Cameco je spoločnosť ktorá sa zaoberá ťažbou a spracovaním uránu. Pôsobí v USA, Kanade, Kazachstane, Nemecku a Austrálii. Najväčšie výrobné kapacity sa nachádzajú v Kanade a Kazachstane. Nakoľko najviac uránu na svete sa vyťaží v Kazachstane a Kanade patrí spoločnosť medzi lídrov v diverzifíkacii a kvalite ložísk. Urán bol donedávna zaznávaný a nebudil pozornosť.
Všetci hráči na trhu zažívali ťažké časi ktoré začali v roku 2015 a súviseli z nízkou cenou bane boli postupne uzatvárané lebo cena uránu bola pod rentabilitou ťažby. To sa začalo meniť.V septembri 2023 vydala Svetová jadrová asociácia globálnu správu o jadrovom palive kde uviedli že dopyt po jadrovom palive bude stúpať a kapacita jadrovej elektriny bude do roku 2040 686 GWe v roku 2023 to bolo 391 GWe.To je predpokladaný nárast o 75 % a ročný rast zrýchli na 4,7 % v roku 2021 bol projektovaný rast na úrovni 2,1 %. Na klimatickej konferencii (COP2028) ktorá sa konala v Spojených Arabských Emirátoch sa zaviazalo 28 krajín strojnásobiť kapacitu jadrovej energie do roku 2050. Lídrom v budovaní jadrových kapacít je stále Čína očakáva sa že Čína vybuduje do roku 2030 150 GWe kapacity.
Rozostavané reaktory na svete:
Všetky tieto udalosti spôsobili že cena Uránu prudko vzrástla. Jadro je sektor kde sa zmeny prejavujú pomalšie ako v iných oblastiach môžme predpokladať že dopyt po uráne zostane dlhodobo stabilný na zvyšovanie produkcie treba veľké investície a dlhoročný proces povolovania daných projektov. Preto očakávam že určitý čas bude dobyt prevyšovať ponuku.
Cameco využíva 40 % zmlúv z okamžitou trhovou cenou a 60 % kontraktov je dlhodobých väčšina tržieb pochádza z ťažby a paliva do reaktorov. Ako môžme vidieť najväčší podiel na tržbách ma ťažba uránu. Výhodou spoločnosti je že má svoje bane diverzifikované a tak má veľky globálny dosah v Kazachtanskej bani Inkai vlastní Cameco 40 %. Preto dokáže využívať dopyt z celého sveta.
Očakávam skokový nárast tržieb nakoľko ich tržby už začali prudko rásť od roku 2021 ale ceny za ktoré predávali hlavne dlhodobé kontrakty boli omnoho nižšie ako ceny za ktoré sa predávali posledné dlhodobé kontrakty. V roku 2023 bola priemerná cena dlhodobého kontraktu na úrovni 49,76 USD urán a 35,61 USD za jadrové palivo. Vo výročnej správe uvádzaju že dlhodobý kontrak v roku 2024 je oklo 70 USD za urán čo je nárast o 40 %. Ďalším faktorom ovplivňujúcim tržby je Akvízícia Westinghouse ide o firmu zo širokým zameraním ale mňa zaujalo to že Westinghouse stavia reaktory a ich najbližšia zákazka bude realizovaná v Poľsku.
Spoločnosť už podpísala zmluvy a cena projektu je okolo 328mil usd aj na tejto transakcii bude mať Cameco podiel a zamozrejme bude zabezpečovať dodávky paliva do týchto reaktorov.
Tržby od roku 2014:
Cameco je jedna z mála spoločností ktoré dokázali rýchlo reštartvať ťažbu po predchádzajúcich utlmovaniach a je vidieť že produkcia prudko rastie aj keď ešte nedosiahla svoje najvyšie úrovne z roku 2014. Je pravdepodobné že sa tam čoskoro dostane a pri súčasných podmienkach môže tieto čísla prekonať.
Keď sa pozrieme na finančnú pozíciu spoločnosti ide silnú spoločnosť z dostatkom kapitálu na navyšovanie výrobných kapacít a akvizície ktoré upevnia postavenie spoločnosti na trhu. Po rokoch pálenia cashu pri zníženej ťažbe a nákladmi na sánáciu a udržiavanie baní sa spoločnosť celkom vzchopila a jej free cash flow od roku 2020 narastá prudkým tempom.
Free cash flow:
Čistý zisk:
Aj keď sa môže cena akcii CAMECO (CCJ) zdať drahá po zvážení všetkých rizík som dospel k záveru že pri súčasnom nastavení sveta a tlaku na znižovanie emisií sa jadro stalo súčasťou týcto plánov a tým pádom urán nájde nový cenový štandard ktorý bude dlhú dobu nad výrobnými nákladmi. Preto si myslím že spoločnosť ako CAMECO patrí do porfólia.
Po zistení výšky implikovanej volatility som sa rozhodol vypísať in the money PUT opciu z expiráciou 20.09.2024 na strajku 55. Táto opcia bude slúžiť ako poistka proti vystreleniu ceny za túto opciu je prémia 9,45usd na akciu keď túto sumu odčítame od realizačnej ceny tak zistíme že po uplatnení opcie budem mať 100 kusov akcií za cenu 45.5 čo je o 6 % nižšie od dnešnej ceny. K prideleniu akcií dôjde ked bude cena pri expirácií pod 55USD. Ak bude cena nad touto cenou tak opcia vyprší bezcenná a mne ostane 945 USD ktoré použijem na nákup za aktuálnu cenu a o to budem mať tie akcie lacnejšie. Ak bude cena padať aj pod moju vstupnú cenu budem musieť vymyslieť taktiku ako tú stratu znížim poprípade ak budú podmienky pretrvávať a moja téza sa nejak nezmení budem pozíciu riediť a použijem opcie na získanie dodatočných premií.
TOTO JE LEN ČASŤ ANALÝZY NA VYTVORENIE TÉZY BOLO POUŽITÝCH VIAC DÁT! TOTO NIE JE INVESTIČNÉ ODPORÚČANIE!
