Raiffeisenbank: Okénko trhu 1.2.2017

Čtěte více

• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.12.2017
  Listopadová inflace meziměsíčně zpomalila na 0,1 % a meziročně na 2,6 %. Obě čísla jsou v souladu s naším odhadem i prognózou ČNB. Nejvíce do meziměsíční inflace přispíval růst cen potravin a dopravy. Oproti říjnu, kdy růst spotřebitelských cen dosáhl svého nejvyššího tempa od roku 2012, se jedná o výrazné zpomalení. Inflace zřejmě již dosáhla svého cyklického vrcholu a v příštích měsících se bude dále snižovat k dvouprocentnímu inflačnímu cíli ČNB. Strategie centrální banky spoléhat na posilování koruny namísto agresivního navyšování úrokových sazeb je do jisté míry účinná. Prosincové navyšování sazeb se dneškem jeví jako nepravděpodobné a koruna v reakci oslabila na EUR/CZK 25,6. Nicméně, inflace pořád leží vysoko nad svým cílem. Navíc koruna v posledních týdnech i přes korekci oslabila a podle našeho odhadu zůstane na úrovni EUR/CZK 25,5 na konci roku. Proto se domníváme, že v příštích několika měsících bude ČNB nucena navyšovat sazby častěji, než naznačuje její prognóza. Podle našeho odhadu centrální banka zvýší do příštího podzimu sazby třikrát, jednou v každém čtvrtletí vždy s novou čtvrtletní makroekonomickou prognózou.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 1.12.2017
  Podle druhého odhadu ČSÚ vzrostla česká ekonomika ve třetím čtvrtletí o 0,5 % mezičtvrtletně. V meziročním vyjádření tempo růstu oproti druhému čtvrtletí zrychlilo o tři desetiny procentního bodu na 5 %. Byl tak potvrzen vysoký výsledek prvního odhadu, který překonal většinu očekávání. Tuzemskou ekonomiku stále nejvíce táhne spotřeba domácností, která tvoří téměř polovinu HDP. Dobrou zprávou je i celkem slušný 7,5% meziroční růst investic. Na straně výroby byl růst ve třetím čtvrtletí tradičně tažen zpracovatelským průmyslem, který vzrostl o 7,9 % meziročně, i když solidní růst pozorujeme ve všech sektorech ekonomiky. V podrobném rozkladu si první místo udržuje sektor peněžnictví a pojišťovnictví (9,0 %), následovaný růstem vědeckých a technických činností (6,9 %). Naopak stavebnímu boomu zřejmě dochází dech, jelikož stavebnictví zpomalilo na 1,8 %. Pro čtvrté čtvrtletí tohoto roku očekáváme růst HDP kolem pěti procent. Pro celý rok 2017 odhadujeme růst 4,3 %. Dnešní potvrzení silného růstu HDP si ale zřejmě vyžádá úpravu našeho odhadu o desetinu procentního bodu nahoru.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.4.2017
  Ve svém rozhovoru pro Právo guvernér ČNB J. Rusnok uvedl, že na hodnocení situace po opuštění kurzového závazku je ještě brzy, ale že „měnová politika byla v celkovém kontextu úspěšná a rozhodně pomohla oživit českou ekonomiku“. Zároveň odhadoval, že volatilita české koruny na devizovém trhu způsobená postexitovou situací může trvat až několik týdnů. Česká koruna dnes oproti euru oslabila o 0,3 % a v současnosti se obchoduje za cenu poblíž EUR/CZK 26,65.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.5.2017
  Evropská komise dnes zveřejnila jarní prognózu, ve které upravila výhled na silnější růst ekonomiky zemí eurozóny. Komise odhaduje, že eurozóna poroste letos meziročním tempem 1,7 %, což je o desetinku výš, než naznačovala její zimní prognóza. Česká ekonomika by podle Komise měla letos zrychlit meziroční tempo růstu na 2,6 % a v příštím roce ještě o desetinku víc. Náš odhad počítá s trochu silnějším růstem letos a zpomalením v příštím roce, přičemž česká ekonomika by se měla pohybovat blízko svého potenciálu. Prognóza Komise dále počítá se zpomalováním růstu zaměstnanosti, čímž zdůrazňuje limity, na které český trh práce v současnosti naráží.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.7.2017
  Americký trh se dnes bude soustředit na vystoupení guvernérky Fedu J. Yellen před Kongresem. Trh bude s napětím sledovat, jestli padne zmínka o růstu cen finančních aktiv, jelikož se několik členů Fedu v nedávné době vyjádřilo, že Fed znepokojuje dynamika růstu cen některých aktiv.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.8.2017
  Spotřebitelská inflace za červenec v USA zrychlila o 0,1 p.b. na 1,7 % r/r a 0,1 % m/m. Výsledek je už popáté v řadě pod očekáváním trhu (1,8 % r/r a 0,2 % m/m). Ani růst reálných mezd v americké ekonomice trh nenadchnul. V meziročním srovnání růst průměrné hodinové mzdy zpomalil z 0,9 % na 0,7 %. V reakci na nižší než očekávanou inflaci výnosy amerických státních dluhopisů zamířily dolů. Dolar oslabuje k EUR/USD 1,182. Zveřejněné statistiky zřejmě nepotěší Fed, který delší dobu bojuje s nedůvěrou trhu v jeho makroekonomickou prognózu.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 11.9.2017
  České spotřebitelské ceny klesly v srpnu meziměsíčně o 0,1 %, především kvůli poklesu cen potravin a nealkoholických nápojů. Meziročně tempo růstu spotřebitelské inflace zůstalo nezměněné na 2,5 %, což je plně v souladu s naším odhadem a o desetinu méně než ve své prognóze očekávala ČNB. K meziroční inflaci přispěly především vyšší ceny nájemného (+2,5 %) i ceny pohonných hmot (+2,1 %). Z potravin nejvíce rostly ceny másla a vajec. Naopak ceny mobilních telefonů výrazně poklesly (-15 %). Jádrová inflace vzrostla na 2,4 % r/r a dá se očekávat, že díky sílícím tlakům na trhu práce na rychlejší růst mezd její tempo růstu zrychlí i v příštích měsících. Do konce roku 2017 očekáváme, že inflace zůstane v horní části cílového pásma, což dává ČNB dostatek prostoru k tomu, aby tento rok ještě jednou zvýšila úrokovou sazbu. My předpokládáme, že při mírnějším posilování koruny (k EUR/CZK 25,70 na konci roku) přistoupí ČNB na zvyšování sazeb v posledním čtvrtletí letošního roku.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.10.2017
  Publikovaný zápis měnověpolitického jednání Fedu potvrdil očekávání investorů, že příští zvyšování úrokových sazeb na pásmo 1,25 %-1,50 % přijde v prosinci. Nicméně členové bankovní rady vyjádřili znepokojení nad pokračující nízkou mírou spotřebitelské inflace v USA, která v září rostla 1,4 %.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.1.2018
  Americká míra inflace v prosinci podle očekávání zpomalila o jednu desetinu procentního bodu na 2,1 % r/r. Jádrová inflace naopak o jednu desetinu překonala očekávání trhu a vzrostla meziročně o 1,8 % r/r. Americká ekonomika tak uzavřela rok 2017 s průměrnou mírou spotřebitelské inflace 2,1 %. Zároveň se jedná o nejvyšší míru od roku 2011. V následujících měsících tým RBI očekává, že ceny zpomalí svůj růst pod dvouprocentní cíl Fedu a nad něj se vrátí až kolem poloviny roku. Pro celý rok 2018 tak odhadujeme průměrnou míru inflace 2,3 %. Nicméně tým RBI věří, že si americká ekonomika v průběhu roku vyžádá další zchlazení v podobě vyšších úrokových sazeb hned ze tří důvodů: (1) schválená daňová reforma dodá ekonomice dodatečné zrychlení, (2) míra inflace se dostane v průběhu roku konzistentně přes dvě procenta, (3) vzhledem k personálním změnám ve vedení regionálních poboček Fedu očekáváme posun k „jestřábímu“ nastavení bankovní rady.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.12.2017
  Cena ropy Brent vzrostla poprvé od roku 2015 nad 65 dolarů za barel kvůli uzavření ropovodu v Severním moři. Nabídka ropy tak klesla o 400 tisíc barelů za den a odhaduje se, že opravy budou trvat 2 týdny. Lze očekávat, že cena ropy si současnou cenu neudrží a zkoriguje směrem dolů.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 1.2.2018
  Bankovní rada České národní banky dnes zvýšila dvoutýdenní repo sazbu o 0,25 p.b. na 0,75 %. Lombardní sazbu navýšila o 0,5 p.b. na 1,5 % a diskontní sazba ponechala na úrovni 0,05 %. Bankovní rada rozhodla jednomyslně a žádná diskuse o výraznějším navýšení sazeb neproběhla. Ve své nové prognóze centrální banka odhaduje, že inflace zůstane nad svým cílem až do čtvrtého čtvrtletí, na přelomu roku pak poklesne ke svému 2% cíli. Na pokles inflace krom kurzu koruny a měnové politiky bude mít vliv protiinflační působení nižších dovozních cen a také odezněly jednorázové vlivy jako například loňské zavedení EET. Růst průmyslových ceny v první polovině roku zpomalí, pak znovu mírně zrychlí kvůli rostoucí ceně ropy. Výhled inflace je oproti předchozí prognóze nižší. Naopak výhled pro růst HDP je tentokrát vyšší. Pro letošní rok banka odhaduje růst HDP o 3,6 %. Podle slov guvernéra Rusnoka bude ekonomika ČR nadále podpořena hlavně rostoucí zahraniční poptávkou, robustní domácí spotřebou a silnou investiční aktivitou. Do konce letošního roku by koruna podle banky měla posílit k EUR/CZK 24,90, což je i velmi blízko odhadu našeho týmu. V roce 2019 koruna podle ČNB posílí k EUR/CZK 24,50.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.2.2018
  Cena ropy Brent v pátek na okamžik spadla pod 62 dolarů za barel. Zakončila tak nejhorší týden trhu s ropou za více než dva roky. Stojí za tím pád poptávky spojený se sezónní údržbou amerických rafinérií. Dnešek sice přinesl určité posílení na 63,63 dolarů, ale za pádem ceny ropy stojí důležitější faktory, které budou cenu ovlivňovat i v příštích měsících. Produkce břidlicové ropy z USA roste nebývalým tempem a jen za poslední týden dosáhla více než 10,2 miliónu barelů denně. Spojené státy tak mají nakročeno stát se největším producentem ropy na světě (před Saudskou Arábií i Ruskem), měřeno podle denní produkce. Růst cen ropy z druhé poloviny minulého roku navnadil americké těžební společnosti k intenzivnějším investicím do nových ropných plošin. Efektivnější těžba a volnější regulační prostředí také umožnily mnoha americkým břidlicovým těžištím generovat zisk, i pokud cena ropy spadne na 50 dolarů. Usilovné snahy OPECu držet produkci nízko, aby ceny ropy začaly stoupat, tak nebudou mít letos velký dopad. Naopak tím ropný kartel riskuje posílení tržního podílu Spojených států. Vzhledem k fiskální nejistotě v Saudské Arábii i Rusku, ale OPEC ani nemá na výběr. Růst nabídky USA tak bude hlavním fenoménem trhu s ropou v letošním roce. Podle odhadu týmu RBI se bude cena Brentu na konci toho kvartálu pohybovat poblíž 66 dolarů, v příštím kvartálu pak nadále klesne na 63 dolarů za barel.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.3.2018
  V úterý nás čeká nejdůležitější statistika týdne a to americká spotřebitelská inflace za únor, která v lednu nečekaně zrychlila (0,5 % m/m, 2,1 % r/r). Nicméně růst spotřebitelských cen je stále limitován poměrně pomalým růstem mezd a trh tak očekává umírněný meziměsíční růst 0,2 % a meziroční 2,2 %. Jádrová inflace by měla zůstat nezměněná na 1,8 % r/r. Tým RBI do konce července odhaduje zrychlení tempa inflace až k 3,0 % r/r a čtyři zvýšení úrokových sazeb v roce 2018.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.4.2017
  Cena ropy Brent dnes vzrostla nad 56,50 dolarů za barel, což je nejvýš od začátku března. K růstu jí pomohly mimo jiné nové zprávy o možném prodloužení dohody o omezování produkce ropných velmocí. Saudská Arábie by zřejmě byla ochotna prodloužit dohodu do druhé poloviny roku. Příznivě nakloněný je i Kuvajt. Ovšem důležitý bude postoj zemí jako Irán, Irák či Rusko. Země OPEC doposud implementovaly dohodnuté těžební limity téměř ze 100 %. Od začátku roku Saudská Arábie snížila těžbu ropy dokonce víc, než o kolik se zavázala v dohodě. Nicméně zásoby ropy jsou v současné době na vysokých úrovních. U amerických zásob se odhaduje, že jsou přibližně 35 % nad 5letým průměrem.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.5.2017
  Německá ekonomika zrychlila v prvním čtvrtletí tohoto roku tempo růstu v souladu s odhady na 0,6 % č/č z předchozího tempa 0,4 %. Tempo odpovídá meziročnímu růstu 1,7 %. Růst německé ekonomiky podpořilo dobré počasí, které nahrálo stavebnictví a také růst německého vývozu. Pro dynamiku německé ekonomiky je důležitý vývoz a růst globální poptávky mu nahrává. Německo má navíc podle Eurostatu druhou nejnižší nezaměstnanost v Evropě (prvenství patří nám). Dobrý výkon největší ekonomiky v eurozóně přispívá k debatě o ukončení ultra uvolněné měnové politiky Evropské centrální banky a jejího návratu k normálu. Jak ale včera prohlásil vice-guvernér ECB V. Constancio, menším rizikem je zachovat měnovou politiku uvolněnou déle než potřeba, než ji utáhnout příliš brzy.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.6.2017
  Tento týden bude bohatý na události i makroekonomická data. V úterý vyjde německý ZEW index ekonomického sentimentu. Trh očekává mírný nárůst z květnových 20,6 bodů na 21,7 bodů za červen.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.7.2017
  Dnešní den byl bohatý na nová data z tuzemské ekonomiky. Meziroční míra inflace měřená indexem spotřebitelských cen v červnu zpomalila na 2,3 % z květnového tempa 2,4 % a v meziměsíčním vyjádření zůstaly ceny beze změny. Tyto hodnoty odpovídají očekáváním týmu RBI i mediánu trhu. Prognóza ČNB očekávala hodnotu o 0,3 p.b. níže. Meziměsíční stagnaci cen zapříčinily sezónní faktory a ceny pohonných hmot, které jsou nejnižší od konce roku 2016. Čeští spotřebitelé si v porovnání s červnem minulého roku nejvíce připlatili za potraviny, stravování a ubytování a čisté nájemné. Statistika míry spotřebitelské inflace za červen nepřinesla žádné překvapení.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 12.9.2017
  Rada bezpečnosti OSN schválila sankce vůči KLDR poté, co USA zmírnila svoje požadavky, se kterými nesouhlasila Čína a Rusko. Postih zahrnuje snížení objemu dodávek ropných produktů, zákaz exportu textilních výrobků a přísnější kontrola lodí. Na umírněné požadavky ze strany USA reagovali investoři pozitivně a americké akciové trhy tak rostly. Index S&P 500 má za sebou další rekordní den, když se dostal na hodnotu 2488 b. Další pozitivní zprávou bylo snížení odhadu škod způsobený hurikánem Irma.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 13.10.2017
  Slova V. Bendy vyprovokovala posílení koruny až k hranici 25,80 za euro. Podle našeho názoru ale není třeba „panikařit“. Dokud o růstu úrokových sazeb až k 1 % ke konci letošního roku hovoří jeden ze tří členů bankovní rady, kteří už v září prosazovali zvýšení repo sazby o 0,25 procentního bodu na 0,50 %, držíme se naší stávající prognózy: v listopadu +0,25pb na 0,5 % a další dvě zvýšení po čtvrtprocentních bodech na 1 % v roce 2018. Přičemž výraznější zpřísnění měnových podmínek očekáváme od koruny, která podle naší prognózy bude v průběhu roku posilovat v průměru o 4 % ke 25,00 korunám za euro na konci 2018.
• Raiffeisenbank: Okénko trhu 13.11.2017
  Běžný účet platební bilance v ČR v září vykázal deficit 2,4 mld. korun, který byl hlavně způsoben negativní bilancí prvotních a druhotných důchodů. Jedná se o celkem výrazný rozdíl od mediánu trhu, který očekával přebytek ve výši 2,3 mld. Kč. V meziročním srovnání se sice jedná o zhoršení o 6,4 mld. Kč, ale v porovnání se srpnem se deficit běžného účtu zlepšil o 5,6 mld. Kč. K deficitu prvotních důchodů vedl především pokračující sezónní odliv dividend z přímých investic ve výši 28,5 mld. Kč. Nicméně solidní výsledek zahraničního obchodu se projevil na bilanci zboží a služeb, která v září vykázala přebytek 37,2 mld. Kč, o 15 mld. Kč více než v srpnu. Finanční účet zaznamenal odliv kapitálu v netto výši 9,2 mld. Kč, což je mírné zpomalení oproti předchozímu měsíci. Od začátku roku 2017 dosáhl běžný účet přebytku 52 mld. Kč, což je o 23,4 mld. méně než za stejné období loňského roku. V příštích měsících očekáváme příznivý vývoj zahraničního obchodu a běžný účet by mohl na konci roku dosáhnout přebytku 53 mld. Kč, přibližně ve stejné výši jako loni.