Studií na téma úspěšnosti aktivních traderů je celá řada. Výstupy se vesměs shodují, že výrazná většina aktivních traderů prodělává. Jedna ze studií odhaluje, že profitabilních je pouze 1,6 % traderů. Tito obchodníci však zobchodují pouhých 12 % celkového objemu všech traderů[1]. A co ten zbytek?
Zbytek patří mezi nejoblíbenější klienty forexových brokerů, kteří mohou být protistranou obchodů těchto traderů. Statisticky je to zlatý důl.
Střet zájmů je zde zcela evidentní. Jako seriózní trader se mu jistě chcete vyhnout. Níže vám ukážeme, jak je možné se mu vyhnout.
Co se děje, když je broker protistranou vašich obchodů?
Než se pustíme do rozboru obchodních modelů a triků, které brokeři používají, aby benefitovali ze ztrát svých klientů, pojďme si jednodušše vyjasnit v jaké jste pozici pokud je broker protistranou vašich obchodů.
1) Vaše ztráta je zisk brokera a opačně
2) Broker vidí vaše stop a limitní příkazy (a také příkazy všech ostatních traderů)
3) Broker nebo spolupracující entita tvoří trh, tedy určuje cenu, za kterou můžete otevřít/uzavřít pozici
Broker v takové situaci vidí vaše karty a může teoreticky určit, kdy je musíte vyložit.
Známá a velmi trefná je metafora s kasínem. Pravidla hry jsou nastaveny tak, aby dům neprohrál.
Tvůrce trhu kótuje ceny a určuje bid-ask spread. Širší nebo rozšířený spread s mark-upem má na váš trading následující konkrétní dopady:
1) Horší vstupní / výstupní ceny – začínáte ve vyšší ztrátě než při užším spreadu a při výstupu musíte akceptovat cenu, kterou vám tvůrce trhu aktuálně nabízí
2) Spuštění stop příkazů dříve a limitních později – váš stop-loss může být zasažen výkyvy v šířce spreadu
3) Dřívější ohrožení marže - výpočet dle aktuální nabídky / poptávky, jejichž hladiny opět stanovuje tvůrce trhu
4) Skluzy cen - širší spread standardně indikuje menší likviditu, jelikož je likvidita zajišťována pouze tvůrcem trhu, jehož velikost je v tomto případě důležitá
Trader tak nikdy nemůže vyčíslit, kolik prostředků dobrovolně přenechal tvůrci trhu za svůj obchod.
Samozřejmě, že tito brokeři na svých stránkách ujišťují, že ceny sledují podkladová aktiva. Tedy „měly by se shodovat“ s cenami obchodovanými na větších trzích. Ale v konečném důsledku se jedná o vlastní trh, kde poslední slovo má vždy tvůrce trhu. V obchodních podmínkách těchto společností se často dočtete fráze typu „ceny jsou pouze indikativní a mohou se měnit“ či podobné.
Pokud je spolupráce mezi brokerem a traderem nastavena dle logiky výše, nachází se trader v nevýhodné pozici. Cílem není přisuzovat nekalé praktiky tomu či onomu brokerovi, ale poukázat na zřejmý střet zájmů.
Obchodní modely forex brokerů a jejich střety zájmů
Více než 90 % traderů, kteří si myslí, že obchodují skrze ECN, ve skutečnosti na mezibankovním trhu vůbec neobchodují. Znamená to, že pouze několik jednotek procent traderů dostává takovou kvalitu exekuce, kterou by jim měl ECN broker zajistit.
Základem ke zjištění, jaké vyplňování obchodů můžete od brokera očekávat, je pochopení jeho obchodního modelu. Níže jsou jednotlivé modely stručně popsány.
1) Tvůrce trhu (Market Maker)
Standardní výše popsaný příklad, kdy broker tvoří trh, určuje hladinu poptávky a nabídky, zajišťuje technické podmínky obchodování klientů a je i protistranou obchodů. Potenciální střet zájmů je zde zřejmý.
2) STP
Straight-through-processing označuje v překladu „přímé zpracování“. Zkratka pouze říká, že příkazy klientů jsou zpracovány automaticky bez manuálního lidského zásahu. Jako STP se může technicky označovat každý broker, kde jsou příkazy zpracovávány automaticky. Potenciální střet zájmů to vůbec neřeší.
3) ECN s napojením na omezený trh
Značná část forexové komunity si již uvědomila, že pokud chce dlouhodobě úspěšně obchodovat, potřebuje transparentní podmínky. Brokeři si proto na sebe rádi lepí nálepku ECN, jelikož právě ta jim dává punc transparentnosti.
Ale není ECN jako ECN.
Proč? Protože zkratka ECN pouze popisuje technické nastavení toho, že broker vaše příkazy zasílá k vyplnění nějakému jinému subjektu, případně okruhu poskytovatelů likvidity.
Klíčová otázka je – Komu broker příkazy zasílá?
Teoreticky vzato to může být pouze jediná banka nebo jediný poskytovatel likvidity. Klidně to může být i dceřinná společnost brokera či jiný subjekt provázaný s brokerem.
Pokud si na první pohled tuto otázku nezodpovíte, je potřeba ptát se a bádat hlouběji. Jinak se snadno může stát, že jste v principu ve velmi podobné situaci jako u standardního tvůrce trhu, který benefituje na vašich ztrátách.
Potenciálního střetu zájmů se nemusíte zbavit ani u brokera, který se na první pohled jeví jako ECN.
4) ECN s přímým napojením na mezibankovní trh
Jaké poskytovatele likvidity by ECN broker měl mít, aby to opravdu dávalo smysl?
Nezávislé renomované instituce. Příkladem jsou globální bankovní domy jako JP Morgan, Citigroup, Bank of America, Credit Suisse, HSBC, Barclays, RBS a ostatní mezinárodní banky. U těchto institucí lze očekávat, že žádnou (majetkovou) vazbu na daného ECN brokera nemají.
Existují tzn. pooly, ve kterých mezi sebou tyto nadnárodní banky obchodují. Jedná se o extrémně likvidní mezibankovní trhy. Čím více velkých jmen je do těchto poolů napojeno tím vyšší likvidita trhu. Navíc čím rozmanitější je skladba poskytovatelů likvidity z hlediska časových zón, tím je trh aktivnější 24/5.
Příkazy na těchto trzích jsou vyplňovány anonymně za nejlepší možnou cenu v danou chvíli. Aby banka vyplnila váš příkaz musí vám nabídnout lepší podmínky pro vyplnění než všechny ostatní banky a jiné subjekty.
Na tomto mezibankovním trhu poskytovatelé likvidity vydělávají na tom, že soupeří o vaše příkazy co nejlepšími cenami a vydělávají na swapech. Broker, přes kterého jdou příkazy na tento trh přímo, vydělává pouze na předem daných transparentních komisích. Pokud broker vydělává na komisích, je jeho primárním zájmem, abyste obchodoval co nejdéle. A dlouhodobě bude obchodovat pouze ziskový trader.
Je zřejmé, že zájem pravého ECN brokera a zájem váš jakožto tradera je totožný. Když vyděláváte, broker je spokojený, že se vám daří a pokračujete v tradingu. Střet zájmů zde odpadá.
Zajistěte si nejkvalitnější podmínky pro svůj trading
Z výše zmíněného vychází, že při výběru brokera máte tři základní možnosti:
- Tvůrce trhu (Market Maker)
- Omezené ECN
- Pravé ECN s přístupem na mezibankovní trh
Pokud si chcete zajistit podmínky pro dlouhodobě úspěšný trading, pak byste měli věnovat silnou pozornost minimalizaci nebezpečného střetu zájmů se svým investičním partnerem.
Prohlédněte si shrnutí vašich možností v přehledné infografice níže.
[1] BARBER, Brad M., Yi-Tsung LEE, Yu-Jane LIU a Terrance ODEAN. Do Day Traders Rationally Learn About Their Ability? [online]. 2010 [cit. 2017-02-22]. Dostupné z: https://faculty.haas.berkeley.edu/odean/papers/Day%20Traders/Day%20Trading%20and%20Learning%20110217.pdf