V našem výzkumu v rámci fundamentální analýzy forexu jsme připravili model, který je založený na velice silném předstihovém indikátoru. Tento indikátor kalkuluje s meziroční změnou volné likvidity v americkém finančním systému a de facto ukazuje, kolik „peněz“ americká centrální banka (Fed) nechává komerčním bankám ve svých rezervách.
V době kvantitativního uvolňování indikátor roste a predikuje slabší dolar s tím, jak část nově vytvořených dolarů projde přes měnové trhy a zvýší tak jejich nabídku na forexu. Naopak při kvantitativním utahování Fed stahuje přebytečnou likviditu z trhu a dolarová rally může začít.
Porovnání vývoje meziročního růstu likvidity v USA (modře, levá osa, v mil. USD) a měnového páru EUR/USD (červeně, pravá osa):
Z grafu můžeme vidět, jak eurodolar reagoval na změny v QE zhruba s tříměsíčním zpožděním. Ať už šlo o obrat v měnové politice během roku 2014, nebo silné utahování z konce roku 2016 a také překvapivé uvolnění podmínek na přelomu roku 2017 a 2018.
Z komunikace představitelů Fedu i aktuální jestřábí nálady předpokládáme, že Fed bude v letošním roce nadále prodávat své ohromné dluhopisové portfolio a bude tak snižovat objem volných prostředků ve finančním systému. Ve výsledku jde tedy o další důvod, proč by měl americký dolar zůstat v následujících měsících silný a časem by mohl otestovat i silnou hranici v blízkosti 1,1500.
Argumentů pro pokračování dolarové rally najdeme více a některým z nich jsem se věnoval v předchozích textech – relativní zrychlení americké ekonomiky vůči evropské, růst inflačních očekávání v USA (viz graf), protekcionistické kroky Trumpovy administrativy a ostatní.
Vývoj 5letých inflačních očekávání v USA:
Velkým trumfem dolaru zůstává i prudký růst cen ropy, který díky břidlicové revoluci již působí na americkou ekonomiku pozitivně a mimo jiné také bude také tlačit všechny inflační statistiky vzhůru. Reakce Fedu zvýšením úrokových sazeb na sebe tedy nenechá dlouho čekat.
Vývoj měnového páru EUR/USD (denní graf – D1):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: Nordea Markets, FRED, MT4