V minulém díle jsme si vysvětlili co to hedging je a ukázali jsme si jednoduchý příklad ochrany proti oslabujícímu euru. Jako hedge byla použita krátká pozice na spotovém trhu na páru EUR/CZK. Pro hedging ale můžeme použít i jiné instrumenty.

Hedging pomocí futures

Logika hedgingu zůstává samozřejmě stejná. V případě, že by pro nás bylo rizikem zvýšení ceny, tak bychom se ochránili dlouhou pozicí a pokud bychom se potřebovali ochránit proti cenovému pádu, udělali bychom tak pomocí krátké pozice.

Ochrana proti zvyšující se ceně:

Představte si podnik, který vyrábí klenoty a který tedy potřebuje zlato nebo stříbro pro výrobu svých produktů. Pro takový podnik je rizikem vyšší cena, protože čím dražší kovy jsou, tím vyšší výrobní náklady a tím nižší zisk. Pakliže firma není schopná zvýšit ceny v případě, že by se nákupní cena kovů zvýšila, mohla by vyšší cena kovů snížit profit nebo v extrémním případě dokonce způsobit ztrátu. Firma si spočítá, že za půl roku bude na výrobu potřebovat určité množství kovů a nákupem futures uzamkne jejich cenu.

Pokud se cena zvýší, tak firma počká na expiraci futures kontraktu. Při dodání firma zaplatí cenu domluvenou v době nákupu futures (tato cena je nižší než "současná" cena na trhu). Firma tedy zaplatí méně, než by musela zaplatit, pokud by musela koupit kovy za současnou cenu. Cash flow firmy není ovlivněn změnou ceny a firma přesně ví, kolik prodejem svých výrobků vydělá.

Pokud se cena sníží, tak firma může před expirací prodat svoje futures, utrží na tuto dlouhou pozici ztrátu, ale nakoupí kovy na trhu za současnou cenu, která je nižší než cena původních futures. Ztráta na dlouhé pozici by tedy byla vyrovnána vytvořeným ziskem z nákupu za současnou, nižší cenu.

Řekněme, že firma koupila futures na zlato za 1400 a v době expirace se cena dostala na 1500. Zisk na dlouhou pozici je tedy 100. Pokud by firma prodala futures a koupila zlato za současnou cenu 1500 (což samozřejmě neudělá, protože to nedává smysl) výsledkem by bylo předpokládaných 1400.

Pokud by cena spadla na 1300, tak firma utrží ztrátu na dlouhou pozici 100, ale zároveň může koupit zlato levněji na trhu za 1300. Výsledkem je, že firma opět zaplatí předpokládaných 1400.

Zakoupením futures kontraktu firma uzamkla cenu zboží potřebného k výrobě produktů. Firma si mohla dopředu naplánovat svoje výdaje a odhadnout výši zisku.

Ochrana proti padající ceně

Firmy které komodity prodávají se naopak musí ochránit proti padající ceně, protože chtějí prodat svoje výrobky za co nejvyšší cenu. Pro farmáře, který pěstuje pšenici je rizikem, že v průběhu sklizně cena spadne a farmář tudíž za sklizené obilí dostane nižší cenu. Proto se tedy může ochránit otevřením shortu na futures na pšenici. Pokud cena spadne, farmář sice dostane méně za sklizené obilí, ale zisk ze shortu mu tuto ztrátu vyrovná. Pokud se cena zvýší, farmář sice prodá sklizené obilí za vyšší cenu, ale realizuje ztrátu na otevřeném shortu. Výsledkem je situace, kdy farmář předem ví, jaký zisk z celé transakce realizuje a může si tudíž naplánovat výdaje na dlouhou dobu dopředu. Tohoto farmáře nezajímá spekulace na vývoj, chce si pouze naplánovat výrobu a uzamknout prodejní cenu.

Malá zajímavost: futures na cibuli byly ještě v roce 1950 nejobchodovanější futures na CME. V roce 1955 zaznamenal trh s cibulí manipulaci a v roce 1958 přišel v platnost zákon, který zabraňuje s cibulí na futures trhu obchodovat. Tento zákon platí v USA dodnes.

Úskalí dlouhodobějších nebo opakujících se hedging strategií

Výše popsané situace sice popisují princip, jsou ale v praxi jen težko proveditelné. Problémy jsou dva: první, méně podstatný problém je v tom, že v praxi je náročné uzavřít obě transakce na stejné ceně/kurzu (minulý příklad ochrany EUR/CZK počítal s tím, že jak spot fx, tak cash transakce jsou uzavřeny ve stejný moment, na stejné ceně). Ve skutečnosti by to bylo náročné, protože předem jen těžko zjistíme na jakém kurzu nám banka příchozí peníze promění. To je však malá cena za ochranu, kterou hedge dodává, protože rozdíl může být pár desítek bodů.

Druhý, podstatnější problém je v tom, že výše uvedené příklady očekávají pouze jednu jedinou dodávku. Jak jsme si ukázali, v takovém případě se lze ochránit nejenom lehce, ale také takřka absolutně. V praxi je to náročnější, protože se firmy musí ochraňovat na dlouhou dobu dopředu (dostávají například zaplaceno v jiné měně při každé dodávce zboží ze zahraničí). Pokud cena neustále a dlouhodobě padá, hedge je pravidelně otevírán na nižší a nižší (a tudíž méně výhodné úrovni). Dlouhodobější hedge tedy neochraňuje 100%, pouze se snaží vytěžit maximum z dlouhodobého průměrování. Potom už záleží na schopnostech treasury oddělení jednotlivých firem, kdy a hlavně kde hedge otevřou.

Pro hedging se používají i další produkty, jako například opce. Logika jejich použití je stejná jako u futures kontraktů s tím, že opce ochrání proti nepříznivé změně, zároveň ale mají oproti futures omezené riziko ztráty (dlouhá pozice na futures by teoreticky mohla spadnout až na nulu, takže by klient přišel o 100% investice - v připadě obchodování bez páky. Krátká pozice na futures ma riziko ztráty neomezené).

Existují i další produkty - deriváty - které se snaží dodat maximum ochrany, ale přitom omezit riziko ztráty na minimum.  Příkladem může být "knock-in opce" nebo "reverse knock-in opce". Takový instrument je typem opce, která se stane opcí pouze pokud se spot cena dostane na nějakou předem stanovenou hranici. To už jsou ale sofistikované produkty určené pouze pro náročnou skupinu uživatelů.

Patrik Urban
Tým FXstreet.cz

 

Související články

Ochrana proti změně - Co je to Hedging (1/2)
Za možná až tajemně znějícím slovem "hedging" se skrývá ve svém principu relativně jednoduchá činnost - ochrana proti možné nepříznivé změně (pojištění před ztrátou/ zajišťování rizik). Hedging značí koupi instrumentu, jehož hodnota by vzrostla v případě, že by hodnota ochraňovaného podkladového aktiva klesla. Oním ochraňovaným aktivem může být jakýkoliv finanční instrument, měna, úroková sazba nebo cokoliv jiného.

Čtěte více

• Nejlepší trhy pro trading – forex, akcie, komodity nebo indexy?
  Správný výběr trhu může mít významný dopad na vaše počáteční obchodní zkušenosti, a proto je klíčové pochopit specifika různých trhů. Pojďme si tedy rozebrat základní trhy, na kterých můžete začít obchodovat, a řekneme si, jak si vybrat ten pravý trh, který bude nejlépe odpovídat vašim obchodním cílům a stylu.
• Nejprve kvalitní vzdělání, poté stabilní zisky
  Ještě stále existuje mnoho lidí, kteří věří tomu, že „bez práce jsou koláče“, ač toto české přísloví znají od útlého věku. A nejlépe chtějí výsledky své snahy ihned, jelikož včera bylo pozdě. I mnoho nových forexových obchodníků (traderů) vstupuje do obchodů s vidinou velice brzkého úspěchu a zajímavých zisků. Ale… bohužel většinou potkají pouze zajímavou ztrátu.
• Není váš obchodní účet podkapitalizovaný?
  Začínající obchodníci si mohou často klást otázky ohledně ideální velikosti obchodního kapitálu, se kterým by měli začít obchodovat. Na jedné straně je doporučováno obchodovat s takovým kapitálem, který si můžeme dovolit ztratit, na straně druhé zde ovšem hrozí, že náš obchodní účet bude podkapitalizován.
• Neobchodní aktivity, které mohou zlepšit obchodní výsledky
  Je v pořádku, že obchodování na finančních trzích je vaší vášní a jste ochotni pro rozvoj vašich tradingových dovedností obětovat téměř vše. Ovšem to ještě neznamená, že byste měli být před grafy po celé dny. Jsou období, kdy máte sérii ztrát nebo se zkrátka nevyskytují obchodní signály, na které čekáte. Může to být ale také období, kdy se vám daří, výsledky jsou uspokojivé, i tak je ale důležité občas si od tradingu na chvíli odpočinout.
• Neporovnávejte se s ostatními obchodníky
  Před mnoha lety vynalezli chovatelé koní koňské klapky na oči, aby se koně dokázali více soustředit na svou práci a nebyli rozptylováni okolím. Tyto klapky brání koním vidět cokoliv jiného než to, co je před nimi. V dnešním článku se podíváme na to, jak tyto pomyslné klapky na oči, tedy soustředění se především na sebe samotného, mohou traderům umožnit jít efektivněji za svým cílem.
• Nové přepracované a rozšířené vydání knihy: Začínáme na burze
  Právě vychází nové přepracované a výrazně rozšířené vydání nejúspěšnější knihy na česko-slovenském trhu o obchodování na finančních trzích!
• Novodobá rizika investování, aneb „šmejdi“ na kapitálovém trhu
  Broker (makléřská společnost) je zprostředkovatel mezi investorem a finančním trhem. A s výběrem brokera hledáte dlouhodobého partnera, který vám má poskytnout dobré obchodní podmínky (nízké poplatky, férové swapy), kvalitní obchodní platformu, skrze kterou budete obchodovat, a mělo by mu také jít o vaše dlouhodobé dobro. Bohužel tak tomu ale vždy není a na trhu existuje velké množství neseriózních a někdy dokonce i podvodných brokerských společností a různých pochybných investičních platforem.
• Obchodní deník tradera a vedení statistik
  V dnešním vzdělávacím článku si povíme o důležitém nástroji obchodníka, o obchodním deníku. Tento nedoceněný nástroj slouží k evidenci našich obchodů a k cestě za dlouhodobě profitabilním obchodováním. Díky obchodnímu deníku máme dokonalý přehled o minulých obchodech a můžeme se tak poučit z uskutečněných chyb. Pro mnohé obchodníky je vedení obchodních statistik nuda, ovšem po určitém zvyku dokáží tuto nutnou činnost velmi ocenit.
• Obchodujte jako sniper
  Obchodování na finančních trzích se může svojí náročností vyrovnat povoláním, která nejsou v žádném případě snadná nebo snadno dosažitelná. Mnoho lidí a začínajících obchodníků má za to, že naučit se obchodovat a to navíc ziskově, je jednoduchá věc a cesta k úspěchu nemůže trvat nějak dlouho. Pokud bychom přirovnali trading k nějaké profesi, mohli bychom překvapivě zjistit, že armádní profesionální sniper (odstřelovač) by mohl mít společného s traderem mnoho. V dnešním článku si rozebereme podobnosti obou profesí.
• Ochrana proti změně - Co je to Hedging (1/2)
  Za možná až tajemně znějícím slovem "hedging" se skrývá ve svém principu relativně jednoduchá činnost - ochrana proti možné nepříznivé změně (pojištění před ztrátou/ zajišťování rizik). Hedging značí koupi instrumentu, jehož hodnota by vzrostla v případě, že by hodnota ochraňovaného podkladového aktiva klesla. Oním ochraňovaným aktivem může být jakýkoliv finanční instrument, měna, úroková sazba nebo cokoliv jiného.
• Osobnost tradera: Hodí se k vám vaše strategie?
  Pokud začínáte s tradingem, měli byste umět identifikovat aspekty, které vás charakterizují. Mnoho začínajících obchodníků si ale mylně utváří představu, že každý trader vypadá jak z nějakého filmu o Wall Street. Hodně nových traderů tak dělají mnoho krátkodobých obchodů s cílem vydělat co nejrychleji nejvíce peněz jako je to ve filmu. Jenže tento „mindset“ vede bohužel opačným směrem.
• Plánujte své obchody a dodržujte pravidla strategie
  Úspěšní obchodníci na finančních trzích mají opravdu pevnou disciplínu. Plánují všechny své obchody a zároveň se svého plánu drží. Může být lákavé a vzrušující obchodovat pouze podle intuice, ale pokud nemáme jasně definovaný obchodní plán, jen těžko můžeme ve světě tradingu konzistentně vydělávat peníze. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme, jaké faktory úzce souvisí s plánováním obchodů.
• Podle čeho vybírají brokera pokročilí tradeři?
  Každý zkušený trader ví, že výběr správného brokera je jedním z rozhodujících kroků na cestě k úspěšnému obchodování. Broker nejenže poskytuje přístup k finančním trhům, ale také ovlivňuje každodenní obchodní zkušenosti a dokonce může hrát klíčovou roli v profitabilitě obchodních strategií.
• Používejte SL, váš účet vám poděkuje
  Dnešním tématem v našem vzdělávacím článku bude jedna z nejdůležitějších věcí v tradingu, Stop-Loss (SL). Proč tuto užitečnou pomůcku, která chrání náš obchodní kapitál a má za úkol utnout naše ztráty včas, mnoho obchodníků nevyužívá, si vysvětlíme v následujících řádcích. Řekneme si jeho definici, jeho význam a využití v praxi. A to nejdůležitější, proč je neoddělitelnou součástí obchodování na finančních trzích.
• Pozor na neseriózní brokery, podvodné roboty a signály
  Obchodování na finančních trzích může nabízet obrovské a jedinečné příležitosti. Bohužel vysoké potenciální výnosy zároveň vyžadují značné riziko. Proto je důležité, aby každý obchodník disponoval dostatečným vzděláním a spolupracoval s důvěryhodnými odborníky. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme, jak se v tradingu vyhnout potenciálním „podvodníčkům“, kteří slibují takřka nereálné výsledky.
• Proč je konzistence v tradingu obzvlášť důležitá
  Pokud byste se zeptali několika profitabilních traderů, co stojí za jejich úspěchem, pravděpodobně by vám několik z nich odpovědělo, že konzistence. Nicméně, o konzistenci se mluví snadněji, než se jí dosahuje. Ovšem utvoření procesu a vlastních obchodních pravidel, může být první zásadní krok k jejímu dosažení, a tím pádem k ziskovému tradingu.
• Proč obchodníci nedosahují svých cílů?
  V minulých článcích jsme probírali, proč by se obchodníci na finančních trzích (zejména ti začínající) měli soustředit spíše na obchodní proces než na samotné zisky. To je totiž velmi důležité pro získání disciplíny, díky které obchodník dokáže přiklonit pravděpodobnost ve svůj prospěch a zároveň se dokázat vypořádat s jakýmkoliv scénářem, který mu trh připraví a tím se posunout vpřed ke svému cíli.
• Proč obchodovat jednoduše
  Není žádným tajemstvím, že mnoho začátečníků si své obchodování a přístup k obchodování komplikuje, zejména co se hutnosti technické analýzy týče. Nastává tak otázka, zda je příliš komplexní technická analýza rozumným přístupem k tradingu. Ve svých komplikovaných grafech se mnoho začátečníků pomalu ani nevyzná.
• Proč si vybrat intradenní obchodování
  V jednom ze svých předchozích článků jsem intradenní obchodování (daytrading) označil jako „Ligu mistrů“ tradingu. Přeneseně jsem tak chtěl nazvat intradenní trading královskou disciplínou, která zároveň patří mezi ty nejtěžší, není-li úplně tou nejtěžší ze všech. Proč se tedy do takového stylu pouštět a co mi jako obchodníkovi nabízí?
• Proč v tradingu neexistuje svatý grál
  Každý, kdo již strávil značnou dobu obchodováním na finančních trzích, vám řekne, že v tradingu žádný svatý grál neexistuje, kterým může být například nějaký indikátor, metoda či strategie, která obchodníkovi v každém obchodu přinese zisk, tedy že nebude mít žádnou ztrátu. Zkušení tradeři vám poví, že to je nesmysl a že ztráty jsou naprosto běžnou součástí tohoto byznysu. V dnešním článku se podíváme na tři důvody, proč svatý grál zkrátka neexistuje.

Diskuse je přístupná pouze pro registrované uživatele.

Přihlásit se | Nová registrace