Úterý 05. listopadu 2024 03:25
reklama
Investingfox Nastroje
reklama
Investingfox Nastroje
reklama
Swissquote Bank
reklama
eightcap forex

Aké riziká vyplývajú zo zadlženia jednotlivých krajín eurozóny a EÚ?

14.10.2015 13:41  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

V júni som sa v poste Väčšie riziko problémov pre svetovú ekonomiku dnes hrozí skôr z Emerging Markets ako zo Západu pozrel na vývoj celkového zadlženia jednotlivých ekonomík (mimo finančného sektora) za posledné roky. Vyšlo mi z toho, že popredné západné ekonomiky vývoj zadlženia stabilizovali a že väčšie riziko v súčasnosti pramení z emerging markets. Pri eurozóne ako celku sa suma zadlženia domácností, podnikovej nefinančnej sféry verejnej správy stabilizovala okolo úrovne 250 % HDP:

2015-10-13_EA_total

Eurozóna však nie je homogénny celok, a tak je pravdepodobne vývoj v niektorých krajinách krehkejší ako v iných. Pozrime sa teda na to, ako sa menil celkový dlh k HDP v jednotlivých ekonomikách. A to nielen pre eurozónu, ale aj pre zvyšok EÚ. Aby bolo vidno dynamiku, tak som do tabuľky dal zmenu za rok, dva a päť rokov a aj úroveň celkového dlhu k HDP:

2015-10-13_EA_tab

Krajiny sú zobrazené podľa zmeny dlhu k HDP za posledných päť rokov. Vidíme, že na popredných miestach sú najproblémovejšie krajiny. Ale medzi nimi badať rozdiely, Írsku a Portugalsku celkový dlh k HDP klesá silným tempom, situácia v týchto krajinách sa teda normalizuje. Naopak, nie pekne vyzerajú Francúzsko a Belgicko (a mimo eurozóny Švédsko), kde dlh každým rokom solídnym tempom rastie, ich súčasný rast je teda závislý od rastu dlhu a týmpádom im hrozí vyššie riziko spomalenia. Relatívne vysoko sa nachádzajú aj krajiny bývalého východného bloku. Tie ale tvoria špeciálnu kategóriu. Ich celkový dlh k HDP je podstatne nižší ako pri nepostsocialistických krajinách. Dôvodom je nižší stupeň rozvoja finančného sektora. A pri týchto krajinách je rast celkového zadlženia do určitej miery dokonca pozitívnou záležitosťou. Urobil som korelačný diagram, kde som na x-ovú os dal celkový dlh k HDP a na y-ovú os logaritmus HDP na hlavu (neočistený o paritu kúpnej sily). Logaritmus preto, lebo vzťah medzi rozvojom finančného sektora a bohatstvom krajiny nie je lineárny, teda od určitej úrovne dodatočný efekt rozvoja finančných trhov na dodatočný rast bohatstva krajiny oslabuje:

2015-10-13_financialization

Nechcem tvrdiť, že táto regresná čiara predstavuje optimálne celkové zadlženie pri určitej úrovni HDP na hlavu, pretože je skreslená nahor problémovými krajinami. Optimálna čiara by teda zrejme mala byť nižšie. Každopádne čím ďalej nahor od tejto čiary sú jednotlivé krajiny, tým rizikovejšie pre ekonomiku by malo byť ich celkové zadlženie (a vidíme, že je tam Cyprus, Grécko, Portugalsko a Írsko), naopak čím viac je krajina pod čiarou, tak tým menšie riziko by mal rast celkového zadlženia predstavovať. A vidíme, že väčšina krajín CEE sú ďaleko pod čiarou. Aby som odpovedal na otázku zo začiatku, že ktoré krajiny eurozóny vykazujú najvyššie riziko spomalenia, tak z problémových krajín by som povedal Grécko a Cyprus, z neproblémových krajín Francúzsko a Belgicko (hodnotím na základe rastu dlhu v posledných rokoch a vzdialenosti celkového dlhu od pomyslenej regresnej priamky). Naopak, najlepšie na tom vyzerajú byť Nemecko a pobaltské krajiny. Keď otázku rozšírim na krajiny EÚ, ktoré sú mimo eurozóny, tak tam asi najväčšie riziko vidím v Chorvátsku a Bulharsku, naopak najstabilnejšie čo sa týka zadlženia vyzerá Rumunsko. Celkovo, k tým menej rizikovým, čo sa týka celkového zadlženia, patria aj Slovensko a Česko. P.S. Ešte na záver dodám, ako by mohlo cca. vyzerať optimálne celkové zadlženie ekonomiky pri rôznych úrovniach HDP na hlavu. Povyhadzoval som odtiaľ problémové krajiny a daňové raje/finančné centrá, v ktorých majú tendenciu sídliť aj zahraničné firmy a nafukovať tak túto štatistiku:

2015-10-13_financialization_2

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Akciový výhled: Záporné otevření evropských trhů, Gevorkyan bude rozebírat výsledky
    Po úterním ústupu US indexů z rekordních hodnot byl včera za oceánem patrný poklidnější den. Hlavní indexy zavíraly na zelené nule, stejně tak blízko nuly zavíraly i hlavní evropské indexy. V Asii je trh na pevninské Číně nadále kvůli svátkům zavřený, ale na trhu v Hong Kongu čínské akcie dnes již korigovaly svůj výrazný předchozí růst. Ropa si udržuje zisky z předchozích dní, když situace na Středním východě je nadále napjatá. Otevření evropských indexů bude v červených číslech, futures na Euro Stoxx 50 oslabují o 0,4 %.
  • Akciový výhled 2022: Na cestě k měkkému přistání
    Rychlé oživení růstu zisků a výnosů na akciových trzích v uplynulém roce se musí jednou vyčerpat. Tento proces začal a bude pokračovat i v roce 2022. Otázkou je, zda nás čeká měkké, nebo tvrdé přistání. V tuto chvíli se zdá, že měkké přistání je pro akcie pravděpodobnější, ale řada rizik by mohla trh dostat do něčeho nepříjemnějšího. V takové situaci je klíčové mít robustní portfolio orientované na kvalitu.
  • Akciový výprodej pokračuje, analýza DAXu
    Akciové trhy zažívají další černý den. Akcie na Wall Street vstupují do druhého únorového týdne s 1,7 procentní ztrátou, přičemž německý...
  • Akciový výprodej pokračuje. Na trhu s dluhopisy bijí zvony na poplach
    V pondělí nic nenaznačovalo tomu, jaký týden nás čeká. Indexy Dow Jones a S&P 500 zaznamenaly velmi mírné ztráty, přičemž nefinanční index Nasdaq 100 k začátku obchodovacího týdne lehce posílil. Uklidnění přišlo vhod, zejména po turbulentním konci minulého týdne. Co se týče dalších aktiv, americký dolar v pondělí posiloval, zlato vyklesalo a ropa prudce rostla.
  • Akční nabídka od Smile-Expo: vstupenky na Prague iGaming Affiliate Conference s 50% slevou
    Společnost Smile-Expo připravila jarní 50% slevu na vstupenky na Prague iGaming Affiliate Conference – konferenci o partnerském marketingu hazardním průmyslu.
  • Aké budú dopady prepadu cien ropy na 20 najväčších ekonomík?
    Vzhľadom na aktuálny kolaps cien ropy som sa pozrel na to, komu to prospeje a komu to uškodí. A aj s numerickými odhadmi. Čísla som bral z americkej energetickej agentúry EIA, a porovnal som ročnú zmenu obchodnej bilancie ropy pri jej poklese o 25 USD za barel (t.j. ako sa zmenili vyhliadky pre ekonomiku oproti začiatku októbra, keď bola ropa Brent na úrovni 85 USD za barel) k HDP pre 20 najväčších ekonomík sveta.
  • Aké faktory vplývajú na ceny ropy?
    Po Grécku si médiá našli nového líblinga – ceny ropy. A tak som v posledných dňoch často čelil otázkam typu, čo všetko...
  • Aké má ECB ďalšie možnosti pre uvoľňovanie?
    Moja utorková predikcia, že ECB si vyčká s predznačením ďalšieho uvoľnenia, sa nenaplnila. Draghi na tlačovej konferen...
  • Aké obchodné dohody má Británia k dispozícii po dnešnom predstavení plánu BrExitu?
    Po dnešnej tlačovke britskej premiérky Mayovej je jasné, že BrExit bude tvrdý. Teda pokiaľ ho schváli britský parlament (nie je to úplne isté, pretože libra vyletela nahor po nečakanej správe, že vláda si chce nechať finálnu formu BrExitu odobriť parlamentom). A Mayová povedala aj ďalšie veci – Británia nemá záujem o existujúce formy prístupu na trh EÚ, ako EHS (Nórsko, Island), EZVO (Švajčiarsko, Lichtenštajnsko), či colnú úniu (Turecko, Andorra, San Maríno, Monako).
  • Aké "silné" by bolo zlé euro?
    Možností  pre riešenie dlhovej krízy v...
  • Aké sankcie by prinútili Putina ustúpiť?
    Napätie na východe Ukrajiny eskalovalo po skončení zimných olympijských hier v Pekingu. Aj keď je príliš skoro hovoriť o úplnej invázii, Rusko narušilo ukrajinské hranice presťahovaním svojej armády do novouznaných republík v regióne Donbas. Rusko teda anektovalo ďalšiu časť Ukrajiny. V súlade s predchádzajúcimi oznámeniami zaviedli európski a americkí lídri sankcie. Aby však Putinove ambície skrotili, budú musieť zájsť oveľa ďalej.
  • Aké silné by bolo zlé euro?
    Možností  pre riešenie dlhovej krízy v...
  • Aké slabé je euro?
    Dobré správy pre euro v podobe lepšieho výsledku pri...
  • Aké sú dlhodobo rovnovážne úrovne hlavných menových párov?
    V novom čísle týždenníka Economist sa objavila zaujímavá myšlienka ohľadom aktuálneho vývoja na devízových trhoch: S očakávaním normalizácie politík centrálnych bánk po celom svete by mali jednotlivé menové páry konvergovať k dlhodobým rovnovážnym úrovniam. Aj to je dôvod, prečo dolár oslabuje.
  • Aké sú nerovnováhy v popredných ekonomikách? Najhoršie je na tom Kanada, najlepšie Nemecko
    Výpredaje na akciových trhoch ma dotlačili do toho, aby som dokončil model ekonomických nerovnováh, na ktorom pracujem už dlhšie. Tento model má ukázať riziko nerovnováh v ekonomike, ktoré ju ťahajú nesprávnym smerom a týmpádom je vyššie riziko korekcie v ekonomickej aktivite. Ľudovo povedané recesie.
  • Aké sú odhady dopadu BrExitu na britskú ekonomiku? Negatívnym faktorom sú predovšetkým finančné služby
    Vyzerá to tak, že jednou z najskloňovanejších tém nielen v politike, ale aj na finančných trhoch bude v najbližších me...
  • Aké tempo zvyšovania sadzieb zvolí Fed tentokrát?
    Americká centrálna banka sa minulú stredu rozhodla pristúpiť k utesňovaniu menovej politiky po vyše deviatich rokoch. Základnú úrokovú...
  • Aké veľké je napätie na európskych medzibankových trhoch (Deutsche Bank edition)?
    Včerajšie správy, že niektoré hedžové fondy vytiahli svoje voľné prostriedky z Deutsche Bank, priliali olej do ohňa ohľadom obáv o zdravie tejto banky. A nemusia byť posledné, keďže s každým ďalším odchodom klientov sa bude nálepka „problémová“ na Deutsche zvyšovať. Pozrime sa však na to, či má Deutsche problém s financovaním a či sa to prenáša aj na ďalšie banky, t.j. či sa vyskytuje určitá forma nákazy.
  • Aké veľké je napätie na finančných trhoch v porovnaní s predošlými rokmi?
    Keďže hlavné akciové indexy padli od začiatku mesiaca o takmer 10%, je čas pozrieť sa na to, čo to urobilo s celkovým napätím na finančných trhoch. Na jeho meranie používame vlastný index finančného napätia. Ten ukazuje, nakoľko sú „zamrznuté“ finančné trhy. Keď je mimoriadne vysoko, tak môže mať vývoj na finančných trhoch presah aj do reálnej ekonomiky. Ako napríklad počas finančnej a dlhovej krízy. Tento index pozostáva z troch ukazovateľov:
  • Aké zlé je to so zadlžením americkej korporátnej sféry?
    Aktuálne zrejme najväčšia obava ohľadom ekonomických nerovnováh panuje ohľadom vývoja korporátneho dlhu v USA (nepočítajú sa tam finančné inštitúcie, ktoré sú úplne iný príbeh). Ten v poslednom kvartáli vystúpil na historické maximá.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
Oanda
BOSSA
ActivTrades
reklama
Purple trading AI