Opravdu jen tři snížení?
Hodně dlouho očekávaný pivot má přijít v roce 2024. Fed zveřejnil projekci jednotlivých členů Fedu ohledně sazeb na příští rok. Projekce počítá i názory centrálních bankéřů, kteří nemají hlasovací právo. Je to spíš průzkum veřejného mínění mezi specialisty než závazný program Fedu. Na druhou stranu tento dokument vyjadřuje ideální průběh pro rok 2024, jestli se nic nepokazí.
Hlavní změnou, kterou všichni zaregistrovali a okomentovali, byla změna počtu snížení sazeb ze dvou na tři. Sazby by tedy měly dosáhnout na konci roku 2024 úrovně 4,75 %. I když trhy tuto zprávu přijaly s velkým nadšením, úroveň 4,75 % nechává sazby na velmi restriktivní úrovni po celý rok 2024. Zejména, když inflace se bude pohybovat okolo 3 %.
FedWatch Tool vidí sazby ještě níže
FedWatch Tool je bezplatný nástroj poskytovaný společností CME Group, který umožňuje uživatelům sledovat a analyzovat pravděpodobnost změn sazeb Federálním výborem pro volný trh (FOMC). Nástroj využívá data z futures kontraktů na 30denní úrokové sazby Federálního rezervního fondu k odhadu tržních očekávání pro budoucí rozhodnutí FOMC.
Tento nástroj předpovídá, že za rok mohou být sazby už na 3,75 až 4 % s největší pravděpodobností. Fed by tak sazby nesnížil třikrát, ale rovnou šestkrát. Trh znovu sází na to, že Fed nebude jestřábí, ale holubičí.
Odhad nástroje FedWatch Tool na výšku sazeb po zasedání Fedu 18. prosince 2024:
Co si myslí banky?
JP Morgan počítá s tím, že nakonec Fed sníží svoje sazby o 125 bazických bodů a se snižování začne v červnu 2024. Goldman Sachs si myslí, že Fed se bude držet původního plánu a dočkáme se tří snížení sazeb. Snižování má začít v březnu 2024. Barclays taktéž počítá se třemi sníženími sazeb, ale k prvnímu snížení má dojít v červnu. Francouzská Société Générale počítá dokonce s poklesem o 150 bazických bodů.
Závěr: Hra o čas?
Fed zvolil zajímavou komunikační strategií. Trhy již prakticky promítly snížení sazeb do cen. Ale Fed si ještě nechává dostatečně velký prostor pro vyčkávání. Fed může pohodlně vyčkávat až do svého druhého zasedání 20. března 2024 bez toho, aby cokoliv měnil. To je dnes velmi dlouhá doba. Budeme mít již za sebou výsledkovou sezonu za celý rok 2023 a výhledy firem na rok 2024. Pokud hospodaření amerických firem bude dobré, Fed nemusí nikam spěchat.
Matěj Široký