Lane v prejave zdôraznil všetky tie obavy, ktoré neboli explicitne vyjadrené v texte doprevádzajúcom rozhodnutie o sadzbách a ktoré urobili posledné zasadanie jastrabím (okrem faktu, že BOC už druhý krát po sebe sadzby zvýšila).
V texte, ktorý doprevádzal rozhodnutie o sadzbách možno nájsť výrok, že "významné geopolitické riziká a neistoty okolo medzinárodného obchodu a fiškálnej politiky ..., vedú k slabšiemu doláru proti mnohým menám" a "v tomto kontexte kanadský dolár posilnil, avšak posilnenie kanadského doláru reflektuje aj relatívne silnú kanadskú ekonomiku". Lane však vo svojom vystúpení zdôraznil, že posilnenie kanadského doláru je pre centrálnu banku väčším problémom ako si trh myslel po zasadaní BOC. Lane povedal, že banka bude zameraná na vplyv silnejšieho kanadského doláru a vyšších sadzieb na ekonomiku.
Spomenul explicitne aj obavy z vyjednávania nových podmienok NAFTA. Táto téma v poslednom texte zo zasadania BOC absentovala.
Na druhej strane sa však v duchu posledného zasadania vyjadril pozitívne o kanadskej ekonomike, ktorá sa stáva celoplošne silnejšou a udržatelnejšou a zdôraznil, že každé zasadanie BOC je "živým"(v zymsle zvyšovania sadzieb). Povedal aj to, že BOC je naďalej závislá od prichádadzajúcich dát, čo bolo taktiež konzistentné s odkazom z posledného zasadania.
Okrem prejavu Lane sa pod tlak na kanadský dolár podpísali aj slabšie výsledky inflácie. Na septembrovom zasadaní BOC konštatovala, že inflácia sa "vyvíja podľa očakávaní banky" a dokonca potvrdila mierne zlepšenie celkovej a jadrovej inflácie, ktoré malo odzrkadlovať "odznievanie dočasných cenových šokov a abzorpcie ekonomickej slabosti". Napriek tomu BOC spomenula aj to, že hostoricky sú tlaky na ceny stále nevýrazne.
Dáta infácie, ktoré sme videli po poslednom zasadaní však mierne sklamali - celková inflácia nenaplnila očakávania (1.5%) a vyšla medziročne na 1.4 %, polepšila si všal oproti poslednému výsledku 1.2%. Jadrová inflácia zostala na úrovni 0.9 % a preferované indikátory jadrovej inflácie BOC poukázali na zvýšenie pri dvoch týchto indikátoroch: Common CPI si polepšilo ako najlepší indikátor pre meranie ostávajúcej slabosti v ekonomike (podľa BOC) 1.5 % (predtým 1.4%) a Trim CPI si polepšil na 1.4 z 1.3% a Median CPI stagnoval na 1.5 %. Na úrovni zložiek dominovali ceny prepravy, ktoré boli podporené cenami benzínu a druhou najsilnejšou zložkou boli prenájmi. Sledované ceny potravín boli taktiež pozitívne (0.9%).
Vo všeobecnosti však BOC očakáva, že silnejšie tlaky na ceny by sme mali vidieť až vo štvrtom kvartály a tak každé ďalšie dáta inflácie budú pre BOC veľmi dôležité. Zároveň platí, že posledné dáta by nemali nijak radikálne zmeniť pohľad BOC na trajektŕiu zvyšovania sadzieb.
Dnes bude trh sledovať Polozov prejav z dvoch základných perspektív:
- akým spôsobom sa postaví k posilneniu CADu.
- Ako zadefinuje ďalšie načasovanie pre zvyšovanie sadzieb pre tento rok
Ak by Poloz potvrdil obavy z posilenia kanadského doláru, znížilo by to pravdepodobnosť pre zvyšovanie sadzieb pre tento rok a jednoznačne redukovalo aktuálne šance pre zvyšovanie sadzieb v októbri (trh by sa zameral až na december). S tým by samozrejme prišlo k výpredaju na kanadskom doláru. Na druhej strane, ak by Poloz zľahčil problém silnejšieho CADu alebo by sa témy vôbec nedotkol, CAD bude posilňovať.
Včera vystúpil aj kanadský minister financii Monreau, ktorý sa vyjadril, že na základe aktuálnej ekonomickej situácie vidí pred sebou vyššie sadzby, pričom aktuálne sadzby sú historicky stále relatívne nízke. Dodal, že kanadskej ekonomike sa bude dariť aj s kanadským dolárom na aktuálnych leveloch (kanadský dolár po tomto komentári posilnil)
Zvyšovanie sadzieb v októbri je podľa trhu (OIS) pravdepodbné na 40 %, že BOC zvýši sadzby v októbri a po vyhlásení ministra financií už na trhoch nacenené takmer 100%, že BOC zvýší sadzby ešte raz do konca roku 2017.
AKO OBCHODOVAŤ PREJAV POLOZA?
Kanadský dolár sa tento týždeň neobchoduje nijak výrazne a smerom do prejavu nie je silno ani nakupovaný ani vypredávaný. Takto možno uzavrieť, že trh si nie je istý, čo Poloz povie. Správa COT nám hovorí, že špekulanti stále nakupujú dlhé pozície, keď minulý týždeň pridali ďalších 9K dlhých pozícií a už majú naakumulovaných 50K. Aj keď sme na krátkodobých extrémoch, BOC bude pravdepodobne zvyšovať sadzby, takže trend nakupovania bude pokračovať. Ak by však Poloz naznačil, že tento rok už zvyšovať sadzby BOC nebude, prišlo by pravdpodobne k uzatváraniu týchto pozícií.
Ak by Poloz zopakoval Lanevo znepokejenie nad posilnením kanadského doláru, budem predávať CAD proti USD, pretože sa budú musieť rozviazať minálne pravdepodobosti spojené októbrovým zvyšovaním sadzieb (40%). Na druhej strane FED na svojom poslednom zasadaní, ako aj Yellen vo včerajšom prejave, prekvapili jastrabo a zvýšené pravdepodobnosti pre zvyšovanie sadzieb v US (78 % FFF) by sa mali pretaviť do posilnenia USD.
Ak by Poloz povedal, že tento rok už k zvyšovaniu sadzieb pradepodobne nepríde, USD CAD by mal posilniť ešte o mnoho vyššie (TP 1.275)
Ak by však Poloz súhlasil s náhľadom kanadského ministra financií a utvrdil by trh v tom, že ďalšie zvyšovanie sadzieb prichádza a zároveň by buď posilnenie CADu vo svojom prejave ani len nespomenul alebo by ho spomenul s tým, že reflektuje silnú ekonomiku Kanady a oslabenie USD (tak ako v texte zo zasadania), CAD by posilnil. nakupoval by som proti financujúcim menám, keďže sa geopoilitcká situácia upokojuje a a výhľad pre monetárne politiky BOJ a SNB sa b najbližšomobdobí nezmení a bude stále odkázaná na negatívne sadzby (v prípade SNB aj intervencie na trhoch).
Prajem úspešný deň!
Martin
