K tomu je třeba připočíst solidní růst průmyslové výroby o 4,7 % YoY za říjen a zpomalení tempa poklesu PPI z -6,2 % na -5,2 %. Obě hodnoty jsou lepší než tržní očekávání. K tomu je třeba připočíst i solidní výkon maloobchodních tržeb, které rostou v říjnu o 2,3 %, nad očekávanými 0,8 %.
Všechny tyto faktory pomáhají PLN k posilování – pro PLN jsou hned 2x pozitivní. Tím prvním faktorem je ujištění, že „polská ekonomika jede“. Přestože je růst HDP hodně dopován poměrně vysokými schodky rozpočtu, které dosahují cca 5 % dluhu k HDP. Polská ekonomika však drží celkem solidní poměr celkového dluhu k HDP, který dosahuje cca 50 % a poměr se daří úspěšně snižovat.
Obrázek 1 – Polsko a ČR – dluh k HDP (Tradineconomics.com)
Tím druhým je potom fakt, že rozjetá ekonomika nijak netlačí NBP do snižování sazeb a ani se o tom na zasedáních nijak zvlášť nemluví. Sazby tak mohou zůstat stabilní a jejich poklesu z aktuálně už hodně vysokých 5,75 % se na trhu nijak zvlášť neočekává. Do konce roku určitě ne a NBP je ve svých prohlášeních dosti opatrná i směrem ke Q1 2025. Důvodem je i to, že vyšší sazby, pokud nejsou důvodem k poklesu HDP, čistí ekonomiku od neefektivních investic a táhnou strukturální růst, neboť motivují firmy k co nejvyšší přidané hodnotě, aby pokryly drahé úvěry.
Obrázek 2 – vývoj EUR/PLN (Metatrader)
PLN zatím přečkal i takový otřes, jakým byly volby v USA bez větších šrámů. Test 4,35 se ukázal být jako neúspěšný a solidní data z polské ekonomiky, spolu s relativně malou expozicí polské ekonomiky k americkým clům, pomáhají PLN nejen stabilizovat, ale také mu umožňuji dohánět ztráty. PLN je momentálně na úrovni 4,30 a pokud ji prolomí, posuneme se zpět k 4,25, kde máme dlouhodobě velmi významný support. Prolomení i 4,25 by znamenalo otevření prostoru k velmi výraznému posílení, které by zřejmě bylo výraznějšího a dlouhodobějšího rázu, se supportem na 4,15 a 4,00. Z pohledu dlouhodobého grafu nedošlo k prolomení HIGHs z letošního roku a výhled PLN na další posílení tak nijak zvlášť neutrpěl.
Tomáš Kudela
SAB Finance
