Jak SNB přepsala dějiny forexu

Dnešní exkluzivní článek připravil profesionální obchodník na finančních trzích, Patrik Polák, který spravuje soukromý investiční fond se specializací na obchodování měnových párů, trhu forex. Patrik Polák disponuje dlouholetými zkušenostmi s finančním trhem a s automatickými obchodními systémy. Zároveň patří mezi členy největšího nezávislého serveru věnovaného obchodování na forexu v České republice a na Slovensku FXstreet.cz. Tento článek jsme zveřejnili 21.1.2015 jako vzdělávací článek pro členy VIP zóny - Forex Asistent, kde lze nalézt další veřejně nedostupné know-how a zkušenosti elitních obchodníků včetně denních expertních výhledů trhu, podle kterých tito tradeři obchodují.

V posledních dnech mě klienti, kolegové i známí zahrnuli dotazy týkající se klíčové události na finančních trzích z 15.1.2015 způsobenou šokujícím rozhodnutím Švýcarské centrální banky (SNB). Finanční trhy tak daly lekci jak individuálním, tak institucionálním traderům, brokerům, HFT společnostem i světovým bankám. Mnoho účastníků trhu muselo přehodnotit své aktivity a budoucí působení na finančním trhu. Pojďme si v tomto vzdělávacím článku určeném pro členy VIP zóny objasnit, co se vlastně stalo a jak se z takové situace poučit.

Jak to ve čtvrtek 15.1.2015 všechno začalo:

00:00 SEČ - SNB již déle než tři roky fixuje kurz EUR/CHF na 1.2000, díky intervencím tak nabízí dobré příležitosti pro tradery

08:30 SEČ - na cenové úrovni 1.2040 dojde k expiraci EUR 208 mln. opce v 16:00 SEČ

10:29 SEČ - dle statistik až >98% obchodníků drží LONG pozice na měnovém páru EUR/CHF

10:30 SEČ - kurz měnového páru EUR/CHF se nachází pod cenovou úrovní 1.2000, kterou SNB déle než tři roky fixovala na ochranu domácí ekonomiky, SNB pouští fixaci kurzu

10:31 SEČ - přichází k nám zpráva o snížení depozitní úrokové sazby na -0,75%, které by mělo CHF oslabit, nicméně obrovskému přívalu prodejních objednávek po puštění fixace kurzu už nedokázalo zabránit

10:32 SEČ - tvůrci trhu na základě rozhodnutí SNB nejsou schopní zahrnout krok SNB do svých modelů, z trhu se tak vytrácí likvidita a na trhu vypuká chaos - níže můžete vidět tickový graf (znázorňující každý sebemenší pohyb ceny na trhu) z Reuters, kdy trh pomocí gapů propadnul z 1.2000 na 1.1500 prakticky okamžitě

10:42 SEČ - propad EUR/CHF téměř o 30%

11:11 SEČ - stabilizace kurzu EUR/CHF na cenovou úroveň kolem 1.025

Mezi 13.1.2015 a 16.1.2015 hlavní index švýcarské burzy SMI klesl o více než 25%. Aktuálně se trh snaží o korekce rapidního poklesu trhu.

Co se vlastně stalo: Událost lze popsat jako lavinu prodejních objednávek řítících se do trhu v důsledku plnění Stop-Lossů, margin-callů a dalších nouzových kapitálových kroků. V trhu se však nenacházela dostatečná likvidita, tzn. v podstatě téměř nikdo neměl zájem nakupovat (ve srovnání s prodejním apetitem trhu). Likvidita, respektive zájem nakupovat, do trhu přišla až s rapidním propadem kurzu trhu.

Extrémní výprodej na měnovém páru EUR/CHF proběhnul při obchodování Evropy. Díky tomu se tak chaos na trhu okamžitě nepřenesl do akciového a futures trhu v USA. Pokud by se tak stalo při obchodování USA, výprodeje na měnovém páru EUR/CHF by byly ještě mnohem silnější.

Jak se STP broker mohl dostat do insolvence: Brokeři typu STP posílají objednávky klientů bez dealing desku na trh, kde protistranu tvoří obvykle banky či další tvůrci trhu. Tito tvůrci trhu zajišťují tolik potřebnou likviditu trhu.

STP brokeři obvykle poskytují finanční páku 1:100 až například 1:400. Při finanční páce 1:400 tak klienti brokera mohou obchodovat, jako by drželi 400 krát větší kapitál. Klienti s vklady 10 000 EUR, se kterými by bez páky mohli otevřít 0,1 lotu na EUR/USD, mohou s kapitálem obchodovat, jako by drželi 4 000 000 EUR. Při využití finanční páky na maximum takový klient může otevřít pozici o objemu 40 lotů. Právě díky finanční páce se forex rozšířil mezi drobné investory a obchodníky, jelikož kapitálové požadavky se pro drobné účastníky trhu finanční pákou rapidně snižují.

Problém nastává v tom, že někteří STP brokeři podcenili vážnost situace a risk management. Pojďme si uvést názorný příklad, jak finanční páka mohla zruinovat STP brokera.

Klient s obchodním účtem 10 000 EUR při páce 1:400 drží LONG obchod o objemu 10 lotů na EUR/CHF na cenové úrovni 1.2000.

Přibližně na cenové úrovni 1.1898 přijde margin-call účtu a automaticky se tak odešle příkaz k SHORT obchodu, čímž dojde k uzavření LONG pozice a ochránění klienta i brokera před ztrátou převyšující vklad klienta.

Tak se skutečně stalo u spousty obchodních účtů, nicméně při margin-callu a odeslání příkazu k SHORT obchodu musí někdo na trhu tvořit LONG protistranu. Na trhu však protistrana nebyla a trh vytvořil obrovský gap. Likvidita trhu přišla až při extrémně nízkých cenách EUR/CHF. Dejme tomu, že STP broker byl po příchodu likvidity do trhu schopný realizovat SHORT pozici a margin call účtu až na 1.0000, tzn. o 2000 pipů níže pod 1.2000. Ztráta z pozice činí téměř 196 000 EUR, klientský účet tak dosahuje 186 000 EUR ztráty, kterou však broker s vysokou pravděpodobností nebude schopný získat od majitele účtu a tím ztráta přechází na něj.

Důležité však je podotknout, že pod hranicí 1.2000 se na měnovém páru EUR/CHF nacházela určitá likvidita a nákupní zájem, proto byly extrémně důležité technologie a rychlost. K tomu mě napadá snad už jen doplnit: "kdo dřív přijde, ten dřív mele". Právě tohle české pořekadlo totiž hrálo existenčně důležitou roli pro STP brokery.

CHF a brokeři typu market maker: Market Maker - MM (dealing desk), respektive tvůrce trhu, má za povinnost kótovat cenu, zajišťovat dostatečnou likviditu na trhu a plnění obchodních příkazů. Protistranu při otevření obchodů tak tvoří přímo broker, případně risk, který není schopný pokrýt, pošle dál do trhu. Většina regulovaných brokerů objednávky ihned zajišťují k velkým bankám, aby se vyhnuli riziku plynoucího z potenciálního zisku klienta. Pokud totiž nakoupené aktivum zprostředkuje dál v trhu nebo si jej ponechá už je věcí risk managementu každého market makera.

Paradoxem zůstává, že pokud klient obchodoval prostřednictvím solidního brokera typu market maker, tak z této výjimečné situace na trhu mohl vyváznout prakticky dle původního předpokladu a předem stanovené maximální výše Stop-Lossu, jelikož tvůrce trhu v této chvíli zajistil tolik potřebnou likviditu trhu.

Znovu však podotýkám, že klíčová je solidnost a férovost tvůrce trhu. Dle dostupných informací, které osobně mám, však i někteří tvůrci trhu dokonce plnili Stop-Lossy klientů mnohem hůře, než STP brokeři. Konkrétně mám informace o rozdílném plnění v úrovni Stop-Lossu a skutečné realizaci až o 2000 pipů (při 1 lotu na EUR/CHF se jedná o 19 600 EUR). Stejně tak mám informace o tvůrci trhu, který 15.1.2015 plnil Stop-Lossy na pip přesně.

Poslední odpověď směřuje na otázku, jak lze v takové situaci vydělat: Obchodování se při chaosu finančních trhů z 15.1.2015 zastavilo prakticky na všech měnových párech obsahující CHF - na mezibankovních platformách až po dobu několika desítek minut a někteří brokeři neumožňují jakkoliv zobchodovat CHF dodnes. Hlavní příležitosti se proto nachází mimo švýcarský frank. Rozhodnutí SNB totiž zároveň výrazně oslabilo euro prakticky vůči všem měnám a ve vzduchu se šíří otázky ohledně kvantitativního uvolňování ECB o hodnotě až 550 miliard EUR. V rámci některých portfolií jsme tak vyčkali na stabilizaci trhu po velkém šoku a spekulovali na oslabení eura vůči americkému dolaru, který byl poslední dobou nebývale silný. Prakticky okamžitě po vytvoření rezistence Price Action VIP indikátoru na 1.1616 - 1.1637 tak došlo k realizaci SHORT obchodu. Maximální ztrátu z otevřené pozice hlídal AOS, který jsme zveřejnili ve VIP zóně v rámci užitečných doplňků do obchodní platformy MetaTrader 4. Vzhledem k tomu, že se jedná o ukázku z reálného účtu, některé informace ponecháváme skryté.

Obchod byl následně uzavřen kolem cenové hladiny 1.1500, kde se dle dostupných informací z institucionálního tradingu nacházela silná institucionální poptávka a silná opční bariéra, na kterou jsme dne 16.1.2015 v rámci denního expertního výhledu trhu ve VIP zóně upozornili.

Přeji mnoho úspěchů v obchodování!

Patrik Polák
Tým FXstreet.cz

Čtěte více

• Jakou politiku dnes Yellenová nastaví?
  Dnešní prohlášení šéfky americké centrální banky (Fed) Janet Yellenové bude stejně tak důležité nebo...
• Jak posílí koruna po konci intervencí ČNB?
  Průměrný kurz koruny by měl být na základě údajů zveřejněných Českou národní bankou ve čtvrtém čtvrtletí...
• Jak poznat ropné dno?
  „Nejlépe se nakupuje, když v ulicích teče krev,“ říká Warren Buffet o akciích, které přidává do svého portfolia...
• Jak probíhal Flash Crash na GBP/USD?
  V rozpětí pouhých dvou minut v dnešní asijské obchodní seanci jsme mohli vidět bleskový výprodej (takzvaný Flash Crash) na britské libře, která se vůči americkému dolaru propadla o více než šest procent.
• Jak reagovalo euro na včerejší úrokové sazby?
  EUR/USD poklesl z 1,4317 na intradenní nízkou cenu 1,4220, aby se pak posunul zpět k horním cenám na 1,4340.
• Jak se daří USD/JPY a AUD/USD
  Hranice 80.00 je patrně úrovní, kde by centrální banky mohli znovu intervenovat.
• Jak se v Evropě obchoduje se zemním plynem
  Země Evropské unie se dohodly na omezení cen plynu, aby dosáhly jeho zlevnění a snížily účty za energie. Jejich zvyšování, které následovalo poté, co Rusko po invazi na Ukrajinu přerušilo většinu dodávek plynu do Evropy, vyvolalo mimo jiné rekordní míru inflace.
• Jak se vyvíjí předvánoční EURO?
  EUR/USD se po celý tento předvánoční týden drží v obchodním pásmu (range).
• Jak si vedlo zlato v loňském roce?
  Jak můžeme shrnout poslední rok na trhu se zlatem? Za prvé, nebyl to dobrý rok pro býky, ovšem zlato si...
• Jak si vedou komodity?
  Z komodit v prvním pololetí nejvíce vzrostla cena pšenice (o 16 procent) a vody (o 12 procent). Naopak ceny plynu klesly o 13 procent a ropy o 11 procent. Z drahých kovů přineslo nejvyšší výnos lithium (14,5 procenta). Vyplývá to z analýzy investičního fondu Quant. Cena zlata stoupla o dvě procenta, ale stříbro zlevnilo o sedm procent a platina o osm procent.
• Jak vidí EUR/USD analytici Societe Generale?
  Analytici francouzské investiční banky Societe Generale (oddělení Cross Asset Strategy Research) se zabývají vztahem mezi dlouhými (long) pozicemi na euru a rizikovým sentimentem napříč forexovým trhem. Podle analytiků došlo během léta v důsledku „euforie“ k vytvoření velkého počtu long pozic na euru. Tyto long pozice budou nejprve muset zmizet, aby mohlo dojít k opětovnému nastartování rizikového sentimentu. Analytici tvrdí, že měnový pár EUR/USD bude muset projít korekcí a za realistickou očekávají úroveň 1,1480.
• Jaký dopad může mít daňová reforma na EUR/USD?
  Analytici ze společnosti ING (oddělení FX Strategy Research) diskutují, jaký dopad na měnový pár EUR/USD může mít daňová reforma ve Spojených státech.
• Jaký je rozdíl mezi tvrdým a měkkým brexitem?
  Rozdíl mezi takzvaným tvrdým a měkkým brexitem - tedy mezi odchodem Británie z Evropské unie bez dohody s evropským blokem a s uzavřenou dohodou - je pro příštích pět let 15 miliard liber (435,9 miliardy Kč). Tvrdí to britský institut pro ekonomický a sociální výzkum NIESR.
• Jakým směrem se vydá AUD/NZD?
  Měnový pár AUD/NZD se při pohledu na 4hodinový graf obchoduje nad mírnou rostoucí trendovou linií, ale již několik týdnů konsoliduje. Pokud věříte, že novozélandská centrální banka (Reserve Bank of New Zealand) dnes v pozdních hodinách SELČ přijde s jestřábími komentáři, můžete spekulovat na proražení zmíněné trendové linie směrem dolů. Pokud jste naopak konzervativnější, můžete vyčkat na návrat tohoto měnového páru směrem k již prolomenému minoritnímu supportu (nyní rezistence) a Fibonacciho úrovním, které jsou odvozeny z posledního výrazného swingového pohybu a zde otevřít krátké (short) pozice.
• Jakým směrem se vydá AUD/USD?
  Měnový pár AUD/USD se při pohledu na denní graf nadále obchoduje uvnitř dlouhodobé symetrické trojúhelníkové formace, o které jsme psali v této analýze. Cena se aktuálně nachází v blízkosti rezistence trojúhelníku, která koresponduje s psychologickou úrovní 0,7700. Stále není zřejmé, zda AUD/USD tuto rezistenci prolomí směrem vzhůru a bude pokračovat v růstu nebo se od ní naopak odrazí směrem dolů a oslabí. Indikátor Stochastic naznačuje překoupené podmínky a otáčí se směrem dolů, a tak by mohli přednost dostat medvědi.
• Jakým směrem se vydá NZD/CHF?
  Měnový pár NZD/CHF při pohledu na denní graf testuje linii neckline formace dvojitého vrcholu, která leží v oblasti 0,6800 - 0,6750. Tato oblast koresponduje s bývalou rezistencí z minulého roku (nyní support). Dočkáme se jasného průrazu pod tuto oblast a poklesu směrem k psychologické hladině 0,6450?
• Jakým směrem se vydá USD/CAD?
  Měnový pár USD/CAD se na denním grafu obchoduje v dlouhodobém rostoucím trendovém kanálu. Při pohledu na graf je patrné, že měnový pár utvořil formaci dvojitý vrchol, ale zatím nedokázal jasně prolomit směrem dolů pod linii neckline okolo minoritní psychologické úrovně 1,3150, což by značilo platnost formace a další možný pokles. Ovšem linie neckline leží v blízkosti spodní hranice rostoucího trendového kanálu, kde se navíc utvořila reverzní svíčka býčí Pin Bar, která by naopak mohla značit růst. Indikátor Stochastic se zároveň nachází v přeprodané oblasti, což může značit vyčerpanost medvědů. Mezi tímto indikátorem a cenou také vzniká býčí divergence. Dočkáme se posílení měnového páru nebo naopak jeho oslabení?
• Jaký směr si zlato zvolí v klesajícím trojúhelníku?
  Cena zlata (XAU/USD) se na 4hodinovém grafu obchoduje v klesajícím trojúhelníku a aktuálně se nachází poblíž rezistence formace kolem hladiny 2360,00 USD. Nyní bude důležité, jakým směrem cena tuto formaci prorazí a tím dojde k zahájení nového krátkodobého trendu. Dojde tedy k průrazu zmiňované rezistence nebo se naopak dočkáme dalšího oslabování a následnému poklesu zpět směrem k supportu formace?
• Jak začít obchodovat na finančním trhu?
  Pravděpodobně jste se již setkali s velkým množstvím různých nabídek k investicím do portfolií ať už bank či dalších investičních fondů a společností. Nicméně nakonec jste zjistili, že v prosperujícím období sice tyto investice připisují slušné zhodnocení, avšak propady v období recese rychle umažou veškeré zhodnocení? Případně jste zjistili, že při vyhodnocování pohybů trhu byste se dokázali lépe rozhodnout a lépe se o své vlastní prostředky postarat?
• Jak zdanit kryptoměny: návod na přípravu daňového přiznání
  Možná vás to překvapí: i příjmy z prodeje kryptoměn podléhají zdanění. Pokud je do daňového přiznání nezahrnete, možná vás překvapí nevítaná kontrola z finančního úřadu. Máme pro vás návod, jak na kryptoměny při počítání daní.