Čtvrtek 21. listopadu 2024 14:31
reklama
Dukascopy new
reklama
InstaForex rijen 2024
reklama
Purple ebook obchodování ropy
reklama
CapXmaster srovnani

Ukrajina dnes nevyplatila dlh Rusku. Čo bude ďalej?

18.12.2015 13:44  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Rusku dnes malo prísť na účet 3 mld. dolárov od Ukrajiny. Ale neprišlo. Default to ešte síce nie je, Ukrajina môže so splatnosťou meškať 10 dní, nevyzerá to však, že by sa do vyplatenie tohto dlhopisu hrnula.  (splatnosť dlhopisu je až v nedeľu, technicky to však zrejme nejde spracovať cez víkend)

Genéza tejto story je nasledovná:

Všetko sa to začalo konfliktom s Ruskom, ktorý vyhnal verejný dlh k HDP z úrovní okolo 40 % k úrovniam okolo 100 % (odhady sa rôznia). Nestalo sa tak kvôli výdavkom na konflikt, ale 1) kvôli kolapsu hrivny, keďže značná časť dlhu bola v cudzích menách, tak strata dvoch tretín hodnoty meny strojnásobila tento dlh v hrivnách, v ktorých krajina vyberá dane. 2) kvôli strate HDP: krajina jednak prišla o Krym a zároveň aj o veľkú časť ekonomickej aktivity v konfliktnej zóne.

Spolu s rastom dlhu sa Ukrajine vyčerpávali klesali devízové rezervy, ktoré sú používané napríklad na platby za plyn. Krajina sa následne obrátila so žiadosťou o pomoc na MMF, ktorý poskytuje pôžičky krajinám majúcim problémy s platobnou bilanciou a devízovými rezervami (to čo robil MMF v eurozóne bola výnimka). Štandardnou podmienkou MMF pre udelenie pôžičky (eurozóna bola opäť výnimkou) je reštrukturalizácia dlhu v cudzích menách.

A na tej sa Ukrajina po dlhých mesiacoch rokovaní s veriteľmi v auguste dohodla. Veritelia sa s krajinou dohodli, že znížia istinu dlhopisov o 20 % a posunú splatnosť nových, reštrukturalizovaných dlhopisov do rozmedzia 2019-2027. Ako cukríček pridala Ukrajina rastové inštrumenty, ktoré budú investorom vyplácať časť z odpísanej sumy v rokoch 2021-2040 v prípade, že bude rast HDP rýchlejší ako 3 % (+ sú tam aj nejaké ďalšie podmienky).

K reštrukturalizácii zahraničného dlhu pristúpili všetci veritelia okrem Ruska. To požaduje plné vyplatenie dlhu, tvrdí, že nie je súkromným, ale verejným veriteľom, ktorý by mal mať štatút nadriadeného veriteľa. Ukrajina tvrdí, že Rusku dlh nemôže vyplatiť, pretože v podmienkach reštrukturalizácie je to, že žiaden veriteľ nemôže dostať plné uspokojenie. Teda vyplatenie dlhu Rusku by znamenalo porušenie podmienok a celý reštrukturalizačný balík by padol a spolu s ním aj pomoc od MMF.

Podmienky dohody medzi Ukrajinou a veriteľmi som nenašiel, je však reálne, že v zmluve o reštrukturalizácii takáto podmienka je. Kvôli podobnej podmienke totiž nedokáže Argentína reštrukturalizovať dlh už vyše dekádu. Súd totiž Argentíne nariadil, aby vyplatila tých, ktorí na reštrukturalizáciu nepristúpili, pokiaľ by tak však spravila, tak padne dohoda o reštrukturalizácii a na vyplatenie všetkých v plnej výške krajina nemá. Pokojne však môže Kyjev blafovať a podmienky reštrukturalizácie jej môžu umožniť za určitých okolností vyplatiť peniaze Rusom.

Čo bude ďalej? Ukrajina zrejme dlh do 10 dní nevyplatí a dostane sa do defaultu. Keďže si v súčasnej situácii z trhov nedokáže požičiavať, tak to na jej financovanie nebude mať dopad. Takisto ani na ďalších veriteľov, keďže ukrajinské dlhopisy nie sú vybavené cross-defaultovými doložkami. Čiže na chod krajiny to priamy vplyv mať nebude.

Rusi sa však nevzdávajú. Hodlajú sa obrátiť na súd, ktorý môže v extrémnom prípade zakázať vyplácať nové dlhopisy (v extrémnom prípade píšem preto, lebo sa to stalo pri Argentíne, nepoznám podmienky tohto dlhopisu a ani jurisdikciu, pod ktorou bol vydaný). Takisto, keď nájdu dostatok spojencov, tak môžu v MMF zablokovať pôžičku Ukrajine. Prípadne im ešte ostáva tradičný donucovací prostriedok na Ukrajinu – vypnutie plynu.

Veľa bude záležať aj od postoja MMF, ktorý sa zvykne meniť názory ako počasie. Pokiaľ totiž podmienky reštrukturalizácie umožňujú za určitých podmienok vyplatiť Rusku plnú sumu (to by znamenalo, že Ukrajina blafuje o dôvode, prečo dlh nemôžu vyplatiť) a MMF nebude chcieť ísť do konfliktu s Ruskom, tak do vyplatenia tohto dlhu môže Ukrajinu pritlačiť.

Dúfam však, že sa tak nestane. Nie kvôli nejakým geopolitickým sympatiám, som toho názoru, že nadriadení veritelia by bez stanovenia globálnych pravidiel na reštrukturalizáciu štátnych dlhov existovať nemali, čím by sa podstatne zjednodušilo ozdravovanie problémových krajín. V súčasnosti je však situácia taká, že Grécko kvôli eurovalu a ECB; a Argentina kvôli „supím fondom“, nemôžu reštrukturalizáciou znížiť svoj dlh na udržateľné úrovne. Čím menej krajín bude na tejto podľa mňa úplne zbytočnej listine, tým lepšie?

Klíčová slova: Devizové rezervy | Daně | Splatnost | Statut | ČEZ | Eurozóna | Měny | HDP | MMF | ECB | Instrumenty |
Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading AI