Včera se však tento výhled obrátil vzhůru nohama, když vlivné deníky Wall Street Journal a New York Times zveřejnily článek, v němž naznačují, že podle nich by 50bodový cut mohl být stále ve hře a že pro FED momentálně může být rozhodování mezi 50bodovým a 25bodovým cutem velmi blízkými alternativami, co se relevance týče.
To byla pro trhy zásadní novinka, která trhu zabránila v prolomení hladiny 1,100 a odrazila kurz zpět k hladině 1,108. Jestli se trhy dočkají 50bodového cutu však vzhledem k poměrně robustním datům z trhu práce a z průmyslu není zrovna jisté. K tomu, aby byl FED „donucen“ ke snížení sazeb by data musela vypadat jinak a nemohla by klesat míra nezaměstnanosti na 4,2 %, jak jsme viděli na posledním zveřejnění na začátku září. Počet nových pracovních míst sice zaostal hodnotou 118 tis. za očekáváním trhu na úrovni 139 tis, nicméně nárůst z 89 tis. za červenec naznačil, že situace nemusí být tak vážná, jak se zdálo po předchozích datech.
Obrázek 1 – Míra nezaměstnanosti (Tradingeconomics.com)
Obrázek 2 – Počet nových pracovních míst (Tradingeconomics.com)
Svou roli hrají i data inflace. Zatímco celková inflace klesá až na příjemných 2,6 % a blíží se tak k cíli, jádrová inflace se drží na 3,2 %. To může být další, poměrně pádný argument k tomu, aby se FED nepouštěl do velkých akcí a spíše byl se snižováním sazeb opatrný.
Obrázek 3 – Vývoj jádrové a celkové inflace v USA (Tradingeconomics.com)
Posledním, ale velmi pádným důvodem jsou i blížící se prezidentské volby. FED se bude chtít určitě vyhnout tomu, aby mohl být obviněn z ovlivnění voleb. Obecně k tomu není daleko v žádných volbách a FED si musí být jistý, že bude schopen své kroky obhájit před veřejností a to jak před laickou, tak i před odbornou. FED má navíc výhodu v tom, že listopadové zasedání bude dva dny po volbách, kdy bude velmi pravděpodobně už známo, jak volby dopadly a pokud nebude nutné řešit politickou nestabilitu kvůli neuznání výsledků voleb jednou nebo druhou stranou, může FED bez větších ztrát snížit sazby za 6 týdnů po prvním opatrném snížení bez obav z osočení, že se snaží ve volbách pomoci jedné nebo druhé straně.
Na zářijovém zasedání tak očekávám spíše cut o 25 bodů, větší uvolnění by pro mne bylo překvapením a byl bych hodně zvědavý na to, jaký guidance by FED dal na zbytek roku.
Stejně důležitý ale bude výhled na zbytek roku a samozřejmě na rok 2025. FED bude zveřejňovat i projekce sazeb v aktualizovaném DOT plotu a na ně budou trhy reagovat ještě mnohem více, než na snížení sazeb o 25 bodů, které je v trhu zapricováno minimálně od jara. Pomalejší snížení sazeb, než čekají optimisté, může USD vrátit na silnější hodnoty se supportem na 1,100, naopak potvrzení optimistického výhledu pak může přinést test a eventuálně i prolomení předchozího HIGH na 1,12 s dlouhodobější rezistencí na 1,150.
Tomáš Kudela
SAB Finance
