Analýza pred zasadnutím FOMC ZDE.
Strana EUR:
- Posledné dáta inflácie skončili na úrovni 1,5% y/y
- Jadrová inflácia skončila na 1,2% y/y
- Posledné zasadnutie ECB skončilo bez zmeny v menovej politike
- Je isté, že QE v objeme 60 mld. mesačne bude až do konca roka.
- V októbri sa má hlbšie diskutovať čo bude s QE programom ďalej.
- ECB rozoberala 4 scenáre. Predĺženie QE o 6 alebo o 9 mesiacov. A predĺženie v objeme 40 mld. alebo 20 mld. mesačne. Z tohto vyplýva, že ECB ešte vôbec nevidí koniec QE. A že sa nebude jednať o tapering po vzore USA, kedy sa každý mesiac znižoval objem nákupov o 10 mld.
- Projekcie rastu boli zvýšené o jednu desatinu, no projekcie inflácie boli znížené o jednu desatinu a to ako pre 2018 tak aj pre 2019.
- Hlavným dôvodom zníženia inflačného výhľadu bola sila eura. Súčasný dopad na infláciu nie je dramatický no ako náhle sa inflačný výhľad zhorší, QE môže byť predĺžené ako do objemu tak aj do trvania.
- Členovia rady sa ale zhodli, že ďalší pohyb v programe QE by mal byť zníženie nie zvýšenie.
- Draghi povedal, že silnejúce euro má negatívny vplyv na vývoj inflácie a budú vývoj kurzu monitorovať. Túto vetu zopakoval počas tlačovej konferencie asi 3 krát. Pre niekoho by sa to zdalo, že „iba“ monitorovať je málo. No medzi riadkami to znamená, že ECB sleduje kurz veľmi pozorne a ďalšie posilnenie by mohlo napáchať výraznejšie škody na inflačnom výhľade (než je súčasná jedna desatina percenta)
- Draghi tým z môjho pohľadu zdvihol varovný prst pre eurových býkov a stanovil im pomyselný strop.
- Projekcie ECB počítali s kurzom na úrovni 1,18. Z uvedeného vyplýva, že euro nemá smerom nahor príliš veľký priestor pre ďalšie posilňovanie.
Strana USD:
- FOMC ponechalo sadzby bez zmeny kedy udržiava pásmo 1% - 1,25%
- 4 členovia nevidia priestor na rast sadzieb v tomto roku, 11 členov vidí ešte jedno zvýšenie a 1 člen vidí 2 zvýšenia v tomto roku. (Čo jasne naznačuje ochotu Fedu v decembri zvyšovať sadzby)
- Pokles inflácie bol označený za dočasný.
- Škody spôsobené hurikánmi by mali mať krátkodobo pozitívny vplyv na rast inflácie no negatívny vplyv na rast HDP v treťom kvartáli.
- Fed bude znižovať bilanciu v súlade s júnovým zasadnutím. Proces má začať od októbra.
- Fed tak nebude dokupovať expirované dlhopisy do bilancie. (mierne monetárne utesňovanie)
- Po včerajšom zasadnutí sa pravdepodobnosť decembrového zvyšovania sadzieb posunula z 55% na 70%.
- Projekcie ostali prakticky bez zmeny
- Dlhodobá rovnovážna sadzba bola revidovaná na 2,75% z 3,0%. Fed je tak len v polovičke svojej cesty v rámci cyklu monetárneho uťahovania.
- Očakávam, že bude v nasledovných mesiacoch pokračovať skôr jastrabia rétorika a trhom bude zvýšenie sadzieb stále viac započítavané. Očakávam 80% pravdepodobnosť na FFF pred decembrovým zasadnutím. Vytvára to podhubie na posilnenie dolára v priebehu nasledovných dní.
Výhľad a riziká:
Do ďalších dní očakávam pokračovanie poklesu páru EUR/USD. Predajné pásmo vidím na 1,1910 až 1,1950. Rozdelil by som pozíciu na viacero vstupov v rámci tohto pásma. SL na 1,20. Prvý profit target by som umiestnil na 1,1800 a druhý na 1,1750. S poklesom páru pod 1,1850 posun SL na break even. Technika podporuje tento výhľad aj na dennom grafe. Rizikom sú dva Draghiho prejavy – dnes a zajtra.
Dominik Hapl
