Pondělí 21. října 2024 22:24
reklama
InstaForex rijen 2024
reklama
Purple ebook obchodování ropy
reklama
Swissquote Bank
reklama
eightcap trade smarter

Fiala v zadlužení překonal Babiše, už rok před volbami. Přesto se ale veřejné finance stabilizují a ratingové agentury jsou v klidu, jak je to možné?

21.10.2024 14:48  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Nominální nárůst státního dluhu za dosavadní dobu vládnutí Fialova kabinetu už překonal nárůst dluhu za celou dobu vládnutí Babišova kabinetu, vyplývá z údajů, které v pátek zveřejnilo ministerstvo financí. Přesto se ale daří veřejné finance alespoň základním způsobem stabilizovat. A ratingové agentury také své hodnocení bonity českého dluhu nezhoršují. Tak ostatně učinily naposledy na sklonku 90. let minulého století. Takto dlouhá doba bez zhoršení ratingu je v EU mimořádná. Jak ovšem pasuje toto vše dohromady?  Jak to, že rychlost zadlužování stoupá, zatímco ratingové agentury jsou v klidu?

Konkrétněji. Za Fialovy vlády narostl dluh od konce roku 2021 do konce letošního září o 884 miliard, na historicky rekordních 3334 miliard korun (viz graf níže). Za celou dobu Babišovy vlády, tedy od konce roku 2017 do konce roku 2021, to bylo o 828 miliard korun. Za necelé tři roky vládnutí Fialova kabinetu se dluh zvýšil více než za celé čtyři roky Babišovy vlády.Fialova vláda také bude historicky první, za jejíhož působení vzroste státní dluh o více než bilion korun.

Přitom jen částečně je tento výsledek odrazem mimořádné inflace uplynulých let, která „nafoukla“ ceny obecně, tedy i dluh. Z větší části odráží údaj k zadlužování za Fialovy vlády to, že se tomuto kabinetu nepodařilo snížit nominální strukturální schodek státního rozpočtu, ať už škrty na straně výdajové nebo posílením strany příjmové. Přitom i snížení samotné nominální výše schodku strany současné vládní koalice slibovaly, alespoň mezi řádky, když předcovidový schodek několika desítek miliard korun označovaly „za téměř zločin“. Nyní jsou schodky o řád výše a titíž politici hovoří o stabilizaci veřejných financí.

Pravda, v očištění o inflaci je výsledek státního hospodaření pro Fialův kabinet příznivější. Náhle je nárůst zadlužení, který nestal za jeho působení nižší než ten, k němuž došlo během Babišovy vlády. To však stále není kompletní obrázek.

Jakmile očišťujeme o inflaci, je třeba očišťovat také o ekonomický růst, lidově řečeno, je třeba data k zadlužení „očistit o covid“. Takové očištění ale data již očištěná o inflaci vylepšuje ve prospěch zase Babišova kabinetu. Ten totiž vládl prakticky po celé dva kritické covidové roky, 2020 a 2021. Během nich se na podstatnou dobu zastavila průmyslová výroba, včetně té největších tuzemských automobilek. Z důvodu pandemických restrikcí se zavřela celá řada obchodů, hospod, restaurací či ubytovacích zařízení. Do Česka ve velkém přestali jezdit turisté. Pandemie tak českou ekonomiku připravila o stovky miliard korun. O tyto stovky miliard se přechodně snížil hrubý domácí produkt, který se na úroveň roku 2019 vrátil až v průběhu roku 2022, kdy už ale vládl kabinet Fialův.

Přechodný pokles hrubého domácího produktu v letech 2020 a 2021 způsobuje, že ani poměrový ukazatel veřejného dluhu právě k hrubému domácímu produktu není zcela vypovídající. V letech 2020 a 2021 se přechodně relativně snížil čitatel tohoto ukazatele, takže i pokud by se v těch letech nominální dluh vůbec nezvyšoval, pokud se vůbec neměnil, daný poměrový ukazatel by se stejně zhoršil. Prostě proto, že by se „dané číslo dělilo náhle číslem nižším“. Netřeba připomínat, že nominální dluh se navíc samozřejmě zvýšil, a to mimořádně, už jen kvůli rozličným podpůrným opatřením, například za účelem udržení zaměstnanosti v podnicích, jež kvůli pandemii omezily výrobu.

Na základě zhoršení poměrového ukazatele veřejného zadlužení k HDP začali roku 2021 mnozí politici a někteří ekonomové hovořit o údajném rozvratu českých veřejných financí. Před volbami roku 2021 se stranám současné vládní koalice podařilo ve společnosti široce navodit atmosféru, že veřejné finance jsou v rozvratu, ba že Česko spěje k bankrotu. A to prý kvůli příliš rozmáchlé a neefektivní pomoci během covidu a tehdejšímu populistickému rozhazování. Ne že by k neefektivitám a populistickým krokům v tolik pohnutém čase nedocházelo, hlavním trvalým zdrojem zhoršení stavu veřejných financí po roce 2020 objektivně je něco jiného, a sice ono takzvané zrušení superhrubé mzdy. To jen v příštím roce připraví státní rozpočet o zhruba 90 miliard korun, o dalších takřka 50 miliard pak kvůli němu přijdou kraje a obce. Dohromady jde o takřka 140 miliard. Pokud by měly veřejné rozpočty tyto peníze k dispozici, pak, pokud přičteme přebytek krajů a obcí (na účtech mají dohromady přes 400 miliard korun, letos v pololetí hospodařily s přebytkem přes 80 miliard korun), české veřejné finance jako celek se přiblíží stavu vyrovnání.

Ano, slyšíte dobře. Stav vyrovnání českých veřejných rozpočtů je docela nadosah, nebýt právě zrušení superhrubé mzdy – tedy nebýt snížení daně ze mzdy zaměstnanců ze zhruba 20 na 15 procent.

V konstatování, že vyrovnání veřejných rozpočtů je vlastně nadosah, se skrývá i rozuzlení výše uvedeného rébusu: Jak je možné, že když se Fialova vláda zadlužuje rychleji než Babišův kabinet, nespějí české veřejné finance k rozvratu, v němž už přece nedávno byly? V tom je ten vtip. Nebyly. Nikdy v žádném rozvratu nebyly! Proto se také Česku rating snížil naposledy koncem 90. let. Ani za covidu, ani za Babišovy vlády žádný skutečný rozvrat veřejných financí prostě nenastal. Byla to jen předvolební rétorika současných vládních stran.

A protože žádný rozvrat nikdy nenastal, může nynější vláda po zásahu celkem jen kosmetickém, tedy v podobě letošního konsolidačního balíčku, deklarovat stabilizaci veřejných financí. Jenže tato stabilizace přichází do značné míry sama od sebe. Tím, že odezněla covidová pandemie.

Považme: v covidovém roce 2020 spadla česká ekonomika dějinně rekordně, dokonce více než v době globální finanční krize roku 2009, a sice o více než pět procent. Pro srovnání, loni ekonomika klesla jen o 0,1 procenta po růstu roku 2022 čítajícím 2,8 procenta. Jinými slovy, covidová pandemie znamenala pro českou ekonomiku mnohem větší pohromu než válka na Ukrajině a všechny její dopady. Což jen podtrhuje, proč je tak ošemetné hodnotit vývoj českého zadlužení bez očištění jak o inflaci, tak i ekonomický růst, resp. tedy hlavně zmíněný prudký, ale přechodný covidový propad.

Covidový propad byl tak markantní, že se se v poměru k HDP veřejné finance za Fialovy vlády stabilizují do značné míry samovolně, aniž ta by se uchylovala k zásadnějším úsporným opatřením, a dokonce aniž by byla nucena znovuzavádět superhrubou mzdu, jejíž zrušení na sklonku roku 2020 právě Fialova ODS odhlasovala společně s hnutím ANO a SPD.


Lukáš Kovanda
Trinity Bank

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Swissquote Bank