Konec intervencí hodnotí ekonomové zpětně jako bezproblémový

Ukončení forexových intervencí České národní banky před rokem bylo technicky bezproblémové a následné posílení koruny nepoškodilo vývoj ekonomiky. Shodují se na tom analytici oslovení ČTK. Koruna za rok od intervencí posílila z 27 korun za euro na dnešních 25,32 Kč/EUR. Podle některých ekonomů by ovšem koruna byla bez intervencí nyní ještě silnější.

ČNB v rámci forexových intervencí držela kurz koruny od listopadu 2013 pod hranicí 27 korun za euro. Celkem ČNB vydala na intervence 2,012 bilionu korun. ČNB se po centrálních bankách Izraele a Švýcarska stala teprve třetí centrální bankou, která použila kurz jako nástroj své měnové politiky.

"S odstupem jednoho roku lze konstatovat, že ČNB zvládla ukončení intervenčního režimu velice dobře. Nedošlo k žádnému dramatickému rozkolísání kurzu, který by trhy znejistil. Byť je pravda, že spekulativní kapitál je v korunových aktivech stále přítomný a s kurzem ještě může 'zamávat," uvedl hlavní ekonom Cyrrus Lukáš Kovanda.

"Ukončení kurzového závazku na začátku loňského dubna proběhlo až nad očekávání klidně a bez komplikací. Koruna v reakci na oznámení ukončení kurzového závazku vůči euru sice skokově posílila o zhruba 50 haléřů, avšak výraznější rozkolísanost se nedostavila," uvedl i analytik společnosti Akcenta Miroslav Novák. Konec intervencí podle něj zároveň zahájil období setrvalého posilování koruny, které trvá dodnes.

Bez intervencí by ovšem podle Kovandy kurz koruny mohl v současnosti být mezi 23,60 až 23,70 koruny za jedno euro. "Tohoto pásma kvůli přítomnosti spekulativního kapitálu kurz ani v příštím roce určitě nedosáhne. V příštích měsících lze očekávat pozvolné posilování koruny, takže kurz by za rok touto dobou měl být na úrovni 24,50 koruny za euro," uvedl.

Ukončení intervencí bylo technicky bezproblémové i podle hlavního ekonoma UniCredit Bank Pavla Sobíška a je pro ČNB víceméně uzavřenou kapitolou. "Koruna posílila po skončení intervencí právě tak akorát, aby na jednu stranu pomohla ČNB v potřebném zpřísnění měnových podmínek, a na druhou stranu nezabila růst české ekonomiky," uvedl. Zároveň i on upozornil, že jako důsledek intervenční politiky ovšem zbyl na tuzemském finančním trhu značný objem spekulativního kapitálu. "Ten dnes už nemá podobu 'rychlých' peněz, ale spíš beznákladové dlouhodobé strategie držení dlouhých pozic v koruně," uvedl.

Investoři s blížícím se koncem intervencí očekávali posílení koruny, a proto investovali do korunových aktiv, například státních dluhopisů. Ještě loni v září tak drželi více než polovinu českých státních dluhopisů. Dnes je to zhruba 37 procent.

"Vývoj kurzu koruny po ukončení intervencí byl relativně poklidný a bez zvýšené volatility, což bylo pro řadu tržních účastníků včetně ČNB spíše příjemným překvapením," upozornil hlavní ekonom ING Jakub Seidler.

Zatímco odkládání kurzového závazku až do roku 2017 nebylo podle něj nutné, měnovou politiku ČNB po konci kurzového závazku hodnotí pozitivně. "Sazby na nulové úrovni nebyly konzistentní s příznivým ekonomickým vývojem a ČNB tak začala s jejich zvyšováním poměrně intenzivně. Od srpna minulého roku zvýšila sazby již třikrát, což představovalo podstatně rychlejší růst sazeb, než si dokázal trh krátce po ukončení závazku představit," uvedl.

Nečekaně klidný vývoj kurzu od skončení intervencí je podle analytika České spořitelny Michala Skořepy do značné míry zásluhou rozvážné a opatrné komunikace představitelů ČNB. "I nadále však existuje řada investorů, kteří mají v českých aktivech umístěno mnoho stovek miliard korun a jen čekají na okamžik, kdy nabudou dojmu, že se objevila nějaká lepší investiční příležitost v některé jiné měně. Takže riziko náhlého pohybu koruny, a to zejména směrem ke slabším hodnotám, přetrvává," upozornil.

Zdroj: Reuters, ČTK, Cyrrus, Akcenta, UniCredit Bank, ING, Česká spořitelna

Čtěte více

• Komora: České HDP letos vzroste o 2,4 procenta, příští rok bude stagnovat
  Česká ekonomika letos přes vysoké náklady na energie vzroste o 2,4 procenta. Příští rok bude stagnovat a zastaví se průmysl, který obvykle bývá jejím tahounem. I když bude růst cen během příštího roku zpomalovat, vysoká inflace bude charakterizovat celý rok 2023. Vyplývá to z predikce, kterou dnes zveřejnila Hospodářská komora ČR (HK). Jejím předpokladem je stabilita dodávek energií a funkční systém jejich cenových stropů.
• Komora: Obchod ČR a Německa loni klesl o dvě procenta na 2,83 bilionu Kč
  Obrat vzájemného obchodu ČR a Německa v roce 2023 dosáhl 113 miliard eur, tedy asi 2,83 bilionu Kč, a proti předchozímu roku klesl o 1,76 procenta. Český vývoz do Německa vzrostl o 2,47 procenta, zatímco německý vývoz do Česka klesl o 6,1 procenta. S poukazem na předběžné údaje Spolkového statistického úřadu to dnes ČTK sdělila Česko-německá obchodní a průmyslová komora.
• Kompletní shrnutí dnešního zasedání ECB
  Evropská centrální banka (ECB) dnes snížila depozitní úrokovou sazbu o 0,1 procentního bodu na nové minimum minus 0,5 procenta. Zároveň oznámila, že od listopadu obnoví nákupy dluhopisů, a to v objemu 20 miliard eur (zhruba 517 miliard Kč) měsíčně. Banka tak reaguje na další zhoršení ekonomických podmínek v eurozóně, hlavně na zpomalování hospodářského růstu a nízkou inflaci.
• Komu pomůže slabý čínský jüan?
  Čínská centrální banka (PBoC) dnes po třech dnech výrazného oslabení domácí měny nechala jüan oproti...
• Koncern Volkswagen připravuje dceřinou firmu Porsche na vstup na burzu
  Německý automobilový koncern Volkswagen připravuje svou dceřinou firmu Porsche AG na vstup na burzu. Se společností Porsche Automobil Holding SE vyjednaly rámcovou smlouvu, která primární veřejnou nabídku (IPO) připravuje, a jsou už v pokročilé fázi jednání. Volkswagen to uvedl ve svém dnešním sdělení, a potvrdil tak dřívější spekulace médií.
• Končí třídenní summit G7, mocní mají jednat o ochraně klimatu
  V přímořském letovisku Biarritz na jihozápadě Francie dnes čelní představitelé skupiny sedmi ekonomicky vyspělých zemí G7 ukončí třídenní summit, který se dosud věnoval zejména ekonomickým otázkám, nebezpečí obchodních válek či krizím kolem Íránu a Severní Koreje. Dnes budou představitelé USA, Kanada, Francie, Británie, Německa, Itálie a Japonska hovořit o ochraně klimatu a biodiverzitě.
• Končí záchranný program pro Řecko
  Dneškem končí záchranný program pro Řecko, na jehož prodloužení se Atény se svými věřiteli nedokázaly...
• Konec bouře na japonském jenu?
  Japonský jen během posledních dní posiloval oproti většině svých protějšků. Japonské měně by možná...
• Konec intervencí by podle odhadů mohl nastat kolem poloviny 2017
  Česká národní banka (ČNB) by mohla ukončit režim forexových intervencí ve druhém až třetím čtvrtletí příštího roku. Shoduje se na tom většina analytiků oslovených ČTK. Důvodem bude především fakt, že inflace se dostane na dvouprocentní cíl ČNB již na počátku roku 2017. Kurz koruny bude podle odhadů ihned po konci intervenčního režimu rozkolísaný, na konci roku 2017 by mohl být podle odhadů mezi 25,50 až 26,50 Kč za euro.
• Konec intervencí ČNB bude podmíněn inflací
  Opuštění intervenčního režimu České národní banky musí být podmíněno jistotou, že inflace bude udržena poblíž inflačního cíle. Vyplývá to z dnes zveřejněného záznamu z jednání bankovní rady ve středu 7. května. Z dokumentu dále vyplývá, že při ukončení intervenčního režimu nemusí souběžně dojít ke zvýšení sazeb.
• Konec intervencí může být od dubna kdykoliv
  Konec režimu forexových intervencí může nastat kdykoliv po konci tzv. tvrdého závazku, tedy od dubna. Na tiskové konferenci to dnes uvedl guvernér ČNB Jiří Rusnok. Zároveň upozornil, že centrální banka již nebude zveřejňovat možné scénáře načasování konce kurzového závazku.
• Konec kurzového závazku způsobil růst výnosů českých dluhopisů
  Konec kurzového závazku České národní banky způsobil nárůst výnosů českých dluhopisů. Zatímco dnes dopoledne byl výnos dvouletých dluhopisů ještě minus 0,35 procenta, po exitu vystřelil nahoru a po 13:00 byl kolem minus 0,16 procenta, nejvyšší úrovni od loňského srpna, řekl ČTK analytik Komerční banky (KB) Marek Dřímal.
• Konec partnerství USD a CNY
  Zdá se, že čínská ekonomika prudce zpomaluje, což přimělo místní vládu zavést určitá opatření týkající se...
• Konec QE je blízko
  Nepříjemné překvapení zažily včera finanční trhy po zveřejnění zápisu z měnového zasedání...
• Konec týdne skončil pro euro pozitivně
  Řecku svitly nové naděje a to pomohlo euru smazat ztráty.
• Konečně přichází korekce na euru!
  Minulý pátek byl zároveň prvním dnem v měsíci. Trhy tedy byly doslova zaplaveny novými zprávami z ekonomiky...
• Konečný postoj k Řecku prý dnes nebude
  Nové návrhy Atén na řešení kritické situace Řecka dorazily příliš pozdě na to, aby k nim mohli dnes ministři financí...
• Konfederace: Britští zaměstnavatelé čelí rekordnímu nedostatku zájemců o práci
  Britští zaměstnavatelé čelí rekordnímu nedostatku zájemců o práci, který je důsledkem oživení ekonomiky z útlumu způsobeného koronavirovou krizí a nedávného odchodu země z Evropské unie. Uvedla to britská Konfederace pro nábor pracovníků a zaměstnanost (REC). Opírá se přitom o výsledky svého průzkumu, jehož prostřednictvím sleduje situaci na trhu práce už téměř čtvrt století.
• Konference ECB hlavní událostí dne
  USD je slabší proti všem hlavním měnám kromě JPY. Relativně nejsilnější je AUD a CHF, nejslabší JPY.
• Konfluence faktorů na AUDUSD a AUDNZD
  Technická situace na AUDUSD a AUDNZD . Forex technická analýza.