Žádný kolaps dolaru proto není na místě. Naopak se ukázalo, že dolar funguje jako záchranná měna poslední instance, když Fed půjčil ostatním centrálním bankám 450 mld. USD, aby vykryly obrovskou poptávku po dolarech. Na této záchranné lince zbývá splatit už jen 120 mld. USD, a proto také rozvaha Fedu v červenci klesla.
Americká centrální banka zkrátka v době pandemické paniky uvolnila měnovou politiku více než ostatní centrální banky vyspělých zemí, protože si to mohla za této situace dovolit. Měla kam snižovat úrokové sazby, využila vysoké poptávky po dolaru jako po bezpečné rezervní měně a také neměla žádné politické restrikce a nízká flexibilita, kterou trpí eurozóna.
Vývoj objemu aktiv americké centrální banky (v bilionech dolarů):
Výsledkem proto byl růst aktiv Fedu o 3 biliony (15 % amerického HDP) během jarních 3 měsíců, které svou kadencí pomohly zachránit finanční i měnový systém. Jakmile se situace okolo pandemie začala uklidňovat (alespoň z finančního hlediska), tak dle předpokladů došlo na prodeje dolarů, které investoři nakoupili v době největší paniky. Oslabení USD indexu je tak nyní zcela namístě, není ale potřeba kvůli razantnímu uvolnění měnové politiky v USA předpovídat změnu měnového systému a rozprodávání dolaru z globálních měnových rezerv.
Centrální banky v eurozóně, Japonsku, Velké Británii, ve Švýcarsku i ostatních menších vyspělých zemích navyšují své rozvahy dlouhodobě. Otázkou proto zůstává, proti jakým měnám by měl americký dolar ztrácet, pokud by se měla tato korekce přeměnit v krach.
Vývoj amerického dolarového indexu (měsíční graf – M1):
Bude zajímavé sledovat financování dalšího stimulu americké vlády, na který se zřejmě vydají nové dluhopisy v objemu 1-2 bilionu dolarů. Pokud totiž Fed na trh nevstoupí, ale trh bude věřit, že Fed nenechá výnosy dluhopisů vzrůst, tak bude celá emise nakoupena domácími a částečně zahraničními bankami a výnos z těchto dluhopisů zůstane bezpečně pod 1 % s neutrálním dopadem na kurz amerického dolaru.
Vývoj výnosu amerických 10letých vládních dluhopisů (v % p.a.):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: wolfstreet.com, investing.com, FRED