Opční straddle: optimální strategie pro zachycení pohybu

Opční strategie mají jednu velkou výhodu. Vždy se najde taková, která lze na aktuální trhy aplikovat. V minulých článcích jsme se věnovali strategiím, které se využívají především když jsou trhy pomalé a cena jde do boku.

Popisovali jsme si strategii Iron Condor a Butterfly: obě dvě se používají v neutrálním stavu trhu.

Co když ale chceme naopak spekulovat na pohyb podkladového aktiva?

Opce toto samozřejmě nabízejí.

Navíc se jedná o strategii, ve které s omezených rizikem můžeme teoreticky získat neomezený profit.

To o čem je řeč, je opční strategie Straddle, na kterou se podíváme v tomto článku.

Po jeho přečtení byste měli dobrou představu o tom, jak tato strategie funguje, kdy se používá a co jsou její výhody a nevýhody.

Zaměříme se na následující témata:

• Co je opční strategie Straddle
• Vysvětlení teorie
• Výhody nákupu Straddle (long Straddle)
• Nevýhody nákupu Straddle
• Jak vybrat nejlepší strike a expiraci opcí
• Řízení pozice
• Praktický příklad na indexu AEX

Co je opční strategie Straddle

Stradlle je opční kombinace, při níž dochází k nákupu put a call opcí se stejnou realizační cenou a stejným expiračním datem.

Nakoupený straddle (long straddle) se skládá z koupených call a put opcí. Zaplacené prémium za obě opce ohraničuje maximální ztrátu při expiraci. Jelikož obě opce jsou nakoupené, zisk při poklesu podkladu je omezený na jeho ceně 0, při růstu je profit teoreticky neomezený.

Prodaný straddle (short straddle) se skládá z prodaných call a put opcí. V tomto případě je profit i risk omezený.

Většinou se využívá nákup stradlle. Pomocí koupeného straddle spekulujeme na pohyb ceny podkladového aktiva. Nezáleží, zda se jedná o růst či pokles, důležitý je pohyb ceny, čím větší, tím lepší.

Největší riziko představuje vysoká vega, jelikož obě opce v této strategii jsou koupené. Nárůst volatility bude mít pozitivní vliv na cenu straddle, zatímco pokles volatility snižuje cenu kombinace.

Strategie straddle: vysvětlení teorie

Jak již bylo zmíněno nákupem straddle spekulujete na silný pohyb ceny podkladového aktiva jakýmkoliv směrem. Nakoupíte stejný počet call a put opcí se stejnou realizační cenou a expirací. Zaplatíte opční prémium a získáte negativní théta značící, že plynutí času Vám přináší ztrátu. Riziko je omezeno výší zaplaceného prémia.

Long Straddle

Dole na obrázku je příklad nakoupeného straddle (long straddle). Byly provedeny následující transakce:

• Nákup call opce na strike $40
• Nákup put opce na strike $40

Po zaplacení prémia $5 jsou body nulového zisku na $35 a $45. Pokud se bude cena podkladového aktiva v době expirace pohybovat pod $35 nebo nad $45, dosáhnete zisku, který při růstu ceny podkladu není omezený. V případě, že by se cena pohybovala mezi $35 a $45, bude pozice ztrátová s maximální výší ztráty $500.

Nákupem at-the-money straddle se delta pozice stává neutrální. Pozitivní delta call opce je vykompenzovaná negativní deltou put opce. Pozitivní gamma je motorem pozice.

Jakýkoliv pohyb nahoru či dolu posune deltu ve směru daného pohybu. Pokud bude podklad posilovat, gamma call opce bude zvyšovat hodnotu delty call opce a naopak gamma put opce bude snižovat deltu put opce.

Nárůst volatility bude mít pozitivní vliv na cenu straddle, zatímco pokles volatility snižuje cenu kombinace. Vliv théty a gammy je opačný, pozitivní dopad gammy snižuje negativní vliv théty. S blížící se expirací se časová hodnota opce snižuje.

Jelikož investor nakoupil straddle a spekuluje na silný pohyb v ceně podkladového aktiva, opční kombinace ztrácí na hodnotě, jestliže nedochází k očekávanému pohybu a datum expirace se blíží.

V příkladu nahoře je zaplaceno opční prémium 4, což vytváří break-even bod na podkladovou cenu 36 a 44.. V případě, že opce vyexpirují nad 44 nebo pod 36, pozice je zisková, v opačném případě je ztrátová.

Profit je teoreticky neomezený, cena podkladu může růst „nekonečně“ vysoko. Ztráta je omezená na výši zaplaceného opčního prémia, tedy na 400.

Short Straddle

Straddle kombo je samozřejmě možné i prodat, ale nevyužívá se tak často. Prodejem straddle spekulujem na uzamčení trhu v určitém pásmu. Častěji se na tyto spekulace ale využívá Butterfly nebo Iron Condor.

Dole na obrázku je příklad prodaného straddle (short straddle). Byly provedeny následující transakce:

• Prodej call opce na strike $40
• Prodej put opce na strike $40

S tímto nastavením tedy získáme opční prémium $4, break-even bod je na úrovni 36 a 44. Zisková je tato strategie v případě, že cena podkladu v době expirace bude v pásmu mezi 36 a 44. V případě, že tomu tak nebude, bude pozice ztrátová.

Největšího porfitu bychom dosáhli v případě, když cena podkladu v době expirace bude 40. Ztráta je teoreticky neomezená, protože prodané opce nejsou kryté (jako je tomu právě kupř. Ve strategii Butterfly). Z toho důvodu se short straddle příliš nevyužívá.

Výhody long straddle

• Možnost velkého zisku
• Spekulace na pohyb, bez nutnosti znát směr

Nevýhody long straddle

• Vyšší riziko z pohledu řeckých písmen
• Vyšší investovaný kapitál
• Nutnost silného pohybu podkladu

Řízení pozice

Nákup straddle je jednou z vůbec nejrizikovějších opčních strategií. Pakliže se cena podkladu nehýbe, cena komba ztrácí velmi rychle na hodnotě a investovaný kapitál mizí ve ztrátě. Držením straddle do expirace tak má investor vysokou expozici vůči théta. Zavírání straddle před datem expirace je častým řešením pro omezení potenciální ztráty vlivem časového rozpadu ceny nakoupených opcí.

V případě pozitivního vývoje, pakliže se cena podkladu skutečně výrazně hne, není vždy rozumné držet pozici až do expirace. Často se totiž stává, že po prudkém pohybu následuje technická korekce. Taková korekce pak zapříčiní, že straddle pozice v otevřeném zisku velmi rychle ztratí na hodnotě.

Praktický příklad straddle: Index AEX

Od konce října 2013 se likvidní nizozemský akciový index AEX pohyboval v úzkém rozmezí mezi 390 a 400 body. V dohlednu bylo silně očekávané rozhodnutí americké centrální banky Fed, což značilo, že po tomto zasedání může index udělat výrazný pohyb.

Ten by mohl být nad úroveň 400 bodů nebo na druhé straně k úrovni podpory na 365 bodech. Straddle na AEX při 390 s expirací v prosinci 2013 se 12. listopadu obchodoval za prémium €13,45 při aktuální hodnotě indexu na trhu 394 bodů.

Body nulového zisku indexu AEX při expiraci (20. prosince 2013) se tak nacházely na 376,55 bodech (= 390 – €13,45) a 403,45 bodech (= 390 + €13,45).

Graf níže zobrazuje cenový vývoj indexu AEX mezi červencem a prosincem 2013.

Nakoupili jsme straddle AEX za €13,45. Byly provedeny následující transakce:

• Nákup call opce se strike cenou 390 a s expirací v prosinci
• Nákup put opce se strike cenou 390 a s expirací v prosinci

Akce	Opce	Prémium
Nákup	CALL 390	€ 8,45
Nákup	PUT 390	€ 5,00
	Celkově zaplacené prémium	€ 13,45

 

Opční písmena pro tuto pozici jsou následující

Delta	Gamma	Vega	Theta
1	4	119	-23

Za povšimnutí stojí, že velikost Vega je skutenčně dost vysoká. Théta -23 říká, že v době expirace bude opční kombinace ztrácet €23 z časové hodnoty denně.

V prvních týdnech po otevření straddle se očekávaný vývoj stále nedostavoval. Větší pohyb nahoru ani dolů se neukázal a opční kombinace tak ztrácela na hodnotě negativním vlivem théta. Avšak 2. prosince začal postupný pokles, který 16. prosince dosáhl na 376 bodů.

Hodnota straddle vzrostla na €15 díky růstu hodnoty put opce, která byla již 14 bodů v penězích. Vůbec poprvé od vstupu se tento straddle dostal do zisku. 18. prosince se však situace diametrálně změnila. Zprávy ze zasedání Fed byly trhem pozitivně přijaty a burzy po celém světě rostly.

V den expirace, 20. prosince, uzavřel index AEX na hodnotě 391 bodů. Koupená call opce měla zůstatkovou hodnotu €1, koupená put opce vyexpirovala bezcenná. Celková hodnota straddle tak při expiraci byla pouze €1, což značí ztrátu vyšší než 90 %!

Příklad tedy ukazuje výše změné, že je lepší straddle aktivně řídit spíše než čekat na expirace opcí. V našem případě se to skutečně vůbec nevyplatilo.

Další tematické články

• Jak backtestovat opce?
• Vypořádání opcí
• Nekrytý výpis put opcí

Volatilita opcí

Webinář
Gabriel Jurčák

The post Opční straddle: optimální strategie pro zachycení pohybu appeared first on LYNX Czech Republic.

Čtěte více

• Opatrný rozjezd před další várkou výsledků, ECB a makrodaty
  Po včerejších pěkných výkonech si akcie vybírají oddechový čas a hlavní evropské indexy vykazují jen drobné změny. Poptávka se o trochu víc přesouvá k bezpečným dluhopisům, jejichž 10Y výnosy v případě Německa nebo USA klesají asi o 2 bazické body. Daří se i zlatu, jež roste skoro o procento. Mezitím se však drží i eurodolar, obchodující se aktuálně na 1,0870.
• Opatrný růst české ekonomiky pokračuje
  Český statistický úřad zveřejnil zpřesněný odhad růstu české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku, kdy potvrdil mezičtvrtletní růst o 0,3 %, ale revidoval meziroční číslo směrem výše z 0,4 % na 0,6 %. Potvrzuje se hypotéza, že česká ekonomika roste zejména díky vyšším útratám tuzemských domácností.
• Opatrný týden, protože se blíží zveřejnění zprávy FOMC a amerických cel na auta
  Minulý týden podpořil prorizikový sentiment pokrok v čínsko-amerických obchodních rozhovorech, snaha vyhnout se dalšímu omezenému financování v USA a méně jestřábí Fed pomohli hlavním akciovým indexům v odrazu. Ceny ropy také uzavíraly týden v kladné oblasti v rámci výraznějšího omezení těžby OPEC a krátkodobých problémů v amerických rafinériích. Nedávné zveřejnění výsledků prosincového maloobchodního prodeje minulý čtvrtek jasně připomnělo, že ekonomika už není úplně růžová. V prosinci došlo k poklesu o 1,2 %, oproti očekávání o 0,1 %, což je největší pokles od září 2009. Švýcarské úsilí ve vývoji technologie blockchain se začíná projevovat, jelikož hlavní aktéři vyvíjejí nezvyklá řešení.
• Opatrný začátek týdne. Akcie mírně v plusu, koruna padá
  Začátek obchodování je na hlavních evropských trzích poměrně opatrný. Klíčové akciové indexy se sice nacházejí většinou v plusu, ale pouze mírně a třeba Londýn naopak lehce ztrácí. Na dluhopisech jsme viděli v pátek odpoledne větší výkyvy, ale nyní se výnosy tlačí opět spíše dolů. Eurodolar prozatím opustila chuť dál růst a konsoliduje se kolem současných 1,1810.
• Opatrný začátek týdne. Dobrá čínská data i nejistota kolem Covidu
  Týden začíná lehkým ústupem akcií v Evropě, celkově jsou však trhy poměrně klidné a velké změny příliš nevidíme. Eurodolar se obchoduje mírně níž na 1,2065 a evropské dluhopisové výnosy se drží blízko pátečních hodnot. Ani koruna svou pozicí těsně pod 26,20 za euro nijak nevybočuje z pozic minulého týdne.
• Opatrný začátek týdne. Hlavní témata trhy optimismem nenaplňují
  Ačkoli závěr minulého týdne Americe docela vyšel, dnes hlavní trhy nezačínají zrovna optimisticky. Nálada je přinejlepším neutrální a jak akcie, tak dluhopisy v Evropě pouze balancují kolem předchozích závěrečných hodnot. Témat je ve hře hned několik, ale žádné nevzbuzuje velké naděje.
• Opatrný začátek týdne. Německá data opět nic moc, důležité události na programu
  Čínská centrální banka o víkendu oznámila, že hodlá pokračovat v cíleném snižování míry povinných minimálních rezerv, aby tak podpořila malé a střední podnikání. S tím se však víceméně počítalo, takže pro trhy nešlo o další pozitivní impuls. Dnes ráno naopak lehce převládá negativní vývoj, kdy se z akcií částečně vybírají zisky, zatímco dluhopisy se těší mírně zvýšené poptávce. Ani tentokrát nejde o podstatnou korekci předchozího optimismu.
• Opatření ECB na podporu růstu jsou zoufalý krok
  Pavel Drahotský, ředitel pražské pobočky Saxo Bank, říká ve Studiu Zet, že soubor opatření Evropské centrální banky na podporu ekonomiky eurozóny jsou „zoufalé činy zoufalých lidí.“ Protože pomalý hospodářský růst není jen evropský problém, je podle Drahotského v současnosti řada na ECB, aby pomohla svými opatřeními.
• Opce: Prodej čas, shrábni zisk
  Posledních několik let jsem obchodoval různé instrumenty jako akcie, futures nebo CFD. Intradenně i pozičně. V rámci všech pokusů jsem dokázal být dlouhodobě v zisku jen na trhu s opcemi. Proč?
• Opční program manažerů ČEZ by se měl do konce roku zcela změnit
  Americký akciový trh uzavřel včerejší obchodování se ziskem. Indexy Dow Jones a Nasdaq si shodně polepšily o 1,4 % a S&P 500 vzrostl o 1 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se nejlépe vedlo průmyslovým podnikům (+1,9 %) následovaným technologickými firmami (+1,7 %). Protipólem jim byli především výrobci nezbytného zboží se ztrátou 0,6 %. Včera na trzích rezonovala dvojice pozitivních událostí. Tou první je očekávání investorů ohledně závěrů zasedání Fedu, které dnes končí. S velkou pravděpodobností zástupci Fedu naznačí ve svém výhledu možnosti snižování úrokových sazeb již v letošním roce. Druhou pozitivní zprávou bylo ohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa a jeho čínského protějšku Xi Jinpinga po jejich včerejším telefonátu, že dnes začíná další kolo obchodních jednání mezi oběma velmocemi. Po delší odmlce a vyhrocování vztahů se prezidenti dohodli na tom, že je zapotřebí ukončit hašteření a přistoupit k řešení obchodní války. Zvyšují se tak naděje na teoretické ukončení obchodního sporu po vzájemné schůzce na summitu zemí G20 na konci června.
• Opční strategie naked put na akcie Travelers
  Na reálném obchodu z minulého týdne vysvětlíme strategii naked put neboli nekrytý výpis put opce. Hlavní výhodou obcho...
• Opční strategie Strangle: spekulace na pohyb s malým rizikem
  Opční strategie strangle je podobná straddle. Nákup strangle také slouží jako spekulace na pohyb ceny podkladového aktiva, nehledě na směr pohybu. V rámci strangle dochází k nákupu call a put opce se stejným datem expirace.
• Opční strategie v LYNX Idea Center
  Funkční investiční strategie je základním pilířem pro efektivní a úspěšně obchodování na burze. Každý investor by si měl postupně vybudovat svoji strategii, která odpovídá jeho povaze, možnostem, přijatelnému riziku a v neposlední řadě očekávanému zhodnocení.
• OPEC a Rusko prinášajú dobrú správu pre ropu. Tá neúspešne atakovala hranicu 70 USD za barel
  Pozitívnych gepolitických správ pre ropu pribúda. Po minulotýždňových náznakoch, že kvóty na ťažbu by mohli byť predĺžené aj do roku 2019 dorazila včera správa, že Rusko a OPEC diskutujú o možnosti dlhodobej spolupráce, hovorí sa o 10-20 rokoch. V takom prípade by zhruba 50% aktuálnej ponuky na trhu s ropou bolo dlhodobo koordinovaných s cieľom dosiahnuť vyššie ceny ropy. Zmysel to dáva z hľadiska výziev, ktorým budú producenti ropy čeliť – ťažba z amerických bridlíc, rozvoj elektromobilov a zdieľanej ekonomiky.
• OPEC a Rusko zatiaľ napĺňajú svoje záväzky, ropa rastie
  Hlavným otáznikom ohľadom dohody OPECu a niektorých ďalších popredných producentov ohľadom nových kvót pre ťažbu ropy bolo, či ich dokážu dodržiavať. História totiž ukazuje, že kvóty krajiny OPECu nemali vo zvyku dodržiavať. Až do ich zrušenia v roku 2011 pumpovali krajiny väčšinu času viac ropy, než boli ich kvóty:
• OPEC + bude pomaly zvyšovať produkciu
  Posledné správy zo stretnutia OPEC + hovoria, že sa dosiahla dohoda o miernom zvýšení produkcie v nasledujúcich 3 mesiacoch. Je zaujímavé, že po tejto správe ropa stúpla. Predtým sa do ceny započítavalo zvýšenie o +350 bpd v máji, +350 bpd v júni a +400 bpd v júli, posledné správy však hovoria, že rozsah zvýšenia výroby ešte nebol stanovený. Saudská Arábia nie je s týmto riešením spokojná. Nie je isté, či sa ďalšie škrty z tejto krajiny zachovajú. Ak nie, potom budú musieť investori brať do úvahy jednorazový nárast produkcie na úrovni 1 milión bpd, čo nemusí byť na trhu až tak pozitívne vnímané.
• OPEC+ bude pořádat své pravidelné zasedání
  OPEC a jeho spojenci již několik měsíců pevně dodržují mírné snížení produkčních kvót. Nyní, když přišla zima, ministři OPEC+ zvažují, zda pozastavit další plánované zvýšení aliance o 400 000 barelů denně plánované na leden.
• OPEC+ by měl dnes oznámit dohodu o dalším snížení produkce
  Zasedání OPEC+ má začít dnes kolem 12 hodiny. Tisková konference bude následovat po jednání. Podle saudskoarabského ministra energetiky nás dnes čekají dobré zprávy, takže trh s dohodou začíná spíše počítat a její nepřijetí by mohlo ceny ropy výrazně poškodit. Brent mezitím testuje horní hranu konsolidačního pásma.
• OPEC+ Cautious of U.S. Oil Surge Under Trump’s Leadership, Sources Reveal
  The OPEC+ alliance is closely monitoring the potential resurgence of U.S. oil production as Donald Trump prepares to take office, sources within the group report. A significant uptick in U.S. output could further erode OPEC+’s market share, complicating efforts to stabilize prices amid weakening global demand.
• OPEC+ considers extending output cuts into 2024 for market stability
  Oil markets maintained stability on Wednesday ahead of a crucial OPEC+ meeting, with anticipations leaning towards the possibility that the group may extend production limits into the first quarter of 2024. These discussions follow positive inventory trends and robust demand forecasts, notwithstanding Saudi Arabia’s diminishing influence in the market.