Dôvod môjho rozhodnutia pozrieť sa na túto možnosť investície bol ten že ekonomika v USA šlape na plné obrátky aj napriek vysokým úrokovým sadzbám. Rast miezd v US je stabilný a tak ľudia vysokú infláciu až tak nepociťujú aj keď sú náznaky spomalenia spotrebiteľských výdavkov blíži sa leto a v lete sa celkovo viac míňa na rôzne dovolenky a výlety aj na tie v Las Vegas. Keď som sa pozrel na index výdavkov na hazard tak po kovide sa tieto výdaky vzchopili a narástli o 48 %.
Je tam zaznamenaný určitý pokles ale ten bude pravdepodobne v lete vymazaný. Zameral som sa na Las Vegas lebo tam sa tých peňazi minie najviac. Čo sa návštevnosti týka tak Las Vegas nemá v USA konkurenciu. Bližšie som sa pozrel aj na návštevnosť a minuté peniaze v kasínach.
Graf minutých peňazí zobrazuje len peniaze minuté v kasínach neni vtom ubytovanie a iné výdavky. Keď sa na to pozrieme bližšie tak vidíme že po kovide sa tieto ukazovatele rapídne zlepšili a poukazujú na rastúci trend. Pri hľadaní vhodného kandidáta som sa díval na najväčších prevádzkovateľov kasín a ntrafil som na REIT fond (fond ktorý investuje do nehnuteľností ). Ide fond VICI properties. VICI patrí medzi najväčšie REIT v USA čo sa týka vlastnených aktív a zaujal ma hlavne preto že 76% percent jeho tržieb tvorí prenájom CEASAR PALACE, MGM GRAND a VENETIAN RESORT vrátane VENETIAN EXPO. Ide o silnú koncetráciu na Las Vegas preto som ho zvolil ako investíciu do zábavného priemyslu. Tých nehnuteľností ktoré spravujú je omnoho viac ale ja som sa zaujímal hlavne o tie v Las Vegas. Obsadenosť aktív je 100% a priemerná dĺžka nájmu je 40 rokov. Ich zmluvy majú inflačné doložky a sú viazané na zisky nájomcov čo z nich defakto robí spoločníka v podnikaní. Pri bližšom pohľade na výkonnosť je zjavné že ide o silnú spoločnosť s kontinuálnym rastom tržieb a zaujímavými ziskami.
Čistý zisk:
Zisk na akciu:
Fond operuje z vysokým dlhom ktorý tvorí 63 % ich vlastného imania ide o vysokú hodnotu ale pre REIT fondy je to bežná prax aj keď výška dlhu VICI patrí medzi najväčšie v odvetví. Na druhej strane ich dlh je dobre rozložený z dlhou splatnosťou a zafixovanými úrokmi. FITCH im udelil rating BBB- stabilný. Medzi najväčšie riziká patrí jeho vysoká koncetrácia v porovnaní z inými REIT fondmi a zameranie sa na spotrebnú časť ekonomiky ktorá je cyklická a citlivá na rôzne udalosti a nálady spotrebiteľov. Pri súčasnej cene akcií 28,76 USD som realizoval dva výpočty vnútornej hodnoty pri obidvoch mi vyšlo že akcia je podhodnotená. Ako prvý som použil model diskontovaného free cash flow a pri konzervatívnom odhade mi vyšlo že akcia sa obchoduje pod svojou hodnotou o 70 %. Ako druhý model som použil metódu ROE(Return on equity) dlhodobý priemer ROE pre VICI je na úrovni 8,13 % tu mi vyšiel výsledok že akcia je podhodnotená o 59 % bez zarátania dividendy(dividenda je na úrovni 5,7 %). Treba zobrať do úvahy že tieto metódy su subjektívne a poskytujú určitý pohľad nie presné výsledky. Dôležité je že vieme o tom či je akcia podhodnotená alebo nie. Nateraz to vyzerá že trh by mohol tieto ocenenia napraviť a poskytnúť zaujímavý výnos. Na strane druhej sú tu stále riziká ohľadom zvýšených úrokov kde sa menia nálady spotrebiteľov a začínajú uvažovať kde minú svoje peniaze. Aj napriek rizikám si myslím že VICI by mal byť súčasťou diverzifikovaného portfólia z rozumnou alokáciou.
TOTO NIEJE INVESTIČNÉ ODPORÚČANIE!
