Čtvrtek 21. listopadu 2024 15:16
reklama
Investingfox Partner
reklama
Swissquote Bank
reklama
Swissquote Bank
reklama
InstaForex rijen 2024

Uťahovanie FEDu spôsobuje problémy na trhu so špekulatívnymi dlhopismi

15.12.2015 17:06  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Po emerging markets má kombinácia očakávaného zvyšovania sadzieb a kolapsu cien komodít ďalšiu obeť – špekulatívne dlhopisy (t.j. dlhopisy s ratingom mimo investičného pásma). Tie sa stali v posledných rokoch mimoriadne populárne, keďže konvenčné dlhopisy prinášali pri takmer nulových úrokových sadzbách minimálny výnos. Naproti tomu sa špekulatívnym dlhopisom darilo solídne – investori nielenže dostávali vysoké úroky, ale silný dopyt tlačil nahor ich ceny, čo znamenalo ešte väčší zisky v prípade predaja pred splatnosťou.

Vývoj amerického trhu so špekulatívnymi dlhopismi:

2015-12-15_HY 2

To všetko však bude zrejme minulosťou. Ako som naznačil vyššie, tak hlavné príčiny sú dve. Po prvé sú to vyššie sadzby FEDu uškodia špekulatívnym dlhopisom troma spôsobmi: a) vyššia bezriziková sadzba, ku ktorej sa pripočítava riziková prirážka; b) vyššie úročenie pre bonitnejšie dlhopisy presmeruje časť investorov späť do dlhopisov v investičnom pásme; c) uťahovanie môže spomaliť ekonomický rast, na čo sú menej etablované firmy, ktoré tieto dlhopisy vydávajú, viac citlivé. Body a, b teda zvýšia náklady na refinancovanie dlhu a bod c má potenciál znížiť zisky. Po druhé je to kolaps cien komodít. Časť z týchto špekulatívnych dlhopisov vydávali ťažobné spoločnosti. Hovorí sa predovšetkým o spoločnostiach činných v oblasti vyhľadávania a ťažby bridlicovej ropy, ktoré sú pri súčasných nízkych cenách v problémoch. Nízke ceny komodít teda ešte viac zvýšili problémy v sektore špekulatívnych dlhopisov. V posledných mesiacoch sa teda výkonnosť týchto fondov zhoršila:

Vývoj Bloomberg High Yield Corporate Index:

2015-12-15_BUHY

Situáciu komplikuje fakt, že určitá časť týchto dlhopisov je v držbe fondov, ktoré investujú do špekulatívnych dlhopisov (zvyšok vlastnia dôchodkové fondy, poisťovne, či rôzne hedžové fondy, ktoré ich plánujú držať do splatnosti). Jedná sa o zhruba 400 mld. USD. A časť z týchto fondov je otvorená, t.j. investori si môžu vytiahnuť peniaze pred splatnosťou týchto dlhopisov. A to sa aj deje, znepokojení investori vytiahli v druhom decembrovom týždni z týchto fondov takmer 3,5 mld. USD:

2015-12-15_HY flows

Pri akciách, bonitných dlhopisoch či komoditách by sa tu príbeh skončil. Je však potrebné si uvedomiť, že likvidita na týchto dlhopisoch nie je ktovieaká. A to už len preto, že veľkí hráči ako banky a poisťovne ich z regulatórnych príčin môžu nakupovať len v obmedzenom množstve. To znamená, že keď sa snažíte predať špekulatívne dlhopisy pod cenu, tak nie je žiadna garancia, že ho od vás niekto kúpi. A to znamená, že otvorené fondy majú problém vyplácať väčšie množstvo výberov. V podstate ich možnosť vyplácať výbery je obmedzené do objemu dlhopisov, ktoré sú schopné predať. A tento objem nemusí byť veľký (záleží, čo daný fond drží). A aj to stálo za minulotýždňovým zrušením možnosti výberu peňazí pre investorov z Third Avenue Fund, ktorý v tom čase spravoval dlhopisy v objeme takmer 800 mil. USD (v júli to však ešte bolo 2,1 mld.). Táto udalosť vyvolala v sektore ešte väčšie napätie a v prípade pokračovania runu je reálne, že nárast výberov prinúti k obdobným krokom aj ďalšie otvorené fondy. Bude to katastrofa? Vyzerá to že nie. To, že otvorené fondy zrušia možnosť výberu, neznamená, že investori prídu o peniaze, uvidia ich však až po splatnosti dlhopisov alebo keď sa ich podarí fondom predať. Je možné počítať aj s tým, že niektoré spoločnosti nebudú schopné vyplácať svoje dlhopisy v plnej výške, a to nielen energetické spoločnosti, ale aj tie, ktoré budú mať pri vyšších úrokoch problém s refinancovaním dlhu. Teda niektorí investori prídu o časť peňazí. Nemalo by sa však jednať o čiastky, ktoré by mali americkú ekonomiku vykoľajiť. Navyše banky ich z regulatórnych dôvodov držia minimum, čiže problém v bankovom sektore, ktorý sa následne znásobuje v reálnej ekonomike, očakávať nemožno. Katastrofa to síce nebude, pre americkú ekonomiku to však môže byť problém. A čím viac problémov, tým väčšie je riziko citeľnejšieho spomalenia ekonomiky. Uvidíme, že či ešte zvyšovanie sadzieb FEDu prinesie aj ďalšie problémy (resp. koľko ich prinesie). Tento konkrétny problém na trhu so špekulatívnymi dlhopismi bol paradoxne vyvolaný predošlou politikou FEDu, bez ktorej by tento trh určite nedorástol do svojich súčasných rozmerov.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • 🔼 US500 získává po rozhodnutí Fedu
    Fed podle očekávání zvýšil sazbu o 25 základních bodů. Prohlášení nepřineslo žádné zásadní změny - americká centrální banka bude nadále sledovat a vyhodnocovat příchozí informace při budoucím rozhodování a bude vyhodnocovat dopad zpřísnění na inflaci. Kvantitativní zpřísňování bude pokračovat dříve oznámeným tempem. Neexistovaly žádné náznaky, že by se cyklus zvyšování sazeb blížil ke konci, ani žádný náznak nedávného poklesu inflace. Dnešní rozhodnutí bylo jednomyslné.
  • US500 získává před zveřejněním zápisu FOMC
    Minuty FOMC naplánované na dnešek (20:00) jsou jednou z klíčových zpráv na trhu tento týden, přičemž čtvrteční údaje CPI jsou druhou nejdůležitější americkou zprávou tohoto týdne. Vyšší než očekávaná hodnota PPI dnes vytváří riziko, že CPI v září také zrychlila. Pokud jde o zápisy FOMC, je třeba poznamenat, že se budou týkat zářijového zasedání, a proto nebudou odrážet silná data zveřejněná za poslední 2 týdny. Co můžeme od dnešního vydání očekávat?
  • 🔼 US500 získává 0,6 % před minutami FOMC
    Federální rezervní systém dnes v 19:00 BST zveřejní zápis FOMC ze svého červencového zasedání. Pozornost trhu se však primárně soustředí na dnešní revizi dat trhu práce a nadcházející projev šéfa Fedu Powella k Jackson Hole, který je naplánován na pátek. Co můžeme od dnešního zveřejnění zápisu očekávat a jaký dopad to může mít na trh?
  • US500 zisky po revizi mzdových dat BLS
    Americký úřad pro statistiku práce (BLS) měl v 15:00 BST vydat předběžnou roční revizi mzdových dat. Vydání se však opozdilo a revize byla zveřejněna asi o půl hodiny později. Údaje se týkaly roku až března 2024, tedy období od dubna 2023 do března 2024. Zprávy NFP během tohoto období ukázaly celkový nárůst nefarmářských mezd o 2,9 milionu. Očekávalo se, že zpráva ukáže obrovskou revizi mzdových údajů směrem dolů, přičemž někteří říkají, že by to mohlo být až 1 milion.
  • 🔼 US500 zisky před vydáním NFP
    Zpráva NFP za říjen je klíčovou zprávou dne! Zpráva bude zveřejněna dnes ve 12:30 a očekává se, že bude vykazovat slabší růst pracovních míst než v září. Data za září byla velmi silná a i když jsou očekávání za říjen nižší, stále ukazují na slušný růst americké zaměstnanosti. Některé znepokojivé signály však lze zaznamenat v jiných zprávách o trhu práce v USA.
  • 📈US500 znovu testuje úroveň 4000 bodů❗
    Hlavní indexy z Wall Street zahájily dnešní seanci smíšeně, nicméně nálada se později během seance zlepšila částečně díky holubičím komentářům FED Brainard. Místopředseda Fedu se domnívá, že „brzy“ bude vhodné přejít na pomalejší tempo růstu, zejména proto, že nejnovější CPI naznačuje, že jádro PCE by také mohlo vykazovat snížení, zatímco mzdové řady začaly klesat, ale bude to chvíli trvat. Tím, že se bude Fed pohybovat uváženějším tempem, může vyhodnotit více údajů a lépe upravit trajektorii sazeb tak, aby inflaci snížila. Otázku maximálního kurzu napoví tok dat, i pro prosincové zasedání budou informace přicházet. Přestože tato prohlášení neobsahují nic převratného, trhy reagovaly pozitivně - akciové indexy rostly a dolar oslaboval.
  • ⏬US500 ztrácí kvůli nepokojům na Tchaj-wanu
    Index S&P 500 (US500) kompletně smazal zisky a propadl se poblíž včerejší zavírací ceně. S&P 500 je nyní poblíž 4 000 bodů a pod průměrem z posledních 100 relací. S&P 500 se začal propadat v posledních minutách po zveřejnění zpráv o vyslání varovných výstřelů na čínský dron, který se nacházel v tchaj-wanském vzdušeném prostoru. Taková situace samozřejmě nemusí nic znamenat, ale zároveň nepovede ke zlepšení situace na východě.
  • 📉US500 ztrácí počáteční zisky⬇
    Hlavní indexy na Wall Street zahájily čtvrteční seanci růstem, později se však optimistický sentiment vytratil a akcie pokračovaly v nedávné korekci směrem dolů, zatímco dolarový index posílil na úroveň 104,7 a pohyboval se poblíž nejsilnějších hodnot za posledních sedm týdnů.
  • US500 ztrácí 2,5 % 📉
    Dnešní makroekonomická data vyvolala velké obavy investorů a snížila pravděpodobnost scénáře měkkého přistání. Pomalejší růst na trhu práce, slabší zakázky, růst míry nezaměstnanosti a nižší růst mezd, to vše vytváří obraz znepokojivého zpomalení. V důsledku toho S&P 500 futures (US500) dnes ztrácí více než 2,5 %.
  • Uťahovanie bilancie Fedu sa zdá byť vzdialenejšie
    Šéf FEDu – Powell dementoval akékoľvek zmeny týkajúce sa súčasného tempa nákupov aktív. Zdá sa, že Powellov názor je blízky Evansovi, ktorý poukazuje na to, že Fed musí dosiahnuť svoje ciele čo najskôr a že predčasné zužovanie by mohlo proces oddialiť. Evans navyše vidí možné zvýšenie úrokových sadzieb v roku 2024. Je potrebné pripomenúť, že stredná hodnota očakávaní poukazuje na 2 zvýšenia sadzieb v roku 2023. To naznačuje, že Powell nemusí byť medzi „bodkami“, ktoré naznačujú rýchlejšie kroky týkajúce sa zmeny politiky.
  • Uťahovanie opaskov nie je bezbolestné ani pokojné
    Neistota stále trváSummit EU vyvoláva na trhu stále ...
  • Utahování měnových podmínek pokračuje
    Jak jsme my i trh předpokládali, rozhodla bankovní rada České národní banky na dnešním měnověpolitickém zasedání o dalším zvýšení dvoutýdenní repo sazby o 25 bazických bodů na 0,75 %. ČNB tak navázala na své červnové rozhodnutí a zpřísnila politiku podruhé za sebou. Lombardní sazba byla zvýšena o 50 bazických bodů na 1,75 %, diskontní sazba pak změny nedoznala a zůstává na úrovni 0,05 %.
  • Utahování není jen o Fedu. Včerejší záblesk optimismu na trzích vyhasl
    Včerejší zprávy dokázaly investory pozitivně naladit. ECB sice nebyla moc konkrétní, ale aspoň ujistila, že chce bránit turbulencím na dluhopisovém trhu. Fed zvedl sazby více, než dlouho říkal, ale trh se na to mezitím připravil. Zároveň se tržní hráči nechali znovu uchlácholit výhledem, který počítá s měkkým přistáním i přes přísnější měnovou politiku. A pozitivně mohl zapůsobit i náznak, že už příští zvýšení sazeb může být menší.
  • Utahuje ECB svou měnovou politiku až příliš?
    V posledních dvanácti měsících zvýšila ECB své úrokové sazby celkově o 425 bazických bodů. Po osmi letech záporných úrokových sazeb se tak v relativně krátkém čase dostaly sazby na nejvyšší úroveň v historii eurozóny. Na stole přitom zůstává ještě jedno čtvrt procentní zvýšení sazeb na zářijovém zasedání, kterým může ECB zakončit svůj nejagresivnější cyklus utahování měnové politiky.
  • Utečte z „bezpečných“ přístavů a vsaďte na akcie, radí hlavní ekonom italské UniCredit
    „Měli byste prodat americké, britské i německé dluhopisy, švýcarský frank, japonský jen, zlato i vše ostatní, o čem jste si mysleli, že je to...
  • Útek do bezpečia
    Trh si zrazu uvedomil, že na prudký ... (správa pre profesionálov)...
  • Útěk z Tarkova: Průvodce pro začátečníky
    Tato příručka vám pomůže udělat první kroky v Tarkově, ukáže vám, jak přežít a dosáhnout pokroku, a také pomůže zkušeným hráčům orientovat se ve složitosti hry. Samozřejmě si můžete koupit EfT vylepšení služeb a skok přímo do hry na vysoké úrovni, ale mnohem zábavnější je plnit zajímavé úkoly a vylepšovat zážitek sami. Není důležité, abyste se učili základy nebo se snažili optimalizovat svou hru, dnes prozkoumáme vše od výběru vaší frakce a zvládnutí rozhraní až po pokročilé strategie pro přežití intenzivních nájezdů.
  • Úterní analýza EUR/USD
    EUR/USD v novém týdnu na chvíli zastavilo své pokusy o další posílení. Trh se momentálně pere s rezistencí 1,1238, která pokud nebude...
  • Úterní analýza EUR/USD
    Na EUR/USD vyšla včerejší analýza na výbornou. Trh využil podpory na hodnotě 1,080 a začal se posouvat blíže k horní hraně konsolidačního...
  • Úterní data z Číny ukážou, zda jsou novoroční výprodeje na místě, tedy pokud jim uvěříme
    Dosavadní letošní vývoj na finančních trzích se řadí mezi nejhorší v historii. Některé akciové indexy přišly během prv...
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Investingfox Nastroje