Byť vypadá meziroční inflace stále vzdálená od 2procentního inflačního cíle, zůstávají investoři optimističtí směrem ke snižování amerických úrokových sazeb. Z grafu níže lze vyčíst, že poslední 3 měsíční statistiky ukazují na dezinflaci. Pokud se tento trend největší světové ekonomice podaří udržet, bude meziroční inflace nadále zpomalovat díky vysoké srovnávací základně a na přelomu roku se dostane i pod inflační cíl.
Vývoj inflace v USA:
Nezaměstnanost ve Spojených státech naopak v červenci vzrostla na 4,3 %. Makroekonomická čísla tak vybízejí holubice v centrální bance ke konání a uvolnění měnové politiky. Trhy však zůstávají až příliš optimisticky naladěné a naceňují pokles úrokové míry o 92 bps do konce roku během 3 zasedání. Opětovný růst akciových trhů, hluboké deficity federálního rozpočtu a blízkost prezidentských voleb, před kterými je politicky citlivé snižovat úroky vyšším než 25 bps tempem, zvyšují riziko (znovu), že úroky neklesnou tolik, jak si tradeři přejí.
Úroveň akciového indexu Nasdaq v blízkosti 20000 bodů a S&P 500 kolem 5500 bodů neskrývají příliš potenciálu k růstu a překonání dosavadních maxim. Z makroekonomického pohledu se může buď dařit a vyšší HDP, maloobchodní tržby a průmyslová výroba přivolá do Fedu ještřáby, nebo se může nedařit a rostoucí nezaměstnanost, riziko bankrotů vyvolá panickou další panickou reakci podobnou té, které jsme byli svědky v červenci.
Vývoj akciového indexu NASDAQ (4hodinový graf – H4):
Růžový scénář v podobě klesající inflace, rostoucího HDP, produktivity i zisků obchodovaných společností zapadá do narativu o dopadech umělé inteligence na výkon hospodářství. Avšak ceny technologických akcií nemůžou růst až do nebe, o čemž se přesvědčili i nadšení investoři do internetových společností před 24 lety. Byť byl dopad internetu nezpochybnitelný, významný a ekonomicky pozitivní, což se může ukázat i u AI, je třeba mít se na pozoru u společností s PE nad 40 (Amazon, Nvidia, Tesla, Netflix) a zamyslet se nad tím, jestli reálně dokážou v dohledné době zdvojnásobit či ztrojnásobit své již tak vysoké zisky na akcii, aby se dostaly do rozumného investičního teritoria.
Vývoj ceny akcie, zisku na akcii a PE Nvidia:
Tomáš Raputa
Analytický tým FXstreet.cz
Zdroje: ING, macrotrends.net, Bloomberg