká spořitelna | Úspory | Jackson Hole | HUF/EUR | Natland Petr Bartoň | Změny sazeb | Německý zahraniční obchod | OPEC | Ukrajina | Jednání FOMC | Budoucí vývoj | Ceny zemědělských výrobců | KB | Otevření obchodu | Pokles cen ropy | Maloobchod | Optimistická očekávání | Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Oslabení amerického dolaru | Makroekonomické údaje | Zpomalení inflace | Růst tržeb | Nejistota | Prohloubení schodku | Devizové intervence | Silnější dolar | Maloobchodní prodeje | Dnešní posílení | Euro dnes | Vstupy | Americké úrokové sazby | Hrozba deflace | Inflace ve Francii | ČSOB Jan Bureš | Další růst | Polský PMI | ProCent | Rakousko | Opatření | Polský zlotý | Turecko | Restriktivní opatření | Americké objednávky | Podnikatelská důvěra | Kukuřice | Dopady epidemie koronaviru | LNG | Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Vliv války | Purple Trading Jaroslav Tupý | Uvolněná fiskální politika | Tržní sentiment | Vývoj epidemie | Evropské sdružení výrobců automobilů | Kongres | Pandemická situace | Pozitivní vliv | Kurzový závazek | Obchodování s korunou | Evropská ekonomika | Severomořská ropa | Natland | Výsledky HDP | Podnikatelé | Trh | Komise | Aktivita na trhu | Šíření viru | Války na Ukrajině | Vládní podpory | Erste Bank | Výkyvy | Symposium centrálních bankéřů | Výrazný růst | CNN Prima News | Fed | Kurz české měny | Zahraniční obchod | Luis De Guindos | ING | Reálná hodnota | Lídři EU | Korekce | Poptávková inflace | Pesimistické scénáře | Spotřebitelská důvěra v USA | Vývoj ekonomiky | Výkonost průmyslu | Česká bankovní asociace | Boháč | Zveřejnění výsledků | Banka UBS | Česká republika | Ceny v zemědělství | Globální recese | UniCredit Bank Pavel Sobíšek | Oživení české ekonomiky | Další růst úrokových sazeb | Posílení dolaru | ANO | IRS | Růst výrobní aktivity | Dezinflace | USD/CZK | Americký ADP report | Ebury | Koronavirová pandemie | Purple Trading Štěpán Hájek | Trh dnes | Příležitosti | Štěpán Hájek | Svaz průmyslu a dopravy ČR | Nová strategie | Optimistický signál | Data z USA | Evropské obchodování | Obavy z růstu inflace | Tomáš Kudla | Odhad růstu HDP | Repo operace | Negativní dopad | Inflační vývoj | Spotřebitelská inflace | Akcenta | Změny cen | Americký trh | Pokles sentimentu | Christine Lagarde | Denní objem obchodů | Vývoj produkce | Kurz dolarů | Andrej Babiš (ANO) | Exporty | Sentiment spotřebitelů | Dražší energie | Drahé energie | Důvěra | Pravděpodobnost | Markets | Meziroční růst HDP | Vysoké inflace | Rizikovější aktiva | Ceny v eurozóně | Moneta | Pokles úrokových sazeb | Výpadky | Objem obchodů | Kurz eura k americkému dolaru | Podpůrná opatření | Makroekonomické zprávy | Stabilita sazeb | Centrální banka | Nižší růst | Inflace zpomaluje | Růst spotřebitelných cen | QE | Americká průmyslová produkce | Odhad vývoje HDP | Posílení polského zlotého | Jádrová inflace | Slabší data z průmyslu | Horší data | Antivirus | Rizika | Společnosti | Důvěra ve zpracovatelském průmyslu | Zpomalení růstu ekonomiky USA | Stagflační vývoj | Konsensus | Jan Procházka | Nepříznivý vývoj epidemie | Viceguvernéři | Nárůst objemů | Zasedání Evropské centrální banky (ECB) | Dopady pandemie | Březnová inflace | Obchodníci | ČNB Aleš Michl | Škoda | Payrolls | Analytik Cyrrusu | CZK | Dolar | Reuters | Přebytek zahraničního obchodu | České PMI | Forward | Výrazný pokles čínského HDP | Nižší ceny ropy | Kompozitní index | Guvernér Michl | Změny v ekonomice | Depozitní sazba | Výrobní aktivita | Trinity Bank Lukáš Kovanda | Zakladatel | Předseda | Růstový potenciál | Finanční trhy dnes | Utahování měnové politiky | Deficit veřejných financí | Fiskální balíček | Růstový impuls | Aktivita v americkém průmyslu | Úrokové sazby v Maďarsku | Zesílení inflačních tlaků | Kapitálové zisky | Rok 2024 | Silná data | Opatření vlády | Guvernér | Evropská unie | Nabídka nemovitostí | HDP v USA | Ekonomiky | Průměrné mzdy v ČR | Floating | Rychlý růst | Tématické reporty | Libra | Koronavirová krize | Zvýšení základní úrokové sazby | Vývoj úrokových sazeb | Centrální banky | Inflace v květnu | Nová data | XTB | Známky oživení | Doporučení | Pavel Sobíšek | DPH v Německu | ČNB Vojtěch Benda | Důvěra v průmyslu | Zvýšení základní sazby | Odezva finančních trhů | Evropská léková agentura (EMA) | Financovat | Ztráta | Rostoucí náklady | CEE | Říjnová inflace | Květnová inflace | Nový rekord | Covid v Číně | Úroky | Přenos | Statistický úřad | Americký průmysl | Viceguvernérka ČNB | Portu | Cena | Silné oživení | Vývoj české ekonomiky | Rekordní propad | Investiční apetit | Předstihové ukazatele | ERÚ | Evropský maloobchod | Pokles čínského HDP | Silný trh | Letecká doprava | Růst ekonomiky eurozóny | Omikron | Zápis z posledního zasedání Fedu | Ceny akcií | TABAK | Analytik Raiffeisenbank | Ruský trh | Čínská ekonomika | Vyšší úroky | Ceny | Objem dovozu | Energetická krize | Hypoteční sazby | Finální odhad | ČNB | ISTAT | Jiří Rusnok | Guvernér ČNB Aleš Michl | Ranní zpráva | Pokles | Tomáš Holub | ILO | Růst cen nemovitostí | Kalendář tento týden | Polská ekonomika | Historická data | GfK | Vývoj peněžní zásoby | Americké společnosti | Jan Vejmělek | Mzdy v ČR | Vyšší inflace v Německu | Poplatek | Úrokový diferenciál | Přehřátý trh | Maloobchodní tržby | Index ISM | Tržní očekávání | Situace na trhu | Spotřebitelské ceny v Česku | Invaze | Americká ekonomika | HDP | Bankovní asociace | Participace | EMA | Index euro | COVID-19 | Data z reálné ekonomiky | Problémy | Tempo poklesu | Růst světové ekonomiky | Spotové operace | Německý ministr financí | Bankovní rada České národní banky | Ceny v dopravě | Výše úrokových sazeb | Index PX | Čínská vláda | Daně | Lídři | Inflace v červenci | Velké riziko | Dolar koruna | České HDP | Pokles indexu | Obchodovat | Český stát | Růst výroby | Momentum | Daně z příjmů | Nová prognóza ECB | Prezident Vladimir Putin | Zisky | Nižší riziková averze | Historické rekordy | EUR/MWh | Signature Bank | Globální ekonomika | Konjukturální průzkum | Výsledek zahraničního obchodu | Čínské přístavy | Pozitivní výsledek | Miliardy eur | Koncentrace | DAX | Evropská léková agentura | Vývoj HDP | Oslabení české koruny | Členské státy | Ustupující inflace | Koronavirové epidemie | Koronavirová situace | Zvýšení produkce | Zvýšení ceny | Výroba zpracovatelského průmyslu | Rizikové averze | Politika ČNB | Trinity Bank | Přecenění | Rusko-ukrajinský konflikt | Růst cen | Růst cen ve výrobě | Banka | Svaz průmyslu a dopravy | Počet nezaměstnaných v Německu | Politické události | Ropa a Plyn | Stav devizových rezerv ČNB | Repo sazby | IFO index | Financování | Podnikání | BioNTech | ČSÚ | Investiční výdaje | Historická minima | Analytik Portu | Omezení dodávek | PwC Petr Kříž | Pokles ekonomiky | Růst úroků | Český HDP | Cenový vývoj | Mzdové požadavky | Republikáni | Tovární objednávky v Německu | Globální poptávka | Růst spotřebitelských cen v Německu | Erste | ROCE | Měny regionu | Analytik ČSOB | Měnová politika ČNB | Nouzový stav | Ropa | Průměrná mzda | DNO | Dolarové sazby | Averze vůči riziku | Dnešní čísla | Restrikce | Hospodářský růst | Tržní sazby | Největší americká banka | Evropská spotřebitelská důvěra | XTB Štěpán Hájek | Posílení eura | Odhodlání | Inflace v Maďarsku | Hrozba recese | Bod | Miliardy korun | Rozhodování | Silnější koruna | Odhady HDP | PRIBOR | Pohřeb královny Alžběty II. | Americké maloobchodní prodeje | Únorová inflace | Raiffeisenbank Vít Hradil | Pfizer a BioNTech | Poskytování hypoték | Nejhorší výsledek | Index Euro Stoxx 600 | Americká měna | Nord Stream | Debata | Euro | Ziskovost | Bankéři | Cena ropy | Průzkum společnosti | Nižší výdaje | Napadení Ukrajiny Ruskem | Značné riziko | Marže | Účet platební bilance | Petr Bartoň | Domácí měna | Německá ekonomika | Inflace v listopadu | Koruna zpevnila | Předběžné výsledky | Analytik ČSOB Jan Bureš | Ministerstvo financí | Pojišťovna VIG | Evropské méně | Lockdowny | Mírná korekce | Helena Horská | Tuzemská nezaměstnanost | Struktura | TIOmarkets | Předvolební průzkumy | Rada ČNB | Zpracování kovů | Pandemie v Německu | Premiér Conte | Tuzemský HDP | Signály | Zdanění | Lira | Růst ekonomiky | Meziroční růst spotřebitelských cen | Cena surové ropy | IHS Markit | Obchodní aktivita | Statistiky | Růst HDP Itálie | Stoxx 600 | Růst průmyslu | Dluhopisové trhy | Propad HDP | Devizový kurz | Schodek | Purple Trading | Kurz | Americký PMI | Pohřeb královny Alžběty | Bankovní sektor | Unicredit | Pokles výnosů | Rozkolísaný | Důvěra v německou ekonomiku | Úsilí | Ceny ropy Brent | Útlum ekonomické aktivity | Ekonomka Raiffeisenbank | Finanční situace | Konsensus trhu | Deficit státního rozpočtu | Počty nových případů | Měď | Obchodní bilance | Proinflační | Devizy | Inflace cen | Rozvíjející se trhy | Globální finanční krize | Výsledky za Q1 | Ekonomické indikátory | Vývoj hrubého domácího produktu | Zvýšení DPH | Domácí data | Negativní zprávy | Tržby z průmyslové činnosti | Predikce | Německý vývoz | Odkotvená inflační očekávání | Úřad práce | Turecké měny | Problémy v bankovním sektoru | Hospodářství | Výsledky maloobchodních tržeb | Oslabení | Společnost Silvergate Capital | Očekávání úrokové sazby | Euro Stoxx 600 | Vývoj na akciových trzích | Nárůst nezaměstnanosti | Uhlí | Nižší ceny | Cenové stability | Zasedání ECB | Credit Suisse | Portfolia | Růst důvěry | Převis | Odhady PMI | Vysoká cena | Expert | Koronavirové krize | Dopady koronavirové pandemie | Nástroje měnové politiky | Vývoz | Světové finanční krize | Týdenní zpráva | Aktivita na finančních trzích | Americké ceny | Recese | Akcenta Miroslav Novák | Vyjádření představitelů | Riziková aktiva | Likvidita | Mzdový růst | Švýcarský frank | Německý ZEW index | Vývoj pandemie | Růst americké spotřebitelské důvěry | CZK/EUR | Stimul | Hospodářské noviny | Nižší DPH | Největší propad | Výrobní index | Počet nových žádostí o podporu | Meziměsíční inflace | Koronavirové pandemie | Růstový trend | František Táborský | Realitní společnosti | Frank | Negativní nálada | Kurz eura | Snížení úrokové sazby | Pracovní síly | Údaje z USA | Polská průmyslová produkce | Změna sazeb | Nastavení sazeb | Patria Finance | Ceny energií | Plán Evropské komise | Dávky v nezaměstnanosti | Snížení produkce | Ceny potravin | Rychlý růst mezd | Meziroční míra inflace | Index důvěry | Měnový kurz | Základní sazby | Burza dnes | Silná koruna | Analytik Komerční banky | NEST | Zpomalující růst zaměstnanosti | Vyšší volatilita | Průmyslové zboží | Rostoucí inflace | Společnost ČEZ | Daňové změny | Projev šéfa Fedu | Nákaza koronavirem | Cena elektřiny | Boje na Ukrajině | PMI indexy | Předpovědi | Konflikt na Ukrajině | Vlna výprodejů | Mince | Silicon Valley Bank | Investiční stratég | Maloobchodní tržby v USA | Americké volby | Schodek rozpočtu | Světové ekonomiky | Ceny plynu | Nord Stream 1 | Benzín | Slabá čísla | Výhled vývoje české měnové politiky | Rostoucí ceny | Trend | Pokles sazeb | Sankce | Dnešní kurz | Míra inflace | Dnešní napadení Ukrajiny Ruskem | Energetika | Spotřebitelská důvěra | MMF | Soukromý sektor | CNN | Nařízení | Nemovitostní trh | Inflace v Německu | Komerční banka | Indexy | Zvyšování sazeb | Odborníci | Průmyslové ceny | Oživení poptávky | Severomořská ropa Brent | Americké trhy | Zpřísnění měnové politiky | Výrobní PMI | Česká národní banka (ČNB) | Stabilita úrokových sazeb | Průmysl | Očekávané výsledky | Evropské maloobchodní tržby | Druhá vlna koronaviru | Senátorka | Makroekonomická data | Možnosti obchodování u ČNB | Tempo růstu | Aktivita firem | Bankovnictví | Růst ekonomiky EU | Nadhodnocení | Pohonné hmoty | Zdražování energií | Silné euro | Akciové trhy | Struktura HDP | Cíle | Analytik České bankovní asociace | Vývoje kurzu | Silvergate | Moneta Money Bank | Varování | Počty nových žádostí o podporu | Úrokové sazby | Viceprezident ECB | APP | Doněcké lidové republiky | Kurz amerického dolaru | Obchodní aktivity | Peněžní zásoby | Ekonomické výhledy | Bankovní rada | Pojišťovna | Výrazný propad | Zasedání České národní banky | Banky | Zpomalení růstu ekonomiky | Míra nejistoty | Nové makroekonomické zprávy | První odhad | Osobní příjmy | Aktiva | Pokles inflace | Odhad letošního růstu | HDP za Q2 | Evropský statistický úřad | Růst zaměstnanosti | Problémy v dodavatelských řetězcích | České měny | Očekávaný vývoj | Výsledky hospodaření | Tuzemský průmysl | Nezaměstnanost v Německu | Nárůst cen energií | Švýcarská banka UBS | Vladimír Pikora | Indikátory | Ceny výrobců v eurozóně | Konsolidace | Slábnoucí dolar | Počet nezaměstnaných | Pokles cen | Základní úrok | Čínská centrální banka | Americké firmy | Veřejný dluh | Tempo růstu ekonomiky | Americké statistiky | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA | Program kvantitativního uvolňování | ČNB Tomáš Nidetzký | Vývoj kurzu | Fiskální politiky | Zdravotnictví | Rusko a Ukrajina | Nedostatek stavebních materiálů | Ministryně financí | Diskontní sazba | Vývoj na finančních trzích | Ekonom Komerční banky | Sentix | Trhy dnes | Snížení cen | Objem zakázek | Německý statistický úřad | Hnědé uhlí | Indexy PMI | České státní dluhopisy | Český statistický úřad (ČSÚ) | Česká inflace | Trinity | Stratég | Prodeje automobilů | Pokračování poklesu | Ekonomika eurozóny | Týdenní zpráva z FOREX trhu | Pokles německé ekonomiky | Ztráty | Řetězce | Zrychlení inflace | Sentiment | Dnešní statistiky | Růst úrokových sazeb | Největší pokles | Politika | Konkurence | Hospodářské recese | Zvyšování úrokových sazeb | PLN | Vyjádření analytiků | Pavel Štěpánek | Míra nezaměstnanosti | Komunikace | Ceny průmyslových výrobců | Indikátory důvěry | Forint | Evergrande | Německý průmysl | Další vývoj | Finanční zdraví | Dnes zveřejněná data | Pokles průmyslové výroby | Členové bankovní rady | Dnešní kalendář | Průzkum PMI | Nálada podnikatelů | Nálada | Geopolitická rizika | Nákupy | Měnové politiky | Výrazná inflace | Centrální bankéř | Snížení základní úrokové sazby | Sentiment v USA | Ekonomika | První zvýšení sazeb | Výnosová křivka | Historická maxima | Ekonomická data | Elektřina | Trading | Situace v průmyslu | Výrobní index PMI | Karanténa | Pandemický program | Proticyklické kapitálové rezervy | Investiční aktivity | Proinflační působení | Evropské akciové trhy | Poklidné obchodování | Výhled | Velmi volatilní | Růst cen v USA | Komerční banky | Průměrná nominální mzda | Americký trh práce | Přísná opatření | Filadelfský Fed | Zlevnění potravin | Indexy nákupních manažerů | Propouštění | Zaměstnanci | Jaromír Gec | Bankovní krize | Evropský trh | Finanční trhy | Vypuknutí pandemie | FOMC | Dobrý výsledek | Cyrrus | Expanze | Trend klesající | Více volatilní | Růst cen energií | Fondy | Kalendář makroekonomických dat | Prostředí klesající inflace | Komoditní trhy | OSVČ | ČEZ | Měnové unie | Cenové hladiny | Německé ekonomiky | USA inflace | Růst průmyslové produkce | USD za barel | Obavy investorů | Významné riziko | New York | Dřevo | Krize | Zvýšení úroků | Managed floating | Euro včera | Německé tovární objednávky | Koronavirová opatření | Růst spotřebitelských výdajů | Omezení produkce | G20 | Joe Biden | Pokles poptávky | Štěstí | Navyšování cen | Napadení Ukrajiny | Zasedání bankovní rady | Slabší kurz | Vratislav Zámiš | Základní úrokové sazby | Nezaměstnanost | Trhy | Úročení vkladů | Akciové trhy v USA | Výplata | Šíření mutace | Index ekonomické aktivity | ODS | Ředitelka | Úroková sazba | HN | Devizové rezervy | České vlády | Burza | Ekonomický kalendář | Poradenství | Investiční skupiny | Guvernér Rusnok | Americká inflace | Zvýšení úrokových sazeb ČNB | Růst cen komodit | Index spotřebitelských cen | Výprodeje | Reinvestice | Rozhovor | Spotřeba domácností | Transakce | Švýcarské banky | Šéfka ECB | Březnová data | Slabší dolar | Marian Jurečka | Měny | Bilance | Volby | Snížení úrokových sazeb | Vývoj koruny | Růst cen potravin | Sezónnost | Růst nezaměstnanosti | Vzestup inflace | Energetický regulační úřad | Zaměstnanost | MNB | Irsko | Energie | Schönfeld & Co | Michal Brožka | Ekonomika EU | Inflace v březnu | Ukazatele | PMI ve zpracovatelském průmyslu | Značný pokles | Šance | Nezaměstnanosti v Německu | Fed dnes | Měna | Inflace v prosinci | Jasný signál | Dodávky plynu | Pokles ekonomické aktivity | Údaje o HDP | Akciový trh | Oslabení eura | Negativní důsledky koronaviru | Sazby | David Marek | Silný pokles | Historie | Uvolnění měnové politiky | Sympozium | Karanténní opatření | Ukončení nákupu aktiv | České maloobchodní tržby | Slabost v průmyslu | USD | Americké počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti | Spotřebitelská poptávka | Finanční trh | Růst poptávky | EET | Růstové vyhlídky | Rozhodnutí centrální banky | Data z Německa | Regionální měny | Recese americké ekonomiky | Nové prognózy | Patria.cz | Vyspělé ekonomiky | Ruský prezident Vladimir Putin | Stav ekonomiky | Sentiment na trzích | Platformy | Člen bankovní rady | Partneři | Rusko | Ceny výrobců | Poradce | Ceny komodit na světových trzích | Reálné úrokové sazby | Další růst sazeb | Pracovní den | Zkušenost | Signál | Dna | Zlepšení sentimentu | Zdražování | Daně z příjmů právnických osob | Rýn | Meziroční inflace | Dnešní obchodování | Předstihové indikátory | Tržby obchodníků | Domácí měny | České sazby | ADP | Výběr daní | Projev šéfa Fedu Powella | Bilance zahraničního obchodu | Repo sazba | Kupní síla | Ministryně financí Alena Schillerová | Ocenění | Ropy | Čínské realitní společnosti | Důvěra amerických spotřebitelů | Míra úspor | Druhá vlna | Výdaje | Guvernér české národní banky | Mzdová vyjednávání | Koruna posílila | Společnost | Petr Dufek | LTV | Úvěrová aktivita | Důchody | Sázky | Forbes | Dynamika mezd | Snižování počtu zaměstnanců | Radomír Jáč | Utažení měnové politiky | Vysoká volatilita | Jerome Powell | ECB Luis De Guindos | Non-Farm Payrolls | Výkon německé ekonomiky | Volatilita | Žádosti o podporu v nezaměstnanosti | Mluvčí ČNB | Americká spotřebitelská důvěra | Britské měny | Eura | Tisková konference | Výsledek HDP | Nízká nezaměstnanost | Inflační cíl | Inflace v české ekonomice | Koronavirus | Ceny stavebních prací | Ceny pohonných hmot | Předseda Evropské rady | Zmírnění inflace | Investiční platformy | Růst | Německé hospodářství | Centrální bankéři | Vývoj na měnových trzích | Polská centrální banka | Ceny v Česku | Energetické komodity | Příjmy | Průmyslová produkce v eurozóně | ČTK | Zajištění | Propad poptávky | Snížení inflace | Růst průmyslové výroby | Index | Pohyby kurzu | Komoditní | Rychlý růst cen | Zlepšení nálady | Lockdown | Eva Zamrazilová | Průmyslová produkce | Meziroční růst | Úročení | Fundamenty | Výsledková sezóna | Cenové stropy | Ceny nemovitostí | Konsolidační balíček | Tuzemská měna | Přerušení výroby | ISM index | Tržby ve službách | Očekávaný růst | Měnové podmínky | Úrokové sazby v Polsku | Americké obchodování | Průmyslová výroba v září | Šíření koronaviru | Zvyšování cen energií | Analytik Patria Finance | Růst platů | První odhady HDP | Volatilní položky | Nárůst sazeb ČNB | Současný propad | HDP v Maďarsku | Korunové úrokové sazby | Události tohoto týdne | Průzkum | Obchodování na forexových trzích | Bankovní rada České národní banky (ČNB) | Fondee | Ceny producentů | Brent | Pád amerických bank | Repo sazba ČNB | Člen bankovní rady České národní banky | Dluhopis | Zrychlení růstu ekonomiky | Trend oslabování | Dubnový vývoj | Slábnoucí inflace | Zvýšení dluhového stropu v USA | Hospodářská stagnace | Důsledky koronaviru | Tržby maloobchodníků | Vývoj měnového kurzu | Pracovní místa | Tržní hodnota | Dění na finančním trhu | Americké centrální banky | Růst výrobních cen | Výdaje státního rozpočtu | Cestování | Počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti | ČNB Petra Krmelová | David Vagenknecht | Ekonomika oživuje | Očkování | Američané | Vývoj na trhu | Obchodování na finančních trzích | České hospodářství | Průměrný kurz koruny | Christine Lagardeová | Základní úroková sazba | Přehřátý trh práce | Vývoj měnového páru | Nálada spotřebitelů | Dobré výsledky | Americká centrální banka | Balíček na podporu ekonomiky | Poptávka domácností po úvěrech | Data z průmyslu | Snižování nákupu aktiv | HDP Německa | Objem intervencí | Globální nálada | Zasedání Fedu | Dolary | Přebytek obchodní bilance | Prognózy ČNB | Patria Finance Tomáš Vlk | Regulační úřad | Vyhlídky | Nemovitosti | Výrazný pokles | Míra nezaměstnanosti v eurozóně | Intervenční režim | Vývoj peněžního agregátu | KOL | Průmyslová produkce v únoru | Globální dodavatelské řetězce | Prodej nových automobilů | Onemocnění | Předpověď | Pokles HDP | Údaje | Dopady koronaviru | Harmonizovaný index spotřebitelských cen | Pokračující pokles | Oldřich Dědek | HDP eurozóny | Recese v Evropě | Vývoj na devizovém trhu | Vyšší ceny ropy | Technologické společnosti | Růst spotřebitelských cen v USA | Průzkumy | Indikace | Automobilky | Inflace v Evropě | Hospodaření státního rozpočtu | Pojišťovny | Srovnávací základna | Americké měny | Graf | Ropa Brent | Spotové ceny | Zhoršení nálady | Výnosové křivky | Ústup pandemie | Ukončení intervencí | Stavebnictví | Důvěra francouzských spotřebitelů | Spotřebitelská nálada | Evropský statistický úřad Eurostat | Pohřeb královny | Opatření proti šíření nemoci | Pokles ceny | Index spotřebitelské důvěry | Dubnová inflace v eurozóně | Data z americké ekonomiky | Pokles české ekonomiky | Růst cen stavebních materiálů | Seznam Zprávy | Dlouhodobější trend | Růst amerického HDP | Dění na Ukrajině | Oslabení koruny | Zdražení ropy | Růst sazeb ČNB | Zvýšení úrokových sazeb | Koruny vůči euru | James Bullard | Euro k dolaru | Důvěra spotřebitelů | Počet pracovních míst | Medián | Nejvýraznější propad | Zvýšení mezd | Veřejný sektor | Prognóza České národní banky (ČNB) | Dezinflační tendence | Aleš Michl | Průmysl v eurozóně | S&P 500 | Ekonomický a strategický výzkum | Prosincová inflace | Prognóza ČNB | Podpora | Růst spotřebitelských cen | Šíření nemoci COVID-19 | Volatility | Dílčí index | Petra Krmelová | Opatření proti šíření koronaviru | Broker Consulting | Symposium centrálních bankéřů v Jackson Hole | Polská inflace | First Republic | MT4 | ECB dnes | HDP v eurozóně | Překážky | Riziko | Silný propad | Výkyvy kurzu koruny | Zemní plyn | Německá vláda | Markéta Šichtařová | Surové ropy | Německo | Napětí mezi USA a Čínou | Fluktuace | 3M PRIBOR | Vlny koronaviru | Vývoj dolaru | Nejvýraznější pokles | ČR | Maďarský forint | Německý Ifo index | Červnová inflace | Vyšší ceny | Spotová cena | Statistické údaje | Aukce | Krach | Realizace zisku | Zasedání americké centrální banky | Aktivita v průmyslu | Důvěra spotřebitelů v evropskou ekonomiku | Konjunkturální průzkum | Makroekonomický kalendář | Bankovky | Zdražování potravin | Směřování | Rozhodnutí ČNB | Devizové trhy | Míra úspor domácností | Vyšší riziko | Tomáš Nidetzký | Korunové sazby | Nájemné | Sdružení automobilového průmyslu | Setkání centrálních bankéřů | Rozpočet | Ruská invaze na Ukrajinu | Japonská centrální banka | EUR/HUF | Vice | Snížení schodku | Termínové kontrakty | Tuzemský maloobchod | Viceprezident | Ceny komodit | Evropský automobilový sektor | Prodeje | NAFTA | Prognózy inflace | Dnešní PMI | Indikátory ekonomického sentimentu | Kurz koruny | Státní dluhopisy | Aktivum | INSEE | Šíření koronavirové nákazy | Statistiky z německého trhu práce | Výroba automobilů | Vývoj kurzu koruny | Analytici | Index nákupních manažerů | Bilance běžného účtu | Právo | Snižování úrokových sazeb | Dostupná data | Růst české ekonomiky | Domácnosti | Provozní zisk | Guvernér ČNB | Ekonomické výhledy pro ČR | Charles Michel | Maďarská ekonomika | Ceny zemního plynu | Americký dolar | Euro vůči dolaru | Situace | Důvěra v eurozóně | Zprávy z ekonomiky | Tržby v maloobchodě | Vysoká inflace | Makro | Evropská centrální banka | Čeští spotřebitelé | DOT | ECB Christine Lagardeová | Jednání ECB | Počet žádostí o podporu | Platební bilance | Nálada na trzích | Tržby | Interpretace | Snížení sazeb | Koruna dnes | Oživení ekonomik | Fond | Závislost | Zvýšená riziková averze | Miroslav Novák | Stagnace | Voda | Spotřebitelská důvěra v eurozóně | Proinflační rizika | Růst mezd | Situace v Německu | ISM indexy | Růst americké ekonomiky | Zastavení výroby | ECB | Roční výnos | Ceny v průmyslu | Sazba ČNB | Pocovidové oživení | Závazek | Letadlo | Silnější euro | Otevírání ekonomiky | Klaas Knot | BAT | Americká centrální banka (Fed) | Hlavní ekonom | Finanční prostředky | Eurozóna | Česká ekonomika | Nesoulad | FXstreet | Vývoj inflace | Finance | Konsenzus | Kurzy | Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby | Euro STOXX | Oslabení kurzu | Klouzavý průměr | Slabší euro | Zpomalující růst | Tuzemská inflace | Důvěra v tuzemskou ekonomiku | Otevírání ekonomik | Prodej aut | Indikátor | Oslabení kurzu koruny | Vysoká poptávka | Conference Board | Vývoj německé ekonomiky | Proinflační riziko | Rušení pracovních míst | Měnověpolitické zasedání | Inflační očekávání | Prognóza ECB | Vládní politika | Nižší produkce | Statistici | Kurz české koruny | Sláva | Zboží dlouhodobé spotřeby | FOREX | Situace na trhu práce | Sazby ECB | Ekonomiky eurozóny | Šíření varianty omikron | Měnová politika | Silnější kurz | Růst ceny | Trh práce v USA | Kurzy měn | DSTI | Dluhopisy | Množství peněz | Prostor pro další růst | Vyšší sazby | Ekonomické vyhlídky | ISM | Americký index S&P 500 | Negativní vývoj | Sazby beze změny | Domácí průmysl | Analytika | Motorová nafta | Pozornost trhu | Pšenice | Růst čínské ekonomiky | Inflace v ČR | Redukce | Poptávka | Středoevropský region | Polské maloobchodní tržby | Co bude | Psychologie | Tempo inflace | Čína | Očekávání trhu | Radomír Lapčík | Nominální růst | Růst HDP | Finanční situace firem | Celková průmyslová výroba | Americký bankovní sektor | Cizí měny | Zvýšení inflace | Hospodaření českého státu | Program odkupu aktiv | Výhledy | Časové řady | Reporty | Next Finance Vladimír Pikora | Euro forex | Stavební výroba | Počasí | HDP Itálie | Dubnová inflace | Ekonomické sankce | Středoevropské měny dnes | Výrobní aktivity | Predikovatelný | Analytik | Propad české ekonomiky | Evropská průmyslová produkce | Poslanecká sněmovna | MPSV | Větší pokles | Inflace ve Velké Británii | Pohyb koruny | Intervence České národní banky | Chod ekonomiky | Statistiky z eurozóny | USA | Převzetí banky Credit Suisse | Fiskální politika | Next | Nezaměstnanost v ČR | Rozhodnutí bankovní rady | Spojené státy | Nastavení měnové politiky | Tuzemské automobilky | Maďarská centrální banka | Index PMI | Slábnoucí euro | Evropský průmysl | SWIFT | Odhad letošního růstu HDP | Konec kurzového závazku | Kroky ČNB | Petr Kříž | Globální trhy | Zahájení invaze | Měnový pár | Pokles inflace v USA | Naše prognóza | Devizový trh | Výroba ve zpracovatelském průmyslu | Tržby v eurozóně | Pokles průmyslové produkce | Americký HDP | Dolarové úrokové sazby | Zlato | Nárůst sazeb | Ekonomové | JPMorgan Chase | Pokles evropské ekonomiky | Turistické sezóny | Silné inflační tlaky | Technické faktory | Zpomalování inflace | Kalendář ekonomických událostí | Zlepšení | Česká národní banka | Celková inflace | Převzetí banky | Kompenzace | Načasování | Hlavní indikátor | Silicon Valley | Šéf amerického Fedu | Banka Creditas | Jádrová inflace v eurozóně | Zasedání amerického Fedu | Lael Brainardová | Změny úrokových sazeb | Miloš Filip | Výhled na letošní rok | Čínské vlády | Ruská ekonomika | Nižší úrokové sazby | Pandemie | Reputace | Oživení globální ekonomiky | Míra nezaměstnanosti v březnu | Údaje o nezaměstnanosti | Výprodej | Jiří Polanský | Průměrná cena | Německá míra nezaměstnanosti | FED sazby | Indikátor důvěry | Pozice | Prodeje potravin | Navýšení úrokových sazeb | Údaj za září | Deloitte | Zmírnění obav | Stagflace | Hlavní ekonomka | EU | Ekonomika Evropské unie | Vývoj kurzu eura | Purple Trading Petr Lajsek | Zlepšování sentimentu | Výrobci aut | Situace na americkém trhu práce | Úsporný balíček | Pražská burza | Pokles zásob | Rozvolnění restrikcí | Vysoké ceny | Produkční ceny | Odvětví | Společná evropská měna | Papírenský průmysl | Propad hypotečního trhu | Oslabování koruny | CZK/USD | Americké vlády | Nominální mzda | Průmyslníci | Zrušení superhrubé mzdy | Polská měna | Next Finance Markéta Šichtařová | Poptávky po ropě | Recese ekonomiky | Odhad růstu ekonomiky | Ekonomka | Zdražování cen | Obnovení dodávek | Zasedání MNB | PMI ve službách | Španělsko | Evropská rada | Úspěch | Slovensko | Předkrizové úrovně | Utahování měnových politik | Zpomalení růstu | Intervenovat | ČNB Eva Zamrazilová | Sušánka & partneři | Významné události | Mzda | SVB | Miliardy | Markit | Nárůst rizikové averze | Kurz koruny vůči euru | Základní sazba | Vyšší úroveň | Rostoucí ceny komodit | Výnosy | PMI indikátor | Komodity | Vyšší inflace | Volatilita na finančních trzích | Americký ISM | Vzestupný trend | Jádrová inflace v ČR | 3М | Inženýrské stavitelství | Epidemie koronaviru | Zpracovatelský průmysl | Zlotý | Solidní růst | Barnabás Virág | Práce | IMF | Znehodnocení koruny | Symposium v Jackson Hole | Vývoj průměrné mzdy | Markéta Fišerová | Americká centrální banka dnes | Riziko hospodářského poklesu | Sankce vůči Rusku | InvestBay | Globální finanční trhy | Zasedání centrální banky | Biden | Olaf Scholz | Kvantitativní utahování | Aktuální situace | Euro vůči americkému dolaru | Vysoké úrokové sazby | Energetické krize | Výkon evropské ekonomiky | Stabilita | Objednávky | Průmyslová produkce v srpnu | Příjmy domácností | Obnovení růstu | Zpřísňováním měnové politiky | Růst dovozu | Úrokové sazby ČNB | Nálada německých spotřebitelů | Optimismus | Důvěra v českou ekonomiku | Dodavatelské řetězce | Růst průměrné mzdy | Americké tovární objednávky | Nálada na finančních trzích | Sazby Fedu | Wood & Company | Rychlost | Žádosti o podporu | Ekonomika Francie | Impulzy | Výsledek hlasování | ZIL | Trhy v USA | Koš | Průmysl a stavebnictví | ČNB dnes | Ekonomika Itálie | Spotřebitelské ceny v ČR | Protiepidemická opatření | Pokles spotřebitelských cen | Proinflační faktor | Akcie | Česká vláda | Výprodejní tlak | Postupné otevírání ekonomiky | Německý ukazatel | Úroková míra | Zisk podniků | Výroky z ECB | Intervenovat na forexovém trhu | Oslabení maďarského forintu | Změna sazeb ČNB | Podniky | Ekonom | Cena zemního plynu | Ministr financí | Produkce ve stavebnictví | Zlevnění hypoték | Průzkum ČSÚ | Polský průmysl | Instrumenty | Zastropování cen | Počet zahájených bytů | Jan Frait | Philip Lane | Nonfarm Payrolls | Oživení na americkém trhu práce | PMI index | Rizika vyšší inflace | Proaktivní přístup | Vládní konsolidační balíček | Odhady analytiků | Zrychlení růstu | Záznam z posledního zasedání ČNB | Inflace v USA | Německá nezaměstnanost | Pokles reálných mezd | Krátkodobý výhled | Tomáš Vlk | Výroční konference | Domácí poptávka | Tržní ocenění | Pravděpodobnost hospodářské recese | Reakce ČNB | EK | Průmyslové podniky | Portu Filip Louženský | Údaje o inflaci | Výroba aut | Zemědělství | Obchodní dohody | Snížení DPH v Německu | Růst průmyslových cen | Nejistoty na finančních trzích | Realitní sektor | Německá inflace | DPH u elektřiny | Belgie | Analytik České spořitelny | Indikátor ekonomického sentimentu | Aleš Sosnovský | Rovnovážný kurz | Měnové politiky v USA | Zvolení Bidena | Prognóza České národní banky | Statistika | Sentiment v eurozóně | První data o HDP | Výraznější pokles | Klesající inflace | Astrazeneca | Cyklus utahování měnové politiky | Šíření nákazy | Zbyněk Stanjura | Investice firem | Generali Investments CEE | Ekonomické aktivity | Uvolnění měnové politiky v eurozóně | Lepší zítřky | Květnový růst | Inflace ČNB | Spotřebitelské ceny | Další pokles | Cena surové ropy Brent | Úvěr | Mzdová dynamika | Investiční společnosti | Mzdy | ICT | Stimuly | Uvolnit měnovou politiku | Analytik XTB | Růst cen průmyslových výrobců | Maloobchodní tržby v eurozóně | Tesla | Prohlášení | Ekonomický růst | Vývoj jádrové inflace | Vladimir Putin | Jan Bureš | Vývoj cen komodit | Sektor služeb | Vojtěch Benda | Globální sentiment | Velkoobchodní ceny elektřiny
Nejčastější klíčová slova:
USD | EUR | USA | Index | Pozice | Trh | Výhled | Rezistence | Reuters | ČTK | Banky | Banka | Obchodování | Indikátor | FOREX | Trading | Růst | Cena | Graf | EUR/USD