Proč kupovat americké dluhopisy?
Pro nákup amerických dluhopisů mluví dva faktory. Když se podíváme na růst výnosů desetiletých amerických dluhopisů, tak zjistíme, že výnos se nyní pohybuje na úrovni 4 %. Celková inflace se nyní v USA pohybuje okolo 3,4 %. V příštích měsících se očekává její pokles. I kdyby inflace klesala velmi pomalu v USA, tak již v roce 2024 budeme mít na kuponu z amerického dluhopisu reálný výnos 1 %. Jakmile se inflace dostane pod inflační cíl 2 %, tak roční reálný výnos bude na úrovni 2 %. To není mnoho, ale vzhledem k tomu, že tento výnos je kvazi jistý, tak mnoho investorů se nechá zlákat.
Vývoj výnosů amerických desetiletých dluhopisů za poslední šest měsíců:
Druhý důvod, proč kupovat americké dluhopisy se zakládá na tom, že cena dluhopisů roste, když úrokové sazby jdou dolů. I když nikdo přesně neví o kolik úrokové sazby půjdou dolů v roce 2024, jedno je jisté. Americké úrokové sazby dosáhly svého vrcholu. Právě dosažený vrchol je signálem pro pokles výnosů. Jak vidíme v grafu, trhy již snížení sazeb do výnosu amerického desetiletého dluhopisu započítaly. Mělo by jít tedy prakticky o sázku na jistotu. Fed sazby sníží a cena starých dluhopisů půjde nahoru. Jenomže má to jeden háček. Na finančních trzích nelze zbohatnout bez rizika.
Výnosy z rizika
Na cenu dluhopisu totiž nemají vliv jen úrokové sazby centrální banky, ale taktéž věřitelé kalkulují s rizikem nezaplacení dluhopisu. V případě USA je toto riziko malé. Neznamená to, že USA nemůžou zkrachovat, ale krach USA by znamenal úplnou katastrofu finančního systému. Politici by udělali prakticky cokoliv, aby tomu zabránily.
I kdyby se katastrofa nekonala, věřitelé mohou tlačit na to, aby americké dluhopisy více vynášely. Pro růst výnosu jsou hlavně dva důvody.
- První je obsluha současného státního amerického dluhu, která dosahuje 1 000 miliard dolarů ročně.
- Druhý je obrovský deficit veřejných financí. USA si budou muset v tomto roce půjčit na trhu částku odpovídající 9,73 % celého HDP.
Tak obrovskou emisi amerického státního dluhu jsme ještě nezažily. Věřitelé tak budou moct tlačit výnosy nahoru. Kdyby se výnosy utrhly nahoru, tak ti co dnes sázejí na jistotu, budou nemile překvapení.
Matěj Široký