Ochrana proti změně - Co je to Hedging (1/2)

Za možná až tajemně znějícím slovem "hedging" se skrývá ve svém principu relativně jednoduchá činnost - ochrana proti možné nepříznivé změně (pojištění před ztrátou/ zajišťování rizik). Hedging značí koupi instrumentu, jehož hodnota by vzrostla v případě, že by hodnota ochraňovaného podkladového aktiva klesla. Oním ochraňovaným aktivem může být jakýkoliv finanční instrument, měna, úroková sazba nebo cokoliv jiného.

Úspěšná firma na pokraji bankrotu

Představte si situaci, kdy vaše firma vyrábí produkt, který prodáváte například v Německu a váš čistý zisk z prodeje je 20% z ceny výrobku. Poptávka po vašem výrobku je vysoká, ale kvůli konkurenci si nemůžete dovolit zvýšit cenu. Firma vzkvétá a vydělává, bez problému prodáte všechno co vyrobíte. Potom z nějakého důvodu kurz eura proti koruně spadne o 20%.

V takové chvíli sice dál úspěšně prodáváte všechny svoje výrobky, ale nemáte z nich ani korunu zisku, protože při převodu zisku z eur do korun, dostanete za každé euro o 20% méně. Váš celkový zisk z prodeje pouze pokryje ztráty způsobené oslabením eura (tato situace je důvodem, proč exportéři volají po slabé měně, zatímco importéři chtějí měnu co nejsilnější).

Ve výše popsané situace je vaše firma alespoň schopna pokrýt náklady na výrobu. Pokud si ale představíte situaci, kdy by kurz EUR/CZK spadl o 25%, tak by vaše firma sice úspěšně prodala všechny vyrobené výrobky, ale výsledkem celé transakce by byla ztráta, protože při převodu z eur byste dostali méně než byly výrobní náklady. Vznikla by tak kuriozní situace, kdy by úspěšné firmě, která prodá všechny svoje výrobky hrozil bankrot.

Instrumenty, které lze použít pro ochranu proti nepříznivému vývoji

Pro výše uvedenou firmu je tedy rizikem oslabení EUR (což logicky značí silnější CZK). Pro ochránění proti pádu eura tedy lze použít jakýkoliv instrument, jehož hodnota se zvyšuje pokud euro padá. Lze tedy použít (pokud takový kontrakt existuje samozřejmě) futures kontrakt na EURCZK, EUR put opce/CZK call opce, měnový forward na nákup CZK nebo prostě prodat EUR/CZK na spotovém trhu (klasický FX trh na který máme přístup skrz retail brokera).

Princip hedgingu

Řekněme, že výše jmenovaná firma prodala zboží a očekává proplacení dodávky v hodnotě sto tisíc eur a že kurz EUR/CZK je 24.00. Při převodu z EUR na CZK by firma přijala 2 400 000 korun. Pokud by euro posílilo na 25.00 tak by firma inkasovala 2 500 00 a zvýšila by tak zisk. V případě, že by se firma neochránila proti změně kurzu, tak vlastně firma nechtěně spekuluje na měnovém trhu na to, že se kurz nezmění, nebo že se změní příznivým směrem. Firmy, které vyrábějí a prodávají své výrobky na cizích trzích však nechtějí spekulovat. Chtějí pouze se ziskem prodat to, co vyrobily.

Pokud by euro oslabilo na 23.00 tak by firma získala při převodu z eur jen 2 300 000 a přišla by tak o část zisku. Proto se musí proti oslabení ochránit a ujistit se, že výsledek transakce bude dle očekávání. Jednou z možností, jak se firma může ochránit, je použít klasický, spotový trh. Protože je pro firmu rizikem oslabení eura, musela by se firma v tomto případě ochránit prodejem jednoho standardního lotu (100 000 Eur) na páru EUR/CZK. Prodejem jednoho lotu (firma očekává proplacení 100 000 eur, proto tedy prodej jednoho lotu) firma "uzamkne" kurz a nepříznivý pohyb kurzu tedy firmu neohrozí.

Existují tři varianty vývoje:

Všechny varianty počítají s tím, že krátká pozice na spotovém trhu bude uzavřena v době proplacení faktury a tedy na stejném kurzu, který bude použit pro cash transakci (což je samozřejmě v praxi jen těžko proveditelné).

1. EUR/CZK zůstalo na 24.00.

V tomto případě by pozice na spotovém trhu byla uzavřena na break even (na počáteční úrovni) a při proplacení faktury by firma přijala hotovost v hodnotě 2 400 000. Výsledek by tedy byl dle očekávání.

2. EUR/CZK se dostalo nad 24.00 například na 25.00 (zhodnocení eura).

V tomto případě by krátká pozice na spotovém trhu prodělala 100 000 korun. V průběhu proplacení faktury, by ale firma přijala 2 500 000 a celkový výsledek transakce by tudíž byl 2 400 000 (2 500 000 - 100 000 ztráta na spotu). Zisk z cash transakce by tedy plně pokryl ztrátu ze spotového trhu a firma by tedy opět dosáhla očekávaného zisku.

3. EUR/CZK se dostalo pod 24.00 například na 23.00 (znehodnocení eura).

V tomto případě by krátká pozice na EUR/CZK vydělala 100 000 korun. V průběhu proplacení faktury by firma dostala pouze 2 300 000, ale zisk ze spotu by plně nahradil ztátu z cash transakce. (2 300 000 + 100 000). Firma by tedy opět inkasovala plných 2 400 000.

Jak vidíte z výše uvedeného příkladu, firma se prodejem jednoho lotu EUR/CZK ochránila proti kurzovému riziku a ať euro oslabí nebo zpevní, firma stále na své zakázce vydělá očekávaných 2 400 000. Výhodou spotové transakce je jednoduchost, cenová výhodnost (jediné náklady na hedging transakci jsou spread, swap a nepřímo také peníze, které musí být na brokerově účtu pro margin) a také to, že velikost pozice na spotu je díky široce dostupným mikrolotům flexibilní.

Princip hedgingu je opravdu jednoduchý a ochránit se proti kurzovému riziku může prakticky každý. Pokud byste plánovali dlouhodobější pobyt nebo dražší dovolenou například v Británii a pár týdnů před odjezdem by se najednou kurz GBPCZK propadl níž, můžete takové situace využít a nákupem množství, které se rovná předpokládaným výdajům, se ochránit proti dražší libře.

V příštím díle si ukážeme další příklady hedgingu (proti riziku zvyšující se ceny i proti riziku nižší ceny), tentokrát pomocí futures kontraktu a popíšeme si některá úskalí dlouhodobých hedging strategií.

Patrik Urban
Tým FXstreet.cz

Související články

Ochrana proti změně - Co je to Hedging (2/2)
V minulém díle jsme si vysvětlili co to hedging je a ukázali jsme si jednoduchý příklad ochrany proti oslabujícímu euru. Jako hedge byla použita krátká pozice na spotovém trhu na páru EUR/CZK. Pro hedging ale můžeme použít i jiné instrumenty.

Čtěte více

• Na velikosti pozice záleží
  Určování správné velikosti pozice je klíčovou schopností tradera, která je zcela nezbytná pro dlouhodobé přežití na forexovém trhu. Tento článek napoví, proč je určení správné velikosti pozice tolik důležité a jak tedy zajistíme, aby námi otevírané pozice měly tu správnou velikost.
• Nejlepší trhy pro trading – forex, akcie, komodity nebo indexy?
  Správný výběr trhu může mít významný dopad na vaše počáteční obchodní zkušenosti, a proto je klíčové pochopit specifika různých trhů. Pojďme si tedy rozebrat základní trhy, na kterých můžete začít obchodovat, a řekneme si, jak si vybrat ten pravý trh, který bude nejlépe odpovídat vašim obchodním cílům a stylu.
• Nejprve kvalitní vzdělání, poté stabilní zisky
  Ještě stále existuje mnoho lidí, kteří věří tomu, že „bez práce jsou koláče“, ač toto české přísloví znají od útlého věku. A nejlépe chtějí výsledky své snahy ihned, jelikož včera bylo pozdě. I mnoho nových forexových obchodníků (traderů) vstupuje do obchodů s vidinou velice brzkého úspěchu a zajímavých zisků. Ale… bohužel většinou potkají pouze zajímavou ztrátu.
• Není váš obchodní účet podkapitalizovaný?
  Začínající obchodníci si mohou často klást otázky ohledně ideální velikosti obchodního kapitálu, se kterým by měli začít obchodovat. Na jedné straně je doporučováno obchodovat s takovým kapitálem, který si můžeme dovolit ztratit, na straně druhé zde ovšem hrozí, že náš obchodní účet bude podkapitalizován.
• Neobchodní aktivity, které mohou zlepšit obchodní výsledky
  Je v pořádku, že obchodování na finančních trzích je vaší vášní a jste ochotni pro rozvoj vašich tradingových dovedností obětovat téměř vše. Ovšem to ještě neznamená, že byste měli být před grafy po celé dny. Jsou období, kdy máte sérii ztrát nebo se zkrátka nevyskytují obchodní signály, na které čekáte. Může to být ale také období, kdy se vám daří, výsledky jsou uspokojivé, i tak je ale důležité občas si od tradingu na chvíli odpočinout.
• Neporovnávejte se s ostatními obchodníky
  Před mnoha lety vynalezli chovatelé koní koňské klapky na oči, aby se koně dokázali více soustředit na svou práci a nebyli rozptylováni okolím. Tyto klapky brání koním vidět cokoliv jiného než to, co je před nimi. V dnešním článku se podíváme na to, jak tyto pomyslné klapky na oči, tedy soustředění se především na sebe samotného, mohou traderům umožnit jít efektivněji za svým cílem.
• Nové přepracované a rozšířené vydání knihy: Začínáme na burze
  Právě vychází nové přepracované a výrazně rozšířené vydání nejúspěšnější knihy na česko-slovenském trhu o obchodování na finančních trzích!
• Novodobá rizika investování, aneb „šmejdi“ na kapitálovém trhu
  Broker (makléřská společnost) je zprostředkovatel mezi investorem a finančním trhem. A s výběrem brokera hledáte dlouhodobého partnera, který vám má poskytnout dobré obchodní podmínky (nízké poplatky, férové swapy), kvalitní obchodní platformu, skrze kterou budete obchodovat, a mělo by mu také jít o vaše dlouhodobé dobro. Bohužel tak tomu ale vždy není a na trhu existuje velké množství neseriózních a někdy dokonce i podvodných brokerských společností a různých pochybných investičních platforem.
• Obchodní deník tradera a vedení statistik
  V dnešním vzdělávacím článku si povíme o důležitém nástroji obchodníka, o obchodním deníku. Tento nedoceněný nástroj slouží k evidenci našich obchodů a k cestě za dlouhodobě profitabilním obchodováním. Díky obchodnímu deníku máme dokonalý přehled o minulých obchodech a můžeme se tak poučit z uskutečněných chyb. Pro mnohé obchodníky je vedení obchodních statistik nuda, ovšem po určitém zvyku dokáží tuto nutnou činnost velmi ocenit.
• Obchodujte jako sniper
  Obchodování na finančních trzích se může svojí náročností vyrovnat povoláním, která nejsou v žádném případě snadná nebo snadno dosažitelná. Mnoho lidí a začínajících obchodníků má za to, že naučit se obchodovat a to navíc ziskově, je jednoduchá věc a cesta k úspěchu nemůže trvat nějak dlouho. Pokud bychom přirovnali trading k nějaké profesi, mohli bychom překvapivě zjistit, že armádní profesionální sniper (odstřelovač) by mohl mít společného s traderem mnoho. V dnešním článku si rozebereme podobnosti obou profesí.
• Ochrana proti změně - Co je to Hedging (2/2)
  V minulém díle jsme si vysvětlili co to hedging je a ukázali jsme si jednoduchý příklad ochrany proti oslabujícímu euru. Jako hedge byla použita krátká pozice na spotovém trhu na páru EUR/CZK. Pro hedging ale můžeme použít i jiné instrumenty.
• Osobnost tradera: Hodí se k vám vaše strategie?
  Pokud začínáte s tradingem, měli byste umět identifikovat aspekty, které vás charakterizují. Mnoho začínajících obchodníků si ale mylně utváří představu, že každý trader vypadá jak z nějakého filmu o Wall Street. Hodně nových traderů tak dělají mnoho krátkodobých obchodů s cílem vydělat co nejrychleji nejvíce peněz jako je to ve filmu. Jenže tento „mindset“ vede bohužel opačným směrem.
• Plánujte své obchody a dodržujte pravidla strategie
  Úspěšní obchodníci na finančních trzích mají opravdu pevnou disciplínu. Plánují všechny své obchody a zároveň se svého plánu drží. Může být lákavé a vzrušující obchodovat pouze podle intuice, ale pokud nemáme jasně definovaný obchodní plán, jen těžko můžeme ve světě tradingu konzistentně vydělávat peníze. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme, jaké faktory úzce souvisí s plánováním obchodů.
• Podle čeho vybírají brokera pokročilí tradeři?
  Každý zkušený trader ví, že výběr správného brokera je jedním z rozhodujících kroků na cestě k úspěšnému obchodování. Broker nejenže poskytuje přístup k finančním trhům, ale také ovlivňuje každodenní obchodní zkušenosti a dokonce může hrát klíčovou roli v profitabilitě obchodních strategií.
• Používejte SL, váš účet vám poděkuje
  Dnešním tématem v našem vzdělávacím článku bude jedna z nejdůležitějších věcí v tradingu, Stop-Loss (SL). Proč tuto užitečnou pomůcku, která chrání náš obchodní kapitál a má za úkol utnout naše ztráty včas, mnoho obchodníků nevyužívá, si vysvětlíme v následujících řádcích. Řekneme si jeho definici, jeho význam a využití v praxi. A to nejdůležitější, proč je neoddělitelnou součástí obchodování na finančních trzích.
• Pozor na neseriózní brokery, podvodné roboty a signály
  Obchodování na finančních trzích může nabízet obrovské a jedinečné příležitosti. Bohužel vysoké potenciální výnosy zároveň vyžadují značné riziko. Proto je důležité, aby každý obchodník disponoval dostatečným vzděláním a spolupracoval s důvěryhodnými odborníky. V dnešním vzdělávacím článku se podíváme, jak se v tradingu vyhnout potenciálním „podvodníčkům“, kteří slibují takřka nereálné výsledky.
• Proč je konzistence v tradingu obzvlášť důležitá
  Pokud byste se zeptali několika profitabilních traderů, co stojí za jejich úspěchem, pravděpodobně by vám několik z nich odpovědělo, že konzistence. Nicméně, o konzistenci se mluví snadněji, než se jí dosahuje. Ovšem utvoření procesu a vlastních obchodních pravidel, může být první zásadní krok k jejímu dosažení, a tím pádem k ziskovému tradingu.
• Proč obchodníci nedosahují svých cílů?
  V minulých článcích jsme probírali, proč by se obchodníci na finančních trzích (zejména ti začínající) měli soustředit spíše na obchodní proces než na samotné zisky. To je totiž velmi důležité pro získání disciplíny, díky které obchodník dokáže přiklonit pravděpodobnost ve svůj prospěch a zároveň se dokázat vypořádat s jakýmkoliv scénářem, který mu trh připraví a tím se posunout vpřed ke svému cíli.
• Proč obchodovat jednoduše
  Není žádným tajemstvím, že mnoho začátečníků si své obchodování a přístup k obchodování komplikuje, zejména co se hutnosti technické analýzy týče. Nastává tak otázka, zda je příliš komplexní technická analýza rozumným přístupem k tradingu. Ve svých komplikovaných grafech se mnoho začátečníků pomalu ani nevyzná.
• Proč si vybrat intradenní obchodování
  V jednom ze svých předchozích článků jsem intradenní obchodování (daytrading) označil jako „Ligu mistrů“ tradingu. Přeneseně jsem tak chtěl nazvat intradenní trading královskou disciplínou, která zároveň patří mezi ty nejtěžší, není-li úplně tou nejtěžší ze všech. Proč se tedy do takového stylu pouštět a co mi jako obchodníkovi nabízí?