Carry Trade: Vydělávejte na forexu pomocí úrokových sazeb

Forexový carry trade spočívá ve vypůjčení měny s nízkým výnosem za účelem nákupu měny s vyšším výnosem ve snaze vydělat na rozdílu úrokových sazeb. Tento postup je také známý jako "rollover" nebo "swap" a tvoří nedílnou součást strategie carry trade. Obchodníky láká tato strategie v naději, že budou inkasovat denní úrokové platby nad rámec případného zhodnocení měny z daného obchodu.

Tento článek vysvětluje forexové carry trades na příkladech a představuje obchodní strategii carry trade, kterou můžete využít při svém obchodování.

Co je to forexový carry trade a jak funguje?

Forexový carry trade spočívá ve vypůjčení měny v zemi, která má nízkou úrokovou sazbu (nízký výnos), na financování nákupu měny v zemi, která má vysokou úrokovou sazbu (vysoký výnos). Při držení této pozice přes noc se obchodníkovi vyplatí úrok na základě "pozitivního úrokového diferenciálu" tohoto obchodu. Tento zisk připíše broker na účet formou kladného swapu.

Pozor, protože zde je velmi důležité, jak kvalitního brokera využíváte, jelikož různé brokerské společnosti mohou mít zcela rozdílné swapy (kladné či záporné) na stejném měnovém páru. Osobně jsme se setkali s tradery, kteří vstoupili do zcela totožného obchodu na stejném měnovém páru o identické velikosti pozice, nicméně za stejné období držení této obchodní pozice byl jeden trader čistě na swapu ve větším zisku řádově o několik desítek tisíc korun než trader druhý, který využíval jiného brokera. Různí brokeři si totiž do swapu účtují ještě své různé marže a provize, takže pozor na to a pokud chcete ziskově obchodovat strategie typu carry trade a chcete vydělávat na úrokových sazbách na forexu, tak je potřeba brokera pečlivě vybírat.

Dále bych rád zmínil, že obchodování carry trade je dlouhodobá strategie, kde pozice držíme i několik týdnů až měsíců (někdo dokonce i několik let), takže sledujeme hlavně D1 a W1 grafy (time-frame).

Měna s nižším výnosem (nižší sazbou) se označuje jako "měna financující", zatímco měna s vyšším výnosem (vyšší sazbou) se označuje jako "cílová měna".

Rollover (swap)

"Rollover" je proces, při kterém brokeři prodlužují datum vypořádání otevřených forexových pozic držených po denní uzávěrce. Broker buď účet zatíží, nebo připíše na účet, a to podle směru obchodu (long nebo short) a podle toho, zda je úrokový diferenciál kladný nebo záporný. Vzhledem k tomu, že úrok je uváděn jako roční údaj, budou tyto úpravy představovat denní upravenou sazbu. Brokeři připisují (kladné swapy) nebo strhávají (záporné swapy) na účet traderů každý den v noci (většinou kolem 23:00 h SEČ) během držení daného obchodu (swap je tedy stržen nebo naopak připsán jednou denně v konkrétní čas). Jakmile obchod ukončíte, tak broker přestane vyplácet noční swapy - swap se tedy vždy váže k určité obchodní pozici.

U každého brokera zjistíte velikosti swapů (swapových bodů) přímo z obchodní platformy MetaTrader pro dlouhou (long) nebo krátkou (short) pozici. Klikněte na daný měnový pár pravým tlačítkem kurzoru myši a zvolte Specifikace.

Výše na obrázku můžete vidět specifikaci měnového páru EUR/CZK, kdy euro má nízké sazby a česká koruna naopak velmi vysoké. Takže pokud nakupujete (long) měnový pár EUR/CZK (nákup eura a prodej koruny), tak jelikož kupujete měnu s nižší sazbou (euro), tak přes noc úrokový diferenciál zaplatíte (ztráta). Pokud naopak budete v sell (short) pozici na měnovém páru EUR/CZK (prodej eura a nákup koruny), tak jelikož kupujete měnu s vyšší sazbou (korunu), tak přes noc úrokový diferenciál obdržíte (zisk). A dále je potřeba dávat pozor, o jaký jde typ swapu, zdali ho váš broker počítá v bodech nebo v měně (v tomto případě EUR).

Úrokové sazby

Úrokové sazby stanovuje centrální banka dané země v souladu s mandátem měnové politiky dané země - ten se v jednotlivých zemích liší. Obchodník pak získává úrok z pozice, když je long (dlouhá pozice) na měnu v páru s vyšší úrokovou sazbou. Například pokud by australský dolar nabízel 4 % a japonský jen měl úrokové sazby nastaveny na 0 %, obchodníci by se mohli snažit nakoupit (long) měnový pár AUD/JPY, aby využili 4% čistého úrokového rozdílu (diferenciálu: 4 % - 0 % = 4 %).

Aktuální výše úrokových sazeb jednotlivých měn najdete ZDE. Pozor úrokové sazby se mění (ale samozřejmě ne tak často), tak je potřeba tento základní a hlavní fundamentální ukazatel forexu vždy sledovat a mít o tom přehled.

Forexový carry trade má dvě hlavní složky:

1) Změny úrokových sazeb

Hlavní složka carry trade se soustředí na úrokový diferenciál mezi dvěma obchodovanými měnami. I když se kurz mezi oběma měnami nezmění, obchodník bude profitovat z úrokové platby. Postupem času však centrální banky považují za nutné změnit úrokové sazby, což představuje potenciální riziko pro strategii carry trade.

2) Zhodnocení/znehodnocení směnného kurzu

Druhá složka strategie carry trade se zaměřuje na směnný kurz obou měn. Obchodník hledá, zda cílová měna při dlouhé pozici posiluje (zvyšuje svou hodnotu). Když k tomu dojde, výplata pro obchodníka zahrnuje denní platbu úroků a případný nerealizovaný zisk z pohybu měny. Zisk, který obchodník vidí v důsledku zhodnocení cílové měny, se však realizuje až v okamžiku, kdy trader obchod ukončí.

Je samozřejmě možné, že obchodník přijde o peníze, když cílová měna oslabí vůči měně financující tak, že znehodnocení kapitálu vymaže (převýší) kladné úrokové platby. Zkrátka a dobře pokud se stane, že držíte nějaký otevřený obchod například 20 obchodních dní a zisk na kladném swapu už činí +350 EUR ale směr obchodu se vyvíjí proti vám a jste v otevřené ztrátě -400 EUR, tak i když máte na pozici slušný kladný swap, tak celkově jste na takovémto obchodě ve ztrátě -50 EUR. Když obchodujete s cílem vydělat na úrokových sazbách (carry trade), tak je logicky potřeba, aby se daný měnový pár pohyboval ve směru vašeho obchodu (a kromě swapu jste vydělávali ještě na pozici/pohybu) nebo alespoň do strany (nevydělá pohyb ale jen swap). Ideálně tedy, abyste vydělávali jak na swapu (úrokový zisk) a také na pohybu (kurzový zisk) daného měnového páru.

Příklad forexového carry trade

Pokračujeme-li v příkladu použitém výše, pokud je australská oficiální úroková sazba v dané době na úrovni 4 % a japonský jen vynáší 0 %, může se obchodník rozhodnout otevřít dlouhý (long) obchod na AUD/JPY, pokud je pravděpodobné, že tento měnový pár poroste.

Poznámka: Úrokové sazby jsou nyní na jiných hodnotách u těchto měn a tyto hodnoty tak slouží jen jako jednoduchý příklad pro účely článku.

Obchodníci, kteří chtějí využít úrokového diferenciálu, si v podstatě půjčí japonské jeny za mnohem nižší úrokovou sazbu a získají vyšší úrokovou sazbu spojenou s australským dolarem. Jako jsme již zmínili, tak ve skutečnosti obchodníci získají méně než 4 %, protože forexoví brokeři si obvykle účtují různé úrokové provize (marže).

Aktuální carry trade příležitosti

V dnešní době rostou úrokové sazby v mnoha zemích díky vysoké inflaci, což lze považovat za potencionální carry trade příležitosti. Jako příklad si uvedeme dva měnové páry, které jsou atraktivní z hlediska úrokového diferenciálu daných měn.

EUR/CZK

Tento měnový pár má aktuálně atraktivní úrokový diferenciál ve směru short (prodej EUR a nákup CZK). Protože Česká národní banka (ČNB) úrokové sazby neustále zvyšuje (nyní má už 4,50 %) a zatímco Evropská centrální banka (ECB) ponechává své sazby na nulové úrovni. Je zde tedy velmi vysoký úrokový diferenciál pro sell obchody.

Navíc je cena v klesajícím trendu, takže obchodník může případně vydělat i na pohybu tohoto měnového páru směrem dolů dále ve směru trendu.

NZD/JPY

Zajímavý je měnový pár NZD/JPY díky rozdílnému postoji novozélandské centrální banky a japonské centrální banky nabízí zajímavý úrokový diferenciál ve směru long (nákup NZD a prodej JPY). Trader tedy může vydělávat na rozdílu úrokových sazeb a díky rostoucímu trendu také případně na pohybu tohoto měnového páru směrem nahoru. Jen úrokový diferenciál zde bohužel není tak atraktivní jako v případě EUR/CZK.

Úrokové sazby jsou momentálně mnohem vyšší na měnách rozvíjejících se trhů (exotické měny) nežli na měnách vyspělých ekonomik. Proto atraktivnější úrokové diferenciály najdeme na měnách, jako jsou česká koruna (CZK), polský zlotý (PLN) nebo maďarský forint (HUF) apod.

Jedna z nejvyšších úrokových sazeb je na ruském rublu (RUB), který je však kvůli válce na Ukrajině momentálně zakázán obchodovat a i kdyby to bylo povolené, tak stejně je zde už tak obrovské politické riziko, že již není atraktivní měnou.

Princip obchodování carry trade je ve vyhledání vysokého úrokového diferenciálu, tedy nalezení měnového páru, kde jedna měna má vysokou úrokovou sazbu a druhá měna naopak nízkou úrokovou sazbu. Proto například carry trade není možné využívat na známých měnových párech jako třeba EUR/USD, kde euro i dolar mají sazby nízké a proto swap zde nebude nijak důležitý ani pro long ani pro short pozici.

Opačným extrémem jsou pak měny s extrémně vysokou úrokovou sazbou, jako třeba turecká lira (TRY), kde je sice obrovský swap (Turecko má sazby často nad 10 %), ale tato měna a měnové páry s touto měnou jsou pro obchodování naprosto nevhodné, jelikož v Turecku je obrovské politické riziko a nestabilita ekonomiky, takže pokud byste nakupovali tureckou liru, tak byste sice vydělávali velmi slušně na swapu každý večer, ale tato měna extrémně silně oslabuje vůči všem měnám, takže byste prodělali mnohonásobně více na pohybu než kolik byste vydělali na swapu.

Rizika spojená s carry trades

Obchodování s měnovými nástroji, stejně jako většina obchodních strategií, s sebou nese určitou míru rizika, a proto vyžaduje řádný risk-management. Ten se stal ještě důležitějším po globální finanční krizi v letech 2008/2009, která vedla ke snížení úrokových sazeb v rozvinutých zemích (a tedy na hlavních měnách), což donutilo obchodníky s carry obchody, aby se až do normalizace úrokových sazeb zaměřili na rizikovější měny rozvíjejících se trhů s vysokým výnosem.

Kurzové riziko: Když obchodujete NZD/JPY, tak pokud cílová měna oslabí vůči měně financující, obchodníci, kteří jsou v páru v long pozici, zaznamenají pohyb obchodu v jejich neprospěch, ale stále budou dostávat denní úrok. Ovšem ztráta na pohybu může značně převýšit zisk na swapu.

Úrokové riziko: Pokud země cílové měny sníží úrokové sazby a země za financující měnou úrokové sazby zvýší, sníží se tím kladná čistá úroková sazba a pravděpodobně se sníží ziskovost forexového carry trade obchodu.

Strategie forexového carry trade

Filtrování forexových carry obchodů ve směru trendu je jednou z takových strategií, kterou používají obchodníci. Je to proto, že carry trade je dlouhodobý obchod, a proto je užitečné analyzovat trhy, které vykazují silné trendy.

Ve snaze dostat se k obchodům s vyšší pravděpodobností úspěchu by obchodníci měli nejprve hledat potvrzení rostoucího (nebo klesajícího) trendu, který je na níže uvedeném grafu potvrzen po vyšším swingovém maximu i minimu.

Obrázek znázorňuje vyšší maxima a vyšší minima, přičemž prolomení horizontální rezistence (nakreslené na prvním vyšším swingovém maximu) potvrzuje rostoucí trend. Také mohou obchodníci využít analýzu více časových rámců a indikátorů k odhalení ideálních vstupních bodů pro vstup do long obchodu.

Závěr

Forexové carry trade obchody představují pro obchodníky dvě cesty k zisku (měnový kurz a úrokový diferenciál), je však nezbytné řídit riziko, protože při pohybu měnového páru proti obchodníkům nebo při zúžení úrokového diferenciálu může dojít ke ztrátám.

Pro nalezení obchodů s vyšší pravděpodobností úspěchu by obchodníci měli hledat vstupní body ve směru trendu a měli by se chránit proti riziku ztráty využitím důsledných pravidel risk-managementu.

Ondřej Hartman
Tým FXstreet.cz

Související články

Úrokové sazby a jak ovlivňují forex
Mezi úrokovými sazbami a forexovým obchodováním existuje silná korelace. Forexový trh je ovládán mnoha proměnnými, ale úroková sazba měny je základním faktorem, který převažuje nad všemi ostatními.

Jak ovlivňují rozhodnutí centrálních bank finanční trhy
Mezi jedny z nejvýznamnějších faktorů, díky kterým může na finančních trzích docházet k (ne)očekávaným pohybům měnových kurzů, patří rozhodování o úrokových sazbách. Pakliže by nedocházelo ke změnám úrokových sazeb, tak by nejspíše bylo obchodování s forexem mnohem méně lukrativní a možná i o dost nudnější, protože jsou to právě výnosy z úroků, jež dokáží vzbudit zájem a pozornost nejednoho obchodníka. Forex je jednoduše velmi volatilní trh a zde i mále změny v úrokových sazbách mohou vést k opravdu výrazným pohybům měnových kurzů.

Forex jako loutka centrálních bankéřů
Ve světle posledních událostí, které doprovázely nekonečné diskuze nad nastavením úrokových sazeb Evropské centrální banky (ECB) na jejím květnovém zasedání, přinášíme pohled na roli centrálních bank na měnových trzích, který by si žádný fundamentální obchodník neměl nechat ujít.

Ekonomická teorie a realita
Před několika týdny se v diskuzi na vláknu EUR/USD objevil zajímavý příspěvek, ve kterém uživatel poukazoval na rozdíl mezi ekonomickou teorií a aktuálním vývojem na trhu. V příspěvku šlo o to, že ekonomická teorie Parity Kupní Síly předpovídá vývoj na páru EUR USD, který je přesně opačný, než vývoj, kterého jsme byli v průběhu posledního půl roku svědky. Cílem tohoto článku je vysvětlit proč často dochází k tak velkým rozdílům mezi predikcemi ekonomických teorií a aktuálním děním na trhu.

Fundamentální analýza IV - základní ekonomické indikátory 2
V minulé části jsme se podívali na nejdůležitější ekonomické indikátory a popsali jsme si, jak se tyto jednotlivé indikátory vzájemně podporují v době ekonomického růstu. Nyní se podíváme na procesy vedoucí ke zpomalení ekonomické aktivity a vysvětlíme si, jak správně porovnat situaci ve dvou různých zemích.

Fundamentální analýza IV - základní ekonomické indikátory 1
Stav a vývoj ekonomiky lze měřit mnoha způsoby a ukazately. Některé z těchto ukazatelů jsou důležitější než jiné a některé jsou důležité spíše pro ekonomy než pro tradery. Každý asi ví, že změna růstu HDP, inflace nebo nezaměstnanosti má na ekonomiku vliv. Kdo se ekonomikou zabývá profesně či ze zájmu, tomu přijdou procesy a vztahy mezi jednotlivými ukazately logické a pochopitelné. Ti, kteří ekonomiku nikdy nestudovali a finanční část v novinách z různých důvodů přeskakují, však nemusí rozumět ani těm základním vlivům a vztahům.

Fundamentální analýza III - Carry Trade (2/2)
V minulém díle jsme si vysvětlili co je to carry trade. V tomto díle se podíváme na korelaci párů xxx/JPY s akciovými indexy a vysvětlíme si proč tyto měnové páry zažívají vysokou volatilitu v časech nejistoty nebo ekonomické krize.

Fundamentální analýza III - Carry Trade (1/2)
Carry trade je velmi oblíbeným typem investice a naprostá většina investičních společností včetně hedgeových fondů používá nějaký typ carry trade k vytváření zisku.

Fundamentální analýza II. - ekonomický kalendář
V poslední době jsem si všiml několika příspěvků v diskuzi ve kterých se autor ptal co vlastně některé zkratky a čísla v ekonomických reportech znamenají. Interpretace ekonomických reportů je natolik důležité téma, že jsem se rozhodl věnovat mu celý článek a to i za cenu toho, že pokročilejší z vás pravděpodobně těmto zkratkám již rozumí. Lidové rčení říká, že "žádný učený z nebe nespadl" a jelikož každý musí někde začít, tento článek by měl posloužit jako "základ" pro další, poněkud pokročilejší články.

Fundamentální analýza I.
Fundamentální analýzou rozumíme interpretaci makroekonomických dat s cílem rozpoznat, který finanční instrument (v našem případě, která měna) je podhodnocený nebo naopak nadhodnocený. V praxi to znamená, že sledujeme ekonomická data, jako například vývoj inflace, hrubého domácího produktu, nezaměstnanosti a další indikátory a snažíme se, aby naše spekulativní pozice reflektovaly vývoj ekonomiky.

Kalendář centrálních bank
Kalendář centrálních bank. Přehled dnů, kdy mají centrální banky dlouhodobě naplánováno jednání o úrokových sazbách pro aktuální rok (přesné datumy se mohou v průběhu roku změnit).

Světové úrokové sazby
Úrokové sazby centrálních bank hrají důležitou roli ve forex tradingu a napovídají o stavu dané ekonomiky. Tyto úrokové sazby světových národních bank pomáhají především fundamentálním obchodníkům v analyzování jednotlivých měnových párů. Změny úrokových sazeb jsou hlavním faktorem, který hýbe měnovými trhy. Jsou důvodem k tomu, aby velcí investoři přesouvali své peníze z jedné země do druhé za účelem vyššího zhodnocení. Zvýšení úrokové sazby zvyšuje atraktivitu dané měny a zájem o ní mezi investory. Snížení sazby naopak.

Čtěte více

• Alternace AB=CD a netopýří formace
  Tentokrát nás čeká další ze série harmonických formací, a to konkrétně „Netopýr“ či anglicky „Bat“. Díky pojmosloví, které...
• Backtesting a jaké ukazatele sledovat
  Testování obchodní strategie je nedílnou součástí obchodní praxe. Ať už trader používá obchodní strategii založenou na vlastních myšlenkách a obchodních nápadech nebo využívá strategii převzatou, je velmi důležité, aby znal její silné a slabé stránky.
• Banky a brokeři: Predikce měnových párů 2012
  Po vzoru loňského roku, kdy jsem požádal nejznámější brokerské a investiční společnosti v České republice o predikci hlavních měnových párů, vám i letos přináším nejnovější forexové predikce pro rok 2012. Tabulku s prognózou vývoje měnových párů, která má ve změti stovek nejrůznějších predikcí s méně či více věrohodným obsahem, přinést jasné a přehledné údaje, jste loni přivítali s nadšením. Po shlédnutí ojediněle sestavené tabulky tak trader může znát směr vyplývající z analýzy nebo cenový výhled trhu dané společnosti/analytika. Na základě vašich dotazů ohledně predikce nového roku jsem opět oslovil ty nejpovolanější.
• Commitment of Traders (COT) Report - 1/2
  COT report je zpráva publikovaná CFTC (Commodity Futures Trading Commission - Komise pro obchodování s komoditami), která vyhodnocuje množství držených komoditních futures. Součástí tohoto reportu je také analýza držených měnových futures a proto nám tato zpráva může poskytnout zajímavé informace, které lze aplikovat na spotový měnový trh. Tato zpráva, mimo jiné, obsahuje informace o držených dlouhých a krátkých pozicích různých účastníků trhu a o celkovém množství neuzavřených pozic (open interest).
• Commitment of Traders (COT) Report - 2/2
  Pro analýzu COT reportu je nejdůležitější pozice, kterou mají spekulanti (na grafu vyznačeno pod názvem "Large Spec"). Je to proto, že aktivita komerčních hráčů na měnovém trhu je z velké části zaměřena na spotový nebo forwardový trh a ne na trh s futures.
• Co očekávají banky a brokeři v roce 2015?
  Naši pravidelní čtenáři vědí, že vždy začátkem roku přinášíme předpověď vývoje hlavních měnových párů. I letos jsme tedy připravili přehled názorů a očekávání předních brokerských a bankovních společností. Vše jsme pro vás uspořádali do přehledné tabulky.
• Červenec 2022: Výsledky tradingu institucionálních objednávek
  Jako každý měsíc i tentokrát tým FXstreet.cz přináší výsledky obchodování institucionálních objednávek, které mohou úspěšně obchodovat všichni členové naší exkluzivní VIP zóny již od roku 2015. V konečném součtu pipů nabídl i měsíc červenec skvělé příležitosti k vysokým ziskům.
• Červenec 2023 s VIP zónou: I letní období přálo slušným ziskům
  Vstupte do naší VIP zóny a otevřete si dveře k exkluzivním obchodním příležitostem s velkým potenciálem zisku! Minulý měsíc jsme opět přinesli našim členům množství lukrativních institucionálních objednávek přímo z mezibankovního trhu. Ať už jste začátečník nebo zkušený trader, přinášíme vám možnost využít tyto obchodní signály k dosažení atraktivního zisku.
• Červenec 2024 přinesl členům VIP zóny FXstreet.cz vysoké zisky
  Chcete obchodovat jako profesionálové? Chcete využívat exkluzivní informace, které vám dají výhodu nad ostatními tradery? Chcete dosáhnout atraktivního zisku z vašich obchodů? Pak je pro vás VIP zóna to pravé.
• Červen 2022: Výsledky tradingu institucionálních objednávek
  Jako každý měsíc i tentokrát tým FXstreet.cz přináší výsledky obchodování institucionálních objednávek, které mohou úspěšně obchodovat všichni členové naší exkluzivní VIP zóny již od roku 2015. V konečném součtu pipů nabídl i měsíc červen skvělé příležitosti k vysokým ziskům.
• Červen 2023 s VIP zónou: Zvýšená tržní volatilita přála vyšším ziskům
  Vstupte do naší VIP zóny a otevřete si dveře k exkluzivním obchodním příležitostem s velkým potenciálem zisku! Minulý měsíc jsme opět přinesli našim členům množství lukrativních institucionálních objednávek přímo z mezibankovního trhu. Ať už jste začátečník nebo zkušený trader, přinášíme vám možnost využít tyto obchodní signály k dosažení atraktivního zisku.
• Drahé vybavení traderů: Nezbytnost nebo pozlátko?
  Před několika týdny nám do redakce dorazil emailový dotaz, v němž se tazatel ptal, jaké vybavení (tzv. trading terminal nebo také trading station) bychom doporučili pro začínající, popřípadě i pokročilé tradery. Jelikož se jedná o otázku, která se objevuje s určitou pravidelností, rozhodl jsem se na toto téma napsat článek.
• Equity a výpisy účtů členů VIP zóny
  Je tomu již déle než rok od doby, kdy jsme spustili úspěšnou novinku portálu FXstreet.cz VIP zónu - Forex Asistent, která změnila obchodování doslova stovkám traderů po celé České republice a na Slovensku.