Aké má ECB ďalšie možnosti pre uvoľňovanie?

22.10.2015 18:01 Autor: X-Trade Brokers Sekce: Burzovní zpravodajství Tisk

Moja utorková predikcia, že ECB si vyčká s predznačením ďalšieho uvoľnenia, sa nenaplnila. Draghi na tlačovej konferencii povedal, že úroveň monetárnej stimulácie bude na decembrovom zasadnutí (kedy budú k dispozícii nové projekcie ECB) prehodnotená. Znamená to, že s veľkou pravdepodobnosťou ECB ešte viac uvoľní svoju politiku. Aké má možnosti?

Kvantitatívne uvoľňovanie

ECB v súčasnosti nakupuje dlhové cenné papiere v objeme zhruba 60 mld. eur mesačne. Väčšina z nich sú štátne dlhopisy, v malých objemoch však nakupuje aj zaistené dlhopisy a balíčky úverov. Tieto nákupy by mali pokračovať minimálne do októbra 2016. Čo s tým môže ECB urobiť? Po prvé môže rozšíriť mesačný objem nakupovaných dlhových cenných papierov. So štátnymi dlhopismi môže byť trochu problém, lebo v súčasnosti môže nakupovať len 33 % štátnych dlhopisov so splatnosťou od 2 do 30 rokov a výnosmi vyššími než je depozitná sadzba (teda -0,2 %). V niektorých prípadoch je to dokonca menej ako 33 %. Pre navýšenie samozrejme ešte priestor je, ale výrazne by sa tým zredukovali možnosti ECB pokiaľ by chcela v budúcnosti ďalej konať (samozrejme, stále môže zmeniť pravidlá). Zajtra sa skúsim pozrieť na to, koľko vlastne ešte ECB štátnych dlhopisov môže nakúpiť. Keďže vysokobonitných zaistených dlhopisov a balíčkov úverov je málo, tak ako reálna možnosť pripadá do úvahy rozšírenie QE na korporátne dlhopisy s vysokým ratingom. Po druhé môže ohlásiť, že bude dlhopisy nakupovať dlhšie. Povedzme namiesto do konca septembra 2016 do konca marca 2017. Tu však platí to isté, čo pri navýšení QE, t.j. ECB by si tým zúžila priestor pre nákupy ďalších štátnych dlhopisov do budúcna.

Úrokové sadzby

ECB môže ďalej znížiť depozitnú sadzbu. T.j. sadzbu, za ktorú si banky ukladajú prebytočnú likviditu v ECB. V súčasnosti je na úrovni -0,2 %. Mne osobne znižovanie depozitnej sadzby príde málo logické, pretože má len malý vplyv na dlhodobé úročenie a pôsobí ako daň pre celý bankový systém, ktorý sa nadbytočnej likvidity nemá ako celok ako zbaviť (keď totiž banka požičia niekomu peniaze napr. na kúpu domu, tak tie skončia v domovskej banke predávajúceho, z bankového systému však nezmiznú. Stiahnuť ich môže len ECB). Každopádne v ECB niektorí tento nástroj z nejakého dôvodu ľúbia, a tak ho určite nemožno odpisovať. Navyše Draghi na tlačovej konferencii po zasadnutí v odpovedi na novinársku otázku prezradil, že sa na zasadnutí diskutovalo aj o znížení depozitnej sadzby. Technicky je možné aj zníženie hlavnej refinančnej sadzby z 0,05 % bližšie k nule, resp. na nulu, t.j. ECB by bankám požičiavala prakticky zadarmo, ale a) o diskusii o takomto opatrení som ešte nepočul; b) krátkodobé medzibankové sadzby závisia viac od depozitnej sadzby ako od refinančnej sadzby, keďže banky hľadajú alternatívu k uloženiu peňazí v ECB, takže takýto krok považujem za málo pravdepodobný.

Forward guidance (neviem to zmysluplne preložiť)

Tu už sa dostávame k málo pravdepodobným alternatívam. ECB by mohla po vzore FEDu alebo Bank of England ohlásiť, že úrokové sadzby nebude dvíhať napr. do roku 2019. Prípadne by to mohla naviazať na vývoj inflácie, t.j. že sadzby nepôjdu nahor, kým bude index spotrebiteľských cien povedzme pod úrovňou 1,5 %. Nemyslím si, že to je úplne vylúčené, avšak som o tom nepočul hovoriť žiadneho popredného európskeho centrálneho bankára. A ECB má minimálne za Draghiho tendenciu o možných opatreniach verejnosť dopredu informovať, napríklad cez verejné vystúpenia jej členov.

LTRO

V posledných rokoch boli obľúbeným nástrojom ECB na dodávanie novej likvidity na medzibankový trh dlhodobé úvery bankám. V súčasnosti je však tento kanál dosť obmedzený. Jednak ECB robí pravidelne každé tri mesiace tendre na tieto úvery (pričom záujem nie je bohvieaký) a po druhé dodáva do finančného sektora novú likviditu cez kvantitívne uvoľňovanie. A banky si navyše túto likviditu musia ukladať za -0,2 % v ECB, teda za ňu dokonca platia. To nie je prostredie, ktoré by banky motivovalo brať si nové úvery. Viem si predstaviť, že by záujem mohlo vzbudiť dodanie určitých „bonbónikov“, ako napríklad ešte nižšie úroky na nové pôžičky, prípadne to, že by sa za nové úvery mohli banky zaručiť menej kvalitným kolaterálom. Ale nemyslím si, že sa ECB touto cestou uberie, najmä keď má k dispozícii kvantitatívne uvoľňovanie, ktoré ďaleko menej závisí od dopytu bánk po nových peniazoch (ktorými sú navyše zaplavené). Summa summarum, keď teda do decembra závratne nevyskočí inflácia, tak ako najpravdepodobnejšie vidím rozšírenie kvantitatívneho uvoľňovania (k dispozícii sú tri možnosti – vyššie nákupy štátnych dlhopisov, nákupy korporátnych dlhopisov a predĺženie jeho obdobia), alebo zníženie depozitnej sadzby. Ktorý z nástrojov bude ECB preferovať, sa zrejme dozvieme ešte skôr než v decembri pri verejných vystúpeniach jej popredných predstaviteľov.

Klíčová slova: Forward | LTRO | Nástroj | ČEZ | Banky | Bank of England | EUR | ECB | Index | QE | Trh | Banka |

Sdílení článku:

Čtěte více

Akciový výhled: Záporné otevření evropských trhů, Gevorkyan bude rozebírat výsledky
Po úterním ústupu US indexů z rekordních hodnot byl včera za oceánem patrný poklidnější den. Hlavní indexy zavíraly na zelené nule, stejně tak blízko nuly zavíraly i hlavní evropské indexy. V Asii je trh na pevninské Číně nadále kvůli svátkům zavřený, ale na trhu v Hong Kongu čínské akcie dnes již korigovaly svůj výrazný předchozí růst. Ropa si udržuje zisky z předchozích dní, když situace na Středním východě je nadále napjatá. Otevření evropských indexů bude v červených číslech, futures na Euro Stoxx 50 oslabují o 0,4 %.
Akciový výhled: Zasedá ECB, Erste u 1400 Kč
Evropské akcie ve čtvrtek ráno začnou bez větších změn, s tendencí k mírnému růstu (+0,1 %). Včera se hlavním indexům podařilo po dvou dnech poklesů růst, německý DAX přidal +0,3 % a v zámoří index SP500 vzrostl +0,8 % na 6084 bodů. Sledovanou událostí dnešního dne bude zasedání ECB, kde se čeká snížení sazeb -0,25 % na 3 %. Stalo by se tak potřetí v řadě a po 4. v letošním roce.
Akciový výhled: Zasedá ECB, výsledková sezóna v plném proudu
Ve čtvrtek ráno indikují futures v Evropě nepatrně růstové otevření (+0,2 %). Událostí dne bude zasedání ECB, kde se čeká snížení sazeb -0,25 % z 3 % a tohle snížení by zdaleka letos nemělo být jediné. Centrální banka se tak snaží oživit okolní ekonomiky. Již včera zasedal FED, k výraznějšímu překvapení však nedošlo.
Akciový výhled: Zřejmě nás čeká klidnější závěr týdne
Evropským indexům se včera podařilo přerušit ztrátovou sérii a posilovaly (např. DAX +0,7 %). Futures indikují kladné otevření i v pátek ráno (+0,2 %), zámořské jsou nyní bez větších změn. Index SP500 přitom ve čtvrtek opět posiloval, přidal +0,5 % na 5949 bodů. Asie přes noc nabídla smíšený obrázek, dolů zamířily čínské akcie (index v Hong Kongu -1,9 %), když přetrvávají obavy o čínskou ekonomiku ve světle příchodu cel, nepomáhá ani síla USD. Z dalších pohybů na aktivech lze zmínit 5. růst v řadě u cen zlata, jež se nyní obchoduje u 2690 USD. Očekávání volnější regulace a podpora nově zvoleného prezidenta zvedá Bitcoin nad 99 000 USD. Pražská burza včera přidala +0,17 % na 1691 bodů. Po zavření trhu reportovala solidní čísla Kofola, její akcie však mají za sebou růst, ve čtvrtek přidaly +1,3 % na 384 Kč. Výraznější reakce tak být vidět nemusí. Erste po oslabení na 1313 Kč (-0,3 %) se může v úvodu pokusit růst. A KB vypadá levně ve světle cen akcií Monety (127 Kč).
Akciový výhled 2022: Na cestě k měkkému přistání
Rychlé oživení růstu zisků a výnosů na akciových trzích v uplynulém roce se musí jednou vyčerpat. Tento proces začal a bude pokračovat i v roce 2022. Otázkou je, zda nás čeká měkké, nebo tvrdé přistání. V tuto chvíli se zdá, že měkké přistání je pro akcie pravděpodobnější, ale řada rizik by mohla trh dostat do něčeho nepříjemnějšího. V takové situaci je klíčové mít robustní portfolio orientované na kvalitu.
Akciový výprodej pokračuje, analýza DAXu
Akciové trhy zažívají další černý den. Akcie na Wall Street vstupují do druhého únorového týdne s 1,7 procentní ztrátou, přičemž německý...
Akciový výprodej pokračuje. Na trhu s dluhopisy bijí zvony na poplach
V pondělí nic nenaznačovalo tomu, jaký týden nás čeká. Indexy Dow Jones a S&P 500 zaznamenaly velmi mírné ztráty, přičemž nefinanční index Nasdaq 100 k začátku obchodovacího týdne lehce posílil. Uklidnění přišlo vhod, zejména po turbulentním konci minulého týdne. Co se týče dalších aktiv, americký dolar v pondělí posiloval, zlato vyklesalo a ropa prudce rostla.
Akční nabídka od Smile-Expo: vstupenky na Prague iGaming Affiliate Conference s 50% slevou
Společnost Smile-Expo připravila jarní 50% slevu na vstupenky na Prague iGaming Affiliate Conference – konferenci o partnerském marketingu hazardním průmyslu.
Aké budú dopady prepadu cien ropy na 20 najväčších ekonomík?
Vzhľadom na aktuálny kolaps cien ropy som sa pozrel na to, komu to prospeje a komu to uškodí. A aj s numerickými odhadmi. Čísla som bral z americkej energetickej agentúry EIA, a porovnal som ročnú zmenu obchodnej bilancie ropy pri jej poklese o 25 USD za barel (t.j. ako sa zmenili vyhliadky pre ekonomiku oproti začiatku októbra, keď bola ropa Brent na úrovni 85 USD za barel) k HDP pre 20 najväčších ekonomík sveta.
Aké faktory vplývajú na ceny ropy?
Po Grécku si médiá našli nového líblinga – ceny ropy. A tak som v posledných dňoch často čelil otázkam typu, čo všetko...
Aké obchodné dohody má Británia k dispozícii po dnešnom predstavení plánu BrExitu?
Po dnešnej tlačovke britskej premiérky Mayovej je jasné, že BrExit bude tvrdý. Teda pokiaľ ho schváli britský parlament (nie je to úplne isté, pretože libra vyletela nahor po nečakanej správe, že vláda si chce nechať finálnu formu BrExitu odobriť parlamentom). A Mayová povedala aj ďalšie veci – Británia nemá záujem o existujúce formy prístupu na trh EÚ, ako EHS (Nórsko, Island), EZVO (Švajčiarsko, Lichtenštajnsko), či colnú úniu (Turecko, Andorra, San Maríno, Monako).
Aké "silné" by bolo zlé euro?
Možnost&iacute;&nbsp; pre rie&scaron;enie dlhovej kr&iacute;zy v...
Aké riziká vyplývajú zo zadlženia jednotlivých krajín eurozóny a EÚ?
V júni som sa v poste Väčšie riziko problémov pre svetovú ekonomiku dnes hrozí skôr z Emerging Markets ako zo Západu p...
Aké sankcie by prinútili Putina ustúpiť?
Napätie na východe Ukrajiny eskalovalo po skončení zimných olympijských hier v Pekingu. Aj keď je príliš skoro hovoriť o úplnej invázii, Rusko narušilo ukrajinské hranice presťahovaním svojej armády do novouznaných republík v regióne Donbas. Rusko teda anektovalo ďalšiu časť Ukrajiny. V súlade s predchádzajúcimi oznámeniami zaviedli európski a americkí lídri sankcie. Aby však Putinove ambície skrotili, budú musieť zájsť oveľa ďalej.
Aké silné by bolo zlé euro?
Možnost&iacute;&nbsp; pre rie&scaron;enie dlhovej kr&iacute;zy v...
Aké slabé je euro?
Dobré správy pre euro v podobe lep&scaron;ieho výsledku pri...
Aké sú dlhodobo rovnovážne úrovne hlavných menových párov?
V novom čísle týždenníka Economist sa objavila zaujímavá myšlienka ohľadom aktuálneho vývoja na devízových trhoch: S očakávaním normalizácie politík centrálnych bánk po celom svete by mali jednotlivé menové páry konvergovať k dlhodobým rovnovážnym úrovniam. Aj to je dôvod, prečo dolár oslabuje.
Aké sú nerovnováhy v popredných ekonomikách? Najhoršie je na tom Kanada, najlepšie Nemecko
Výpredaje na akciových trhoch ma dotlačili do toho, aby som dokončil model ekonomických nerovnováh, na ktorom pracujem už dlhšie. Tento model má ukázať riziko nerovnováh v ekonomike, ktoré ju ťahajú nesprávnym smerom a týmpádom je vyššie riziko korekcie v ekonomickej aktivite. Ľudovo povedané recesie.
Aké sú odhady dopadu BrExitu na britskú ekonomiku? Negatívnym faktorom sú predovšetkým finančné služby
Vyzerá to tak, že jednou z najskloňovanejších tém nielen v politike, ale aj na finančných trhoch bude v najbližších me...
Aké tempo zvyšovania sadzieb zvolí Fed tentokrát?
Americká centrálna banka sa minulú stredu rozhodla pristúpiť k utesňovaniu menovej politiky po vyše deviatich rokoch. Základnú úrokovú...

Nejčtenější zprávy

reklama

Užitečné nástroje

FX sazby

Měna		Sazba	Měna		Sazba
	EUR	2.90 %		USD	4.50 %
	GBP	4.75 %		AUD	4.35 %
	CAD	3.00 %		NZD	4.25 %
	CHF	0.50 %		JPY	0.50 %

Seminář "Juniorská škola tradingu - Forex I-II" je určen pro začínající investory a obchodníky. Pokud chcete vyzkoušet něco nového, vymanit se z davu a být úspěšný v obchodování na finančních trzích, tak je tento kurz určen právě vám. I když je seminář zaměřen na forexový trh (obchodování s měnami), tak je vhodný rovněž pro všechny začínající obchodníky na finančních trzích a veškeré informace z tohoto semináře lze úspěšně používat také pro komodity, akcie, akciové indexy či kryptoměny.

Forex - doporučené články:

Co je FOREX?

Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.

Forex pro začátečníky

Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.

1. část - Co to vlastně forex je?

FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.

VIP zóna - Forex Asistent

Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.

Forex brokeři - jak správně vybrat

V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.

Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém

Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?

Forex volatilita

Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.

Forex zůstává největším trhem na světě

V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články: