Čtvrtek 21. listopadu 2024 12:14
reklama
Investingfox Partner
reklama
SAB Finance
reklama
SAB Finance
reklama
SAB Finance

Výhľad pre maďarský forint na rok 2011

08.01.2011 20:23  Sekce: Burzovní zpravodajství  Tisk

Toto je jeden z komentárov na tému roku 2011. V nich budú jednotliví analytici spoločnosti TRIM Broker prezentovať svoje názory na potenciálny vývoj v roku 2011. Súhrnný výhľad bude k dispozícii 13. januára.

Makrovýhľad

Príchod pravicovej vlády v minulom roku bol všeobecne trhmi očakávaný ako dobrá správa. Hlavne keď sa od neľavicových zoskupení očakávali reformy, ktoré by mohli vytvoriť priestor pre ďalší rýchlejší rast ekonomiky a vytiahnutie Maďarska z osemročného socialistického zatuchnutia a hospodárskeho živorenia. Staronový predseda vlády Orbán sa však začal ukazovať v populistickom svetle a snažiť sa odvrátiť sa od prísnej fiškálnej diéty naordinovanej MMF. Keď však zistil negatívnu reakciu externého okolia, predsa sa len čiastočne zmravnil. Z krajiny vypoklonkoval mudrcov z MMF a úspory a reformy začal robiť podľa vlastného receptu. Každopádne „štátnu kasu“ drží na krátko, keď v roku 2010 by  mal patriť zo stránky deficitu medzi najdisciplinovanejšie krajiny EU. Zároveň štrukturálny pohľad na bilanciu v 2010 (očistená o jednorazové a cyklické vplyvy) patrí medzi najnižšie v elitnom zoskupení OECD a dokonca vykazuje primárny prebytok (a toto sa očakáva aj v tomto roku).  Aj keď je tak Maďarsko z pohľadu verejného dlhu najzadlženejšou krajinou strednej Európy, predsa len jeho riziko nie je až neznesiteľne vysoké, akoby sa na prvý pohľad mohlo zdať. Navyše, zdá sa, že trh plne započítal a dokonca prepálil riziko angažovanosti sa voči Maďarsku (cez kotácie Credit Default Swapov vidíme, akoby maďarský rating sa pohyboval hlboko v neinvestičnom pásme).

Istým rizikom je, že rating Maďarska by mohol predsa len padnúť do neinvestičného pásma z aktuálnych hraničných úrovní BBB (Standard/Poor’s a Fitch) resp. Baa3 (Moody’s), čo by najmä v prípade inštitucionálnych investorov mohlo viesť k „fire sale“ (rýchlemu výpredaju) maďarských aktív pre legislatívne obmedzenia, čo môže mať negatívny vplyv aj na forint. Avšak plánované reformné kroky Orbána by túto skutočnosť mohli znižovať.

A to napriek tomu, že časť konsolidačných krokov Orbánovej vlády na naplnenie štátnej pokladnice a držanie deficitu pod „krkom“ sú vnímané pomerne kontroverzne (i keď z nášho pohľadu tieto kroky nie sú o nič viac nesystémové, či krátkozraké ako v prípade ostatných západných krajín). Účel svätí prostriedky. A deficit by sa tak cez dočasné mimoriadne dane v prípade niektorých odvetví, či kvázizoštátnanie, alebo lepšie povedané transformáciu penzijného pilieru, mohol v tomto roku úplne zaplátať. Až do takej miery, že v tomto roku sa kalkuluje s prebytkom rozpočtu na úrovni okolo 7% HDP, čo robí Maďarsko rekordérom v EU!

Nie sú to však len úsporné opatrenia a „penzijné čarovanie“, čo môže minimálne z krátkodobého hľadiska zlepšiť výhľad maďarských makrofundamentov.  Orbánova vláda chce robiť štrukturálne reformy (školstvo, zdravotníctvo, sociálne veci, trh práce), ktoré zlepšia konkurencieschopnosť ekonomiky, znížia tlak na výdavkovú stránku rozpočtu (a zároveň budú mať tendenciu vylepšovať príjmovú) a vyvedú krajinu našich južných susedov z niekoľkoročného marazmu. 29-bodový plán bol už v lete minulého roku nastolený a na jar by sa mal začať pretavovať aj do skutkov.

Okrem „domácich vecí“ pomáha zlepšovať situáciu v maďarskom hospodárstve aj externé prostredie a zahraničný dopyt. Napriek očakávanému schladeniu obnovy v Nemecku, či eurozóne ako celku, sa však práve vďaka začatým (a aj plánovaným) reformám a úsporným opatreniam očakáva, že maďarské HDP by mohlo v 2011 výraznejšie pridať plyn (okolo 2,5% y/y voči 0,9%-tnému rastu v 2010) a predstihnúť rastom priemer eurozóny. Pre forint bezo sporu pozitívna správa.

Výhľad na ekonomiku je tak triezvo svetlý, s uvedomením si rizík toho, že ak Orbán v tomto roku nezačne skutočne systémové reformy a bude len kĺzať po povrchu a intervenovať štátnymi zásahmi do ekonomiky, trh bude rýchlo „konať“. A dá Maďarsku zbohom, hlavne čo sa týka dlhopisového trhu, čo by mohlo výrazne predražiť požičiavanie si peňazí vládou s následným negatívnym dopadom na celú ekonomiku.

Pohľad na menovú politiku


Magyar Nemzeti Bank, teda centrálna banka, sa nachádza v pomerne komplikovanej situácii, medzi viacerými mlynskými kameňmi, rozhodne najťažšej zo všetkých krajín strednej Európy. Je jasné, že pre to, aby sa ekonomika čo najrýchlejšie dostávala do tempa, je potrebná uvoľnená menová politika. Takýto tlak, až na hranici primeranosti, je vytváraný na MNB zo strany vlády.  Vo všeobecnosti aj preto, že vláda si nepadla z guvernérom Simorom „do oka“ a znížila jeho plat o 75% (pôvodne ho chcela odvolať z funkcie, no nemala na to žiadne legislatívne „páky“). Na druhej strane obnova vnútorného dopytu a zároveň mimoriadne dane uvalené na časť sektorov ekonomiky by mohli vyvolávať inflačné tlaky, čo bude viesť k tendencii ďalšieho sprísňovania menovej politiky (už teraz trh kalkuluje s ďalším zvyšovaní sadzieb Magyar Nemzeti Bank o 25 bázických bodov začiatkom roku 2011 na 6,00%). To by mohlo lákať k držbe forintov. Okrem toho, trhy majú stále len krehkú dôveru voči Orbánovi a akékoľvek externé napätie bude viesť k výpredaju rizika na trhoch, medzi ktoré forint rozhodne patrí. Toto by ekonomike nevadilo, avšak domácnosti aj podniky majú stále veľký podiel úverov v švajčiarskom franku (ktorý sám o sebe silnie) a výrazné oslabenie forintu, okrem inflačných rizík pre ekonomiku, vytvára silné tlaky práve na tieto dve skupiny ekonomických subjektov, ktorým rastú náklady, čo môže mať negatívny dopad na hospodársky rast. Preto by sa mohla centrálna banka napriek tlaku vlády prikloniť skôr k prísnejšej menovej politike. A snažiť sa stabilizovať forint a tlačiť ho skôr k silnejším úrovniam. No existuje tu riziko, že po vymenovaní časti nových centrálnych bankárov nominovaných vládou, sa budú vytvárať tlaky, aby prísnosť menovej politiky až tak tvrdá nebola.

Výhľad na kurz EURHUF

Z krátkodobého hľadiska (to čo obchodníkov zaujíma) je fiškálna pozícia pomerne stabilná, politická situácia rovnako, očakáva sa zrýchľujúca sa obnova hospodárstva a príklon k prísnejšej menovej politike. Ak sa tak na trhoch nestane žiadna „veľká negatívna kalamita“ (ako napríklad pád Španielska či Portugalska na dlhopisovom fronte), ktorá spustí sprchu „risk-off“ prístupov, forint by mohol postupne nenápadne získavať na sile. Aj vzhľadom k tomu, že pri pohľade na vzťah ekonomiky voči zahraničiu sa očakáva ďalší rast prebytku platobnej bilancie a masívny prebytok obchodnej bilancie.

Celkovo tak máme na EURHUF triezvo medvedí výhľad pre rok 2011 a očakávame jeho obchodovanie na priemernej úrovni okolo 270 v porovnaní s úrovňami okolo 280 v tomto roku. Uvedomujeme si aj riziká spojené s touto menou pre prípadný fiškálny požiar v externom prostredí, alebo nedostatočné reformy z vnútra. Na druhej strane však forint ponúka veľmi zaujímavý pomer riziko/výnos. Jeho výhodou je aj to, že trhy do značnej miery už započítali všetky potenciálne riziká do kurzu forintu. Každopádne však je potrebné počítať so značnou volatilitou kurzu s vrchnou bariérou okolo 290 a spodnou okolo 260 EURHUF, najmä však pre vývoj vonkajšieho prostredia, ktoré bude väčším zdrojom neistoty ako v poslednom čase zahraničím často kritizovaná vládna garnitúra.

EURHUF 2001-2011

Sdílení článku: 
   

Čtěte více

  • Výhľad na komodity na 15. týždeň
    Po silnej rely na zlate od začiatku tohto roka prišlo vytriezvenie a veľká korekcia. Zlato sa však zastavilo na úrovni 100MA (cca. 1274/75) a dokázalo...
  • Výhľad na komodity na 17. týždeň
    Drahé kovy Náš výhľad na zlato ostáva rovnaký. Naďalej očakávame tes...
  • Výhľad na komodity na 18. týždeň
    Zlato - americkej ekonomike sa po pomalom rozbehu v tomto roku (spôsobeným neobyčajne chladným počasím) začína viac dariť. Spotrebiteľská...
  • Výhľad nového týždňa I....
    Kľúčovou udalosťou nového týždňa bude štvrtkové rozhodovanie o úrokovej sadzbe ECB... posledné komentáre členov Rady guvernérov ECB (Bini-Smagi, Stark, Wellink) sa niesli v spoločnom duchu prípadne ráznych zákrokov ECB voči narastajúcim inflačným rizikám v Eurozóne... práve silné jastrabie komentáre a trhové očakávania zmeny rétoriky prezidenta ECB Tricheta počas štvrtkového vystúpenia sa podpisujú pod posledné zisky EURa...
  • Výhľad nového týždňa II
    Okrem silných impulzov zo strany ...
  • Výhľad nového týždňa III
    Práve komoditné meny (AUD, CAD) by mohli byť tento t&y...
  • Vyhladovělé trhy po dvou měsících nulové nabídky státních dluhopisů
    V druhé letošní aukci Ministerstvo financí získalo 14,5 mld. Kč. I tentokrát poptávka investorů překonala nabídku, nicméně zájem byl nižší. Důvodem byl spíše nešťastný výběr dluhopisů, které se mohly zdát investorům příliš drahé, než obecný nezájem trhu. Vzhledem k téměř nulové nabídce v posledních dvou měsících lze předpokládat, že pár týdnů potrvá, než se finanční trhy opět nasytí a budou tlačit na růst výnosů státních dluhopisů, resp. pokles jejich ceny.
  • Výhľad pre českú korunu na rok 2011
    Toto je jeden z komentárov na tému roku 2011. V nich bud&a...
  • Výhľad pre dnešný večer a noc
    Euro sa dostalo pod silnejší tlak ako sme pôvodne očakávali, no pokiaľ drží suport na úrovni 1,...
  • Výhľad pre komodity na 16. týždeň
    Minulý týždeň sme v našom komoditnom výhľade na zlate očakávali rast k úrovni 1325, čo sa aj stalo. Spôsobené to bolo novou...
  • Výhľad pre poľský zlotý na rok 2011
    Toto je jeden z komentárov na tému roku 2011. V nich bud&a...
  • Výhľad rastu ekonomiky podľa EU
    Európska komisia znižuje rast HDP v eurozóne na 0,5%. V ro...
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku
    Ceny ropy sa obchodovali počas minulého týždňa zmiešane, nakoľko sa objavujú obavy, že hospodárske oživenie vo svete môže byť pomalšie, ako sa pôvodne očakávalo. Napriek zhoršujúcej sa pandemickej situácii na celom svete sa však ropa obchoduje o viac ako 50% vyššie v porovnaní s minimom dosiahnutým v novembri. Za nárastom cien ropy stoji viacero faktorov, medzi ktoré patrí napríklad prudké oslabenie dolára po amerických prezidentských voľbách, či nárast dopytu z Číny, nakoľko pandemická situácia v Ázii sa stabilizovala.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (01.06.2021)
    Ceny ropy zaznamenali počas minulého týždňa nárast, no nejedná sa o zásadný cenový pohyb, ktorý by mal viesť k výraznejším výkyvom na trhu s PHM. Nárast cien ropy je spojený s utorkovým zasadaním OPEC +, na ktorom možno dosiahnuť dohodu o objeme ťažby „čierneho zlata“ na júl. Neoficiálne správy však naznačujú, že skupina môže toto rozhodnutie zadržať z dôvodu obáv týkajúcich sa Iránu a jadrovej dohody, ktorá určí, či sa iránska ropa dostane na trh. Ceny ropy by teda mali byť aj naďalej stabilizované v prípade, ak nedôjde k zásadnej zmene politiky krajín OPEC+, či k prudkému nárastu produkcie ropy zo strany Iránu.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (04.08.2021)
    Ceny ropy zaznamenali od konca minulého týždňa pokles o viac ako 5 percent. Za poklesom stojí najmä rozširujúci sa variant koronavírusu delta. Behom posledných dní bola veľká pozornosť venovaná predovšetkým situácii v Číne, kde počet prípadov rýchlo rastie. Ako včera informoval denník Washington Post, čínske úrady urobili v meste Wuhan zásadné opatrenia. Lety, cestovanie vlakom a športové zápasy boli pozastavené. Bol vyhlásený aj program hromadného testovania občanov. Napriek tomu, že počet nových prípadov nie je vysoký, mnohé médiá uvádzajú, že tentoraz je nárast nových infekcií pozorovaný vo viac ako 35 mestách, v 17 čínskych provinciách (z 33 provincií). Stojí za to pripomenúť, že tieto mestá majú často niekoľko miliónov obyvateľov. To vyvoláva obavy z dopytu po rope. Bezpochyby sa v najbližších dňoch pozornosť trhov zameria na epidemiologickú situáciu v Číne a kroky miestnych orgánov.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (06.09.2021)
    Ceny ropy sa behom minulého týždňa výraznejšie nezmenili a držia stále sa držia na najvyšších úrovniach za posledné štyri týždne. Hlavným dôvodom, ktorý podporil nárast cien ropy počas minulého týždňa bol hurikán Ida, ktorý viedol k poklesu produkcie ropy v Mexickom zálive v niektorých dňoch až o 95 percent (1,74 milióna barelov), čo predstavuje 2 percentá celosvetovej spotreby ropy. Škody spôsobené hurikánom Ida môžu podporovať aj v nasledujúcich ceny ropy a PHM. Ceny ropy taktiež podporilo oslabenie amerického dolára po tom, čo sa americká centrálna banka vyjadrila, že zatiaľ neplánuje pristúpiť k zvyšovaniu úrokových sadzieb. Očakávame však, že nárast cien PHM, resp. spomalenie poklesu by malo byť dočasné.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (06.7.2021)
    Počas minulého týždňa sa konalo stretnutie členov energetickej aliancie OPEC+, ktorej cieľom bolo dosiahnutie dohody o zvýšení produkcie ropy od augusta tohto roka o 400 tisíc barelov ropy denne. Stretnutie však skončilo bez dosiahnutia dohody, keďže Spojené arabské emiráty neboli ochotné podporiť navrhované zvýšenie. SAE totiž investujú 25 miliárd dolárov ročne do navýšenia svojich produkčných kapacít, vďaka čomu sa ich kapacity oproti roku 2018 zvýšili z 3,2 na 4 milióny barelov. SAE teda požadujú, aby sa zvýšila ich základná výška produkcie (od ktorej sa počítajú škrty) z 3,2 na 3,8 milióna barelov, čo by v podstate predstavovalo jednorazový nárast produkcie o 600 tisíc barelov denne. S tým zasa nesúhlasili ostatní členovia aliancie, preto nedošlo k dohode o zvýšení produkcie, na čo cena ropy reagovala rastom.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (07.06.2021)
    Ceny ropy zaznamenali počas minulého týždňa nárast, no nejedná sa o zásadný cenový pohyb, ktorý by mal viesť k výraznejším cenovým výkyvom na trhu s PHM. Nárast cien ropy je spojený s disciplínou členov krajín OPEC + v rámci dodržiavania dohody o obmedzení produkcie, ako aj opatrnou politikou, pretože OPEC schválil na júl zvýšenie produkcie čierneho zlata len o 841 tisíc barelov denne vďaka obavám, že trh by mohlo zaplaviť viac ako 1,4 milióna barelov ropy denne z Iránu v prípade dosiahnutia jadrovej dohody. Kartel OPEC však očakáva v druhej polovici tohto roka nárast dopytu, čo je pozitívne pre trh s čiernym zlatom. Ceny ropy by však mali byť v nasledujúcich týždňoch aj naďalej stabilizované v prípade, ak nedôjde k zásadnej zmene politiky krajín OPEC+, či k prudkému nárastu produkcie ropy zo strany Iránu, prípadne inému kľúčovému faktoru, ktorý môže narušiť rovnováhu na trhu s ropou.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (11.5.2021)
    Ceny ropy zaznamenali počas minulého týždňa nárast, čo bolo primárne spôsobené kybernetickým útokom, ktorý vyradil z prevádzky najväčší ropovod v USA. Spoločnosť Colonial Pipeline Co, dodávateľ palív pre východné pobrežie USA bol nútený v piatok zastaviť prevádzaku. V dôsledku toho vzrástli ceny benzínu v krajine až o 4,2 percenta. Tento negatívny vývoj v USA môže negatívne zasiahnuť aj Európu, nakoľko niektoré tankéry z Európy a z Ázie by mali suplovať výpadok dodávok palív v USA, čo môže viesť k nárastu cien ropy a PHM aj v Európe a iných častiach sveta. Hovorí sa však, že ropovod by sa mal do prevádzky vrátiť už o niekoľko dní, takže nárast cien čierneho zlata by mal byť krátkodobý.
  • Výhľad vývoja cien ropy a PHM na Slovensku (11.8.2021)
    Ceny ropy sa naďalej obchodujú na najnižších úrovniach za posledné tri týždne. Za poklesom stojí najmä rozširujúci sa variant koronavírusu delta. V súčasnosti sa veľká pozornosť venovuje predovšetkým situácii v Číne, kde počet prípadov rýchlo rastie. Čínske úrady urobili v meste Wuhan zásadné opatrenia. Lety, cestovanie vlakom a športové zápasy boli pozastavené. Bol vyhlásený aj program hromadného testovania občanov. To vyvoláva obavy z dopytu po rope.
Forex - doporučené články:

Co je FOREX?
Základní informace o finančním trhu FOREX. Forex je obchodování s cizími měnami (forex trading) a je zároveň největším a také nejlikvidnějším finančním trhem na světě.
Forex pro začátečníky
Forex je celosvětová burzovní síť, v jejímž rámci se obchoduje se všemi světovými měnami, včetně české koruny. Na forexu obchodují banky, fondy, pojišťovny, brokeři a podobné instituce, ale také jednotlivci, je otevřený všem.
1. část - Co to vlastně forex je?
FOREX = International Interbank FOReign EXchange. Mezinárodní devizový trh - jednoduše obchodování s cizími měnami - obchodování se směnnými kurzy.
VIP zóna - Forex Asistent
Nabízíme vám jedinečnou příležitost stát se součástí týmu elitních obchodníků FXstreet.cz. Ve spolupráci s předními úspěšnými obchodníky jsme pro vás připravili unikátní VIP skupinu (speciální uzavřená sekce na webu), až doposud využívanou pouze několika profesionálními tradery, a k tomu i exkluzivní VIP indikátory, doposud úspěšně používané pouze k soukromým účelům. Nyní se vám otevírá možnost stát se součástí této VIP skupiny, díky které získáte jedinečné know-how pro obchodování na forexu, výjimečné VIP indikátory, a tím také náskok před drtivou většinou ostatních účastníků trhu.
Forex brokeři - jak správně vybrat
V podstatě každého, kdo by chtěl obchodovat forex, čeká jednou rozhodování o tom, s jakým brokerem (přeloženo jako makléř/broker nebo zprostředkovatel) by chtěl mít co do činění a svěřil mu své finance určené k obchodování. Velmi rád bych vám přiblížil problematiku výběru brokera, rozdíl mezi jednotlivými typy brokerů a v neposlední řadě uvedu několik příkladů nejznámějších z nich.
Forex robot (AOS): Automatický obchodní systém
Snem některých obchodníků je obchodovat bez nutnosti jakéhokoliv zásahu do obchodu. Je to pouhá fikce nebo reálná záležitost? Kolik z nás věří, že "roboti" mohou profitabilně obchodovat? Na jakých principech fungují?
Forex volatilita
Forex volatilita, co je volatilita? Velmi užitečným nástrojem je ukazatel volatility na forexu. Grafy v této sekci ukazují volatilitu vybraného měnových párů v průběhu aktuální obchodní seance.
Forex zůstává největším trhem na světě
V dnešním článku se podíváme na nejnovější statistiky globálního obchodování na forexu. Banka pro mezinárodní vyrovnání plateb (BIS) totiž před pár týdny zveřejnila svůj pravidelný tříletý přehled, ve kterém detailně analyzuje vývoj na měnovém trhu. BIS je označována jako "centrální banka centrálních bank". Je nejstarší mezinárodní finanční organizací a hraje klíčovou roli při spolupráci centrálních bank a dalších institucí z finančního sektoru. Dnešní vzdělávací článek sice nebude zcela zaměřen na praktické informace z pohledu běžného tradera, ale i přesto přinese zajímavé a důležité poznatky.

Nejnovější články:


Naposledy čtené:

reklama
CapXmaster