Na čtvrtečním zasedání Bankovní rady se nebude mluvit o ničem jiném. Bude se řešit už jenom správné načasování a detaily návratu ČNB při vysoké volatilitě. Velkou pravděpodobnost dáváme tzv. víkendovému scénáři, tj. oznámení centrálních bankéřů o opuštění trhu během víkendu, čímž by se měnový pár EUR/CZK mohl vyhnout okamžitému návalu emocí, který by jej nepochybně poslal do příliš velkých výkyvů. Jako první příležitost se tedy nabízí oznámení již tuto sobotu a neděli s volně plovoucím kurzem od pondělka 3. dubna.
Vývoj devizových rezerv ČNB (v mld. Kč):
Riziko short squeeze
Ať už se trh dozví o skončení intervencí o víkendu nebo v obchodní dny, je třeba počítat i s dočasným oslabením koruny. Ne že by se spekulantům chtělo nakupovat eura za 29 korun a dráž, tento obchod opravdu nedává smysl. Vývoj kurzu ale může část trhu dovést do situace, kdy bude muset takový obchod nedobrovolně uzavřít.
Někteří příliš riskující hráči s pákou 10 a vyšší totiž při výkyvu EUR/CZK směrem vzhůru mohou přijít o veškerý kapitál a broker jejich pozice v rámci pokynu margin call uzavře, čímž se vytvoří další tlak na růst kurzu EUR/CZK a další uzavírání rizikových pozic. Na tento pohyb trhu zvaný short squeeze je třeba si dát pozor, protože jak pravil Keynes, trhy mohou zůstat iracionální déle než vy likvidní.
ČNB na trhu zůstane
Částečnou pojistku proti obrovským výkyvům v kurzu koruny v řádu desítek procent přislíbila samotná ČNB. Své nové intervenční hranice, které budou zřejmě nastavené na obou stranách, se ale rozhodla nechat v tajnosti a zůstane tak i po exitu. Můžeme se pouze domnívat, za jakou cenu by začala centrální banka vracet na trh svá nakoupená eura se ziskem, či případně přikupovat eura s obrovskou slevou.
V grafu jsem vyznačil předpokládané nové intervenční hranice, které však ČNB nemusí „zapnout“ ihned po exitu. Naopak může nechat kurz se na několik hodin či dní vybláznit a teprve poté jej stabilizovat. Jak totiž naznačil guvernér Rusnok, velice krátkodobé výkyvy kurzu ekonomiku neohrozí a ČNB na ně tím pádem nemusí automaticky reagovat.
Ukončení intervencí a návrat kurzu měnového páru EUR/CZK na jeho fundamentálně ospravedlnitelnou hodnotu mezi 24,00 – 25,00 skýtá obrovský ziskový potenciál. Bezrizikový takový obchod však ani tentokrát nebude.
Vývoj měnového páru EUR/CZK (modře měsíční graf, close) a předpokládané nové intervenční hranice ČNB (červeně):
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: cnb.cz, investing.com