Obchodná vojna
Aj keď to tak na prvý pohľad nemusí vyzerať, obchodná vojna medzi USA a Čínou škodí aj ostatným krajinám ako napríklad Nemecko. Mnohé nemecké firmy vyrábajú svoje produkty aj v USA a v rámci colnej politiky sa na ne hľadí ako americké produkty. Hovorí sa hlavne o nemeckých automobilkách, napríklad BMW vyrába modely rady X iba v Spartanburgu v Južnej Karolíne.
Správy uvoľnení napätia v tomto spore a o tom, že vyjednávači z USA a Čína sa chystajú začiatkom októbra zasadnúť za rokovací stôl boli veľmi pozitívnym signálom pre akciové trhy po celom svete.
Nemecké firmy v problémoch
Nič to však nemení na tom, že viaceré nemecké firmy z indexu DAX 30 majú problémy. Začnime s Deutsche Bank, táto najväčšia nemecká banka má už dlhšie problémy, za posledné desaťročie zaplatila na pokutách 17 miliárd dolárov a v lete bola medializovaná správa, že banku vyšetruje FBI v súvislosti praním špinavých peňazí.
Posledný rok Deutsche Bank prepúšťa mnoho zamestnancov, posledné prepúšťanie sa dotýka okolo 20 000 ľudí, čo je zhruba pätina všetkých zamestnancov, odísť majú hlavne investiční bankári a traderi. Okrem toho sa analytici pozerajú s obavami aj na derivátové portfólio v hodnote zhruba 45T USD - viac ako dvojnásobok celkového dlhu vlády USA a padli už názory, že Deutsche Bank by mohla byť Lehman Brothers najbližšej krízy.
Ďalšou nemeckou firmou, ktorá poslednou dobou platí vysoké pokuty je chemický gigant Bayer. Potom ako všetky potrebné úrady povolili aby firma odkúpila amerického producenta osiva a poľnohospodárskej chémie Monsanto. Monsanto je známe mnohými kauzami s GMO a pesticídmi a keď firmu prebral Bayer, tak prebral aj žaloby a rozbehnuté súdne spory v ktorých ide o miliardy v pokutách a odškodnení.
Medzi nemecké firmy v problémoch môžeme zaradiť určite aj automobilky, je však potrebné povedať, že situáciu zvládajú oveľa lepšie ako vyššie spomenuté firmy. Najviac sa trápia so stále prísnejšími emisnými normami, veľkou záťažou sú aj stále prísnejšie bezpečnostné normy, ktoré predpisujú stále viac prvkov aktívnej a pasívnej bezpečnosti, čo stále viac predražuje autá.
Všetky nemecké automobilky už roky vo veľkom vyvýjajú elektromobily a hybridy, ktoré im pomáhajú plniť emisné limity. Výrobcovia elektromobilov, dodávatelia elektriny, EU a členské štáty diskutujú o spolupráci s budovaním siete nabíjacích staníc pre elektromobily a o vytvorení spoločného podniku na výrobu batérií, čo by mohlo pomôcť udržať nemecký a celkovo európsky automobilový priemysel medzi najlepšími na svete.
Pri automotive odvetví však bude vždy rizikom jeho cyklickosť a IFO index ukazuje, že nemecká ekonomika už nejaký čas spomaľuje a najviac práve výrobný sektor, ktorý neťahajú dole iba očakávania do budúcna ale čoraz viac aj vnímanie aktuálnej situácie.
Ako sú na tom jednotlivé odvetvia?
Z grafu je pekne vidieť spomalenie naprieč všetkými sektormi a zaujímavý je napríklad vzťah medzi výrobným sektorom (Manufacturing) a stavebníctvom (Construction). Za posledný rok a pol stavebníctvo ako jediné rástlo, zatiaľ čo výroba už výrazne klesala. Mnohé developerské projekty alebo verejné zákazky sa stavajú dlho, rádovo v mesiacoch až rokoch, takže firmy takpovediac vedia, že majú čo stavať najbližší rok - dva a stále stavajú ale môžu si byť neisté, tým čo bude ďalej a preto aj oni menej investujú do nových strojov a technológií - výroba klesá.
Výrobný sektor negatívne ovplyvňuje aj stagnujúci až klesajúci dopyt z odvetvia služieb a obchodu. Celkovo dobrým znakom nie je fakt, že index tlačí dole pesimizmus ohľadom budúcnosti naprieč sektormi, keď uvidíme v grafe modrú čiaru najvyššie zo tých troch na grafe, tak sa reálne môžeme baviť raste ekonomiky.
Ako je to s rastom ekonomiky?
Pokiaľ majú firmy a jednotlivci obavy z budúcností, tak nebudú rozhadzovať peniaze na to, čo nie je nevyhnutné a rozhodne sa nie je o ekonomickom raste. Ako je potom možné, že štáty stále reportujú rast HDP? Aj keď nízky ale stále rast…
Mnohé štáty poslednou dobou zvyšujú svoje výdavky, čo má priamy dopad na rast HDP lebo jeho súčasťou sú aj štátne výdavky. Takže keď si európski politici požičajú peniaze prostredníctvom dlhopisov s úročením blízkym nule a na niečo tie peniaze použijú, tak HDP zrazu vykazuje rast aj keď ľudia necítia, že by sa mali lepšie ako pred rokom. A keď ľudia nemajú alebo nevnímajú viac peňazí v peňaženke, zároveň rastú základné životné náklady ako bývanie a stravovanie, tak s najväčšou pravdepodobnosťou nebudú navyšovať ostatné výdavky, skôr škrtať.
Na druhej strane treba povedať, že ak príde vo svete k politickým dohodám a normalizujú sa obchodné vzťahy, tak to budú aj spotrebitelia vnímať pozitívne a budú míňať viac peňazí. Reálne až v tomto bode by mal index IFO a podobné ukazovatele signalizovať rast ekonomiky.
Ekonomická situácia vs. akciové trhy
To, že ekonomická situácia nemusí byť najlepšia neznamená, že trhy nemôžu rásť. Dôležité sú očakávania. Ak trh očakáva zlepšenie ekonomickej situácie, tak investori nakupujú aj akcie firiem, ktorým sa momentálne nedarí ale vidia v nich potenciál. To môže spôsobiť, že firme sa budú kvartál za kvartálom zhoršovať hospodárske výsledky ale cena akcií môžu kľudne aj rásť.
Najväčšími hráčmi na trhu sú banky, fondy a ďalšie finančné inštitúcie, nie individuálni investori. Pokiaľ budú mať peniaze, za ktoré budú nakupovať niečo v čom vidia potenciál, tak by trhy nemali skolabovať. Pravda je taká, že peňazí je v obehu strašne veľa a finančné inštitúcie nevedia čo s nimi, dobrý príklad na ktorom to je vidieť sú aj IPO.
V posledných rokoch akcie mnohých firiem po IPO klesali a jeden z dôvodov je ten, že tie inštitúcie, ktoré pred x rokmi v IPO nakupovali, tak teraz po vstupe na burzu akcie predávajú. Jednoducho, z toho čo sa obchoduje na burze už mali nakúpené všetko, čo chceli, čo sa dalo a preto začali investovať do firiem ešte pred ich vstupom na burzu. IPO sa posledné roky koná v oveľa pokročilejšom štádiu vývoja firmy ako to bolo kedysi zvykom, práve preto aby starší investori vedeli predať svoje akcie s čo najvyšším zhodnotením.
Obrovské množstvo peňazí v obehu je zjavné aj keď sa pozrieme na záporné depozitné sadzby a dlhopisy obchodované v záporných výnosoch. Je teda možné, že určitý čas bude akciové trhy hnať nahor skôr vysoké množstvo peňazí v systéme ako rastúca spotreba.
Tým Admiral Markets
