Jsou americké akcie drahé?
Dlouhodobý investor by měl, alespoň podle učebnic, investovat pravidelně a dívat se na fundamenty společností tak, aby v lepším případě nakupoval podhodnocené akcie a v horším případě alespoň nenakupoval ty předražené. Vzhledem k prvnímu pravidlu musí hledat investice, i když se mu zdá trh překoupený. Mnoho klasických fundamentálních ukazatelů nám říká, že americké akcie jsou velmi drahé. To můžeme ilustrovat na příkladu klasického ukazatele Schillerova PE ratio. Ten nyní dosahuje hodnoty 38, tedy stejné, jaké měl v listopadu 2021, kdy končila akciová jízda po covidu.
Vývoj ukazatele Shiller PE ratio indexu S&P za poslední tří roky:
Když se však podíváme blíž, zjistíme, že za vysokým číslem různých fundamentálních ukazatelů stojí především technologické akcie. Jen pro příklad uveďme akcie Nvidie nebo Tesly. Tyto akcie zvedají průměr indexu do stratosférických výšin. A je to logické, protože právě od technologického sektoru se nyní nejvíc čeká. Očekávání investorů, že společnosti zabývající se umělou inteligencí přetaví investiční náklady do trvalých zisků, je obrovské. Otázka rentability bude zvyšovat tlak na celý sektor – od výrobců polovodičů až po sektor softwarových služeb.
Bude akciová rallye pokračovat do konce roku?
Když se však podíváme mimo technologický sektor, zjistíme, že valorizace amerických firem není nějak přehnaná. Ještě lepší příležitosti pro nákupy skýtají střední americké firmy, které podnikají především na domácím trhu. Tyto firmy budou mít největší dlouhodobý profit z politiky Donalda Trumpa, který chce především snížit daně a regulace pro tyto firmy. To si většina investorů uvědomuje, a právě tyto střední podhodnocené firmy mohou ještě vylepšit světové indexy.
Dalším důvodem pro růst bude skutečnost, že investoři se již nyní zbavují evropských akcií ve prospěch těch amerických. Je to logický krok, protože zvolení Donalda Trumpa dává naději na další ekonomický růst v příštích letech. Evropu čeká pouze stagnace. Evropské akcie tak musí výrazně zlevnit, aby znovu začaly přitahovat investory.
Matěj Široký
