Čtvrtek 21. listopadu 2024 14:15
reklama
CapXmaster srovnani
reklama
Purple webinář Ve vaší režii
reklama
InstaForex rijen 2024
reklama
Investingfox Partner

Aké sú nerovnováhy v popredných ekonomikách? Najhoršie je na tom Kanada, najlepšie Nemecko

20.02.2018 17:59  Autor: X-Trade Brokers  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Výpredaje na akciových trhoch ma dotlačili do toho, aby som dokončil model ekonomických nerovnováh, na ktorom pracujem už dlhšie. Tento model má ukázať riziko nerovnováh v ekonomike, ktoré ju ťahajú nesprávnym smerom a týmpádom je vyššie riziko korekcie v ekonomickej aktivite. Ľudovo povedané recesie.

Tento model pozostáva zo ukazovateľov, ktorých prudký rast (prípadne prudký pokles) sa podľa môjho researchu ukázal byť dobrým indikátorom príchodu recesie:

  • Vývoj súkromného dlhu – či je ekonomický rast ťahaný dlhom domácností/firiem
  • Saldo bežného účtu platobnej bilancie – či ekonomický rast ťahá príliv kapitálu zahraničia (väčšinou dlhu, ale aj akcií)
  • Zadlženie finančného sektora – s akou finančnou pákou fungujú finančné inštitúcie
  • Miera úspor domácností – aký vankúš majú domácnosti pre prípad problémov
  • Náklady na obsluhu súkromného dlhu – tento ukazovateľ rastie v situácii, keď rastú úrokové sadzby.
  • Reálny rast cien nehnuteľností – indikátor bubliny na trhu s bývaním
  • Výška štátneho dlhu – tento ukazovateľ som používal len pri krajinách eurozóny. Pri ostatných krajinách nie je užitočný, keďže na dlh vo vlastnej mene sa zbankrotovať nedá (navyše dlh rastie väčšinou počas recesií a nie pred nimi). Eurozóna je špecifická, jednak ECB nie úplne garantuje dlh v domácej mene, po druhé vytvára tlak na konsolidáciu, keď sú dlhy a deficity vysoké, čo ostatné krajiny nerobia.

Výsledok tohto modelu je index makroekonomických nerovnováh. Úroveň nula sú minimálne nerovnováhy, úroveň jedna maximálne. Vysoké úrovne tohto indexu predchádzajú recesiám, niekedy okamžite, inokedy s odstupom niekoľkých kvartálov. Mám to urobené pre 10 krajín, vybral som päť najzaujímavejších.

Začnime s USA, aktuálne je tento index na úrovni 0,56. V posledných kvartáloch zaznamenáva rastový trend, nahor ho ťahá predovšetkým prepad miery úspor a čiastočne aj ceny nehnuteľností. Pred finančnou krízou bol tento ukazovateľ v rozmedzí 0,8-0,9, čiže od takýchto silných nerovnováh. Pred prasknutím dot-com bubliny (kedy ale nenasledovala recesia, len spomalenie rastu k nule) bol nad 0,8 a pred krízou sporiteľní, ktorá spôsobila recesiu začiatkom 90-tych rokov pri úrovni 0,7.

Vývoj indexu finančných nerovnováh pre USA

Nemecko je bezpečnejšie. Tento index je aktuálne pod úrovňou 0,33. Počas recesie začiatkom 80-tych rokov bol pri úrovni 0,9. Úrovne okolo 0,6 predchádzali recesiám po zjednotení Nemecka, začiatkom 2000-tych rokov (kedy bolo Nemecko označované za chorého člena Európy). Pred finančnou krízou bol tento index nízko, čo je dôvod, prečo ju Nemecko prežilo v pohode.

Vývoj indexu finančných nerovnováh pre Nemecko

Podstatne horšie na tom vyzerá byť Francúzsko, ktoré má aktuálne tento index pri úrovni 0,75. Úroveň 0,8 predchádzala recesii začiatkom 90-tych rokov. Aktuálne je dokonca vyššie ako pred finančnou a dlhovou krízou. Nahor ho ťahá úroveň verejného dlhu, náklady na obsluhu súkromného dlhu aj ďalšie indikátory sú na nadpriemerných úrovniach.

Vývoj indexu finančných nerovnováh pre Francúzsko

Británia sa aj napriek Brexitu drží na relatívne v pohode úrovniach. Aktuálne ukazuje index nerovnováh 0,51 a už niekoľko rokov stagnuje. Pred recesiou začiatkom 90-rokov bol nad úrovňou 0,9, pred finančnou krízou okolo 0,8 a pred recesiou v 70-tych rokoch na úrovni 0,7. Hlavnými negatívnymi faktormi pre Britániu sú aktuálne miera úspor ako aj deficit bežného účtu.

Vývoj indexu finančných nerovnováh pre Britániu

A teraz sa pozrieme na ekonomiku, ktorá je riziková – Kanada. Index je na úrovni 0,84, čo je historické maximum. Pred všetkými predošlými recesiami bol nad úrovňou 0,65, čiže aktuálne je nad nimi. Čo je horšie, tak všetky ukazovatele mimo deficitu na bežnom účte platobnej úrovne sú mimoriadne vysoké, čiže kanadská ekonomika aktuálne nestojí na úplne zdravých základoch.

Vývoj indexu finančných nerovnováh pre Kanadu

Tento indikátor sa ukazuje byť spoľahlivý pre predikovanie recesií (pre 70-te roky to úplne neplatí, z dvoch dôvodov: 1) nie všetky časové rady sú tak dlhé, čiže v 70-tych rokoch vychádza z menšieho počtu indikátorov; 2) vtedy spôsobovali problémy ropné šoky, dnes je svetová ponuka ropu viac diverzifikovaná a preto situáciu na ropnom trhu nemá zmysel dávať do modelu).

Aktuálne s výnimkou Kanady a možno Francúzska nepanujú ani zďaleka také nerovnováhy ako pred predošlými recesiami. Čiže nevyzerá to tak, že by v dohľadnej dobe hrozili globálnej ekonomike výraznejšie problémy. Výplach na akciách z februára by teda nemal byť predzvesťou väčších problémov. Okrem Nemecka však úrovni nie sú úplne nízke, čiže nechcem vylúčiť to, že by sa v priebehu niekoľkých kvartálov nemohlo niečo zmeniť.

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Aké budú dopady prepadu cien ropy na 20 najväčších ekonomík?
    Vzhľadom na aktuálny kolaps cien ropy som sa pozrel na to, komu to prospeje a komu to uškodí. A aj s numerickými odhadmi. Čísla som bral z americkej energetickej agentúry EIA, a porovnal som ročnú zmenu obchodnej bilancie ropy pri jej poklese o 25 USD za barel (t.j. ako sa zmenili vyhliadky pre ekonomiku oproti začiatku októbra, keď bola ropa Brent na úrovni 85 USD za barel) k HDP pre 20 najväčších ekonomík sveta.
  • Aké faktory vplývajú na ceny ropy?
    Po Grécku si médiá našli nového líblinga – ceny ropy. A tak som v posledných dňoch často čelil otázkam typu, čo všetko...
  • Aké má ECB ďalšie možnosti pre uvoľňovanie?
    Moja utorková predikcia, že ECB si vyčká s predznačením ďalšieho uvoľnenia, sa nenaplnila. Draghi na tlačovej konferen...
  • Aké obchodné dohody má Británia k dispozícii po dnešnom predstavení plánu BrExitu?
    Po dnešnej tlačovke britskej premiérky Mayovej je jasné, že BrExit bude tvrdý. Teda pokiaľ ho schváli britský parlament (nie je to úplne isté, pretože libra vyletela nahor po nečakanej správe, že vláda si chce nechať finálnu formu BrExitu odobriť parlamentom). A Mayová povedala aj ďalšie veci – Británia nemá záujem o existujúce formy prístupu na trh EÚ, ako EHS (Nórsko, Island), EZVO (Švajčiarsko, Lichtenštajnsko), či colnú úniu (Turecko, Andorra, San Maríno, Monako).
  • Aké "silné" by bolo zlé euro?
    Možností  pre riešenie dlhovej krízy v...
  • Aké riziká vyplývajú zo zadlženia jednotlivých krajín eurozóny a EÚ?
    V júni som sa v poste Väčšie riziko problémov pre svetovú ekonomiku dnes hrozí skôr z Emerging Markets ako zo Západu p...
  • Aké sankcie by prinútili Putina ustúpiť?
    Napätie na východe Ukrajiny eskalovalo po skončení zimných olympijských hier v Pekingu. Aj keď je príliš skoro hovoriť o úplnej invázii, Rusko narušilo ukrajinské hranice presťahovaním svojej armády do novouznaných republík v regióne Donbas. Rusko teda anektovalo ďalšiu časť Ukrajiny. V súlade s predchádzajúcimi oznámeniami zaviedli európski a americkí lídri sankcie. Aby však Putinove ambície skrotili, budú musieť zájsť oveľa ďalej.
  • Aké silné by bolo zlé euro?
    Možností  pre riešenie dlhovej krízy v...
  • Aké slabé je euro?
    Dobré správy pre euro v podobe lepšieho výsledku pri...
  • Aké sú dlhodobo rovnovážne úrovne hlavných menových párov?
    V novom čísle týždenníka Economist sa objavila zaujímavá myšlienka ohľadom aktuálneho vývoja na devízových trhoch: S očakávaním normalizácie politík centrálnych bánk po celom svete by mali jednotlivé menové páry konvergovať k dlhodobým rovnovážnym úrovniam. Aj to je dôvod, prečo dolár oslabuje.
  • Aké sú odhady dopadu BrExitu na britskú ekonomiku? Negatívnym faktorom sú predovšetkým finančné služby
    Vyzerá to tak, že jednou z najskloňovanejších tém nielen v politike, ale aj na finančných trhoch bude v najbližších me...
  • Aké tempo zvyšovania sadzieb zvolí Fed tentokrát?
    Americká centrálna banka sa minulú stredu rozhodla pristúpiť k utesňovaniu menovej politiky po vyše deviatich rokoch. Základnú úrokovú...
  • Aké veľké je napätie na európskych medzibankových trhoch (Deutsche Bank edition)?
    Včerajšie správy, že niektoré hedžové fondy vytiahli svoje voľné prostriedky z Deutsche Bank, priliali olej do ohňa ohľadom obáv o zdravie tejto banky. A nemusia byť posledné, keďže s každým ďalším odchodom klientov sa bude nálepka „problémová“ na Deutsche zvyšovať. Pozrime sa však na to, či má Deutsche problém s financovaním a či sa to prenáša aj na ďalšie banky, t.j. či sa vyskytuje určitá forma nákazy.
  • Aké veľké je napätie na finančných trhoch v porovnaní s predošlými rokmi?
    Keďže hlavné akciové indexy padli od začiatku mesiaca o takmer 10%, je čas pozrieť sa na to, čo to urobilo s celkovým napätím na finančných trhoch. Na jeho meranie používame vlastný index finančného napätia. Ten ukazuje, nakoľko sú „zamrznuté“ finančné trhy. Keď je mimoriadne vysoko, tak môže mať vývoj na finančných trhoch presah aj do reálnej ekonomiky. Ako napríklad počas finančnej a dlhovej krízy. Tento index pozostáva z troch ukazovateľov:
  • Aké zlé je to so zadlžením americkej korporátnej sféry?
    Aktuálne zrejme najväčšia obava ohľadom ekonomických nerovnováh panuje ohľadom vývoja korporátneho dlhu v USA (nepočítajú sa tam finančné inštitúcie, ktoré sú úplne iný príbeh). Ten v poslednom kvartáli vystúpil na historické maximá.
  • Akice spoločnosti Slack vzrástli o viac ako 24% vďaka správam o akvizícii
    Akcie spoločnosti Slack (WORK.US) dnes vyskočili cez 24% po správe od Wall Street Journal, že spoločnosť Salesforce (CRM.US) uvažuje o akvizícii spoločnosti. Dosiahnutie akejkoľvek dohody by viedlo k vyššiemu oceneniu spoločnosti Slack, ako je jej súčasná trhová kapitalizácia vo výške 17 miliárd dolárov. Nie je isté, či rozhovory povedú k dohode, a hovorí sa, že Salesforce si môže nakoniec stanoviť iný cieľ.
  • Ak nebude lift-off dnes, tak bude až...
    V našej analýze, či je čas na zvyšovanie sadzieb sme si spoločne určili a porovnali makroekonomické dáta z roku 2004 (...
  • Ako by vyzeralo prasknutie realitnej bubliny na Slovensku?
    S pokračujúcim silným rastom cien nehnuteľností na Slovensku sa čím ďalej, tým viac skloňuje slovo bublina. Ja by som bol s použitím tohto slova zatiaľ opatrný, keďže pomer priemernej ceny za meter štvorcový k priemernému príjmu je stále výrazne nižší ako v roku 2008 (viac som o tom písal TU). Každopádne, pokiaľ sa tento trend prudkého rastu cien nehnuteľností v priebehu niekoľkých kvartálov neumúdri, tak sa bublina môže stať realitou.
  • Ako dlho bývajú akcie v býčom a v medveďom trende
    Už som sa párkrát v postoch k trendom na jednotlivých inštrumentoch dotkol témy, že pre trendové obchodovanie sú najle...
  • Ako dlho vydrží rastový trend na zlate? (FA, TA)
    Cena zlata rastie už viac ako tri týždne. Zo začiatku to malo svoje fundamentálne opodstatnenie, výnosy z amerických dlhopisov, s ktorými sa zlato v posledných rokoch hýbe v opačnom tandeme, prestali rásť a korigovali časť zo svojich ziskov. Tento trend sa však pred vyše týždňom zastavil, a cena zlata aj napriek tomu rastie
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
Purple trading AI