Středa 25. prosince 2024 20:56
reklama
RebelsFunding
reklama
Dukascopy new
reklama
InstaForex rijen 2024
reklama
Investingfox Partner

Daňovník Dávid a bankár Goliáš

02.07.2012 12:45  Autor: TRIM Broker  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Závery z prvého dňa summitu priniesli pre trh, ktorý veľa neočakával, dve veľké prekvapenia. Prvým bola možnosť, aby ESM priamo nakupoval dlhopisy z trh a druhým je uvoľnenie podmienok pre ESM tak, aby fond mohol priamo rekapitalizovať problémové banky. Výsledkom bol najsilnejší rast eura a akciových trhov v US v tomto roku.

Tieto plány ale otvárajú hneď niekoľko rizík. Prvým je implementačné riziko, nakoľko zmena ESM na nástroj rekapitalizácie po vzoru amerického programu TARP môže podľa Merkelovej trvať niekoľko mesiacov a dokonca aj rok. Len teraz totiž Berlín schválil ESM s pôvodným účelom záchrany krajín a fiškálny pakt. Oba zákony ale chce nový nemecký prezident Joachim Gauck pred podpisom nechať zanalyzovať ústavným súdom, či náhodou príliš nezasahujú do suverenity krajiny. Takže na rýchlu rekapitalizáciu bánk môžeme hneď zabudnúť.

Druhým problémom je výhodná pomoc Španielsku, ktoré nebude musieť pre záchranu bánk požiadať priamo o pomoc, ale banky budú zachránené cez ESM bez toho, aby sa zvyšoval španielsky dlh. V záchranných balíkoch pre Portugalsko ako aj Grécko ale boli zdroje tiež na záchranu bánk a všetci dobre vieme, že Írsko bolo zachránené prioritne preto, aby sa nenarušila dôvera v európsky finančný sektor a krajina bola v podstate k záchrane bánk donútená. Teraz, keď Španielsko dostane výnimky, si ich bude chcieť vybojovať aj Írsko. Verejné financie bez záchrany bánk by boli v Dubline relatívne zdravé a preto bude určite ich snahou zlepšiť svoje podmienky. Rovnako aj šéf hlavnej gréckej opozičnej strany Tsipras povedal, že Grécko by malo pod hrozbou vetovania štvrtkovej dohody vybaviť podobné podmienky aj pre seba. Ak by boli všetky tri krajiny úspešné, značná časť zdrojov ESM by sa použila na refinancovanie už poskytnutej pomoci, čo by len znížilo palebnú silu záchranného fondu. Takže jasno v novom smerovaní ESM určite nie je. Podľa posledných správ chce blokovať nákupy dlhopisov Fínsko a Holandsko a Helsinky zas budú chcieť za akúkoľvek pomoc kolaterál. Pri takomto chaose je očakávanie neskoršej politickej únie veľmi úsmevné.

Ďalším veľkým otáznikom sú správy, že pomoc pre banky bude poskytnutá len vtedy, keď vznikne nový centrálny regulátor finančného sektora. Len pred dvoma rokmi vznikla Európska banková autorita EBA, ktorá mala pôvodne úlohu regulátora plniť. Po dvoch zlyhaných záťažových testoch európskych bánk, kedy hlavne Írske banky v oboch prípadoch prešli s nutnosťou doplnenia kapitálu a nakoniec museli byť aj tak zachránené, ale táto organizácia stratila všetku kredibilitu a úloha centrálneho regulátora by mala pripadnúť na ECB. Dokáže ECB správne ohodnocovať všetky riziká a dohliadať na tisícky inštitúcii v Eurozóne? Toto je otázka, na ktorú neskôr spoznáme odpoveď.

Pri podmienkach pomoci je zaujímavé aj to, že Nemecko chce naviazať schválenie transakčnej dane na rekapitalizáciu bánk. Berlín má pre daň, od ktorej si EU sľubuje ročne približne 55 mld. eur, veľkú slabosť a takto ju dokáže presadiť rýchlejšie než za iných okolností. Pomoc pre banky bez podmienok voči krajinám má neoficiálne zatiaľ len jednu podmienku. Uvidíme, koľko ich bude neskôr.

Daňovník Dávid a bankár Goliáš

Spoločný dohľad má nakoniec viesť aj k spoločnej garancii vkladov a k spoločnému riešeniu následkov krachov bánk v eurozóne. Je ale toto spájanie rizík krokom správnym smerom? Napríklad francúzske banky majú bilančnú sumu až v objeme 4-násbku HDP Francúzska a takmer v objeme 100% HDP eurozóny. Teraz, keď začínajú opäť v bankovom sektore bujnieť problémy, začína byť spájanie rizík opäť preferovanou stratégiou. Ako chce ale eurozóna zagarantovať svoje banky, keď bilančná suma bánk v eurozóne predstavuje trojnásobok jej HDP? Môže Dávid garantovať Goliáša? V US to nebol problém, nakoľko aktíva všetkých bánk predstavujú menej ako 100% HDP. V Európe má 20 bánk väčšie aktíva než 50% HDP materskej krajiny. V US má najväčšia banka bilanciu v objeme 13% HDP. Graf od Barclays pekne ukazuje, aké obrovské riziká majú európske banky. A politici sa teraz dohodli, že to všetko daňoví poplatníci zagarantujú. Slováci, ktorí nikdy nemali žiaden osoh z rastu bánk v Španielsku alebo Francúzsku teraz budú garantovať ich riziká. Príjemná predstava.

Samozrejme, že na vytváraní záchranných fondov sa majú podieľať aj samotné banky. Pri ich aktuálnej ziskovosti, ak by sme každý rok bankám zobrali polovicu ich ziskov počas najbližších piatich rokov, by bol výsledný fond menej kapitalizovaný než fond na záchranu vkladov v US (FDIC) a to popri tom garantuje oveľa väčšie riziká. Ochrana 11 bil. eur vkladov v bankách v eurozóne tak bude opäť na tých, ktorí majú byť chránení: na daňových poplatníkoch.

Výhľad na dnes

Aj keď spredy na európskom dlhopisovom trhu dnes mierne klesajú a makrodáta z eurozóny v podobe finalizácie PMI sektora výroby skončili lepšie než sa očakávalo, euro reaguje na tieto dáta len minimálne a ostáva dnes oproti doláru v strate. Dôvodom sú už spomínané implementačné riziká reformy ESM. Južanské krajiny chcú podmienky výhodné pre seba, kým sever chce chrániť tiež prioritne vlastné záujmy. Dnes sa ale tento spor určite nerozhodne a údajom dňa bude výsledok prieskumu nákupných manažérov z US v podobe ISM. Konsenzus očakáva spomalenie aktivity na 52,0 z 53,5 v máji. Ak skončí výsledok lepšie, má potenciál spolu s pokračujúcim poklesom spredov na európskom dlhopisovom trhu pár vytlačiť k hladine 1,27, naopak slabší údaj by mal mať limitovaný dosah a podporu by mala poskytnúť hladina 1,26. Bez tvrdších vyjadrení na adresu ESM a rekapitalizácie bánk je výhľad rastový.

EURUSD

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Daniel Beneš bude pokračovat v pozici předsedy představenstva ČEZ
    Dozorčí rada ČEZ, a. s., včera večer v tiskové zprávě potvrdila prodloužení mandátu stávajícího předsedy představenstva a generálního ředitele Daniela Beneše i na další čtyřleté funkční období. To současné končí na konci příštího roku.
  • Daniel Gladiš (Vltava Fund) o blížící se recesi, shortování Tesly a populárních IPO WeWork a Uber
    Nejistota na trzích stále převládá, konec obchodní války v nedohlednu a blížící se recese. Jak nad touto situací přemýšlí profesionální investoři a ředitelé nejznámějších hedgových fondů? Co by nyní doporučili běžnému investorovi, do čeho by se nepouštěli a jaké jsou dle nich zajímavé příležitosti na trzích?
  • Daniel Křetínský patří k nejvlivnějším postavám českého byznysu
    Podnikatel Daniel Křetínský, který 9. července oslaví pětačtyřicetiny, patří k nejvlivnějším postavám českého byznysu a také k nejbohatším lidem světa. Ovládá řadu průmyslových, obchodních i finančních firem v Česku i zahraničí. Časopis Forbes ho v české mutaci s odhadovaným majetkem 66 miliard korun řadí na páté místo mezi nejbohatšími Čechy roku 2019, ve světě mu Forbes mezi nejbohatšími lidmi přisuzuje 725. místo s majetkem odhadovaným na 3,4 miliardy dolarů (přes 81 miliard korun).
  • Daňová motivace ke „zdravějšímu kouření“
    "Ceny zahřívaných cigaret, ač jsou daňově zvýhodněné, jsou v průměru vyšší než ceny klasických cigaret. Daňové zvýhodnění tedy v praxi nevede ke kýženému efektu motivovat kuřáky k přechodu na méně škodlivé výrobky prostřednictvím nižších cen. Za jejich atraktivitou zjevně stojí zcela jiné faktory. Je tak na místě začít toto daňové zvýhodnění postupně odstraňovat,“ říká hlavní ekonom BHS Štěpán Křeček.
  • Daňová reforma po Trumpovsky
    V sobotu to bude 100 dní, od kedy Trump nastúpil do svojho úradu. V predvolebnej kampani sa zastrájal, že hneď v prvý deň označí Čínu za menového manipulátora. Nestalo sa, dôvod je zjavný – posledné tri roky Čína intervenuje, aby zabránila oslabovaniu, nie posilňovaniu svojej meny.
  • Daňová reforma před definitivním schválením dolar nepodpořila, koruna před ČNB v klidu
    Posun ve schvalování americké daňové reformy nechával dnes dolar zpočátku v klidu, postupem ale začal ztrácet k hlavním měnám z výjimkou jenu. Panuje přesvědčení, že výhody daňového balíku jsou už do cen započítány a dolar moc prostoru pro růst nemá.
  • Daňová vojna
    Boj proti finančnej kríze, ktorú sme si sami spôsobili naberá na obrátkach a naberá charakter vojny. Aby ekonomiky na&...
  • Daňové novinky pro rok 2024
    Při platbě daní sáhnou v příštím roce všichni daňoví poplatníci hlouběji do kapsy, zaměstnanci budou nově platit nemocenské pojištění, zvyšuje se povinné pojistné pro OSVČ, ruší se některé daňové slevy nebo se zvyšuje daň z nemovitých věcí. Podívejme se na hlavní daňové novinky.
  • Daňové přiznání za rok 2023. Co se oproti roku 2022 změnilo?
    Změny v daňovém přiznání za uplynulý rok se týkají především limitů a hodnot daňových úlev. Zvyšuje se například limit příjmů, při kterém už platí povinnost podat daňové přiznání, a to z 15 000 na 50 000 Kč. Zvyšuje se rovněž limit pro zaměstnance s jinými zdanitelnými příjmy z 6 000 na 20 000 Kč. Zvýšilo se rovněž školkovné o 1 100 Kč a limit pro daňový základ, od kterého již příjmy podléhají vyšší sazbě daně.
  • Daňové zvýhodnění státních dluhopisů zatím vyšší poptávku nepřineslo
    Ministerstvo financí v dnešní aukci státních dluhopisů získalo 12,2 mld. Kč, zatímco investoři poptávali více než dvojnásobek této částky. Podle očekávání největší zájem byl o dluhopis se splatností tři roky, který je co do délky vzácností v nabídce Ministerstva financí. Zároveň tento dluhopis byl první, na který se vztahují nová daňová pravidla platná od začátku letošního roku. Z tohoto hlediska je výhodnější ve srovnání s dříve emitovanými dluhopisy. Nová legislativa však jasně neurčuje, na které subjekty se daňové osvobození vztahuje, což může být i důvod, že dopad na cenu dnes emitovaného dluhopisu byl minimální. Tříletý výnos se tak bezpečně udržel pod hranicí 1 %, zatímco delší splatnosti 10 a 15 let se dnes prodaly s výnosem 1,47 % a 1,64 %.
  • Daňový balíček usnadní návrat do normálu. Výraznější veřejné zadlužování je vždy varovné
    Veřejná debata, jež se velmi živě rozproudila po sněmovním schválení daňového balíčku, je začasté především smutnou přehlídkou široce rozšířené nevíry ve schopnost jednotlivého občana vzít svůj osud pevněji do rukou. A díky snížení daní ze mzdy rozhodovat po svém o větším objemu peněz. Zřejmě jde ještě od důsledek socialistického kolektivismu, jehož pozůstatky ulpěly hluboce v duši a mysli mnohých z nás.
  • Daňový balíček znamená, že schodek příští rok bude až 410 miliard korun. Balíček, k němuž cestu otevírá „tištění miliard“ v podání Evropské centrální banky, se uhradí z peněz z fondu obnovy EU
    Sněmovní přijetí daňového balíčku je pro českou ekonomiku příznivou zprávou. Nejen proto, že v hospodářsky náročném čase dojde k proticyklickému, tedy ekonomicky žádoucímu snížení daňové zátěže obyvatelstva, ale i proto, že z důvodu navýšení daňové slevy na poplatníka se příznivý efekt balíčku výrazněji dotkne také skupin zaměstnanců s nižšími příjmy. Do značné míry tak odpadá zásadní argument proti změně základu zdanění práce ze superhrubé na hrubou mzdu. Tímto argumentem bylo právě to, že tuto změnu – neboli „zrušení superhrubé mzdy“ – tolik nepocítí zaměstnanci s nízkými příjmy, kteří logicky platí nižší daň než zaměstnanci s vyššími příjmy.
  • Daňový bonus v roce 2025
    Pro čerpání ročního daňového bonusu bude nutné mít v příštím roce vyšší příjmy ze zaměstnání a podnikání, důvodem je zvýšení minimální mzdy. Jaká pravidla platí pro čerpání daňového bonusu v roce 2025?
  • "Daňový ráj" Boj o kyperské klienty
    Dolar včera a brzy dneska ráno ztrácel na síle, když institut pro řízení dodávek, ISM, oznámil, že její index pro náro...
  • Dánsko chce mít do roku 2030 vnitrostátní leteckou dopravu bez emisí
    Dánsko chce mít do roku 2030 vnitrostátní leteckou dopravu bez emisí, oznámila v novoročním projevu premiérka Mette Frederiksenová. Připustila ale zároveň, že řešení k dosažení tohoto cíle její vláda teprve musí připravit. Dánsko má v úmyslu do roku 2030 snížit celkový objem uhlíkových emisí o 70 procent ve srovnání s rokem 1990, uvedla BBC.
  • Dánsko povolilo obnovení prací na plynovodu Nord Stream 2
    Dánsko dnes vydalo povolení, aby projekt plynovodu Nord Stream 2 mohl dokončit poslední úsek potrubí v dánských vodách. Kodaň tak odstranila hlavní překážku k dokončení projektu, který už byl několikrát zpožděn a kterým se má přepravovat ruský zemní plyn do Evropy. Informovala o tom agentura Reuters. Proti projektu se staví Spojené státy, ale také Ukrajina a Polsko, dosavadní tranzitní země pro ruský plyn. Nový plynovod tyto země obejde.
  • Dánsko v roce 2050 přestane těžit ropu v Severním moři
    Dánsko nebude rozšiřovat těžbu ropy a zemního plynu v Severním moři a nejpozději v roce 2050 zastaví získávání těchto surovin úplně. Příslušný zákon schválil ve čtvrtek večer místní parlament, informovala dnes agentura DPA.
  • Daň z cukru, kterou zvažuje česká vláda, konzumaci cukru či kalorií nesnižuje. Zjistili to vědci rozborem takřka stovky odborných studií na toto téma
    Vládní politici rozběhli kampaň za daň z cukru, resp. za slazených nápojů. Vědecky ovšem podložená není. Jediné, co je jisté, je, že zvýší daňové inkaso, které mohou politici přerozdělovat, a že tak zvýší moc státu nad našimi životy.
  • Daň z dividend vzrastie v US trojnásobne
    Optimizmus z nových stimulov zo strany Fedu vymazali správy, že rokovania o riešení hroziaceho fi&...
  • Daň z finančních transakcí je podlá, neférová a kontraproduktivní
    Podlá, neférová a naprosto kontraproduktivní. To jsou slova, která mi přicházejí na mysl, když přemýšlím o dalším geniálním plánu eurozóny. O dani z finančních transakcí (DFT).
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

Forex brokeři
reklama
eightcap forex