Jedna jistota v časech vysoké inflace se dá najít na forexu. Švýcarský frank se ukazuje jako velmi rezistentní vůči růstu cen. Byť nenabízí víceméně žádné úrokové zhodnocení, posílení jeho kurzu vůči všem světovým měnám dokáže z velké části kompenzovat jeho držitelům inflaci v jejich domovině.
Základem je zakořeněný nízký růst mezd a cen a také rozhodnost centrální banky, která ve Švýcarsku (na rozdíl od Japonska) nechce nechat nic náhodě a netoleruje ani v dnešní době kosmetické překročení inflačního cíle. Po nečekaném zvýšení úrokových sazeb o 0,50 % před dvěma měsíci a také ujištění Švýcarské národní banky (SNB) o ochotě intervenovat proti oslabení franku, se měnový pár EUR/CHF vydal ve svižném trendu níže.
Vývoj měnového páru EUR/CHF (denní graf – D1):
Parita eura a švýcarského franku byla rychle prolomena a tradeři tlačí EUR/CHF pod kurz 0,97, což znamená meziroční zisk držby franku okolo 12 %. V celém příběhu můžeme najít paralely s přístupem České národní banky (ČNB). Naše centrální banka také zvyšovala úrokové sazby a má vysoké devizové rezervy, díky kterým intervenuje proti oslabování koruny a drží ji tak na silnějších úrovních než dříve. Několik rozdílů však napovídá, že trend v poklesu měnového páru EUR/CHF je udržitelnější než pokles EUR/CZK.
Zaprvé si Švýcarsko i přes vysoké ceny dovážených energií nadále drží vysoký přebytek na běžném účtu. Za posledních 12 měsíců dosahuje saldo Švýcarska se zahraničím +8,5 % HDP, zatímco Česko už je -3,4 % HDP. Dále má SNB vůči ČNB 6x vyšší měnové rezervy. Palebná síla Švýcarska na forexu je ohromná, proti té si ani armáda hedgových fondů v Londýně nedovolí spekulovat. A především - samotná inflace, která eroduje kupní sílu dané měny, je ve Švýcarsku pouhých 3,4 % meziročně ve srovnání s 17,5 % v Česku nebo 8,9 % v eurozóně.
Vývoj bilance běžného účtu platební bilance ve Švýcarsku (v mil. CHF čtvrtletně):
Vývoj výše devizových rezerv SNB (v mil. CHF):
Vývoj meziroční inflace ve Švýcarsku:
Short EUR/CHF, USD/CHF nebo nákup CHF/CZK je tak pozicí, která věří malé alpské ekonomice, že si udrží extrémně nízký růst cen i obdivuhodnou konkurenceschopnost. V případě nezvládnutí „lehkého přistání“, ve které doufají všechny hlavní světové centrální banky a které by vyústilo v hlubší recesi a propad finančních trhů, by si švýcarský frank užíval dalšího přílivu kapitálu, který by byl tentokrát vystrašený nikoliv z inflace, ale z panických výprodejů.
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, tradingeconomics.com, Eurostat, ČNB
