SENTIMENT NA USD
Posledný silnejší výperedaj USD sa udial minulý týždeň, keď si investori z FOMC zobrali len toľko, že FED vníma vývoj okolo inflácie ešte ostražitejšie a je opäť bližšie k uznaniau, že „dočasnosť faktorov“, ktorá limituje infláciu nemusí byť úplne krátkodobou záležitosťou.
Aj keď FED potvrdil, že sa inflácia dostane na úroveň 2 % v strednodobom horizonte a priblížil trh k oznámeniu začiatku programu redukovania bilancie v septembri, namiesto tvrdenia „Inflácia v poslednej dobe poklesla“ použil tvrdenie, že „Inflácia celkovo (teda aj celková aj jadrová) poklesla“. aTakto naznačil, že inflácia môže byť nižšie po dlhšiu dobu, ako sa pôvodne predpokladalo.
Ďalším ekonomickým dôvodom, ktorý vypredával USD minulý týždeň aj v piatok bolo zverejnenie kvartálnej správy PCE, ktorá prekvapivo sklamala a výpredaj nestabilizovalo ani HDP, ktoré síce naplnilo očakávania, no zároveň si pripísalo na úrovni zložiek slušné výsledky pre podnikové investívie a spotrebu. Kvartálne dáta celkového PCE 0.3 % (očakávaných 1.2 %) a jadrové PCE 0.9 % (očakávaných 0.8 – no predošlé dáta 1.8 %).
Na politickom fronte nepomáhala doláru neschopnosť kongresu urobiť čo i len menšie zmeny v súvislosti s Obamacare. Zdá sa, že investori už rezignovali na daňovú reformu, ktorá sa mala zaplatiť práve zo zrušenie Ombamacare (1 bil.) a cezhraničnej dane (1 bil.). Minulý týždeň sa objavili správy, že s cezhraničnou daňou sa v rámci novej daňovej reformy nepočíta a tak sa stali vyhliadky pre ňu veľmi nereálne.
AJ TENTO TÝŽDEŇ USD mierne oslabuje. Na jednej strane sa dá povedať, že v týždni kedy sú zverejňované NFP sa toho nikdy veľa neudeje, no na druhej treba povedať, že pre výpredaj USD sme mali aj nové dôvody. V ekonomickej rovine prišo k miernemu sklamaniu pri dátach výroby ISM a veľkému sklamaniu pri dátach ISM mimo výroby 53.9 (56.9 očakávaných). V politickej rovine to bol nový tlak na prezidenta a US administratívu kvôli vytvoreniu novej veľkej poroty vo Washingtone, ktorá má investigovať možné napojenie Ruska na repulikánov manipulovanie prezidentských volieb v US. Trump junior už bol predvolaný.
TRH PRÁCE A OČAKÁVANIA
Podľa analytikov Reuters sú nastavené očakávania nasledovne:
Trh práce je ten rozmer ekonomiky, s ktorým je FED spokojný (výnimkou je rast miezd). US dosahuje takmer plnú zamestnanosť, miera nezamestnanosti zotrváva na niekoľko ročných minimách a FED očakáva, že sa podmienky na trhu práce budú aj naďalej utesňovať, čo by malo generovať domácie inflačné tlaky v podobe silnejšieho rastu miezd a nákladov na prácu (tzv. Philipsova krivka). Preto aj tento raz bude rast miezd tým najdôležitejším indikátorom, ktorý rozhodne o tom ako budú dáta z trhu práce vyhodnotené.
Treba pripomenúť aj fakt, že pred ďalším zasadaním FOMC v septembri uvidíme ešte jednu sadu dát z trhu práce spolu s dôležitými inflačnými dátami. Ešte dôležitejšie je spomenúť, že pred decembrovým zasadaním, na ktoré sa trh stále obracia so 44 % nádejov zvyšovania sadzieb, uvidíme ešte niekoľko inflačných správ a dát z trhu práce. Preto, ak budeme svedkami mierne lepších alebo horších dát s pravdepodobnosťou pre zvyšovanie sadzieb v decembri to zrejme nepohne a nepohne to udržatelne ani s USD. Z toho pre mňa plynie záver, že budem ochotný obchodovať len naozaj silnú deviáciu dát rastu miezd na obe strany.
Dôležitým upozornením sa javí aj fakt, že sme na USD už príliš nízko, takže hrozí, že trh môže pripraviť squeeze smerom nahor. AK napríklad dostaneme negatívne NFP dáta (medzi 50K – 100K), no na úrovni rastu miezd sa veľa nezmení, môžu sa vyberať zisky a USD agresívne posilní. FED už niekoľko krát upozoril, že je pravdepodobné, že tatko ďaleko v cykle už nebudeme výdať také silné výsledky NFP ako minulý rok a zároveň, že na to aby to nemalo škodlivé efekty na trh práce stačí aby sa generovalo 50K – 100K zamestnanocov mesačne.
A aj napriek tomu, že konsenzus analytikov vzhľadom na NFP je jasný a predstavuje v podstate 6-mesačný priemer, počas týždňa sme mohli zachytiť mnoho indícií, ktoré poukazujú na to, že v súvislosti s NFP je riziko naklonené smerom nadol. Tým najdôležitejším vodítkom je výrazný pokles v pracovnej zložke indikátora non-manufacturing ISM, ktorý poklesol 55.8 na 53.6 (aj keď indikátor manufacturing ISM a jeho zložka bola pozitívnejšia, tá sa do NFP dát nepripočítava), zamestnanosť ADP taktiež poklesla zo 191K na 178K (Na druhej strane žiadosti o podporu stále klesajú).
S poklesom páru USD JPY na 109 korešponduje aj úroveň 1.20 na EUR USD a 91.91 na US indexe. Tieto úrovni sa mnohými považujú za najdôležitejšie levely na ktorých možno očakávať mohutné vyberanie ziskov.
POTENCIÁLNE OBCHODY
Sú to presne tieto úrovne (spomenuté vyššie), ktoré by som považoval „profit target“, ak by vyšiel rast miezd 2.3 % y/y alebo nižšie (respektíve 0.0 % m/m alebo nižšie). Dôležité bude zobrať do úvahy aj revízie a odpracované hodiny v týždni spolu s mierou nezamestnanosti.
Na druhej strane ak by vyšiel rast miezd s pozitívnou odchýlkou 0.5 %m/m alebo vyššie a zároveň by to podporovali aj ostatné indikátori (tie, ktoré boli spomenuté vyššie). Podmienkou by bolo ešte aby NFP neskončili pod 50K.
Dolár by som nakupoval proti GBP alebo NZD. Libra by mala oslabovať po včerajšom holubičom zasadaní BOE a v súvislosti s NZD sa očakáva holubičie zasadanie RBNZ budúci týždeň po slabých výsledkoch z trhu práce (ale aj slabších výsledkov GDT aukcie a HDP).
Ako vždy prajem veľa úspechov!
Martin
