Euro po zaměstnanosti drží zisky a růst

Euro k dolaru roste k nedělnímu závěru obchodování 0,2 % d/d na 1,124. Euro drží většinu zisků po nečekaně slabší zprávě zaměstnanosti USA za třetí čtvrtletí, která signalizuje přenos slabosti ze zahraničí do americké ekonomiky. Euro se nenechalo zastrašit obratem americké akciové burzy a prudkým posílením v pátek. Trh se od září spíš odpoutal od vlivu akciových trhů, v případě obnovení prudkých pohybů na akciových burzách by se ovšem souvislost měn s akciovými trhy zřejmě rychle obnovila.

V posledních dvou týdnech se ale kurs příliš nezměnil, přestože data byla spíše pro dolar nepříznivá. Přes potvrzení decentního růstu trhu domů a solidního spotřebitelského sentimentu trh momentálně reflektuje hlavně případný přenos slábnutí světové ekonomiky na americkou ekonomiku. A zde se naneštěstí potvrdil jednak soustavný tlak slabosti produkčních a exportních odvětví, tj. regionální data ek. aktivity v podobě nečekaného poklesu Indexu ISM Chicaga do pásma recese a oslabení indexu ISM průmyslu, resp. poklesu růstu aktivity průmyslu na minimum. Navíc se potvrdil přenos slabosti ze zahraničí na domácí ekonomiku v podobě citelnějšího poklesu růstu zaměstnanosti.

Trh obecně přechází v rozsáhlejší konsolidaci: vedle účinných dlouhodobých podpor eura je měnový trh hlavně ve vleku propadu světových akciových indexů kvůli zpomalení růstu HDP Číny, prudkému oslabení tamního akciového trhu a obavám z dopadu na světovou ekonomiku, což může oslabovat růst americké ekonomiky a tím i odkládat zvyšování úr. sazeb. Tento aspekt dodává další silný impuls slábnutí dolaru, neboť poněkud oslabuje i dlouhodobý fundamentální výhled trhu EUR/USD, resp. posilování dolaru.

Prudké poklesy amerického akciového trhu a jeho možná trvalejší korekce a nejistota zpomalení růstu světové ekonomiky totiž jednak přímo oslabují spotřebitelský i firemní sentiment, zvyšují nejistotu ek. subjektů investovat a spotřebovávat a mohou tak signalizovat významnější oslabení americké ekonomiky. Potenciálně nižší růst americké ekonomiky v příštích čtvrtletích může odložit zvyšování hlavní úr. sazby Fedu, což je jeden z pilířů dlouhodobého posilování dolaru.

Navíc zpomalení růstu čínského hospodářství může totiž alespoň soudě dle vývoje čínské burzy být výraznější. Nepříznivý dopad oslabení růstu čínské ekonomiky na hospodářství Německa/eurozóny a tím i pro euro je tak v tuto chvíli pro forex sekundární. Na druhou stranu americká ekonomika je tažena hlavně domácí poptávkou a dopad ze zahraničí může být pouze omezený.

Dnes bude trh dávat pozor na zářijový Index ISM služeb USA v 16.00 SEČ. Aktivita služeb rostla ještě v srpnu silně včetně klíčových komponent zprávy, nicméně hrozí dopad oslabení světové ekonomiky na domácí hospodářství. Vedle soustavné slabosti exportních a produkčních odvětví zabolela i poslední zpráva zaměstnanosti za třetí čtvrtletí, která jako první ze segmentů domácí ekonomiky signalizuje přenos slabosti ze zahraničí. Riziko zprávy služeb tak leží hlavně na spodní straně. Zpráva je obecně dobrá pro dolar, ovšem nebezpečí odchylky nižšího indexu může přinést opačnou reakci trhu.

Technický pohled: Trh obnovil růstový moment potvrzením podpor 100 a 200 MA 1,112 – 1,12, což umožňuje postup k hlavní rezistenční oblasti 1,144 – 1,158. Případné potvrzené překonání by trh vedlo k překážkám 1,165 - 1,17, případně k hlavním rezistencím 1,212, 1,215 či 1,228. Jejich případné znovuzískání by obnovilo dlouhodobý významnější růstový moment, nicméně z pohledu eura z důvodů poškození dekádního technického pohledu a rovněž nepříznivého fundamentálního vývoje a výhledu postup přes 1,215 není preferován.

V případě zpochybnění 1,108 – 1,12 by trh zaostřil na další důležité podpory umístěné na 1,101, 1,081, 1,074  a 1,057. V případě selhání zmíněných podpor by trh zamířil ke komplexu další, a z hlediska grafického prostoru na dlouho poslední, silné podpůrné bariéry tvořené mimo jiné podporou konsolidačního trojúhelníku z let 2000 – 2001: jde o pásmo 1,035 – 1,051. Pokles skrz ně by euro vedl k dlouhodobým cílům: 0,986 a 0,854.

Fundamentální pohled: V prvním pololetí ek. růst USA zpomalil, naopak v eurozóně zrychlil. Hlavně pak citelnější odklad očekávání zvyšování hlavní úr. sazby USA, které bylo jedním z hlavních zdrojů loňského posilování dolaru, může dolaru v příštích měsících, možná čtvrtletích uškodit. 

Dlouhodobě ale přetrvává diferenciál i očekávání růstu HDP a úr. sazeb USA a eurozóny. Ek. aktivita USA roste solidně. Eurozóna pak naopak přes oživení v posledních měsících vykazuje spíše slabší růst ek. aktivity, ECB pak teprve nastoupila na počátek dlouhé cesty kvantitativního uvolňování. Navíc euru stále škodí nejistota spojená s krizí na Ukrajině, respektive s řešením ekonomických a finančních otázek Řecka.

Celkový pohled: Euro si v posledních týdnech do druhého pololetí stále udržuje hlavně technicky, zčásti fundamentálně růstový moment. Dlouhodobě (od 2016/2017) je ale technicky i fundamentálně pro euro výhled nepříznivý.

Josef Kvarda