Vysokofrekvenční neboli algoritmické obchodování stojí za přibližně 80% celkového zobchodovaného objemu na akciových trzích v USA. Fenomén mechanické obchodování používá pokročilé matematické modely k realizaci vysokorychlostních obchodních rozhodnutí. Mnoho analytiků věří, že období silných výprodejů během roku 2018 bylo způsobeno právě počítači, které reagují na okamžitá zveřejnění dat, aniž by je zanalyzovaly, jak to dělají lidé. Počítače se mnohem méně soustředí na zisky společností nebo výhledy na další kvartály a vytváří krátkodobé pohyby založené na specifických datech zveřejněných každý den. Denní objem algoritmického obchodování se může měnit v závislosti na volatilitě, ale za posledních několik let je jejich vliv na trhy mnohem více viditelný. Minulý rok jedna z největších investičních bank J.P. Morgan řekla, že pouhých 10% z celkového objemů obchodů na akciových trzích zobchodovali obchodníci, kteří realizovaly obchody na základě fundamentální analýzy společností. Vzrůst algoritmického obchodní znamená, že v trhu jsou určité úrovně, které aktivují prodejní objednávky.
První z výnosových křivek invertovala
Jsou zde i možné další důvody a jedním z těch nejskloňovanějších je náhlý pokles amerických výnosů z dluhopisů. Ty se v případě desetiletých splatností držely od začátku září nad 3% a hovořilo se o jejich vlivu na nervozitu investorů, kteří zpochybňovali výnosnost akcií při vysokých výnosech z dluhopisů. Výnosy z dluhopisů se však začátkem týdne dostaly po 3 měsících pod 3%, což by měla být pro akcie dobrá zpráva, nicméně pokles výnosů ještě více zploštil výnosovou křivku. Zplošťující výnosová křivka varuje investory před blížící se inverzí křivky, což v minulosti dokázalo velmi spolehlivě předpovědět recesi v americké ekonomice. Nejsledovanější výnosovou křivkou je rozdíl mezi 2 a 10letými výnosy z dluhopisů, ten se dostal na 0,21 bodů a dále se zplošťuje směrem k nule. Inverze již dosáhl rozdíl mezi 3 a 5letými dluhopisy a v blízké budoucnosti ho mohou následovat i další výnosové křivky, což si získá mnohem větší pozornost investorů, kteří se bojí o zpomalení globální ekonomiky. Pro investory může jít o signál, že se blíží konec utahování měnové politiky. Všeobecně se očekává, že FED do konce roku ještě jednou zvýší základní úrokovou sazbu, příští rok by však mohly úrokové sazby dosáhnout své neutrální úrovně, řekl ve svém posledním projevu guvernér FEDu Jerome Powell.
Ať už stojí za dalším výprodejem na rizikových aktivech cokoliv, uklidnění obchodního sporu mezi USA a Čínou díky dosažení 90denního příměří akciovým trhům na příliš dlouho nepomohlo. Jednalo se přitom téměř o milník, který investoři dlouho nervózně vyhlíželi. Od začátku roku se mluví o překoupenosti akciových trhů a výraznější korekce by určitě byla na místě. Pokud však uvážíme agresivitu intradenních výprodejů, kterou způsobují čekající objednávky, které jsou automaticky naprogramovány v algoritmech, vysokofrekvenční obchodování má na výprodejích bezesporu svůj podíl.
Štěpán Hájek
Analytik finančních trhů BOSSA
