Přístup z našeho celoročního výhledu, ve kterém favorizujeme evropské akcie vůči předraženým americkým, se tak nepotvrzuje. Vše samozřejmě obrátila vzhůru nohama válka na Ukrajině, která výrazně zvedla evropskou politickou rizikovou prémii. Do toho přišla totální ztráta ruského a ukrajinského trhu, který byl pro mnoho evropských společností významným zdrojem tržeb a zisku, jmenovitě především Renault, VW, Ikea, Maersk, Unicredit, Raiffeisen a BP.
Pro americké společnosti jsou naopak škody na exportech nebo službách velice omezené. Zrušení Applepay v Rusku amerického obra finančně nebolí. K tomu se snižuje předpoklad zvyšování úrokových sazeb a klesá výnos Tresuries, což akcie ve Spojených státech kvitují.
Porovnání vývoje akciových indexů S&P 500 a DAX (1hodinový graf – H1):
Pražská burza z tohoto srovnání nevychází tak hrozivě, když vezmeme v úvahu, že kvůli poloze naší republiky a historickému sovětskému vlivu se riziková prémie regionu silně zvyšuje. Od počátku invaze ztráci PX index „pouze“ 7 %, z toho zhruba 4 % dnes v pátek. Výhodou akcií obchodovaných na pražské burze je jejich minimální expozice vůči Rusku a Ukrajině, ať už z pozice exportů nebo dceřiných společností. Jedinou výjimkou je snad Erste Bank, která provozuje na Ukrajině pobočku.
Naopak CZG a ČEZ jsou ve výhodné pozici, protože dlouhodobé ziskovosti nahrává jak oslabení koruny, tak zvýšená poptávka po zbraních a energii z jaderných a uhelných elektráren. Kofola a Philip Morris jsou zase závislé pouze na spotřebitelské poptávce z regionu, která zatím vypadá stabilně.
Černým koněm zůstává Komerční banka, která operuje v náchylném bankovním sektoru, a od zahájení invaze se propadla z 936 na aktuálních 806 Kč za akcii. Přitom předpoklad vyšších úrokových sazeb ČNB i ztráta konkurence ve formě krachu Sberbank CZ by mohla ziskovému výhledu pomoci. Dá se očekávat, že některé úvěry společnostem navázaným na Rusko bude muset Komerční banka odepsat, ale zvýšená inflace bude napomáhat ostatním dlužníkům, aby svým závazkům dostáli. Rizikem však zůstává, pokud ČNB nebo představenstvo navrhne kvůli zvýšeným rizikům omezení výplaty dividendy.
Vývoj ceny akcie Komerční banky za posledních 6 měsíců v CZK:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: MT4, BCPP