Vývoj výnosu 10letého amerického vládního dluhopisu:
Pro vývoj měnového páru EUR/USD je důležitý spread mezi výnosy německých a amerických dluhopisů, který říká, o kolik více si v dlouhém období vydělají kupci dolaru oproti kupcům eura. Tento spread je však aktuálně tažen hlavně pohybem amerických dluhopisů. Evropa je totiž v totálním útlumu, proto německé 10leté dluhopisy ani nijak nereagují na nová přicházející ekonomická data a jejich výnos už delší dobu stagnuje v rozmezí 0,8 - 0,9 %. Prozatím se tedy potvrzuje, že fundament měnového páru EUR/USD se bude měnit z velké části díky dolaru, který je teď na vážkách, jestli se býci na USD dočkají odměny ve vyšším úročení jejich pozice, nebo ne.
Na následujícím grafu můžeme vidět právě celkem silnou korelaci spreadu německých a amerických dluhopisů a měnového páru EUR/USD. Spread navíc v této situaci vystupuje jako předstihový indikátor! Dubnový výstřelek EUR/USD k 1,4000 spread kriticky hodnotil poklesem, který se následně projevil a i o aktuální korekci spread „věděl“ o několik dní dříve.
Porovnání vývoje spreadů mezi německými a americkými dluhopisy (modře) a vývoje měnového páru EUR/USD:
Graf sice říká, že by se eurodolar měl aktuálně vrátit až na 1,3000, podle mého názoru je však vzájemné nastavení křivek vychýlené a modrá křivka by měla ležet mnohem níže, aby zobrazovala dlouhodobou slabost eura. Každopádně se však fundamentální podhodnocení dolaru v posledních dnech z velké části vyrovnalo a na pokračování silné dolarové rally z letošního léta již zřejmě americké měně stačit síly nebudou a zisky si bude připisovat pomaleji a s častějšími korekcemi.
V rámci měnového páru EUR/USD je tedy short stále atraktivní volbou. Jak ale naznačují i výnosy vládních dluhopisů, taková příležitost na short, jakou bylo období z letošního dubna, to rozhodně není.
Vývoj měnového páru EUR/USD (4hodinový graf – H4):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz