Rapidní zářijový propad je prodloužením masívního poklesu ze srpna, kdy jsme klesli z ze 41,8 bodu na 19,2 bodu. ZEW index tak odevzdal v podstatě všechny zisky nabrané od Q4 2023 a ukazuje, že naděje na oživení, jimiž trh žil v průběhu prvního pololetí 2024 spláchl ekonomický výhled Německa. Hodnoty blízké nule znamenají, že se poměr optimistů a pesimistů v podstatě vyrovnal a další měsíc ukáže, jak rychle budou přibývat pesimisté.
Obrázek 1 – vývoj ZEW indexu (zdroj: Press Release: Hopes of a Recovery Are Fading | ZEW)
Zdá se, že naděje, kterou vkládali ekonomové a analytici do uvolnění monetární politiky ECB vyprchala a že ani nižší sazby nebudou dostatečným impulsem k překonání negativního tahu drahých energií a globálního poklesu poptávky, na nichž je německý exportně orientovaný průmysl tak závislý. Nepomáhají ostatně ani obavy z politiky, živené nejen vzestupem preferencí, ale už i volebními úspěchy AfD.
Že se Německu nedaří, potvrzuje i trh práce, kde můžeme vidět stabilní růst míry nezaměstnanosti, potvrzující, že i německé firmy jsou nuceny snižovat stavy zaměstnanců. Míra nezaměstnanosti tak postupně roste na hodnoty, viděné naposledy při vypuknutí epidemie covidu. Velká bitva se také očekává v polostátním Volkswagenu, který oznámil, že potřebuje zavřít část továren. Těžko hledat jasnější doklad současné německé mizérie.
Lék se hledá momentálně těžko. EU si také všímá, že s její ekonomikou není všechno v pořádku a hledá cesty, jak z toho ven. Plán, představený Mariem Draghim, navrhující masivní investice do infrastruktury a masivní modernizaci Evropy, postavenou na obnovitelných zdrojích a zabezpečených dodávkách energií však zatím skončil u ledu pár hodin po tom, co byla zveřejněna Draghiho zpráva. Německo ústy svého ministra financí odmítlo možnost společného půjčování a zdroj cca 800 mld. EUR, navržený Draghim, nepůjde použít.
Německo má tradičně velký problém se společným půjčováním, neboť v čele s ostatními zeměmi rozpočtově zodpovědného severu přirozeně odmítá podepsat bianco šek pro jih na to, aby mohl dále utrácet bez ohledu na trhy, které by normálně učinily dalšímu nárůstu dluhu přítrž skrze nárůst úroků. S hlasitým skřípěním zubů souhlasilo se společnými dluhy za covidu, když bylo nutné získat prostředky na obnovu ekonomik a dotace energií, nicméně tento plán bude potřebovat ještě hodně jednání a dohod, pokud se má vůbec uvažovat nad jeho realizací. Momentálně ho však můžeme jako celek bez velkého přehánění prohlásit za politiky zcela neprůchodný.
Tomáš Kudela
SAB Finance
