Kdy už konečně vzrostou sazby?

Napsal: Tomáš Raputa 09.01.2013 08:01 Sekce: Fundamentální analýza

Ben Bernanke a jeho družina slíbili, že „budou držet sazby nízko, dokud nezaměstnanost neklesne pod 6,5 % nebo dokud se inflační tlaky nepřehoupnou přes 2,5 %“. Vázat se na tyto indikátory má sice výhodu v relativně snadné interpretaci budoucího výhledu sazeb, nezaměstnanost a inflace se ale pohybují velice pozadu (někdy až rok) za reálným ekonomickým vývojem. Fed by proto mohl začít hasit v době, kdy už ekonomika leží popelem.

Co tedy jako křišťálová koule funguje lépe? S jistou dávkou nadsázky za ně můžeme považovat čisté úspory podniků. Ty se rovnají vygenerovanému cash-flow sníženému o investice. Logika je následující – když firmy přestávají investovat, jejich čisté úspory rostou, na což reaguje centrální banka snížením sazeb, aby motivovala k investování, a naopak. Skutečně, z pohledu na graf to vypadá, že čisté úspory podniků se pohybují téměř dokonale v protikladu ke krátkodobým úrokovým sazbám.

Na začátku 90. let i na začátku tohoto století dokázal Fed stimulovat investice (vyjádřené poklesem modré linie v grafu)nižšími sazbami. Po Velké recesi ale stejná medicína nezabrala. Bezprecedentní kroky americké centrální banky poslední doby proto z velké části ospravedlňují dříve nevídané úspory amerických podniků, které dnes i přes obrovské zisky neinvestují. Přitom před krizí téměř neexistovalo, že by podniky jako celek investovaly méně, než vydělaly.

Jakmile se ale tato 4 % HDP, které během posledních let zůstávají na účtech společností jako Apple nebo Microsoft, začnou investovat, ekonomika se nakopne a Fed bude muset urychleně šlapat na brzdu zvýšením sazeb.

Čisté úspory podniků v % HDP (modře, levá osa) a krátkodobé úrokové sazby v % (červeně, pravá osa) v USA

Zdroj: Federal Reserve Economic Database

Z uvedeného nevyplývá, že by snad americká centrální banka měla nastavovat svou měnovou politiku výhradně podle toho, jakou podniky zaujímají investiční strategii. Krátkodobým i dlouhodobým investorům a v nejvyšší míře carry traderům se ale vyplatí sledovat tento indikátor. O budoucím nastavení dolarových úrokových sazeb totiž budou vědět dříve, než centrální banka přijde s kdejakým prohlášením.

A co z toho vyplývá pro měnové trhy? Za situace nulových sazeb jsme byli doposud zvyklí, že pozitivní zprávy z ekonomiky paradoxně znamenaly pro dolar ztráty, protože investoři opouštěli dolarové bezpečí a hnali se za rizikem. Až dojde na reálné úvahy o zvýšení sazeb, trend se pomalu obrátí a optimismus bude hnát dolar na sever.

Tomáš Raputa
Tým FXstreet.cz

Čtěte více

• Kdy čekat výsledky amerických voleb?
  Letošní volební kampaň v USA je silně poznamenaná vlivem koronaviru a stejně tomu je tak i u samotné volby a sčítání hlasů. Kvůli pandemii lidé odvolili ve velkých počtech už před samotným dnem voleb, kterým je úterý 3. listopadu. Některé státy ale nemohou podle zákona začít tyto hlasy počítat dříve, a proto se u nich přesvědčivého výsledku můžeme dočkat až po několika dnech. Mezi tyto státy patří i Pensylvánie, díky které vyhrál Donald Trump souboj o Bílý dům před 4 lety.
• Kdy dojde k obratu na eurodolaru?
  Nůžky mezi eurozónou a Spojenými státy zůstávají i nadále rozevřené. Byť nízké ceny ropy a zemního plynu by měly brzdit americký průmysl a podpořit evropského spotřebitele, tento pozitivní dopad zatím v tvrdých číslech není vidět. Zatímco podle středečních čísel agentury ADP vytvořila americká ekonomika v lednu 291 tisíc pracovních míst (výrazně nad odhadovanými 157 tisíci), eurozóna v čele s Německem se i přes uklidnění okolo řízeného brexitu dále trápí.
• Kdy dosáhne bitcoin rekordu?! | Investiční Memento #69
  Máte rádi memečka? Protože analytici, investoři a obchodníci je přímo milují a mnohdy se jimi informují o aktuálně nejdůležitějších investičních událostech. Investor a člen Purple Trading Clubu, Petr Lajsek, pro vás každý týden prochází internetové diskuze a fóra a sbírá ty nejpovedenější z vtípků. Ty pak rozebere, dodá k nim kontext a doplňující informace z trhů. To vše pak shrne do videa, na které se stihnete podívat u odpoledního kafe. Dnes vyšlo v pořadí již 69. vydání Investičního Mementa. Na co se můžete těšit?
• Kdy nakupovat zlato?
  Zlato je jedno z mála aktiv, které má z dlouhodobého hlediska pevně ukotvený indikátor, kolem kterého osciluje, a tím je index spotřebitelských cen. Zlato tedy při velmi dlouhé držbě zhodnocuje zhruba tolik, co inflace. Bez úroků a dividend je reálné zhodnocení víceméně nulové, pokud se nepokusíme o nějaké časování trhu, což předpokládám, že většina čtenářů FXstreet.cz dělá.
• Kdy nám ECB řekne, co dál s programem QE?
  Nejpravděpodobnější datum, kdy Evropská centrální banka (ECB) provede rozhodnutí, ohledně utlumování stimulačních opatření v eurozóně, se s největší pravděpodobností jeví zasedání bankovní rady 26. října. Většina trhu sice spoléhá na projev Maria Draghiho v Jackson Holen na konci srpna, případně na zářijové zasedání centrální banky, avšak reálny může být až říjen, pro nějž mluví několik argumentů.
• Kdy použít příkaz "Take-Profit"
  Většina traderů při zadávání svých obchodů na forexu netuší, zda je jejich zamýšlená cílová destinace tak daleko, kam až může dojít cena jako taková. Zda není jejich výhled příliš opatrný či příliš optimistický. Z tohoto důvodu existuje celá řada situací, které vám mohou pomoci určit, do jaké vzdálenosti zadávat své výstupní příkazy, mezi něž se příkaz "Take-Profit" také řadí.
• Kdy praskne realitní bublina?! | Investiční Memento #48
  Máte rádi memečka? Protože analytici, investoři a obchodníci je přímo milují a mnohdy se jimi informují o aktuálně nejdůležitějších investičních událostech. Investor a člen Purple Trading Clubu, Petr Lajsek, pro vás každý týden prochází internetové diskuze a fóra a sbírá ty nejpovedenější z vtípků. Ty pak rozebere, dodá k nim kontext a doplňující informace z trhů. To vše pak shrne do videa, na které se stihnete podívat u odpoledního kafe. Dnes vyšlo v pořadí již 48. vydání Investičního Mementa. Na co se můžete těšit?
• Kdy skončí spanilá jízda Alibaby?
  Akcie čínské společnosti Alibaba se v posledních dvou měsících opět dostávají do centra pozornosti.
• Kdy splaskne bublina na nemovitostech?
  V jak velké bublině se aktuálně trh nachází? Ve srovnání s předkrizovými lety 2007-08 by dnes ještě nemuselo být tak špatně. Před 10 lety totiž výnos z nájemného nepokryl ani úroky z hypotéky, které se pohybovaly mezi 5 a 6 % (viz graf). Volné prostředky se tehdy daly lépe zhodnotit nákupem bezpečných vládních dluhopisů a kupující nemovitostí v podstatě pouze spekulovali na další růst cen, což byl jasný znak rozpáleného bublinového trhu.
• Kdy tato euforie skončí?
  Americká ekonomika upaluje vpřed a nadále zvyšuje své tempo. Předstihový index ISM ze sektoru služeb, které reprezentují více než 80 % produktu Spojených států, se dostal na historicky nejvyšší hodnotu 61,6. To znamená, že spotřeba domácností by měla vykazovat svižné tempo i v poslední čtvrtletí tohoto roku a optimistické predikce o celkovém růstu HDP mezi 3-4 % zřejmě nebudou lichá. Tato čísla samozřejmě nenechala v klidu finanční trhy, kde znovu kraloval dolar, americké akcie a překvapivě i ropa.
• Kdy vstoupit do obchodu?
  Když se trader ptá: "Kdy mám vstoupit do obchodu?", nejspíš se neptá jen na ten přesný moment. Ve skutečnosti se ptá na něco mnohem hlubšího - na to, jak skloubit analýzu, intuici a disciplínu tak, aby mohl učinit informované a promyšlené rozhodnutí. Co všechno musíme zvážit před vstupem do obchodu? Nebo je v tom skryto ještě něco navíc?
• Kdy začít obchodovat na plný úvazek?
  V dnešním článku se podíváme na docela ožehavé téma. A tím je trading na plný úvazek. Kdy opustit svou práci a začít se obchodování věnovat naplno? Věřím, že jste se touto otázkou již určitě zabývali, minimálně o ní přemýšleli. Pojďme se podívat na několik důležitých věcí, které byste měli zvážit, než se touto cestou vydáte.
• Když ani 45% úroky nestačí
  Po vítězství staronového prezidenta Erdogana v tureckých volbách loni v květnu došlo k otočení kormidla měnové politiky směrem ke standardnímu jestřábímu přístupu.
• Když na trading není ani pomyšlení
  Jsou v životě situace, které mění běh dosavadního života. Někdy celému lidstvu, někdy celým kontinentům, národům a někdy třeba jen obyvatelům několika málo vesnic. Vždy jsou to pak události, které zanechávají hluboké stopy a ve kterých je pro náš trading jen málo místa.
• Když se cítíš být na dně, musíš přestat kopat – efekt zpětného rázu
  Čím více je tvůj názor okolím popírán, tím více mu věříš. Efekt zpětného rázu je velmi destruktivní záležitost jak v osobním a profesním životě, tak především tradingu.
• Když se Wall Street splete?
  Když newyorská pobočka americké centrální banky (Fed) letos v lednu provedla průzkum mezi 22 největšími dealery na Wall Streetu obchodujícími americké státní dluhopisy ohledně očekávaného vývoje výnosů z těchto aktiv, tak více než tři čtvrtiny z dotázaných uvedlo, že předpokládá, že výnosy z amerických 10letých státních dluhopisů dosáhnou v polovině letošního roku na úroveň 3 procenta a více.
• Když šimpanzi obchodují
  Vezměte pár miliónů šimpanzů, posaďte je k obchodní platformě a nechte obchodovat. Předpokládejme, že o obchodování absolutně nic nevědí (ten předpoklad asi není nutný, ale pro pořádek). Jejich úspěšnost měřená zhodnocením účtu třeba za rok by měla být zcela náhodná a měla by se stejně jako třeba ve škole řídit normálním rozdělením. Většina šimpanzů skončí v mírné ztrátě, spousta z nich účet úplně vymaže. Velký počet z nich dosáhne nějakého menšího zhodnocení, ale alespoň několik šimpanzů nepochybně dosáhne nadprůměrného zhodnocení. Takového, že kdyby mohli, nejspíš by usoudili, že jsou to profesionální šimpanzí tradeři schopní se obchodováním živit. Aniž by o finančních trzích cokoli věděli.
• Když trh vyčkává: Jaká je psychologie tržní konsolidace?
  Konsolidace trhu je obdobím, kdy se finanční trhy zdánlivě zastavují a čekají. Toto období vyčkávání je fascinujícím příkladem, jak kolektivní psychologie obchodníků formuje tržní dynamiku. Za konsolidací často stojí soubor emocí, očekávání a kolektivního rozhodování, které se projevuje ve stagnaci cen. Zvlášť v tradingu, kde každý sebemenší pohyb má svůj význam, může být konsolidace klíčem k porozumění tomu, co se na trzích skutečně děje.
• Když venku prší, burza je zavřená, pes spí, manželka je pryč a děti se nehlásí...
  Jako když Pepek (Avatar) mudrdluje. (je to sice divný slovo, ale já mu rozumím).
• Keď máte pravdu, no nemáte zisk
  Sú obchody pri ktorých by ste si najradšej niekedy vytrhali všetky vlasy? Kedy si hovoríte, ten SL pokyn mi „vybralo“ len o pár pipov, to nie je možné, aby to nebolo zmanipulované. Tak takéto obchody zažíva občas každý obchodník. Ja som sa o jeden podelím s vami.

 




Diskuse ke článku

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.

Přihlásit se | Nová registrace