Neděle 30. března 2025 14:35
reklama
Purple trading band forex umíme
reklama
XTB Online trading konference
reklama
RebelsFunding PIXAR styl
reklama
Fintokei 10 000 000 Kč

Rozhodnutí bankovní rady ČNB

27.03.2025 09:44  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Bankovní rada na svém březnovém měnovém zasedání ponechala úroky beze změny, repo sazbu na úrovni 3,75 %, v souladu s očekáváním finančního trhu.

Jde o druhou pauzu ve stávajícím cyklu snižování úroků – poprvé ČNB ponechala své úroky beze změny loni v prosinci.

Repo sazba ČNB se na své aktuální úrovni 3,75 % již přibližuje úrovni dlouhodoběji neutrální, rovnovážné úrokové sazby, jež je odhadována v pásmu 2,75 % až 3,50 %.

Scénář stability úrokových sazeb pro březnové jednání naznačilo v uplynulých týdnech hned několik členů bankovní rady: jak vzhledem ke zprávám z české ekonomiky, tak vzhledem ke globálnímu dění a nejistotám.

Očekáváme, že ČNB letos sníží své úroky ještě dvakrát, a to na květnovém a srpnovém zasedání, a repo sazba by se následně mohla po delší dobu ustálit na úrovni 3,25 %.

ČNB na svém březnovém měnovém zasedání ponechala repo sazbu beze změny na úrovni 3,75 %, přičemž očekávání stability úrokových sazeb na finančním trhu jednoznačně dominovala.

Česká centrální banka tak, podobně jako v loňském závěrečném čtvrtletí, snížila úrokové sazby v letošním prvním čtvrtletí pouze jednou.

Vzhledem k aktuální úrovni úrokových sazeb ČNB a vzhledem ke globálním nejistotám je tato opatrnost centrální banky pochopitelná a trh pauzu v cyklu snižování úroků pro březnové zasedání bankovní rady očekával.

I tak je ČNB ve středoevropském regionu jedinou centrální bankou, která úrokové sazby v letošním 1. čtvrtletí snížila.

Z pohledu centrální banky je asi důležité to, že růst HDP České republiky byl v loňském závěrečném čtvrtletí silnější, než se čekalo, a nad odhadem ČNB byl také růst spotřeby domácností.

Růst mezd byl v závěru loňského roku též nad odhadem centrální banky.

Tyto faktory vesměs hovoří pro opatrnost při dalším uvolňování měnové politiky a samy o sobě byly argumentem pro březnovou pauzu v cyklu snižování úroků.

Inflace v české ekonomice se i nadále vyvíjí příznivě: meziroční inflace v únoru klesla z 2,8 % na 2,7 % a byla tak blízko odhadu centrální banky, jádrová inflace na úrovni 2,5 % pak zcela odpovídala prognóze ČNB.

Celková meziroční inflace by se měla zmírňovat i v dalších měsících a měla by nabídnout prostor pro další opatrné snižování úrokových sazeb ČNB.

Posílení koruny, pozorované v uplynulých týdnech, by samo o sobě bylo argumentem pro snížení úroků již na březnovém zasedání bankovní rady.

ČNB ve své prognóze z počátku února očekávala průměrný kurz koruny vůči euru pro 1. i. 2. čtvrtletí na úrovni 25,20, zatímco aktuální kurz se pohybuje v oblasti 24,90 za euro.

Vedle kurzu koruny ale do úvah bankovní rady vstoupil silnější než očekávaný růst HDP, spotřeby domácností či mezd v české ekonomice, což jsou argumenty hovořící spíše pro stabilitu úrokových sazeb.

Pro opatrnost při nakládaní s úrokovými sazbami hovoří zejména vnější faktory, počínaje zmenšujícími se sázkami na další pokles úroků ECB a konče řadou geopolitických nejistot, ať již jde o hrozbu cel ze strany USA anebo o perspektivu vyšších evropských rozpočtových výdajů na obranu.

Březnová pauza v procesu snižování úrokových sazeb je druhou takovou pauzou ve stávajícím cyklu: ČNB tím chce naznačit, že snižování úroků nemůže trvat věčně, a že se chystá spíše na jemné ladění v rámci hledání úrovně, na níž by se úrokové sazby mohly stabilizovat po delší dobu.

Kroky ČNB na poli úrokových sazeb jsou veřejností bedlivě sledovány mimo jiné z důvodu možných dopadů na vývoj sazeb u hypotečních úvěrů.

Zde platí konstatování, že úroky u nových hypoték klesají jen mírně, v únoru dle údajů České bankovní asociace zhruba na 4,7 % poté, co lednová úroveň činila necelých 4,8 %.

Pro srovnání: loni v únoru činila průměrná úroková sazba u nových hypoték zhruba 5,3 %.

Je dobré si připomenout, že na sazbu u hypoték má vliv nejen vývoj úrokových sazeb ČNB, ale výrazně se zde propisuje také vývoj delších sazeb na kapitálovém trhu, zejména výnosů korunových vládních dluhopisů, kde je meziroční pokles buď zcela nevýrazný anebo dokonce dochází k jejich meziročnímu růstu, což platí o výnosech vládních dluhopisů s delší splatností.

Trh nyní bude vyčkávat na tiskovou konferenci bankovní rady, kde bude zveřejněno jak skóre dnešního hlasování o nastavení úroků, tak úvahy bankovní rady ohledně jejich dalšího směřování.

Očekáváme, že ČNB letos úroky sníží alespoň jednou, náš hlavní scénář počítá dokonce s dvojím poklesem úroků, vždy o čtvrt procentního bodu.

ČNB by úroky mohla snížit v květnu a v srpnu, tedy vždy na zasedáních bankovní rady, na kterých bude k dispozici čerstvá prognóza vývoje české ekonomiky včetně vývoje inflace.

V srpnu by repo sazba ČNB mohla dosáhnout úrovně 3,25 % a na této úrovni se hlavní úrok české centrální banky může na delší dobu stabilizovat.

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Rozdrobené povolební Španělsko
    Ve Španělsku nastanou těžší časy. Parlamentní volby sice přinesly poměrně jasné vítězství vládnoucím lidovcům (zisky dokonce předčily očekávání)...
  • Rozepře mezi USA a Čínou trvají. Volatilita stále vysoká
    Minulý týden na US indexech se opět nedá označit za nudný a pokračuje tak v trendu minulých volatilních týdnů. Pondělí bylo zkrácené o obchodní seanci na mnoha evropských trzích, ale US seance začala velmi svižně.
  • Rozevírají se české mzdové nůžky, je tu „krize typu písmene K“. Mzdy rostou pomalu, důchodci nebo zdravotníci si ale stěžovat nemohou, zato kuchaři, číšníci nebo recepční pláčou
    Růst mezd v ČR v letošním prvním čtvrtletí zaostal za očekáváním. Průměrná hrubá měsíční mzda totiž stoupla reálně meziročně o rovné jedno procento. Vzhledem k inflaci čítající 2,2 procenta to znamená, že nominálně průměrná mzda přidala 3,2 procenta. Trh přitom předpokládal růst reálné mzdy čítající 1,7 procenta.
  • Rozhazovačné orgie nekončí, odbory žádají jedno z nejvýraznějších navýšení minimální mzdy v tomto tisíciletí. Koronavirus si spletli s živou vodu
    Podle odborářů je koronavirus tuzemské ekonomice zjevně živou vodou. Žádají totiž takové navýšení minimální mzdy, jaké nebylo běžné ani v době uplynulých let prosperity. Nyní tedy odboráři zjevně míní, že prosperita je v době koronaviru ještě výraznější, takže si mohou dovolit žádat víc. Ekonomiku ale bohužel neskrápí žádná „živá voda“, jak by se mohlo zdát z odborářských požadavků, nýbrž dluh. Dluhem celá země hasí krizi, která by v důsledku koronavirové nákazy jinak již dávno vzplála. Dluhové hašení ukolébává nejvíce snad právě odboráře, což je na pováženou. Kdy jindy než v této náročné době by měli demonstrovat svůj soucit s tou částí společnosti, jež není odborově organizována.
  • Rozhodla se ČNB bojovat s inflací agresivně skrze kurz, aby nemusela zvedat úroky?
    Z nových čísel k inflaci v ČR je zřejmé, že Česká národní banka bude muset nakonec i v novém složení bankovní rady přikročit k razantnímu navýšení své základní úrokové sazby, která tak letos vystoupá z nynější úrovně sedmi procent minimálně k úrovni osmi procent, ba dokonce nad ni. Je však možné, že bankovní rada si na svém prvním zasedání v novém složení dá se zvyšováním sazeb „pauzu“, jak při jmenování naznačoval nový guvernér Aleš Michl. Razance inflace však centrální banku nakonec donutí kapitulovat a sazby dále zvyšovat.
  • Rozhodne ECB o dalším uvolňování?
    Podle analytiků Fidelity International, globálního lídra v oblasti investic, Evropská centrální banka (ECB) na svém čtvrtečním zasedání zřejmě nepřistoupí k dalšímu uvolňování a stimulům. Nicméně se očekává, že Mario Draghi zopakuje závazek ECB k dalším stimulům, budou-li potřeba, a uslyšíme komentáře k vlivu Brexitu na evropské trhy.
  • Rozhodněte se pro naše kvalitní služby
    Znáte již náš Audi servis ? Pokud ještě nikoli, možná, že nastal ten správný čas, to změnit. Potřebujete naše služby?...
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB
    „Další snížení základní úrokové sazby je skvělou zprávou pro všechny, kteří vyčkávají na sjednání hypotéky a následné pořízení nemovitosti. To dlouhodobě povede ke zvýšené poptávce po nemovitostech a růstu jejich cen. Horší zpráva to je pro výnos spořicích účtů a dluhopisů, kde bude následovat pozvolný pokles úrokové sazby. Očekáváme, že lidé budou časem hledat jiné cesty, jak své peníze zhodnotit.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB
    Bankovní rada ČNB na listopadovém zasedání zvýšila svou repo sazbu o jeden a čtvrt procentního bodu, což představuje nový rekord pro jednorázové zvýšení úroků české centrální banky od roku 1997.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB
    „Snížení základních úrokových sazeb na hodnotu 6,25 % přináší na trh nemovitostí optimismus stran dostupnějších hypoték. Je ale dobré na situaci vždy koukat z obou stran mince. Vyšší poptávka po vlastním bydlení totiž ve střednědobém horizontu způsobí další navýšení cen realit. Ty jsou ale již nyní na nadprůměrně vysoké úrovni. Například podle únorových dat portálu Realitymix.cz vzrostly meziročně průměrné ceny bytů v krajských městech napříč celou Českou republikou v průměru o 7,3 %.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB - komentář Radomíra Jáče, Generali Investments
    Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %, což je plně v souladu s očekáváním finančního trhu. Stabilita úrokových sazeb není nijak překvapivá zpráva: v uplynulých týdnech ji naznačovali členové bankovní rady a po změně úroků na samém začátku letošního roku nevolala ani prognóza centrální banky zveřejněná v listopadu.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB - komentář Radomíra Jáče, Generali Investments
    Bankovní rada ČNB ponechala úrokové sazby beze změny, repo sazba tedy zůstává na úrovni 0,25 %, což je plně v souladu s očekáváním finančního trhu.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB 19.12.2024
    Osmkrát a dost, řekla si bankovní rada České národní banky a ukončila nepřetržitou sérii postupného snižování úrokových sazeb. Během jednoho roku tak ČNB postupně snížila čtrnáctidenní repo sazbu ze 7 % na současná 4 % a tam pro tuto chvíli cesta končí. Z vyjádření členů bankovní rady v posledních dnech se tato varianta zdála velmi pravděpodobná a dnes došla svého naplnění. Čtrnáctidenní repo sazba tedy zůstává beze změn na úrovni 4 % a touto hodnotou můžeme rok 2024 z pohledu ČNB prohlásit za ukončený.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB 26.3.2025
    Česká národní banka ponechala tentokrát úrokové sazby beze změn. Není to žádné překvapení. Konec konců, ČNB zde není proto, aby nás za běžných okolností překvapovala. Střadatele jistě potěší, že úrokové sazby na spořicích účtech jim jejich banka pravděpodobně nesníží. A kdyby přece, konkurence ráda nabídne lepší alternativy. Na druhou stranu klienti se zájmem o úvěry nemusí být zklamaní. Sazby vyhlašované ČNB jsou krátkodobé a na nastavení úrokových sazeb spotřebitelských úvěrů a tím spíše hypoték nemají přímý dopad.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB 6.2.2025
    Bankovní rada České národní banky snížila klíčové úrokové sazby o 0,25 procentního bodu. Není to velké překvapení, ale malé překvapení to je. Na svém prosincovém zasedání totiž ČNB přerušila sérii osmi snížení úrokových sazeb v řadě a ponechala sazby beze změn. Dalo se čekat, že během těch pár týdnů, které od posledního zasedání utekly, pohled na věc nezmění. Změnila a myslím, že nás tím trochu překvapila. Nejdůležitější z klíčových sazeb – tzv. čtrnáctidenní repo sazba – se tedy dostává na úroveň 3,75 %. Kdo má peníze v bance na spořicím účtu, může očekávat, že se mu podmínky o něco zhorší. A pokud někdo plánuje hypotéku, zvláštní nadšení není na místě. Úrokové sazby hypoték se od repo sazby přímo neodvíjí a není tedy důvod se domnívat, že by banky obratem úrokové sazby hypoték snížily. V tomto ohledu se zřejmě nestane vůbec nic.
  • Rozhodnutí bankovní rady ČNB 7. 11. 2024
    Bankovní rada České národní banky přistoupila k dalšímu snížení klíčových úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Ta nejdůležitější z nich – tzv. čtrnáctidenní repo sazba – se tak dostala na úroveň 4 %. Tento krok není žádným překvapením, a to přesto, že nedávno zazněl komentář paní viceguvernérky Evy Zamrazilové v tom smyslu, že proinflační rizika by mohla být důvodem jisté zdrženlivosti v dalším snižování klíčových úrokových sazeb. Tato úvaha tedy zatím byla odsunuta stranou, ale o to srozumitelněji zřejmě vyvstane 19. prosince, kdy se bude konat poslední letošní měnově politické zasedání bankovní rady ČNB.
  • Rozhodnutí BoJ o úrokových sazbách: Dojde k nějakým překvapením?
    Po zbytek týdne bude klíčové rozhodnutí o úrokových sazbách japonské centrální banky (BoJ) a předběžné údaje o HDP z USA a eurozóny. Australský dolar se dostal na šestitýdenní minimum poté, co RBA v 1. čtvrtletí 2023 snížila průměrný index spotřebitelských cen, který nenaplnil očekávání a dosáhl 6,6 % v meziročním srovnání.
  • Rozhodnutí BoJ o úrokových sazbách: Dojde k nějakým překvapením?
    Po zbytek týdne bude klíčové rozhodnutí o úrokových sazbách japonské centrální banky (BoJ) a předběžné údaje o HDP z U...
  • Rozhodnutí České národní banky
    Česká národní banka už minulým snížením započala období poklesu úrokových sazeb. Na straně jedné tímto krokem jasně říká, že boj s inflací považuje v horizontu měnové politiky v podstatě za vyhraný a je prostor přestat omezovat agregátní poptávku. Tím skrze nižší sazby a oživení investic i spotřeby stimuluje HDP, byť zejména vnější prostředí stále zůstává české ekonomice nepříznivě nakloněno. Na druhou stranu jde ale stále pouze o první krok, neboť i při takto masivním snížení sazeb je jejich absolutní úroveň obecně příliš vysoká pro signifikantní zvýšení korunové úvěrové aktivity. Proti dosažení inflačního cíle pak naopak působí kurz, který přibližně od dubna 2023 konstantně depreciuje a je otázkou, jakou si ČNB stanovila úroveň, při níž je připravena proti výkyvu kurzu intervenovat.
  • Rozhodnutí ČNB a další vývoj na EUR/CZK
    V minulém týdnu došlo k prvnímu razantnějšímu uvolnění domácí měnové politiky. Bankovní rada České národní banky (ČNB) snížila základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 6,25 procenta. To bylo o 25 bazických bodů více, než očekávali analytici. Rozhodnutí se ve světle mimořádně slabých hospodářských výsledků domácí ekonomiky zdá poměrně logické. Trochu jinak situace vypadá z pohledu měnového kurzu. Na páru s EUR/CZK dochází již od dubna 2023 k setrvalému oslabování domácí měny. Od rekordních hodnot 23 Kč EUR/CZK se kurz posunul již znatelně nad 25 Kč. A jaký je současný výhled pro ekonomiku a měnový kurz?
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
InstaForex