BoJ nasleduje Fed, akciám to nestačí

Hoci včera sme mali doslova zaspatý deň (najužšie obchodné pásmo na EURUSD od septembra 2010) dnes sa na nedostatok pohybov na trhu nemožno sťažovať.

Veselo bolo už nadránom, v čase rozhodovania o menovej politike BoJ. Posledné dni pred týmto zasadaním trhom vírilo množstvo špekulácií a tak ostávalo len čakať, či BoJ splní očakávania, alebo prekročí svoj tieň. Výsledkom bol očakávateľný kompromis. Terajší guvernér BoJ Shirakawa si je síce vedomý, že ekonomike je treba pomôcť z deflácie a stagnácie, avšak odmietol byť bábkou v rukách politikov, ktorí si zrazu zmysleli, že „vypnú defláciu a zapnú infláciu“. Preto sa snažil udržať si tvár (a nezávislosť BoJ), politikom dodal to, čo sa sľúbilo, ale nijaké bezhlavé stimuly to nebudú. Inflačný cieľ ide na 2%, hoci ani pôvodný 1% nebol posledné roky naplňovaný. QE sa mení na nekonečné (časovo), avšak až od budúceho roka. A nijaké iné neštandardné opatrenia sa neohlásili, hoci sa špekulovalo o znížení sadzby na depozitá bánk. Japonské akcie pochopili, že od Shirakawu sa do konca jeho funkčného obdobia (pravdepodobne apríl 2013) viac nedočkajú a ukončili svoju spanilú jazdu, ktorá trvala od polovice novembra a dostala NIKKEI na najvyššie úrovne od marca 2010. JPY samozrejme posilnil, komoditné meny však tiež.

Dnešným headlinom európskeho obchodovania mal byť prieskum ekonomického sentimentu Nemecka ZEW, avšak akcie začali veľmi prudko padať (DAX o viac ako 100 bodov) po správach, že nemecký bankový regulátor Bafin povedal dvoj najväčším investičným bankám (jedna z nich je Deutsche Bank), aby si pripravili scenár pre prípad oddelenia investičného bankovníctva od retailového, na simuláciu majú čas do leta. Táto správa bola prekvapením, pretože správa od Liikanen Group z jesene 2012 nebola predmetom debát, resp. sa stratila v tonách ostatných správ. Ide o skupinu, ktorá mala na starosti vytvorenie plánu bankovej štrukturálnej reformy. Tlak na túto reformu vzrástol po škandáli s manipuláciou sadzby Libor z júna 2012. Tak ako sa dalo očakávať, správa kombinuje kľúčové prvky Dodd-Frank Wall Street Reform a tiež UK Independent Commission on Banking. Cieľom je oddeliť obchodovanie na vlastný účet (proprietary trading) a obchodovanie pre tretiu stranu od retailového bankovníctva (prijímanie vkladov a poskytovanie úverov). Po slovensky – daňoví poplatníci by mali mať väčšiu ochranu pred situáciou, kedy diera v bilancii spôsobená obchodovaním spôsobí straty banke, ktorá zrazu požiada o pomoc daňových poplatníkov, pretože by mohli byť ohrozené vklady občanov.

Keďže BoJ len splnila očakávania a euroskupina ani to (kľúčovým poznaním je len to, že Francúzsko súrne potrebuje bankovú úniu a tlačí všetkými silami na priamu rekapitalizáciu bánk cez ESM – Nemecko brzdí tieto snahy), toto bola posledná kvapka pre obchodníkov a začali sa sťahovať z akcií. Následne však prišiel ZEW a to bol ďalší šok, tentokrát pozitívny. 36 analytikov odhadovalo vývoj tohto indikátora, avšak ani jeden nečakal, že prieskum skončí najlepšie od mája 2010. Akcie sa tak vrátili približne tam kde boli, avšak obavy o banky spôsobili, že ostávame v červených číslach.

Dnes ešte čakáme americké dáta predajov existujúcich domov, ktoré by mali vyjsť najlepšie od novembra 2009. Keďže máme sentiment vyrovnaný (BoJ a nemecké banky na jednej strane, ZEW a dobrá španielska aukcia na druhej strane) a očakávania sú vysoké, len ďalší pozitívny šok môže zabrániť výberu ziskov. Japonské a nemecké akcie to majú už veľmi naklonené a americké akcie dnes odmietli rásť vyššie. Bude zaujímavé sledovať, či sme skutočne svedkami tvorenia vrcholu na akciách.

Za normálnych okolností zverejňujeme dlhodobejší výhľad na akcie, avšak keďže v pondelok boli americké trhy zatvorené a na dennom spotovom grafe svieti zatváracia hodnota z piatku, nie je to veľmi relevantné. Na intradennom grafe vidíme zlomenie suportov na úrovni 1480 po zverejnení BoJ, po prepade nemeckých akcií sme videli ráznu korekciu nadol. Ani po lepších nemeckých dátach no nahor nešlo a preto je výhľad klesajúci v smere 1475 pred 1470. Ak nás ani lepšie výsledky realitného sektoru nedostanú nad 1484 a dnes nezatvoríme nad 1480, býkom dochádzajú karty.