Předpokládejme proto silný posun jestřábím směrem, který navíc nemusí být na finančních trzích plně zohledněný. Eurodolar je v posledních týdnech stabilní a výnosy amerických vládních dluhopisů dokonce klesly.
Vývoj meziroční spotřebitelské inflace v USA:
Málokdo už bude tvrdit, že kvantitativní uvolňování (QE) v tempu 120 mld. USD měsíčně americká ekonomika při své raketové únikové rychlosti skutečně potřebuje. Diskuze se proto bude točit právě okolo postupného ukončení QE. A investoři prozatím nevypadají, že by se tohoto „taperingu“ měli obávat.
Kde by tedy mohlo rychlejší utažení měnové politiky v USA projevit. Hlavním kandidátem je právě nejobchodovanější měnový pár EUR/USD. Euro vůči dolaru v posledních 12 měsících posílilo, a to i přes růst amerických výnosů, které dělají dolar atraktivnější. Návrat spreadu ke dvěma procentům by znamenal silnou vzpruhu pro americký dolar.
Vývoj spreadu mezi výnosy amerických a německých 10letých vládních dluhopisů:
V eurozóně je inflace i přes růst cen energií na cílových 2 procentech, tam tedy jestřábi žádný prostor nemají. Naopak Evropská centrální banka (ECB) na svém posledním zasedání dala najevo, že bude sledovat kurz eura, což v překladu znamená, že nechce jeho další posilování a bude mu bránit.
Vývoj měnového páru EUR/USD (4hodinový graf – H4):
Dalším kandidátem na korekci je zlato, kterému vyšší výnosy dluhopisů vadí pokaždé, protože nemá žádný úrok ani dividendu, kterou by investorům nabídlo. Vzpomeňme si na rok 2013, během kterého zlato právě kvůli ukončení amerického QE spadlo z 1656 na 1223 dolarů, o více než 25 %. A tyto ztráty dokázalo zlato smazat až během plného propuknutí pandemie loni v březnu.
Tento scénář však počítá s tím, že inflace bude pouze přechodná a během několika měsíců se v USA vrátí ke 3 procentům. Pokud by ceny dále překvapovaly směrem vzhůru (méně pravděpodobné), mohou trhy cítit inflační kartu a přicházející panické nakupování z retailu a cena zlata by i přes plánovaný konec QE klesat nemusela.
Vývoj ceny zlata v USD za unci (4hodinový graf – H4):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, FRED, worldgovernementbonds.com