Obecně
Různé vládní a nevládní agentury po celém světě, i naše ČNB, pravidelně podávají zprávy o různých ekonomických aktivitách a událostech. Jak se sestavují tyto zpráv, výsledek a očekávání se může lišit. Máme přímá data, například vykazování měsíčních prodejů z určitého pohledu ekonomiky. Ta druhá nemusí pocházet z přesných měřitelných údajů, spíš z dat co se prováděla v průzkumech. Některé ukazatele vám řeknou o současném stavu ekonomiky, jiné mohou potvrdit to, co dříve ekonomika dělala. Ty další předpovídají, co by ještě mohlo přijít, to jsou vedoucí ukazatele. A ty jsou pro obchodníky nejzajímavější, protože nabízí nejlepší pohled na ekonomickou aktivitu. Ukazatelé, kteří nám říkají o současném stavu ekonomiky, se nazývají souběžně. Ty, které potvrzují, co již proběhlo, se nazývají ukazatelé zaostávání. Všechny tři mají své využití a ovlivňují trh různými způsoby. Hlavní problém pro začátečníky, je vědět, které z nich jsou důležité neboli řečeno, které s největší pravděpodobností ovlivní ceny a ty, které mají nízký dopad. Tato znalost je užitečná, protože v jediném dni může být vydáno mnoho ekonomických zpráv a není to opravdu praktické a jednoduché sledovat je všechny.
V mém seznamu ekonomických ukazatelů jsem zahrnoval ty, které jsem považoval za nejdůležitější. Vzhledem k tomu, že USA je největší ekonomikou na světě a má nějaký primární vliv na výkonnost finančních trhů, zaměřil jsem se na americké zprávy.
1. Non-Farm Payrolls (NFP)
Nejen pro mě osobně ale i u většiny obchodníků Forexu a CFD to je nejdůležitější indikátor v kalendáři. Každý první pátek v měsíci zveřejňuje U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS (BLS) - Úřad statistiky práce spolu s mírou nezaměstnanosti (což je další ukazatel na našem seznamu) tento ukazatel v rámci zprávy o situaci v oblasti zaměstnanosti. Důvod, proč je tak pozorně sledovat, spočívá v tom, že zpráva má tendenci velice výrazně pohnout trhy. Minutový graf ze 2.4.2021 EUR/USD níže, znázorňuje nedávný pohyb. Podívejte se, jak výrazně se cena pohybovala za jedinou minutu. Také si všimněte, jak daleko větší je průměrný rozsah každé svíčky po vydání zprávy ve srovnání s dřívějšími svíčkami.
(MetaTrader 5)
Zaměstnanost a hospodářský cyklus jsou úzce spjaty a v minulosti se změny ve výplatních páskách bez příjmů zemědělského sektoru pohybovaly velmi podobně jako čtvrtletní změny HDP. Tato úzká korelace pravděpodobně znamená, že údaje o mzdách mohou být použity jako zástupce pro HDP. Klíčovým rozdílem mezi těmito dvěma událostmi je, že NFP vychází měsíčně a vykazuje měsíc, který skončil jen několik dní před vyhlášením. Naopak HDP je vykazován čtvrtletně a s velkým zpožděním. Dokonalá situace, která, nerad to zmiňuji, ale nikdy nenastane, je maximální zaměstnanost a stabilní ceny a to jsou monetární cíle FEDu (známo jako dvojí mandát). (https://www.federalreserve.gov/faqs/money_12848.htm)
2. Hrubý domácí produkt (GDP)
Co se týká HDP, tak je to nejširší měřítko celé ekonomiky a hospodářství daného státu. Kolekce dat trvá tak dlouho, až přímý vliv na ceny FX a CFD je často takový nijaký. V momentě zveřejnění informací je mnohé již známo, a proto mohou být očekávání často poměrně trefné a předvídatelné. V praxi to znamená, že pokud se výsledné číslo výrazně liší od očekávání, je zde poměrně vysoká šance, že trh bude reagovat. I Když v nedostatku času na kolekci dat je stále velmi důležitým ukazatelem, protože je to jediná přístupová cesta k identifikaci obchodního cyklu.
Obchodní cyklus se skládá z expanzní fáze, kdy nabírá na síle řada oblastí ekonomiky a recesní fáze, kdy ekonomická činnost je utlumená. Vzhledem k tomu, že nejširší mírou ekonomické aktivity je HDP, už i ekonom Arthur Lewis určil, kde se nacházíme v hospodářském cyklu, a to jen tak, že se podíval na střídání růstu a poklesu HDP. “Websterův” slovník upřesňuje technickou definici recese jako dvě po sobě jdoucí čtvrtletí poklesu HDP v dané zemi. Politici, tvůrci politik a ekonomičtí analytici mají na daný ukazatel zaměřené hledí, právě proto, že je tak komplexním opatřením.
HDP je typický ukazatel zaostávání, jehož cílem je vysypat informace, které již všichni očekávají. Nedostatek času na kolekci dat, jen utvrzuje, že jeho užitečnost jako obchodního nástroj pro krátké obchodování je zmrazená, protože HDP v USA vychází pouze jednou za čtvrtletí.
Příklad HDP k dnešnímu dni:
3. Index spotřebitelské důvěry / Index spotřebitelského sentimentu University of Michigan
Další bych chtěl představit dva ukazatele, které mají z mého pohledu velký dopad na trh. Index spotřebitelské důvěry je sestavený Konferenčním výborem a Index spotřebitelského sentimentu, který je sestaven Univerzitou v Michiganu což je výzkumná univerzita v Ann Arbor, v Michiganu. Máme spoustu spotřebitelských průzkumů, ale jak jsem již psal, ať toho nemáte zbytečně moc, stačí tyhle dva.
Ekonomiku USA řídí výdaje, o tom není pochyb. Spotřebitelská důvěra nám ukazuje spokojenost spotřebitelů. Když se jako spotřebitel cítíte fajn, třeba v zaměstnání, tak co můžeme vyvodit? Logicky budeme mít dost peněz a budeme je utrácet, jen podotýkám, že tenhle dokonalý stav nikdy nenastane. To teoreticky může vést k hospodářskému růstu. Výsledky indexu spotřebitelské důvěry vychází v ekonomickém kalendáři ke konci měsíce, Michiganská univerzita zveřejňuje výsledky dvakrát měsíčně. První průzkum je jeden týden a druhý týden je finální průzkum, který má konečné výsledky k vydání. Četl jsem také v jednom článku, že pozitivní spotřebitelské segmenty vedou k růstu akcií. Výsledky University v Michiganu nebo také zpráva konferenční rady, obsahuje větší množství respondentů, a proto jsou stabilnější a spolehlivější. Jsou to ukazatele zaostávání a korelují s obraty v obchodních cyklech, ale jsou silně ovlivněny trhem práce. Pokud zůstává nezaměstnanost vysoká, když se zotaví další části ekonomiky, může sentiment zůstat depresivní, a tak se za takových okolností chová jako ukazatel zaostávání.
Příklad jednoho z měřených indexů, data byla brána přímo z výzkumného ústavu:
(Copyright © 2021, The Regents of the University of Michigan. All Rights Reserved.)
4. Index spotřebitelských cen (Customer Price Index)
Já byl ve škole darebák, když jsme v makroekonomii probírali CPI. Až praxe mi ukázala, že pan profesor nemluvil jen tak do větru. CPI se zaměřuje vývoj cenové hladiny v cenovém koši a jsou sestavovány agenturou Bureau of Labor, U.S. Dep.(něco jako úřad práce). Výsledek je vidět jak rychle nebo pomalu se pohybují ceny. Vzpomínáte, cenová stabilita je součástí dvojího mandátu Fedu. Pokud je inflace na úrovni (v současné době 1,4%), považuje se za normální nebo dokonce žádoucí. Výsledky HDP jsou hlášeny pouze čtvrtletně, vyplatí se proto sledovat CPI, je to včasnější ukazatel HDP. V 70. a 80. letech 20. století byla v Americe vysoká inflace. V důsledku globální finanční krize došlo k nebezpečí deflace (trvalé snížení cen). Deflace poškozuje ekonomiku tím, že podněcuje spotřebitele k tomu, aby odložili nákupy, protože budou v budoucnu levnější, pokud ceny budou i nadále klesat. Vzhledem k tomu, že spotřebitelské výdaje představují tak velkou část HDP, zpomalí hospodářský růst a mohou vytvořit bludný kruh. Inflace patří do monetární politiky, tak zpráva CPI může mít velký dopad na ceny jak na dluhopisech, tak i na devizových a akciových trzích. Poslední příklad, Pokud výsledek CPI bude vyšší než jeho očekávání, je to popud monetární politiky nějak zakročit.
12-ti měsíční procentní změna indexu spotřebitelských cen:
Úplný proces výpočtu indexu je znázorněn na obrázku dole s podrobným vysvětlením na stránkách FEDu.
Zdroj: https://www.federalreserve.gov/releases/g17/Meth/MethIP.htm
Je přes sto položek ve spotřebitelském koši, který tvoří index, který je pak vykazován jako úroveň indexu. Výroba činí asi 24% celého amerického hospodářství. CPI se stavebním sektorem má na starosti změny v produkci, které jsou vidět v obchodním cyklu. CPI je procyklický proces. To znamená, že existuje shoda mezi jeho pohyby a změnami v obchodním cyklu. Korelace mezi indexem a ekonomickou aktivitou je je dle mých výpočtů kolem 81%.
(http://stats.bls.gov/news.release/cpi.toc.htm)
5. Maloobchodní prodej (Retail Sales)
Úřad pro sčítání lidu (Census.gov), spadající pod Ministerstvo obchodu USA, má ve zvyku zveřejňovat výsledky dva týdny po začátku měsíce. Výsledek není ovlivněn výsledkami inflace, poskytuje tak nominální hodnotu dolaru v maloobchodním prodeji. Zpráva poskytuje včasný odhad nominální hodnoty dolaru v maloobchodě (to znamená, že číslo není upraveno o inflaci) a také hlásí číslo jako procentní změnu oproti předchozímu měsíci. Proč se tím zabývat, když se jedná pouze o výdaje na osobní spotřebu (PCE)? schválně se podívejte na odkazy pro porovnání se zprávou o osobních příjmech a výdajích z Úřadu pro ekonomickou analýzu (BEA). ”Jedná se konkrétně o součást PCE, která se pak napájí přímo do výpočtů HDP. Údaje obsažené v této zprávě jsou obsáhlejší než zpráva o maloobchodním prodeji. Rozhodující je však, že údaje o maloobchodních prodejích vycházejí z předcházejících pár týdnů, a tak poskytují včasnější přehled o účinně stejné oblasti ekonomiky”. (https://www.oberlo.com/statistics/us-retail-sales)
Zvyšování se maloobchodních tržeb znamená indikaci ekonomického růstu a má tendenci mít pozitivní vliv na burzu. Dobré výsledky o maloobchodním prodeji mohou vést ke zvyšování cen, což může vést k inflaci. A naopak, špatné zprávy vedou k poklesu akciového trhu, což může způsobit zdražení dluhopisů.
(Census.gov)
6. Federální úrokové sazby (Federal Funds Rate)
Federální výbor pro otevřený trh (FOMC) se má za úkol scházet osm krát ročně pro určování měnové politiky. Výsledek schůzky FOMC také výrazně ovlivňuje trh Forexu, pokud dojde k rozdílu od očekávaného kurzu, tak jak je celý princip ekonomického kalendáře. Chování kurzů na forexu si představme jako úrovně úrokových sazeb ve dvou zemích EUR/USD a očekáváme výsledky úrokových sazeb. Úroková sazba federálních fondů a její změna ze strany výboru i pouhý náznak má vždy pochopitelně vliv na monetární politiku natolik, že bude trh ovlivněn. V rámci prohlášení zveřejněného po každém zasedání FOMC poskytuje Fed doporučení ohledně očekávané cesty měnové politiky. Jedná se o poměrně nedávné opatření zaměřené na zajištění větší transparentnosti v rámci snahy o snížení volatility na finančních trzích. V důsledku toho jsou změny měnové politiky zpravidla v určitém rozsahu předem sděleny. To znamená, že doporučení samotné má potenciál posunout trhy, stejně jako skutečná změna v politice.
(https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm)
7. Míra nezaměstnanosti (Unemployment Rate)
Míra nezaměstnanosti je definována jako procentní podíl pracovní síly, která aktivně hledá práci, to si pamatuju ještě ze školy. V období dobra je nezaměstnanost zaostávající ukazatel. Nezaměstnanost může růst i poté, co si HDP cucne dna. Nezaměstnanost je také úzce spjata se spotřebitelským segmentem, kterému se budu věnovat později. Pokud je období nezaměstnanosti moc dlouhé je pro spotřebitele dost škodlivé a v důsledku toho také ovlivňuje spotřebitelské výdaje a dopad na hospodářský růst. Pro porovnání na obrázku Japonsko vs. Portugalsko.
(https://data.oecd.org/unemp/unemployment-rate.htm)
Závěr
Na závěr bych chtěl hlavně zmínit, že každý by si měl sám vymezit takové a tolik makroekonomický ukazatelů, na kolik se bude cítit. Dála je dobré vědět, které ekonomické ukazatele ovlivňují trh více a méně a být bystrý při vycházení zpráv, k tomu doporučí si najít kvalitní informační kanál. I když se zdá HDP k ničemu, je klíčovou součástí makroekonomické analýzy. Stejně jako u NFP, tak i údaje o nezaměstnanosti nabízejí obchodníkovi s CFD vhled do jedné z klíčových ukazatelů FEDu. To znamená, že jakékoli silné odchylky od očekávání pravděpodobně budou mít velký dopad na Forex a akciové trhy. A nakonec každý obchodník by si měl hlídat, na kdy je naplánované setkání FOMC.
Aleš Hála
