Splasknutí druhé nemovitostní bubliny bude mít zajisté dopad i na tempo utahování měnové politiky. Je pravděpodobné, že po několika dalších meziměsíčních poklesech cen domů bude Fed postupovat obezřetněji, aby nezpůsobil další bankovně-finanční krizi jako v letech 2007-09, kdy držel úrokové sazby dlouho na 5,25 % a podporoval pokles cen nemovitostí.
Jak je vidět v grafu, úrokové sazby na nejběžnějších 30letých hypotékách se od začátku roku zvýšily ze 3,05 % na 7,10 % p.a. Takové úroky si při přemrštěných cenách domů nemůžou americké domácnosti dovolit platit. Se zpožděním několika měsíců se proto index cen realit zastavil a obrací směrem dolů.
Porovnání vývoje indexu cen nemovitostí S&P Case/Shiller (modře, pravá osa) a 30leté hypoteční úrokové sazby v USA (červeně, levá osa):
Za nynějších podmínek můžeme čekat pokles cen nemovitostí v USA o 10-15 % v následujících 12 měsících. Tento pokles se zase se zpožděním několika měsíců začne propisovat i do jádrové inflace, kterou v září „náklady vlastního bydlení“ posunuly o 2,8 % výše. Jakmile tato položka v inflační statistice přestane růst, postupně se jádrová inflace o zmíněných 2,8 % sníží.
Tyto implikace samozřejmě představitelé Fedu vědí, a proto by úrokové sazby nemuseli poslat příliš vysoko nad 4 %. Dopad úterního reportu o poklesu cen nemovitostí tak snížil výnosy amerických 10letých dluhopisů z 4,21 % na 3,97 % p.a. Americký dolar v reakci oslabil, zatímco pro akcie je taková zpráva úlevou.
Vývoj měnového páru EUR/USD (1hodinový graf – H1):
Poslední graf přikládám pro představu, jak jsou nynější ceny nemovitostí v USA nadhodnocené. Nejvíce se podobně jako při první bublině projevil růst cen na západním pobřeží. V San Franciscu byly v létě ceny domů o 84 % výše než v roce 2006 a dokonce o 206 % výše než v roce 2012. Červená linie ukazuje index v září, který už od června odepsal 9 %. Další pokles je při aktuálních hypotečních sazbách nasnadě se všemi sekundárními dopady na americké HDP, inflaci, úrokové sazby i ceny akcií.
Vývoj indexu cen nemovitostí v San Franciscu:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdoje: MT4, wolfstreet.com, FRED, S&P Case-Shiller