Opční strategie Strangle: spekulace na pohyb s malým rizikem

Opční strategie strangle je podobná straddle. Nákup strangle také slouží jako spekulace na pohyb ceny podkladového aktiva, nehledě na směr pohybu. V rámci strangle dochází k nákupu call a put opce se stejným datem expirace.

Na rozdíl od straddle se však realizační ceny call a put opce liší a stanovují se mimo peníze, což je hlavní rozdíl, jelikož u straddle se volí obě opce na stejné realizační ceně. Protože se kupují opce mimo peníze, je výše investice v porovnání se straddle nižší.

V tomto článku se zaměříme na následující témata

• Co je strategie Strangle
• Vysvětlení teorie
• Výhody a nevýhody nákupu Strangle
• Jaké jsou nejlepší strike ceny a expirace
• Praktický příklad Strangle

 

 

Vysvětlení teorie Strangle

Nákupem strangle spekulujeme na silný pohyb podkladového aktiva jakýmkoliv směrem. Jedná se tedy o směrovou strategii. Dochází k nákupu stejného počtu call a put opcí na různých realizačních cenách. Nicméně aby bylo dosaženo profitu, je nutný větší pohyb než u straddle. Pokud se očekávaný pohyb nedostaví, obě opce expirují bezcenné. Strangle je tak ideální pro investory, kteří očekávají velký pohyb a preferují nižší investici.

Po zaplacení opčního prémia získáme negativní théta, které značí, že čas plyne v náš neprospěch. Riziko je omezené na výši zaplaceného prémia.

Riziko vlivu řeckých písmen je shodné jako u straddle. Delta je neutrální, protože pozitivní delta call opce je vyrovnána negativní deltou put opce. Gamma i vega jsou pozitivní, théta je negativní, jelikož obě opce jsou nakoupeny. Časový rozpad se tak bude zrychlovat s blížícím se datem expirace.

V příkladu jsou provedeny následující transakce

• Nákup call opce na strike ceně $45
• Nákup put opce na strike ceně $35

Vzhledem k zaplacenému prémiu $2 se bod nulového zisku nachází na úrovních $36 a $44. Pokud při expiraci bude cena podkladového aktiva pod $36 nebo nad $44, realizujete zisk, jehož výše teoreticky není při růstu podkladu omezená. Na druhou stranu, pokud by se cena podkladu udržela v rozmezí $36 a $44, bude obchod ztrátový s maximání ztrátou $200.

Strangle lze podobně jako straddle i prodat jako spekulaci na to, že trh zůstane v určitém pásmu. Příliš se nevyužívá, protože se v takovém případě otevírá investor riziku veliké ztráty. Prodané opce totiž nejsou kryté a pakliže trh ujede, může být ztráta teoreticky neomezená.

V příkladu jsou provedeny následující transakce

• Prodej put opce na strike ceně $38
• Prodej call opce na strike ceně $42

Výhody Strangle

• Potenciálně neomezený profit
• Není třeba správně odhadnout směr
• Relativně malá investice v porovnání se straddle

 

Nevýhody Strangle

• Rizika řeckých písmen
• V porovnání se straddle nutnost většího pohybu

Jaké jsou nejvhodnější expirace a strike ceny

Vzhledem k nižší investované částce v porovnání kupř. se stradlle, je ztráta časové hodnoty opcí  u strangle mnohem menší. Tutot skutečnost je třeba zohlednit když se vybírají strike ceny a expirace.

Výběr realizační ceny

U strangle se nakupují call a put opce, které jsou mimo peníze. Obě opce jsou stejně daleko mimo peníze. Chcete spekulovat na velký pohyb ceny s malou investicí? Pak je vhodné vybrat opce, které jsou poměrně daleko mimo peníze. Nevýhoda je samozřejmě ta, že potřebujete velký pohyb, abyste zavřeli zisk.

Jste ochotni riskovat více? Pak vyberte expirace, které nejsou tak hluboko mimo peníze. Pravděpodobnost, že takové opce expirují v penězích, je větší. Rizio je ale taky větší, protože za opce zaplatíte více.

Výběr expirace

Vzhledem k expozici vůči řeckým písmenům, záleží i na tom, jakou expiraci vyberete. Pakliže vyberete opce s expirací jeden měsíc a výše, ztráta časové hodnoty opce je limitována. Čím je expirace kratší, tím je větší riziko vůči Théta.

Krátké expirace mají tu nevýhodu, že ztráta časové hodnoty opce je vysoká. Výhodou naopak ale je to, že strategie se překlápí rychleji do zisku pakliže se na podkladovém trhu uskuteční očekávaný pohyb.

Řízení pozice u strangle

Pakliže se předpokládaný pohyb na podkladovém trhu neděje, opční kombinace ztrácí velmi rychle svou hodnotu. Tento proces se zrychluje tím, jak se blíží expirační termín. Je doporučeníhodné tedy zavřít opční kombo dříve, než dojde k expiraci a nevystavovat se tak plné ztrátě. Tím, že se nakoupené opce odprodají, získáte alespoň nějaké opční prémium.

V opačném případě, kdy skutečně trh předvedl očekávaný pohyb a opce se nachází v penězích, je často lepší zavřít pozici před expirací, protože trh často po prudkých pohybech reverzuje zpět a tím může cenu kombinace opět znehodnotit. Čekat na plnou expirací se tedy vyplatí jen málokdy.

Praktický příklad opčního strangle

V příkladu níže vidíme index AEX, který byl na začátku roku poměrně volatilní. Rozhodli jsme se proto nakoupit opční strangle. Zaplatili jsem opční prémium ve výši €10,30.

Provedeny byly následující transakce

• Nákup call opce na strike 460 s expirací v červnu
• Nákup put opce na strike 440 s expirací v červenci

Akce	Opce	Prémium
Nákup	CALL 460	€ 5,30
Nákup	PUT 440	€ 6,10
	Celkově zaplacené prémium	€ 11,40

 

Opční písmena pro tuto kombinaci byly následující:

Delta	Gamma	Vega	Theta
0	3	106	-18

 

Stojí za povšimnutí, že vega a théta této kombinace jsou poměrně vysoké. Tyto dvě hodnoty by naopak člověk chtěl mít co nejnižší. Théta -18 říká, že opční kombinace bude ztrácet €18 denně. Za opční kombo jsme zaplatili €1140 a denní ztráta €18 není tak úplně málo.

Za celou opční kombinaci jsme zaplatili €13,40. Break-even bod je tedy 428,60 (440 – 1,40) a 470,40 (460 + 11,40). Pakliže AEX vyexpiruje mimo tuto oblast, budeme brát zisk, pakliže zůstane uvnitř ní, bereme ztrátu.

Z grafu je vidět, že AEX spadl na low na ceně 415, zanedlouho pak vytvořil ještě nižsí minimum na ceně 410. Při posledním pohybu byla vnitřní hodnota opcí ceněna na €30. To je vzhledem k zaplacenému prémiu €11.40 docela slušný profit.

Bohužel se ale stalo to, co jsme psali výše. Prudké pohyby trh reverzuje a zanedlouho tak byla cena AEX opět uvnitř pásma. Trh nakonec vyexpiroval kolem 452, obě opce tedy byly bezcenné a to znamená, že celá investice ve výši €1.140 byla ztracena. Přitom několik dní předtím byla pozice zisková s vnitřní hodnotou opcí €30.

Toto je pěkný příklad toho, že je lepší brát profit, který trh nabídne. Je to ale samozřejmě otázka nastavení money managementu, který si každý trader musí vytvořit sám na míru.

Další tematické články

• Jak backtestovat opce?
• Vypořádání opcí
• Nekrytý výpis put opcí

Volatilita opcí

Webinář
Gabriel Jurčák

The post Opční strategie Strangle: spekulace na pohyb s malým rizikem appeared first on LYNX Czech Republic.

Čtěte více

• Opatrný týden, protože se blíží zveřejnění zprávy FOMC a amerických cel na auta
  Minulý týden podpořil prorizikový sentiment pokrok v čínsko-amerických obchodních rozhovorech, snaha vyhnout se dalšímu omezenému financování v USA a méně jestřábí Fed pomohli hlavním akciovým indexům v odrazu. Ceny ropy také uzavíraly týden v kladné oblasti v rámci výraznějšího omezení těžby OPEC a krátkodobých problémů v amerických rafinériích. Nedávné zveřejnění výsledků prosincového maloobchodního prodeje minulý čtvrtek jasně připomnělo, že ekonomika už není úplně růžová. V prosinci došlo k poklesu o 1,2 %, oproti očekávání o 0,1 %, což je největší pokles od září 2009. Švýcarské úsilí ve vývoji technologie blockchain se začíná projevovat, jelikož hlavní aktéři vyvíjejí nezvyklá řešení.
• Opatrný začátek týdne. Akcie mírně v plusu, koruna padá
  Začátek obchodování je na hlavních evropských trzích poměrně opatrný. Klíčové akciové indexy se sice nacházejí většinou v plusu, ale pouze mírně a třeba Londýn naopak lehce ztrácí. Na dluhopisech jsme viděli v pátek odpoledne větší výkyvy, ale nyní se výnosy tlačí opět spíše dolů. Eurodolar prozatím opustila chuť dál růst a konsoliduje se kolem současných 1,1810.
• Opatrný začátek týdne. Dobrá čínská data i nejistota kolem Covidu
  Týden začíná lehkým ústupem akcií v Evropě, celkově jsou však trhy poměrně klidné a velké změny příliš nevidíme. Eurodolar se obchoduje mírně níž na 1,2065 a evropské dluhopisové výnosy se drží blízko pátečních hodnot. Ani koruna svou pozicí těsně pod 26,20 za euro nijak nevybočuje z pozic minulého týdne.
• Opatrný začátek týdne. Hlavní témata trhy optimismem nenaplňují
  Ačkoli závěr minulého týdne Americe docela vyšel, dnes hlavní trhy nezačínají zrovna optimisticky. Nálada je přinejlepším neutrální a jak akcie, tak dluhopisy v Evropě pouze balancují kolem předchozích závěrečných hodnot. Témat je ve hře hned několik, ale žádné nevzbuzuje velké naděje.
• Opatrný začátek týdne. Německá data opět nic moc, důležité události na programu
  Čínská centrální banka o víkendu oznámila, že hodlá pokračovat v cíleném snižování míry povinných minimálních rezerv, aby tak podpořila malé a střední podnikání. S tím se však víceméně počítalo, takže pro trhy nešlo o další pozitivní impuls. Dnes ráno naopak lehce převládá negativní vývoj, kdy se z akcií částečně vybírají zisky, zatímco dluhopisy se těší mírně zvýšené poptávce. Ani tentokrát nejde o podstatnou korekci předchozího optimismu.
• Opatření ECB na podporu růstu jsou zoufalý krok
  Pavel Drahotský, ředitel pražské pobočky Saxo Bank, říká ve Studiu Zet, že soubor opatření Evropské centrální banky na podporu ekonomiky eurozóny jsou „zoufalé činy zoufalých lidí.“ Protože pomalý hospodářský růst není jen evropský problém, je podle Drahotského v současnosti řada na ECB, aby pomohla svými opatřeními.
• Opce: Prodej čas, shrábni zisk
  Posledních několik let jsem obchodoval různé instrumenty jako akcie, futures nebo CFD. Intradenně i pozičně. V rámci všech pokusů jsem dokázal být dlouhodobě v zisku jen na trhu s opcemi. Proč?
• Opční program manažerů ČEZ by se měl do konce roku zcela změnit
  Americký akciový trh uzavřel včerejší obchodování se ziskem. Indexy Dow Jones a Nasdaq si shodně polepšily o 1,4 % a S&P 500 vzrostl o 1 %. V rámci širšího indexu S&P 500 se nejlépe vedlo průmyslovým podnikům (+1,9 %) následovaným technologickými firmami (+1,7 %). Protipólem jim byli především výrobci nezbytného zboží se ztrátou 0,6 %. Včera na trzích rezonovala dvojice pozitivních událostí. Tou první je očekávání investorů ohledně závěrů zasedání Fedu, které dnes končí. S velkou pravděpodobností zástupci Fedu naznačí ve svém výhledu možnosti snižování úrokových sazeb již v letošním roce. Druhou pozitivní zprávou bylo ohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa a jeho čínského protějšku Xi Jinpinga po jejich včerejším telefonátu, že dnes začíná další kolo obchodních jednání mezi oběma velmocemi. Po delší odmlce a vyhrocování vztahů se prezidenti dohodli na tom, že je zapotřebí ukončit hašteření a přistoupit k řešení obchodní války. Zvyšují se tak naděje na teoretické ukončení obchodního sporu po vzájemné schůzce na summitu zemí G20 na konci června.
• Opční straddle: optimální strategie pro zachycení pohybu
  Opční strategie mají jednu velkou výhodu. Vždy se najde taková, která lze na aktuální trhy aplikovat. V minulých článcích jsme se věnovali strategiím, které se využívají především když jsou trhy pomalé a cena jde do boku.
• Opční strategie naked put na akcie Travelers
  Na reálném obchodu z minulého týdne vysvětlíme strategii naked put neboli nekrytý výpis put opce. Hlavní výhodou obcho...
• Opční strategie v LYNX Idea Center
  Funkční investiční strategie je základním pilířem pro efektivní a úspěšně obchodování na burze. Každý investor by si měl postupně vybudovat svoji strategii, která odpovídá jeho povaze, možnostem, přijatelnému riziku a v neposlední řadě očekávanému zhodnocení.
• OPEC a Rusko prinášajú dobrú správu pre ropu. Tá neúspešne atakovala hranicu 70 USD za barel
  Pozitívnych gepolitických správ pre ropu pribúda. Po minulotýždňových náznakoch, že kvóty na ťažbu by mohli byť predĺžené aj do roku 2019 dorazila včera správa, že Rusko a OPEC diskutujú o možnosti dlhodobej spolupráce, hovorí sa o 10-20 rokoch. V takom prípade by zhruba 50% aktuálnej ponuky na trhu s ropou bolo dlhodobo koordinovaných s cieľom dosiahnuť vyššie ceny ropy. Zmysel to dáva z hľadiska výziev, ktorým budú producenti ropy čeliť – ťažba z amerických bridlíc, rozvoj elektromobilov a zdieľanej ekonomiky.
• OPEC a Rusko zatiaľ napĺňajú svoje záväzky, ropa rastie
  Hlavným otáznikom ohľadom dohody OPECu a niektorých ďalších popredných producentov ohľadom nových kvót pre ťažbu ropy bolo, či ich dokážu dodržiavať. História totiž ukazuje, že kvóty krajiny OPECu nemali vo zvyku dodržiavať. Až do ich zrušenia v roku 2011 pumpovali krajiny väčšinu času viac ropy, než boli ich kvóty:
• OPEC + bude pomaly zvyšovať produkciu
  Posledné správy zo stretnutia OPEC + hovoria, že sa dosiahla dohoda o miernom zvýšení produkcie v nasledujúcich 3 mesiacoch. Je zaujímavé, že po tejto správe ropa stúpla. Predtým sa do ceny započítavalo zvýšenie o +350 bpd v máji, +350 bpd v júni a +400 bpd v júli, posledné správy však hovoria, že rozsah zvýšenia výroby ešte nebol stanovený. Saudská Arábia nie je s týmto riešením spokojná. Nie je isté, či sa ďalšie škrty z tejto krajiny zachovajú. Ak nie, potom budú musieť investori brať do úvahy jednorazový nárast produkcie na úrovni 1 milión bpd, čo nemusí byť na trhu až tak pozitívne vnímané.
• OPEC+ bude pořádat své pravidelné zasedání
  OPEC a jeho spojenci již několik měsíců pevně dodržují mírné snížení produkčních kvót. Nyní, když přišla zima, ministři OPEC+ zvažují, zda pozastavit další plánované zvýšení aliance o 400 000 barelů denně plánované na leden.
• OPEC+ by měl dnes oznámit dohodu o dalším snížení produkce
  Zasedání OPEC+ má začít dnes kolem 12 hodiny. Tisková konference bude následovat po jednání. Podle saudskoarabského ministra energetiky nás dnes čekají dobré zprávy, takže trh s dohodou začíná spíše počítat a její nepřijetí by mohlo ceny ropy výrazně poškodit. Brent mezitím testuje horní hranu konsolidačního pásma.
• OPEC+ Cautious of U.S. Oil Surge Under Trump’s Leadership, Sources Reveal
  The OPEC+ alliance is closely monitoring the potential resurgence of U.S. oil production as Donald Trump prepares to take office, sources within the group report. A significant uptick in U.S. output could further erode OPEC+’s market share, complicating efforts to stabilize prices amid weakening global demand.
• OPEC+ considers extending output cuts into 2024 for market stability
  Oil markets maintained stability on Wednesday ahead of a crucial OPEC+ meeting, with anticipations leaning towards the possibility that the group may extend production limits into the first quarter of 2024. These discussions follow positive inventory trends and robust demand forecasts, notwithstanding Saudi Arabia’s diminishing influence in the market.
• OPEC hovorí o znižovaní ťažby. Pre ropu by to pravdepodobne znamenalo rasť.
  Dnes sa objavila správa, že OPEC a Rusko by sa mohli na zasadnutí v budúcom týždni dohodnúť na znížení ťažby. Hovorí sa až o 1 mil. barelov za deň.
• OPEC chce snižovat produkci. Kvóty ale bude řešit až za dva měsíce
  Zasedání OPECu máme úspěšně za sebou a oproti všem očekáváním je na světě dohoda o omezení ropné produkce. Nutno však podotknout, že se zatím jedná o hodně zvláštní a především vágní dohodu. O co tedy přesně jde? Podle společného prohlášení zemí OPECu se ropný kartel chystá na snížení denní produkce někam k úrovním od 32,5 mil. do 33 mil. barelů. Produkce OPECu v současnosti dosahuje 33,69 mil. barelů, takže se bavíme o snížení o 0,7 až 1,2 mil barelů. To není málo a je to především tato zpráva, která obletěla světová média a která pomohla ropě vystoupat během včerejší seance o více než 5 %.