Čtvrtek 21. listopadu 2024 15:33
reklama
Investingfox Nastroje
reklama
CapXmaster
reklama
CapXmaster
reklama
Investingfox Nastroje

Dlh v objeme 50 biliónov USD: 3.vlna finančnej krízy z roku 2008?

23.10.2015 14:57  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Táto fotka čínskeho obchodníka s ovocím, ktorý na svojom mini laptope obchoduje na akciovom trhu, sa stala v priebehu tohto roka hitom sociálnych sietí. Počet čínskych obchodníkov, ktorý obchodujú na maržu a čím ďalej tým viac využívajú veľké finančné páky sa tak navýšil, že dokonca aj obyčajní pouliční predavači začali vnímať tento spôsob obchodovania ako samozrejmosť. A aj keď tempo globálneho rastu spomaľuje, zadlženosť rastie ako nikdy predtým. 

Investičná banka Goldman Sachs nedávno publikovala článok, v ktorom súčasnú situáciu na emerging markets prirovnala k tretej vlne globálnej krízy, ktorá začala v roku 2008: prvú vlnu odštartoval kolaps US realitného trhu a druhou vlnou bola dlhová kríza v eurozóne.

Posledných niekoľko rokov uvoľnenej monetárnej politiky vyspelých ekonomík sveta viedlo k extrémnemu prílivu kapitálu do krajín EM, keďže politika „lacných peňazí“ podnecovala investorov požičiavať si a investovať do krajín, ktorých ekonomický rast bol niekoľkonásobne vyšší v porovnaní so západnými krajinami. Tieto časy sa pomaly ale iste blížia ku koncu.

Goldman Sachs sa domnieva, že riziko vysokej zadlženosti dostane krajiny EM do ťažkostí, ktoré budú veľkou hrozbou pre globálny rast. Dlh krajín EM sa v pokrízovom období začal výrazne navyšovať, zatiaľ čo dlh rozvinutých krajín sa od maxím z rokov 2009-2010 postupne znižuje (na grafe dlh vyspelých krajín modrou farbou a rozvíjajúcich červenou farbou).

Úroveň zadlženosti rapídne vzrástla hlavne v Číne. So vstupom do nového milénia až do roku 2007 vzrástol čínsky dlh v pomere ku HDP len mierne – z 121% na 158%. Odvtedy sa však dlh Číny takmer zdvojnásobil. V reakcií na vypuknutie finančnej krízy vláda podporovala rast pôžičiek, ktoré ako môžeme vidieť na grafe sú najväčšie práve v podnikateľskom sektore.

Na jednej strane rastie zadlženosť, no na druhej strane ekonomický rast Číny spomaľuje. Na tomto grafe vidíme, že v roku 2017 by podľa súčasných odhadov malo tempo rastu reálneho HDP Číny poklesnúť na 6%, čo je najnižšia hodnota za niekoľko dekád. A to je pritom jedna z pozitívnejších prognóz, pretože viacero ekonómov si myslí, že ekonomický rast Číny spomalí ešte viac.

Ďalší graf síce indikuje, že rast pôžičiek sa pomaly znižuje, stále nie dostatočne v porovnaní so spomaľovaním rastu nominálneho HDP. A pokiaľ sa rast nominálneho HDP nachádza pod krivkou vývoja rastu pôžičiek, situácia v Číne sa bude len zhoršovať.

Problém Číny spočíva v objeme investícií, ktorý je veľmi vysoký. S investíciami totižto prichádza aj dlh a fixné investície tejto krajiny sa navyšujú akoby sme sa nemali dožiť zajtrajška. A nie len v porovnaní s globálnym štandardom, ale napríklad v porovnaní s ekonomikami so stredne-vysokými príjmami, kde sa vo všeobecnosti investície pohybujú na úrovni okolo 30% HDP, v Číne je to až 50%.

Rast korporátneho dlhu Číny je ohromujúci. V pomere k HDP sa od 3Q 2008 dlh čínskych korporácií viac než zdvojnásobil. Druhý najvyšší nárast korporátneho dlhu za to isté obdobie eviduje Turecko.

Na ďalšom grafe môžeme vidieť, že akumulácia dlhu vo finančnom sektore od polovice roka 2008 nie je až taká rapídna, no Čína si drží prvenstvo aj v tomto smere.

Kritická zadlženosť čínskych spoločností je hlavne v prípade spoločností zo sektora prepojeného na komodity. 100% línia na osi y na grafe ilustruje bod, kedy sa celkový zisk spoločnosti rovná objemu dlžných splátok. Späť v roku 2007 sa v takejto situácií nachádzalo len veľmi málo spoločností.

Údaje z minulého roka však už hovoria o niečom úplne inom. Nielenže celkový dlh v tomto sektore sa za 7 rokov navýšil o viac než 300%, korporátny dlh približne polovice spoločností je 2x taký veľký ako je ich príjem.

Súčasná akumulácia dlhu pripomína krízu v Ázii z roku 1997. Vtedy rozvojové krajiny južnej a východnej Ázie kvôli oslabeniu lokálnych mien voči USD zažívali výrazné problémy so splácaním svojich dlhov. Ťažkosti so splátkami dlhov krajín EM sa dostávajú do popredia aj teraz. Pre krajiny, ktoré majú veľké dlhy denominované v americkom dolári, posilňovanie USD v súvislosti so zvyšovaním sadzieb v USA ich situáciu môže značne skomplikovať.

Rizikovejšia časť korporátneho dlhu krajín EM je teda práve tá, ktorá nie je denominovaná v ich lokálnych menách, ale v USD, pretože tú nemajú domáce centrálne banky pod kontrolou. Tento graf nám znázorňuje postupný nárast celkového objemu dlhopisov krajín EM a to, akú časť tvoria práve dlhopisy denominované v cudzej mene.

Americký dolár za posledné dva roky značne posilňuje a momentálne je na najvyšších úrovniach za posledných takmer 10 rokov. V čase, kedy USD voči iným menám posilňuje, pre každú spoločnosť, ktorej príjmy sú denominované v lokálnej mene, ale zároveň má dlhy denominované v USD, sa objem jej záväzkov automaticky navyšuje.

Čo sa týka svetového obchodu, v prípade niektorých ekonomík je expozícia voči zahraničnému obchodu naozaj veľká. Konkrétne napríklad veľká časť zahraničného obchodu Nemecka je úzko spätá práve s krajinami EM a aj iné rozvinuté krajiny v súčasnosti obchodujú s EM omnoho viac ako kedykoľvek predtým.

Kvôli silnejšej väzbe medzi rozvinutými ekonomikami a ekonomikami krajín EM sa podľa viacerých ekonómov môže zlá situácia na EM veľmi rýchlo rozšíriť do celého sveta a „zatiahnuť brzdy“ globálneho ekonomického rastu.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Dlhodobý výhľad EURUSD
    EURUSD sa pravdepodobne dostáva k zaujímavému z...
  • Dlhodobý výhľad na euro
        Včerajší dramatick&yacute...
  • Dlho očakávaná konferencia v Jackson Hole sa nezadržateľne blíži
    Tento týždeň bude pre budúcnosť finančných trhov veľmi dôležitý. Vo štvrtok totiž začína stretnutie centrálnych bankárov vo Wyomingu – Jackson Hole. Téma tohto sympózia bude o pokračujúcej globálnej obnove a solídnom raste, avšak aj o stále slabej inflácii, ktorú sa zatiaľ nepodarilo dostať nad 2%, ani v USA, ani v EU.
  • Dlhopisové trhy ukončenie QE neriešia. Výnosy z európskych dlhopisov klesajú.
    Viac ako tri roky sme od niektorých jednotlivcov počúvali, že ECB kvantiatívnym uvoľňovaním (ďalej budem používať QE) zachraňuje problémové krajiny eurozóny. Od ohlásenia jeho konca (ku ktorému by malo dôjsť v decembri) už prešiel mesiac. Trhy by teda podľa tejto logiky mali panikáriť a zbavovať sa dlhopisov viac zadlžených krajín. Nestalo sa tak. Naopak, výnosy z dlhopisov medzičasom klesli. Vo Francúzsku, Taliansku a Španielsku (čo sú už krajiny, ktoré sa do eurovalu nezmestia), to bolo dokonca viac než v bezpečnom Nemecku.
  • Dlhopisové trhy v USA už započítavajú riziko technického bankrotu
    Prirážka šesťmesačných amerických dlhopisov k trojmesačným sa v posledných dňoch úplne zavrela a dokonca je mierne negatívna. To sa stalo po prvý krát od roku 2008, kedy krachoval americký finančný systém. Keďže sa nestalo nič také, čo by malo výrazne zhoršiť ekonomickú situáciu v USA (klesajúce výnosové krivky sú znakom očakávania recesie), tak je primárny dôvod treba hľadať inde – v obavách o technický bankrot.
  • Dlhopisový trh v eurozóne znova horí
    Spread medzi nemeckými a írskymi dlhopismi silne narástol a dosiahol nové historické maximá +50...
  • Dlhopisový trh v eurozóne znova horí
    Vidíme nové historické maximá rizikových prirážok španielskych, talianskych a írskych dlhopisov v...
  • Dlhopisový trh v USA vysiela varovný signál, blíži sa recesia ?
    Dlhopisová krivka v USA pokračuje v inverznom splošťovaní (flattening), keď krátkodobé výnosy silnejšie rastú, ale stredno až dlhodobé výnosy buď idú doprava, alebo mierne klesajú. Fed pomaly zvyšuje krátkodobé sadzby, čo sa prejavuje nárastom krátkeho konca krivky, ale z dlhšieho hľadiska investori príliš neveria jednak súčasnému ekonomickému rastu ako aj udržateľnému rastu infláciu. Preto je dopyt po dlhodobých dlhopisoch ako bezpečných prístavoch a tie zostávajú nakupované.
  • Dlhopis (video)
    Po tom, ako sme mali minulý týždeň prednášku o dolári, prišiel čas na ňu nadviazať prednáškou o dlhopisoch. Dlhopisy považujeme v súčasnosti za kľúčový finančný inštrument. Mal by ho mať vo svojom portfóliu každý investor. A to najmä dlhopis americkej vlády. Prečo?
  • Dlhový strop a kolaps dolára
    Podľa výpočtov Zero Hedge by mala americká vláda už tento pondelok presiahnuť svoj dlhový limit, čím sa dostane do technického bankrotu. Minister financií Geithner už dlhodobo volá po "katastrofálnych následkoch" nezvýšenia dlhového stropu. Uvidíme, čo to spraví na trhu, keď si trh zrazu "uvedomí", že US vláda nespláca svoje záväzky. Jeden z najväčších investorov v histórií, Stanley Druckenmiller, ktorý sa drží v úzadí, sa znenazdajky vyjadril na margo súčasných problémov v zmysle, že skutočný problém leží niekde úplne inde. Držíme cenný papier a sú možné dva varianty - jeho kupón sa nevyplatí niekoľko dní (vláda prekročí dlhový strop) alebo sa tento kupón vyplatí tým, že sa opäť zvýši dlh. Čo je pre mňa ako investora lepšie?
  • Dlouhá a mírnější recese? Trh práce říká, že jo!
    Jak čert kříže se však akcie bojí silného trhu práce. Oficiální data ukazují, že jsou „rock solid“, ale při bližším pohledu zjistíme, že statistika umí divy. Investoři musí neustále pracovat s mnoha scénáři, které mohou potenciálně nastat. Trhy mají nyní relativně jasno – ekonomika lehce přistane, trh práce zůstane silný a inflace postupně klesne.
  • Dlouhé dolarové sazby chytily druhý dech
    Zatímco ceny ropy a plynu stoupají dále, tak výnosy amerických dluhopisů chytily druhý dech, což je výsledek mimo jiné i (stále) velmi dobré podnikatelské nálady v amerických službách. Index ISM se poněkud překvapivě posunul v září vzhůru (byť díky rostoucím cenám), což mělo na dolar pozitivní vliv. Eurodolar však dnes bude muset sledovat tzv. ADP report, který hodně napoví, jak by mohla vypadat oficiální zářijová data z amerického trhu práce (na pořadu dne v pátek). Ta definitivně rozhodnou o tom, zdali Fed spustí útlum měnové expanze již v listopadu.
  • Dlouhé pozice bitcoinu nad 43 tisíc dolarů jsou v centru pozornosti, tvrdí analytik
    Podle Markuse Thielena ze společnosti 10x Research, který správně předpověděl nedávný pullback, začala pátá vlna impulzivního pohybu bitcoinu a do konce prvního čtvrtletí by mohla vést k překročení 50 000 dolarů.
  • Dlouhé pozice. GBPUSD, denní graf 7. Globální akciový trh roste díky očekávání bezprecedentní americké inflace
    Očekává se brzké zvýšení úrokových sazeb ze strany Fedu a ještě větší nárůst americké inflace. Akciový trh v pondělí vykazuje extrémně opatrný růst.
  • Dlouhé úrokové sazby míří prudce vzhůru
    Přestože Fed v září razantně odstartoval proces snižování úrokových sazeb, výnosy amerických dluhopisů středních a dlouhých splatností míří prudce vzhůru – americký desetiletý vládní papír včera poprvé od srpna pokořil hranici 4 %. Dolarová výnosová křivka se na to konto vrátila zpátky do inverze, poté co se v posledním měsíci její tvar postupně normalizoval. Hlavním důvodem jsou přetrvávající dozvuky silných pátečních dat z amerického trhu práce, která ukázala, že největší světová ekonomika je stále ve velmi dobré kondici a naplňuje se scénář “bez přistání”.
  • Dlouhé zlaté pozice se před koncem roku propadají
    Šest týdnů nepřerušovaného prodeje od amerických prezidentských voleb a stále to nevypadá, že by se pokles zlata měl zastavit. Investoři prchají před futures i ETF a obligace se snaží zotavit, zatímco dolar míří stále výš.
  • Dlouhodobá předpověď ceny zlata od Capital Economics
    Ve srovnání s názorem analytiků z výzkumné společnosti ANZ Research pokrývající Austrálii, Nový Zéland a Asii mají analytici Capital Economics na zlato jiný názor. Věří, že do konce roku 2023 ceny zlata klesnou na 1900 dolarů za unci. Důvodem je pokračující růst americké ekonomiky a slábnoucí inflační tlaky.
  • Dlouhodobější býčí pohled na GBP/CAD se po posledním výprodeji nezměnil
    GBP/CAD se odrazil zpět nad 50denní jednoduchý klouzavý průměr (SMA) poté, co 2% korekce v červnu stáhla cenu pod něj směrem k horní vzestupné trendové linii, která trvá od podzimu 2023. Ukazatele momenta jsou opět pozitivní, ale objevují se také známky toho, že by růst již mohl slábnout.
  • Dlouhodobí držitelé a bitcoinové velryby pokračují v akumulaci Bitcoinů
    Kryptotrh zaznamenal nejprudší pokles od července minulé roku, ceny digitálních aktiv poklesly o šokujících 52 % Vše ale naznačuje tomu, že tento pokles s dlouhodobými investory nehnuly a bitcoinové velryby pokračují v akumulaci.
  • Dlouhodobí držitelé Bitcoinu pokračují v trendu
    Nedávno vydaná zpráva odhaluje informace o nejznámější kryptoměně, BTC. Podle informací obsažených v této zprávě většina těžařů BTC pokračuje v trendu a vytěžené mince stále drží i za nepříznivých podmínek.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster srovnani