ECB spokojná so summitom, trhy odmení znížením sadzieb

Včerajší obchodný deň bol na FX trhu veľmi pokojný a prebiehal v smere mierneho posilnenia eura. Prázdny makroekonomický kalendár z Európy neposkytol veľa impulzov na pohyb, no stály optimizmus zo summitu EU z minulého týždňa skresával rizikové prirážky na dlhopisoch PIIGS a podporoval mierny rast eura.

Irán poháňa ropu nahor

Darilo sa aj akciovým trhom. Lepšie výsledky továrenských objednávok z US ako aj rast ropy pomohli počas skráteného obchodovania kvôli dnešnému sviatku Dňa nezávislosti v US indexu SP500 k zisku 0,62%. Najviac sa včera darilo energetickému sektory, ktorý vzrástol o 2,4%. Dôvodom bola rely čierneho zlata o 4,6%. Dôvodom rely ropy je optimizmus zo summitu EU, snaha Iránu zablokovať Hormúzsku úžinu pre tankery ako aj pokračujúci spor medzi Iránom a Čínou o dodávky ropy. Do Perzského zálivu tiež USA vyslali ďalšie posily v snahe zabrániť zablokovaniu strategickej úžiny. Energetický sektor, ktorý bol kvôli silnému poklesu ropy za posledné týždne najslabší, tak dostáva nečakanú iránsku podporu.

MMF varuje US pred fiškálnym útesom

Včerajšie lepšie makrodáta v podobe továrenských objednávok poslali US akcie vyššie, no neodstránili obavy o rast US ekonomiky, ktoré spustil slabý výsledok ISM výrobného sektora z pondelku. Pred spomalením najväčšej ekonomiky sveta varoval včera aj Medzinárodný menový fond, ktorý pre tento a budúci rok znížil výhľad rastu na 2% resp. 2,25% z 2,1% resp. 2,4%. Dôvodom zníženia odhadov rastu je hlavne kríza v Európe ako aj neistota týkajúca sa fiškálneho útesu, teda plánovaných obrovských škrtov v US po januári 2013. MMF privítal rozhodnutie Fedu pomôcť ekonomike, no priestor vidia aj na prípadné ďalšie stimuly, ak sa ekonomika zhorší.

Slabé ISM sa nepáči S&P

O trochu pesimistickejší obraz spomalenia priniesla v utorok aj divízia ratingovej agentúry Standard and Poors, spoločnosť Capital IQ. Ak totiž nebude pokles ISM pod úroveň 50, prvý takýto pokles od júla 2009 len jednorazovou záležitosťou, hrozí dokonca nová recesia. Slabá tvorba pracovných miest za posledné tri mesiace, kedy priemerné NFP dosiahlo len 96 tis. miest, hovorí v prospech rastu ekonomiky pod úrovňou 2%. Ak aj piatkové dáta budú slabé a ďalšie ISM tie skončí pod 50, môžu dáta otvoriť dvere pre oveľa defenzívnejší postoj investorov na akciovom trhu.

Goldman Sachs neopúšťa medvedí výhľad

Podobný vývoj ale vidia už analytici Goldman Sachs, ktorí aj napriek neúspešnosti svojej stratégie s predajom indexu SP500 po slabom prieskume Philly Fed z 21. júna naďalej preferujú krátke pozície. Sentiment analytikov tak začína byť značne medvedí, čo môže byť zaujímavý kontrariánsky signál. Zaujímavejšie než US akcie ale vidíme akcie v Európe. Napríklad akcie automobilky Daimler sa obchodujú s pomerom PE na úrovni 6,63 pri dividendovom výnose 5,96%.

Francúzsky rozpočet s veľkou dierou

V Európe samozrejme nie je situácia vôbec jednoznačne býčia, no akcie sú značne prepredané a dôvera v trhy je veľmi nízka. Určite ju nezvyšujú ani komentáre, ktoré z Európy prichádzajú. Napríklad minister financií Bavorska Markus Soeder povedal, že: „Grécko to nedokáže. Z môjho pohľadu sa musíme pripraviť na scenár opustenia eurozóny Gréckom.“ Takéto vyjadrenia sa postupne množia. V pondelok na tvrdú realitu audit francúzskych verejných financií, ktorý ukázal na dieru v rozpočte na tento rok v objeme 6 až 10 mld. eur a v budúcoročnom rozpočte až v objeme 33 mld. eur. Šéf auditu povedal, že krajina sa približuje k „nebezpečnej zóne“ a nedá sa vylúčiť, že nakoniec upadne do dlhovej špirály. Kredibilita krajiny, ktorá nedokázala za posledných takmer 40 rokov ani raz hospodáriť s prebytkovým rozpočtom, je podľa jeho vlastných slov ohrozená.

Práve kvôli tomuto nepríjemnému výhľadu sa Francúzsko rozhodlo prísť s balíkom zvýšenia daní v objeme 7 mld. eur už od druhej polovice roka. Balík sa týka zdaňovania opcií na akcie, ktoré slúžia ako bonusy pre manažment a zamestnancov veľkých firiem , zvýšenie daní z finančných transakcií a špeciálna daň pre energetické spoločnosti a banky.

Trh očakáva zníženie sadzieb ECB

Pomoc eurozóne s najväčšou pravdepodobnosťou vyjadrí aj ECB. Konsenzus analytikov Bloomberg očakáva tretie zníženie základnej úrokovej sadzby pod vedením aktuálneho prezidenta Draghiho. Zníženie o 25 bp pošle sadzbu nadol na 0,75%, čo bude nové historické minimum. Úroveň 1% zvykol vo veľkom obhajovať Draghiho predchodca Trichet. Viacero členov ECB sa ale počas posledných týždňov vyjadrilo, že ECB nemá žiaden limit pre základnú úrokovú sadzbu. Trh tak začal zníženie vo veľkom započítavať. Do kariet mu hrá aj posledný vývoj v eurozóne. Miera nezamestnanosti je na rekordných maximách 11,1%, inflácia klesá a spolu s ňou aj inflačné očakávania, PMI sú stabilné, no na veľmi nízkych úrovniach, kedy ekonomike ECB zvykla pomáhať a nakoniec Draghi vyjadril svoju spokojnosť nad závermi minulotýždňového summitu EU. 

Drahi zvykne trhom priať

Zníženie sadzieb ECB sa tak zdá ako hotová vec a pozornosť bude hlavne na slovníku ECB. Ak bude Draghi neutrálny, mohol by podporiť rast eura. Jeho tlačové konferencie totiž zvyknú bývať trhom prijaté dobre. Ak by ešte naznačil aj možnosť nových dlhodobých refinančných operácii, euru by to ešte viac prospelo. Lacná likvidita dokázala na istý čas pomôcť stiahnuť výnosy na talianskych a španielskych dlhopisoch nadol, čo bolo veľmi pozitívne.

Výhľad na dnes

Rozhodnutie ECB nás čaká až zajtra. Dnes bude obchodovanie na eure pravdepodobne prebiehať len v úzkom pásme. Dôvodom je dnešné voľno v US. Vzhľadom na očakávania zníženia sadzieb od ECB, ktoré by mohlo v menšom rozsahu pomôcť ekonomike, no hlavne je signálom podpory zo strany ECB, ktorá od LTRO neprišla so žiadnou podporou pre trhy, by malo byť zníženie prijaté pozitívne. Takže suportné pásmo okolo 1,2560 predstavuje zaujímavú úroveň na špekulácie na rast páru. Dnešné obchodné pásmo 1,2520/1,2630.